هل انتهت أزمة الأدوية هذه المرة؟ ما هي الاتجاهات التي تستحق الاهتمام؟

كيف يعيد الذكاء الاصطناعي والصناعات الدوائية المبتكرة تشكيل منطق نمو الشركات الدوائية المحلية في التصدير؟

من سبتمبر العام الماضي، شهد قطاع الأدوية تصحيحًا عميقًا. حتى نهاية مارس 2026، تراجع مؤشر الأدوية في شنغهاي وشنتشن 300 بأكثر من 18%، كما انخفض مؤشر الأدوية المبتكرة في هانغ سنغ عبر سوق الأسهم الصينية بنسبة 20%(. مصدر البيانات: wind، فترة البيانات المختارة من 5 سبتمبر 2025 إلى 30 مارس 2026). ومع ذلك، في ظل تزايد تقلبات السوق العالمية مؤخرًا، أظهر قطاع الأدوية أداءً معاكسا، حيث وصلت أسعار بعض الشركات الرائدة إلى مستويات قياسية جديدة. هذا يثير تساؤلات المستثمرين: هل انتهت اللحظة المظلمة لقطاع الأدوية؟ وما هي الاتجاهات التي تستحق التركيز حاليًا؟ ستقوم هذه المقالة بتحليل هذين السؤالين استنادًا إلى بيانات موضوعية.

أولاً، هل وصل قطاع الأدوية إلى القاع؟

من خلال تقييم التقييمات، ومواضع المؤسسات، والإشارات الأساسية، يظهر أن قطاع الأدوية يشهد حاليًا تحسنًا تدريجيًا متعدد الأوجه. بعض القطاعات الفرعية ذات الأداء الجيد بدأت في تجميع زخم الانتعاش. بالطبع، لا تزال هناك حاجة لمزيد من التحقق من خلال عودة تفضيلات المخاطرة السوقية وتحسن الأساسيات الصناعية، نظرًا للمتغيرات الجيوسياسية الحالية التي تفرض قيودًا على الاتجاهات الشاملة.

ثلاث إشارات تدعم استقرار قطاع الأدوية:

الأولى: دخول صناديق الاستثمار النشطة إلى مراكز استثمارية منخفضة تاريخيًا، حيث كانت نسبة استثمار صناديق الاستثمار النشطة في الأدوية في الربع الرابع من عام 2025 حوالي 8.0% من القيمة السوقية، بانخفاض قدره 1.8 نقطة مئوية مقارنة بالفترة السابقة، مما يعكس مستوى منخفض نسبيًا خلال الخمس سنوات الأخيرة.

الثانية: تقييمات الأسهم أيضًا دخلت مناطق منخفضة نسبياً، حيث انخفض مؤشر الأدوية في شنغهاي وشنتشن 300 إلى أدنى مستويات تاريخية خلال العشر سنوات الأخيرة(11%).

الثالثة: ظهور علامات على تحسن في الأساسيات، مثل انتعاش أنشطة البحث والتطوير للأدوية المبتكرة عالميًا، مما أدى إلى زيادة الطلب على خدمات شركات CXO، وظهور استقرار في أسعار شركات CRO المحلية، مع العديد من الشركات الرائدة في القطاع التي حققت نموًا في الأرباح ورفعت توقعاتها لعام 2026. بالإضافة إلى ذلك، مع دخول خطوط البحث والتطوير مرحلة الحصاد، حققت العديد من شركات التكنولوجيا الحيوية أرباحًا وتحولت من الخسارة إلى الربح، مع ظهور نقاط انعطاف في الأرباح. كما أن عمليات التصدير للأدوية المبتكرة ستظل نشطة في 2026، مما يدعم الأساسيات بشكل أكبر.

دليل التخصيص: ما هي الاتجاهات التي تستحق الاهتمام في المستقبل في قطاع الأدوية؟

تشير هذه الإشارات مجتمعة إلى أن القطاع في وضع جيد، لكن نظرًا لوجود عدم يقين في البيئة الكلية على المدى القصير، فمن المرجح أن تتطور السوق على شكل “توزيع استراتيجي + محفزات” مع موجة تصحيحية، مما يصعب تحقيق تقدم سريع. لذلك، ينبغي أن تركز استراتيجيات الاستثمار على فرص هيكلية.

ما هي الفرص الهيكلية التي يمكن التركيز عليها؟ بشكل عام، لا تزال استراتيجية الاستثمار في الأدوية تركز على “الابتكار”، لكن المحتوى يتوسع باستمرار. من ناحية، تظل الأدوية المبتكرة وسلاسلها الصناعية أكثر مرونة، مع التركيز على الشركات التي تظهر قدرات قوية على تحقيق الأرباح، وتحسين هيكل العملاء، وتلك التي تعتمد على “تحقيق الأرباح + نتائج سريرية مهمة + منصة تقنية” كعوامل رئيسية. من ناحية أخرى، تتقدم تقنيات مثل الذكاء الاصطناعي في صناعة الأدوية، والعلاج الجيني، وواجهات الدماغ والحاسوب، رغم أن بعضها لا يزال في مراحله المبكرة، إلا أن لديها مساحة طويلة الأمد للنمو. بالإضافة إلى ذلك، تتسارع الشركات الممتازة في مجالات الأجهزة الطبية والأدوية الخام في التصدير، وإذا تمكنت من فتح مسار نمو ثانٍ، فهي تستحق المتابعة المستمرة.

