ارتفاع الأداء مع وجود خسائر فصلية: من أين تأتي فجوة التفاوت في تقارير أداء صناعة التأمين السنوية

هل هناك سر وراء استراتيجيات الاستثمار التي تقود تباين الأرباح في الربع الرابع لصناعة التأمين؟

انتهت موسم تقارير أرباح صناعة التأمين لعام 2025، حيث رسمت تقارير الأداء المبهرة اتجاهات نمو إيجابية بشكل عام للصناعة: زادت أرباح شركات التأمين المدرجة في سوق الأسهم الصينية بشكل كبير، حيث حققت شركة الصين للتأمين على الحياة، وشنغهاي للتأمين، وChina Pacific Insurance، وChina P&I، وNew China Insurance زيادات سنوية بنسبة 44.1%، 6.5%، 19.0%، 8.8%، و38.3% على التوالي، في ظل بيئة سوقية تتجه فيها المعدلات طويلة الأجل نحو الانخفاض، وقدموا نتائج جيدة.

ومع ذلك، خلف الأداء العام المشرق، أظهرت اتجاهات الأرباح في الربع الرابع من كل شركة تباينا واضحا. فبينما تواجه بعض شركات التأمين ضغوطا على أرباحها في الربع الواحد بسبب تقلبات السوق، حققت أخرى نموا إيجابيا. وهذا يكشف عن الشفرة العميقة لاختلاف استراتيجيات استثمار حقوق ملكية شركات التأمين.

تضخيم الاختلافات في الاستراتيجيات الاستثمارية مع القواعد الجديدة

في الربع الرابع من عام 2025، اختتم سوق الأسهم الصينية وسوق هونغ كونغ تداولاتهما في ظل تقلبات. تظهر بيانات Wind أن مؤشر شنغهاي المركب انخفض بنسبة 0.23%، ومؤشر شنتشن للتكنولوجيا انخفض بنسبة 1.08%، ومؤشر هانغ سنغ انخفض بنسبة 4.56%. إن التعديلات الهيكلية في السوق، مثل اختبار مفاجئ، تختبر مرونة استثمارات شركات التأمين واستراتيجياتها.

أعلنت شركة China Life عن نتائجها المالية لعام 2025، حيث سجلت صافي أرباحها السنوية زيادة بنسبة 44.1%، لتصل إلى 1540.78 مليار يوان، لكن بسبب تقلبات سوق الأسهم والسندات في الربع الرابع، تقلصت أرباح القيمة العادلة بشكل واضح، وظهرت خسائر في الربع. أوضح رئيس شركة China Life، Li Mingguang، خلال مؤتمر النتائج أن ذلك “يرجع بشكل رئيسي إلى التعديلات الهيكلية في السوق في الربع الرابع، حيث شهدت بعض الأسهم والصناديق التي تمتلكها الشركة تراجعات”. وأكد أن هذا التقلب “يعكس تغييرات السوق ولا يمثل الاتجاه طويل الأمد للأعمال”.

وفيما بعد، أصدرت شركتا China Pacific Insurance وPing An نتائج سنوية، حيث حققت كل منهما نموا إيجابيا في أرباح الربع الرابع، حيث بلغت أرباحهما 7.81 مليار يوان و1.9 مليار يوان على التوالي. وأفاد باحث مخضرم في صناعة التأمين للصحفيين: “نسبة تخصيص الأصول حقوق الملكية واستراتيجيات الاستثمار تختلف بين الشركات، مما يجعل حساسيتها للتعديلات الهيكلية في السوق تختلف، وبالتالي تظهر نتائج تباين في الأرباح الصافية والتقلبات”.

وصف أستاذ التمويل في جامعة نانكاي، Tian Lihui، بشكل تصويري: “معيار المحاسبة للعقود التأمينية الجديدة هو بمثابة ‘عدسة مكبرة’، تظهر بوضوح مخاطر حقوق ملكية شركات التأمين وتباين استراتيجياتها على بيان الأرباح”.

