سي. كين: سندات الولايات المتحدة، الذهب، هينغك، وغيرها، هناك "قيمة مقابل الأداء" في زيادة المراكز في ظل تهدئة الوضع

30 مارس، وسط تقرير الأبحاث الأخير من شركة الصين المالية، أشاروا إلى أنه طالما لم تستمر الصراعات حتى النصف الثاني وتؤدي إلى بقاء مركز سعر النفط فوق 100 دولار، فإن الأصول التي تم احتسابها بشكل مفرط في التوقعات التشاؤمية، مثل السندات الأمريكية، الذهب، وحتى هينغكوك، لديها فرصة لتحقيق مكاسب في ظل تهدئة الوضع وارتفاع الطلب. على الرغم من أن التوقعات المرتبطة بالنحاس أيضًا متشائمة، إلا أنها تتأثر بالطلب، لذا فهي تأتي في مرتبة أدنى نسبياً.

لا تزال الأوضاع في إيران غير واضحة، لكننا نعتقد أن الافتراضات التالية قد تكون ذات ثقة نسبية: أولاً، على المدى القصير، خاصة في أبريل، من المرجح أن تتكرر الأوضاع، وسيكون السوق متقلبًا، لذلك لن تنتهي التقلبات بسرعة، ولا يمكن استبعاد التصعيد المرحلي. ثانيًا، على المدى المتوسط، فإن فقدان السيطرة على الوضع النهائي لا يُعتبر السيناريو الأساسي. ثالثًا، حتى لو لم نأخذ في الاعتبار وضع إيران، فإن الربع الثاني هو بالفعل مرحلة ضعف نسبي في دورة الائتمان الصينية.

في ظل هذا السياق، فإن استراتيجية التخصيص الأكثر فاعلية تعتمد على احتمالية الفوز ونسبة العائد إلى المخاطرة، والبحث عن أصول ذات قيمة جيدة، وهناك ثلاث طرق لمواجهة ذلك:

** إذا كانت الحصة منخفضة، يمكن التركز على الأصول التي تعكس بشكل كامل التوقعات التشاؤمية، والتي ترتبط بشكل كبير بمعدلات الفائدة وتفضيلات المخاطرة، والتي بعد التصحيح العميق تكون تقييماتها منخفضة،** مثل تكنولوجيا هينغكوك، الذهب، الأدوية المبتكرة، وغيرها. قد لا تكون هذه الأصول الأقوى على المدى القصير، لكن بما أن السوق قد وضع توقعات منخفضة جدًا، فإن مساحة الهبوط المتبقية محدودة. بمجرد أن تتراجع الأوضاع أو تتضح أن السيناريوهات المتطرفة لن تتحقق، فإنها تكون أكثر عرضة للانتعاش المبكر. من ناحية التخصيص، فإن هذه الأصول مناسبة للتركيز على التوزيع التدريجي من الجانب الأيسر.

** إذا كانت الحصة عالية، يمكن تقليلها بشكل مناسب خلال التقلبات قصيرة الأمد، أو تخصيص أصول ذات عوائد منخفضة ومرتفعة، كتحوط ضد التقلبات.** دورة الائتمان في الربع الثاني أصلاً ضعيفة، ومع تأثيرات الجغرافيا السياسية الخارجية وعدم اليقين في الطلب الخارجي، فإن السوق بشكل عام لم يأخذ في الحسبان الكثير من التوقعات التشاؤمية، لذلك فإن تقليل الحصة بشكل معتدل يمكن أن يتجنب التقلبات المحتملة، دون أن يفوت الكثير من الفرص. يمكن أن تكون الأصول ذات التدفقات النقدية المستقرة والأرباح المضمونة، مثل البنوك والمرافق، بمثابة قاعدة دفاعية. على الرغم من أن هذه الأصول لا توفر مرونة عالية، إلا أنها تقلل من التقلبات وتحد من الانخفاضات عندما يكون السوق غير متفق على اتجاه واحد.

** أما عن القطاعات التي تستفيد من صدمات العرض والمنطق الأمني للطاقة، مثل تخزين الطاقة والفحم، فإن هذه الاستراتيجية أصبحت من الإجماع السوقي، وتكون مزدحمة بالتداول، لذا لا يُنصح بالمبالغة في الشراء.** إذا كانت أسعار الطاقة مرتفعة، والسوق يعزز توقعات أمن الموارد والإمداد، فإن هذه القطاعات تجذب بسهولة اهتمام الأموال وتتمتع بقوة دفع صعودية. لكن المشكلة أن التوقعات لهذه القطاعات مرتفعة حاليًا، والأموال تتجمع بشكل واضح، وتصل درجة الازدحام في التداول إلى أعلى مستوى خلال عام بنسبة 100%، وقد لا تتوافق احتمالات العائد والمنطق في المستقبل. بالإضافة إلى ذلك، إذا استمر ارتفاع أسعار النفط، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الأسمدة والحبوب، يمكن أيضًا أن نتابع المنتجات الزراعية تدريجيًا.

من منظور التدوير القصير المدى المعتمد على البيانات الكمية، يُظهر نموذج تقييم القطاعات أن، الأداء الأفضل على المدى القصير في مجالات الأجهزة التكنولوجية، الإنترنت، الكيميائيات، مواد البناء، والصلب من حيث التقييم والأموال المتداولة، مما يجعله خيارًا مفضلًا للتوزيع؛ أما القطاعات مثل البنوك، التكنولوجيا الحيوية، المعادن غير الحديدية، فهي تتمتع بأساسيات قوية وتقييمات تداول منخفضة، ويمكن مراقبتها باستمرار انتظارًا للفرص، وتكون أكثر ملاءمة للقاعدة الأساسية على المدى المتوسط أو التخصيص من الجانب الأيسر؛ على العكس، فإن الفحم، النفط والغاز، والمرافق، تعتبر مزدحمة على المدى القصير. يجب التنويه أن هذا النموذج يعتمد فقط على البيانات قصيرة المدى لتعكس حالة القطاعات، ويُعد أكثر ملاءمة كمصدر مساعد للمرجعية خارج المنطق الأساسي على المدى الطويل، حيث أن الاتجاه الاقتصادي المفرط في التكدس على المدى القصير لا ينبغي المبالغة في الشراء.