نظرة إلى الوراء، كان ديسمبر 2025 قاسيًا جدًا على العملات المشفرة. أغلق البيتكوين بانخفاض يقارب 22%، وهو أسوأ شهر منذ 2018، بينما كانت إيثيريوم أسوأ مع انخفاض بنسبة 28% على مدار الربع. هذا يعني أن الأمر كان تراجعًا كاملًا خلال الربع، وليس مجرد شهر سيء.

ما يلفت الانتباه أكثر هو أن الارتفاع الشهير لسانتا ببساطة لم يحدث. تاريخيًا، تميل العملات المشفرة إلى الارتفاع في الأسبوع الأخير من ديسمبر وأوائل يناير، لكن هذه المرة كان العكس تمامًا. كلما حاول البيتكوين استعادة مستويات رئيسية، ظهر البائعون. في الوقت نفسه، وصل الذهب والفضة إلى مستويات قياسية جديدة، وهو تناقض مثير للاهتمام بالنظر إلى أن كلا الأصلين يُفترض أنهما يتنافسان على نفس الطلب الدفاعي.

النمط الذي رأيناه كان نموذجيًا عندما تنخفض السيولة ويختفي شهية المخاطرة. كانت الارتدادات تُباع بسرعة، ويُقلل الرافعة المالية خلال العطلات، وكل إغلاق في نيويورك كان يضغط على البيع. بدا الأمر أكثر كإعادة تموضع من بداية دورة صاعدة. السؤال الآن هو ما إذا كان البيتكوين سيتمكن من الحفاظ على مستويات الدعم في العام الجديد أم أن هذا الارتفاع الفاشل كان تحذيرًا من أن السوق بحاجة إلى تصحيح أعمق قبل أن ينطلق حقًا.