رأيت للتو أحدث تقييم من JPMorgan بشأن البيتكوين وهو في الواقع مثير للاهتمام. بينما ارتفعت الذهب بشكل جنوني في عام 2025 بأكثر من 60٪ مكاسب، كان البيتكوين يعاني في عام 2026 مع تكرار الانخفاضات الشهرية. على السطح، يبدو أن البيتكوين يفقد جاذبيته كملاذ آمن، لكن المحللين يقدمون حجة قد تغير هذا السرد.

الملاحظة الأساسية تتعلق بالتقلب. الذهب كان يتفوق على البيتكوين منذ أكتوبر ولكن مع تقلبات حادة بشكل أكبر. نقطة JPMorgan هي أن تقلب البيتكوين الأقل مقارنة بالذهب يجعل منه في الواقع أكثر جاذبية على المدى الطويل كتحوط. فكر في الأمر بهذه الطريقة: إذا تطابق البيتكوين مع مستويات تقلب الذهب الأخيرة، لكان السعر بحاجة نظريًا إلى الوصول إلى $266k لمضاهاة التدفق المالي إلى الذهب. من الواضح أن ذلك لا يحدث في أي وقت قريب، لكنه يوضح شيئًا ما.

ما يدفع الضعف الحالي هو أمر بسيط جدًا. الأصول الرقمية تعرضت لضربة قوية مع تراجع التكنولوجيا وتحول المستثمرين إلى التحوطات التقليدية مثل الذهب والفضة. امتد البيع إلى البيتكوين الفوري وصناديق إيثريوم، مما يظهر أن كل من المؤسسات والمستثمرين الأفراد متوترون في الوقت الحالي. حتى عرض العملات المستقرة انكمش، مما يخبرك بشيء عن معنويات السوق.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام على المدى الطويل. يجادل JPMorgan بأنه بمجرد أن تتلاشى المشاعر السلبية ويستعيد البيتكوين مصداقيته كتحوط محتمل ضد اضطرابات السوق الكبرى، فإن تقلبه المنخفض نسبيًا مقارنة بالذهب سيصبح ميزة حقيقية. يعترفون أن هدف $266k المعدل حسب التقلب غير واقعي لهذا العام، لكنه يشير إلى إمكانات ارتفاع مهمة بمجرد أن يتحول الدورة.

وفي الوقت نفسه، كان البيتكوين يكافح لاختراق مستوى 76 ألف دولار، ويتنقل حول منطقة $74k . على بعض المنصات، كانت معدلات التمويل على العقود الدائمة سلبية لأسابيع حتى مع ارتفاع الفائدة المفتوحة، مما يظهر أن المتداولين لا زالوا يميلون إلى التشاؤم. يبدو أن الوضع يشبه فترات التراجع الممتدة حيث ينفجر المراكز المزدحمة في النهاية.

باختصار: الرياح المعاكسة على المدى القصير حقيقية، لكن مقارنة تقلب الذهب تستحق المتابعة. إذا استطاع البيتكوين أن يستقر ويعيد بناء سرد التحوط الخاص به، فإن هذا الملف الشخصي الأقل تقلبًا مقارنة بالذهب قد يكون الفارق الذي يهم على مدى السنوات القليلة القادمة.