لقد لاحظت شيئًا يستحق الانتباه قبل أن يكون أكبر طرح عام أولي على الإطلاق. تستعد شركة سبيس إكس لتقديم ملف سري في أقرب وقت ممكن في مارس، بهدف الإدراج في يونيو الذي سيقيم الشركة بأكثر من 1.75 تريليون دولار ويجلب ما يصل إلى $50 مليار دولار. هذا تاريخي. لكن إليك ما يثير الاهتمام لأي شخص يتابع هذا: سيكون في ملف S-1 ذلك حوالي 8,285 بيتكوين مخزنة في الحفظ، وتقدر قيمتها حاليًا بحوالي $545 مليون.

الرقم نفسه ليس صادمًا حتى تنظر إلى الجدول الزمني. قبل بضعة أشهر في ديسمبر، كانت تلك الحصة تساوي حوالي $780 مليون عندما كان سعر البيتكوين يقترب من 92,500 دولار. بحلول أوائل فبراير، انخفضت بالفعل إلى $650 مليون مع هبوط البيتكوين نحو 78,000 دولار. اليوم، تقف عند $545 مليون. خسارة ورقية قدرها $235 مليون خلال ثلاثة أشهر دون أن تنقل سبيس إكس أي عملة واحدة.

لماذا يهم هذا؟ لأنه بمجرد أن تطرح سبيس إكس أسهمها للجمهور، كل تقرير أرباح ربع سنوي يصبح خطر عنوان محتمل مرتبط بحركة سعر البيتكوين. إذا انخفضت BTC، تظهر ميزانيتها خسائر. إذا ارتفعت، تظهر أرباحًا. لم يسبق للشركة أن اضطرت لشرح ممتلكاتها من العملات الرقمية للمستثمرين في السوق العامة من قبل. هذا يغير كل شيء في مايو أو يونيو.

لقد أظهرت تسلا بالفعل كيف يتكشف الأمر. سجلت شركة السيارات الخاصة بموسك مئات الملايين من الخسائر الورقية خلال الانخفاضات السابقة على الرغم من أنها لم تغير موقفها أبدًا. خلق ذلك ضوضاء متكررة طغت على العمل الفعلي. قد تواجه سبيس إكس نفس الديناميكية، باستثناء أن كشفها الأول يأتي خلال أحد أكبر تصحيحات البيتكوين في السنوات الأخيرة. توقيت غير مثالي.

ومع ذلك، مع إعلان تسلا عن إيرادات إجمالية قدرها 94.8 مليار دولار و$17 مليار دولار في الربح الإجمالي العام الماضي، فإن تقلبات البيتكوين التي تبلغ بضع مئات من الملايين لن تؤثر كثيرًا على إمبراطورية موسك. كانت حصة سبيس إكس من البيتكوين تقريبًا على وضع الطيار الآلي — بلغت ذروتها عند حوالي $2 مليار في أواخر 2021، وانخفضت خلال 2022، وتتذبذب بين 400 و800 مليون دولار منذ ذلك الحين. لم يبيعوا أبدًا، ولم يتداولوا أبدًا. فقط احتفظوا بها خلال كل دورة.

القصة الحقيقية هنا ليست ما إذا كانت بيتكوين سبيس إكس استثمارًا جيدًا أو سيئًا. إنها أن الإدراج العام يجبر على الشفافية بشأن أصل واضح أن الشركة لا ترغب في إدارته بنشاط. بمجرد أن ينزل ملف S-1، يصبح كل تقلب في سعر البيتكوين جزءًا من السرد. من المحتمل أن يضطر المستثمرون إلى التعود على ذلك قبل أن يرن الجرس.