مؤخرًا رأيت مرة أخرى جدلاً حول حقوق الملكية في السوق الثانوي، وكان رد فعلي الأول هو: هل يمكن أن يستمر هذا النقاش لفترة طويلة هكذا… ربما أنا أبطأ قليلاً، واهتمامي عادة يكون أكثر على عائدات الرهن الخاصة بي وهل زادت بشكل مفرط، حتى لا تتحول إلى صندوق أسود وتفجر مفاجأة سيئة في يوم من الأيام. حقوق الملكية، بصراحة، هي مسألة "المبدع يحتاج تدفق نقدي مستمر" و"المتداول يريد تقليل الاحتكاك"، وكل طرف ليس مخطئًا تمامًا، لكن الجميع يتمنى أن يتنازل الآخر قليلاً.

الأمر الأكثر إحراجًا هو أن السلسلة ليست مجرد رسم نسب مئوية على حقوق الملكية، فهناك أيضًا دخل المعدنين/المدققين، وMEV، وترتيب العمليات، هل هو عادل أم لا، والمستثمرون الأفراد يشتكون بصوت عالٍ جدًا، وأنا لم أفهم الأمر تمامًا بعد، لكني أعتقد أن الاحتمال الأكبر هو أن يدفع الناس العاديون الثمن في النهاية… على أي حال، أنا الآن أميل أكثر إلى اعتبار مراكز التداول كحديقة أُشذبها: إذا كان بالإمكان تحديدها بوضوح في العقد، وتنفيذ القواعد، فدعها كما هي، أما التي تعتمد على الأخلاق، فدعها غير موجودة من البداية. هكذا أبدأ.