ومع ذلك، يواجه المستثمرون العاديون تحديات كثيرة عند الاستثمار في أسهم قطاع الأدوية، حيث تتطلب تتبع خطوط الأبحاث، والتجارب السريرية، والتنظيمات، وطلبات التصدير مستوى عالٍ من المعرفة، مما يجعل من الصعب تتبع كل شيء. بدلاً من السعي وراء “منتج ناجح”، يمكن النظر في استخدام صناديق المؤشرات (ETFs) لبناء شبكة استثمارية تغطي الشركات الرائدة في القطاع. وللمساعدة في استثمار فعال في الفرص الهيكلية، تقدم شركة إيفانغدا مجموعة كاملة من منتجات مؤشرات الأدوية، التي تشمل مؤشرات تعكس أداء سوق الأدوية في الأسهم الصينية، وسوق هونغ كونغ، والأسواق الأمريكية، بالإضافة إلى قطاعات الأدوية المبتكرة، والتكنولوجيا الحيوية، والرعاية الصحية، لتلبية مختلف مستويات المخاطر واحتياجات التخصيص.

خريطة استثمار منتجات الأدوية من إيفانغدا

مصدر البيانات: wind، حتى 30 مارس 2026 لبيانات حجم ETF، وحتى 31 ديسمبر 2025 لبيانات حجم LOF

مقارنة أدوات مؤشرات الأدوية

بالنظر إلى العديد من الخيارات، يمكن للمستثمرين فهم اختلافات مؤشرات قطاع الأدوية داخل مجموعة المنتجات من خلال ثلاثة أبعاد:

1. الفروق السوقية: الإدراج في سوق الأسهم الصينية يتطلب معايير عالية، والأرباح عادة مستقرة، وأسعار الأسهم تعكس السياسات الصناعية المحلية وسوق الطلب الداخلي، وتتحرك بشكل أكثر استقرارًا؛ بينما سوق هونغ كونغ، نظرًا لقواعد الإدراج في 18A، يضم العديد من شركات التكنولوجيا الحيوية والأدوية المبتكرة غير المربحة، ويكون أكثر حساسية للتدفقات الدولية، وتطورات البحث والتطوير، وبيانات التصدير، مع تقلبات أكبر.

2. نقاء التقييم: صندوق ETF للأدوية المبتكرة في هونغ كونغ (159316) يحقق نقاءً بنسبة 100% للأدوية المبتكرة، لأنه استبعد شركات CXO من التكوين، بينما صناديق ETF للأدوية المبتكرة في السوق الصينية (516080) وصندوق هانغ سنغ للتكنولوجيا الحيوية يشتملان على شركات الأدوية المبتكرة بالإضافة إلى شركات CXO وغيرها من حلقات سلسلة الصناعة.

3. تغطية القطاع: صناديق الأدوية الشاملة، مثل ETF للأدوية في السوق الصينية وETF للأدوية في هونغ كونغ، تعتمد على تصنيف السوق حسب القيمة السوقية لتغطية مختلف القطاعات الفرعية، وتوزيعها يختلف وفقًا لمكان وجود الأصول. أما المؤشرات المتخصصة في قطاعات فرعية فهي تركز بشكل أدق على تلك القطاعات، ويمكن الاطلاع على توزيعها القطاعي في الجدول أدناه:

مصدر البيانات: wind، حتى 30 مارس 2026

بعد فهم الفروق بين مؤشرات الأدوية، يمكن للمستثمرين بناء محفظة استثمارية تتوافق مع تقييماتهم (أي السوق أو القطاع الفرعي الذي يتوقعون أداءه بشكل إيجابي) بشكل تدريجي، مما يعزز المشاركة في استثمارات طويلة الأمد في قطاع الأدوية. على سبيل المثال:

• للمستثمرين الذين يرغبون في استثمار أكثر نقاءً في شركات التكنولوجيا الحيوية في هونغ كونغ، والاستفادة من فرص التصدير والنتائج السريرية، يمكنهم التركيز على ETF للأدوية المبتكرة في هونغ كونغ كأداة أساسية.

• للمستثمرين الذين يرغبون في الاستفادة من التحسن في الأساسيات في شركات CXO المحلية، يمكنهم التركيز على ETF للرعاية الصحية في هونغ كونغ، وETF للتكنولوجيا الحيوية في هانغ سنغ، وصندوق الابتكار في السوق الصينية، لتغطية شركات الأدوية المبتكرة وCXO في كلا السوقين.

• للمستثمرين الذين يثقون في النمو المستدام لأجهزة الرعاية الصحية والخدمات، ويؤمنون بالبدائل المحلية على المدى الطويل، يمكنهم الاعتماد على ETF للأدوية، لبناء مركز استثماري في الشركات الرائدة في القطاع.