البيانات: 90% من بروتوكولات التشفير تحقق إيرادات، لكن أقل من 1% تكشف عن شروط مزود السيولة

المؤلف: نوفورا

الترجمة: شينتشاو TechFlow

مقدمة شينتشاو: 91% من 150 بروتوكولًا رائدًا يحققون إيرادات على السلسلة، لكن فقط 8% ينشرون تقارير للمستثمرين، وأقل من 1% يكشف عن شروط صانعي السوق. البيانات كلها على السلسلة، وهناك تغطية من منصات طرف ثالث، لكن البروتوكولات لا تعرضها للمؤسسات بشكل منسق. هذه ليست مشكلة نقص البيانات، بل هي فجوة في التواصل.

معدل الكشف

قمنا بتقييم أكثر من 150 بروتوكولًا على 13 مؤشرًا للكشف. الفجوة بين المحتوى المطلوب كشفه في الأسواق التقليدية والمحتوى الذي تقدمه بروتوكولات التشفير طوعًا هي بنية أساسية، وليست صدفة.

أقل من 1% من البروتوكولات تكشف عن شروط صانعي السوق. في سوق الأسهم التقليدي، يُعد بروتوكول صانع السوق من البنود القياسية المقدمة للبورصة. في مجال التشفير، Meteora هو البروتوكول الوحيد من بين أكثر من 150 بروتوكولًا الذي يكشف عن معلومات ترتيب صانعي السوق بشكل علني، من خلال تقرير مالكي الرموز السنوي لعام 2025.

تغطية بيانات الطرف الثالث

قمنا بتقييم 5 منصات بيانات رئيسية. يعكس معدل التغطية ما إذا كان لكل بروتوكول ملف خاص به، يتضمن بيانات ذات معنى بجانب معلومات السعر الأساسية.

72% من البروتوكولات مغطاة بأكثر من منصة واحدة. البنية التحتية لبيانات الطرف الثالث أصبحت ناضجة بشكل ملحوظ. البيانات موجودة. المشكلة ليست في توفر البيانات، بل في عدم استغلال البروتوكولات لهذه البيانات في تواصل منظم مع المستثمرين.

مفارقة الشفافية

الإيرادات موجودة على السلسلة. التقارير غير موجودة في أي مكان. يُظهر هذا الرسم التوضيحي الفجوة بين توفر البيانات والتواصل مع المستثمرين.

91% من البروتوكولات تحقق إيرادات يمكن تتبعها. 8% تنشر تقارير مالكي الرموز. البيانات موجودة هناك. على السلسلة، ومؤشر عليها من قبل منصات طرف ثالث، ويمكن التحقق منها علنًا. لكن أقل من عُشر البروتوكولات تقوم بتجميع هذه البيانات في صيغة يمكن للمستثمرين المؤسسات استخدامها. هذه هي الفجوة في علاقات المستثمرين التي تحدد هذا القطاع.

تقسيم الصناعة

ممارسات الكشف تختلف بشكل كبير بين الصناعات. بروتوكولات DeFi، خاصة DEX والاقتراض، تتصدر الشفافية. بروتوكولات L1 والبنية التحتية، رغم قيمتها السوقية الأكبر، تتأخر في الأداء.

إطار شفافية الرموز

أطلقت Blockworks إطار شفافية الرموز في يونيو 2025، بالتعاون مع Jito، وتقدم إلى SEC. تم تقديم 13 بروتوكولًا حتى الآن. إليك من هم وما تعنيه هذه الخطوة.

نسبة اعتماد TTF تبلغ 9%، مقارنة بـ 0% في يونيو 2025. المقدمون الـ13 يميلون بشكل كبير نحو سولانا (6 من 13) وبروتوكولات DeFi التي تحقق إيرادات. لا يوجد بروتوكول L1 أو L2 أو بنية تحتية قدمت. تم تقديم الإطار إلى SEC بدعم من Pantera وTheia وL1D. لكن معدل الاعتماد لا يزال ينمو ببطء.

تراكم القيمة النشطة

38% من البروتوكولات لديها نوع من تراكم القيمة النشطة: آلية تعيد قيمة اقتصادية لملاك الرموز، وليس فقط حقوق الحوكمة. لكن “تراكم القيمة” ليس هو نفسه. لقد حددنا في البيانات ستة نماذج مختلفة.

الألفا ليست في الآلية نفسها، بل في الإيرادات. أي نموذج تراكم نشط يتفوق على أداء الرموز الحوكمة فقط بنسبة حوالي 19 نقطة مئوية على أساس معدل العائد السنوي. لكن داخل مجموعة التراكم النشط، حجم الإيرادات اليومية هو العامل المميز. متوسط العائد على الرموز الحوكمة هو -51%، بينما تراكم الرموز النشطة كان -32% في نفس الفترة. الآلية ليست مهمة بقدر وجود آلية.

اكتشافات رئيسية

من تقييم أكثر من 150 بروتوكولًا على جميع 15 مؤشرًا، برزت ستة أنماط.

ستة أرقام تظهر حالة علاقات المستثمرين في التشفير

الفجوة بين توقعات المؤسسات الاستثمارية وما يقدمه بروتوكول التشفير، تظهر بشكل كمي.

فهرس البروتوكول

كل بروتوكول تم تقييمه في هذا التقرير. مرتّب أبجديًا. ✓= تم الكشف عنه/موجود. ✗= غير مكشوف/مفقود. يمكن عرض السطر بالكامل عند التمرير على الهاتف المحمول.

تم تقييم أكثر من 150 بروتوكولًا على 18 مؤشرًا إجماليًا (13 مؤشر كشف + 5 مؤشرات تغطية المنصات). يمثل هذا الفهرس أكثر تقييم شامل لممارسات علاقات المستثمرين في التشفير حتى الآن. يتم تحديث مجموعة البيانات الكاملة في قاعدة بيانات معايير علاقات المستثمرين الخاصة بـ Novora كل ربع سنة.

انقر هنا لمحتوى كامل