يو بي إس تحذر: قد ينخفض الين إلى 175، والتدخل لن يستهلك الاحتياطيات الأجنبية فحسب بل لن يغير الوضع

لماذا تجعل زيادة أسعار النفط التدخل في الين أكثر ضعفًا؟

المصدر: بيانات جينشين

يعتقد استراتيجيون في مجموعة يو بي إس أن، حتى مع تكثيف المسؤولين اليابانيين تصريحات التدخل، فإن هبوط الين سيستمر، ويتوقعون أن يصل سعر صرف الدولار مقابل الين (159.46، 0.6700، 0.42%) بحلول نهاية العام في سيناريو “اضطرابات طويلة الأمد” إلى 175.

قال استراتيجي المجموعة شهاب جالينوس في تقرير صدر يوم الأربعاء إن ارتفاع سعر النفط إلى 150 دولارًا للبرميل، “قد يؤدي محاولة التدخل في سوق الصرف للسيطرة على التضخم إلى تقديم مستوى سعر بيع أعلى للين، والنتيجة هي استنزاف الاحتياطيات الأجنبية دون تغيير مسار سعر الصرف.”

وأضافوا أن جهود كبح التضخم قد تعتمد أكثر على دعم الطاقة وإجراءات مالية أخرى.

في هذا السيناريو، قد يعتقد السوق أن صانعي السياسات في اليابان غير عازمين على منع ضعف الين في ظل بيئة الركود التضخمي العالمية، وأن الصدمات الناتجة عن ظروف التجارة ستدفع الدولار مقابل الين إلى ارتفاع كبير.

وفي الوقت الذي أُعلن فيه هذا التوقع، اخترق سعر صرف الدولار مقابل الين الأسبوع الماضي لأول مرة منذ عام 2024 حاجز 160، مما دفع صانعي السياسات لإصدار تحذيرات أكثر صرامة. أشار أكبر مسؤول عن سوق الصرف الأجنبي في اليابان، سومومورا أون، إلى احتمال اتخاذ “إجراءات جريئة”، وأكد محافظ بنك اليابان، أويدا كاونو، أن تقلبات سعر الصرف تعتبر عاملاً يؤثر على السياسات. كما أعرب وزير المالية، كاتسوي كاتسوي، عن استعداده لاتخاذ إجراءات لمواجهة ذلك، مما يبرز حذر اليابان الشديد من مزيد من ضعف الين.

الحرب بين الولايات المتحدة وإيران أضافت ضغطًا جديدًا على الين. تعتمد اليابان بشكل شبه كامل على الواردات من الطاقة، حيث تأتي أكثر من 95% من نفطها من الشرق الأوسط، مما يجعلها عرضة بشكل كبير لاضطرابات المنطقة. ارتفاع أسعار النفط يعني أن اليابان ستضطر لدفع المزيد مقابل واردات الطاقة، مما يزيد الطلب على العملات الأجنبية، ويؤدي إلى تراجع الين.

كما تواصل العوامل الهيكلية لعب دورها. لا تزال الفجوة في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة والاقتصادات الكبرى الأخرى كبيرة، مما يشجع المستثمرين على اقتراض الين بأسعار رخيصة والاستثمار في أصول ذات عوائد أعلى في الخارج، مما يضغط على الين باستمرار. على الرغم من أن بنك اليابان رفع سعر الفائدة في ديسمبر الماضي إلى أعلى مستوى منذ 30 عامًا، إلا أن المعدلات لا تزال منخفضة مقارنة بالمقاييس العالمية.

ساعد تراجع قيمة الين خلال السنوات العشر الماضية اليابان على أن تصبح وجهة سياحية ميسورة للعديد من السياح الأجانب، وزاد من أرباح أكبر المصدرين في البلاد. لكن في اقتصاد يعتمد بشكل كبير على واردات الطاقة والمواد الخام، فإن ضعف الين رفع التكاليف، وزاد التضخم الأسري، وضغط على هوامش أرباح الشركات المحلية. أدى هذا التضييق في تكاليف المعيشة إلى استقالة رئيسي وزراء سابقين قبل تولي ساكورا تاكاشي، الحالية.

بعيدًا عن الظروف الداخلية، هناك سبب آخر قد يدفع الحكومة اليابانية لاتخاذ إجراءات. انتقد الرئيس الأمريكي ترامب مرارًا ضعف العملة اليابانية، معتبرًا أنه يمنح الشركات اليابانية ميزة تجارية غير عادلة. وُضع هذا الموضوع على طاولة المفاوضات التجارية بين البلدين. كما أن المسؤولين الأمريكيين حساسون جدًا تجاه ضعف الين المفرط. في يناير، استفسر ممثل الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك عن سعر صرف الدولار مقابل الين مع المؤسسات المالية، مما أدى لاحقًا إلى انتعاش كبير في الين.