من الناحية التفصيلية، فإن شركة China Life لديها تعرض كبير لحقوق الملكية، ومعظمها مصنف كـ FVTPL (القيمة العادلة مع التغيرات في الأرباح والخسائر الحالية)، حيث أدى تعديل السوق في الربع الرابع إلى خسائر في القيمة العادلة أضرّت بالأرباح مباشرة. أما Ping An وChina Pacific، فخصصتا نسبة عالية من أصول الأسهم ذات العائد العالي كـ FVOCI (القيمة العادلة مع التغيرات في الدخل الشامل الآخر)، حيث لا تؤثر تقلبات القيمة العادلة على الأرباح الحالية، مما يعزل تأثير السوق بشكل فعال.

كشفت نائبة المدير العام والمديرة المالية في Ping An، Fu Xin، خلال مؤتمر النتائج عن بيانات مفصلة: 57% من أسهم الشركة مصنفة كـ FVOCI، وتبلغ قيمتها 5413 مليار يوان، وتساهم بأرباح قبل الضرائب تزيد عن 900 مليار يوان، مما يعزز صافي الأصول مباشرة بدلاً من إدراجه في الأرباح. وصفت هذه الأسهم ذات العائد العالي والتقلب المنخفض بأنها “حجر الأساس” للشركة: “أولاً لأنها توفر عوائد مستقرة جداً؛ ثانياً لأنها تساهم في قيمة طويلة الأمد وقابلة للاستدامة؛ ثالثاً، في ظل بيئة منخفضة الفائدة، يمكنها أن توفر عوائد ونتائج مستقرة جداً”.

الاستثمار في حقوق الملكية هو “عامل الحسم”

على الرغم من تباين أداء الأرباح الفصلية، إلا أن أداء استثمارات الشركات الرائدة في سوق التأمين خلال عام 2025 كان لافتًا. فشركات التأمين العملاقة التي تدير استثمارات بقيمة حوالي 16 تريليون يوان، تواجه بيئة سوقية تتجه فيها المعدلات طويلة الأجل نحو الانخفاض، اختارت بشكل جماعي زيادة تخصيص حقوق الملكية لمواجهة تراجع عوائد الاستثمارات الثابتة.

تشير البيانات إلى أن شركة China Life بحلول نهاية 2025، استثمرت أكثر من 1.2 تريليون يوان في حقوق الملكية في السوق المفتوحة، بزيادة أكثر من 450 مليار يوان عن بداية العام، وارتفعت نسبة الأسهم والصناديق المخصصة من 12.18% إلى 16.89%. كما زادت Ping An من استثماراتها ذات القيمة العائدة العالية والنمو التكنولوجي، ورفعت China PIC استثماراتها في الأسهم المدرجة في سوق الأسهم الصينية بأكثر من 400 مليار يوان، مع زيادة نسبة حقوق الملكية في السوق الثانوية بمقدار 4.3 نقطة مئوية.

انعكس هذا التوجه مباشرة على معدلات العائد على الاستثمارات. حققت China Life أفضل أداء استثماري لها في السنوات الأخيرة، حيث بلغ معدل العائد على الاستثمار الإجمالي 6.09%. وارتفعت معدلات العائد على الاستثمار في New China Insurance بنسبة 0.8 نقطة مئوية إلى 6.6%. كما بلغ معدل العائد على استثمارات شركة Ping An 6.3%، وChina PIC وChina Pacific كلاهما 5.7%.

وصف نائب رئيس China Life، Liu Hui، خلال مؤتمر النتائج استراتيجيتها الاستثمارية بأنها: “الاستثمار في حقوق الملكية هو العامل الحاسم لزيادة العوائد، والاستثمار الثابت هو حجر الأساس لتحقيق استقرار العوائد، والاستثمار البديل هو مصدر تنويع العوائد”. وأوضح أن الشركة زادت نسبة حقوق الملكية بشكل استراتيجي بمقدار 5 نقاط مئوية في 2025، مع التركيز على استثمار القدرات الإنتاجية الجديدة والأصول ذات العائد العالي، مع تراكم أصول ثابتة طويلة الأجل بقيمة 3 تريليون يوان، مع الاستمرار في تعزيز القاعدة الأساسية في ظل بيئة منخفضة الفائدة.

شارك نائب رئيس China PIC، Cai Zhiwei، تجربته الاستثمارية قائلاً: “في عام 2025، زادت استثماراتنا في الأسهم ذات الدخل الثابت بنسبة 158% مقارنة ببداية العام، وارتفعت حصتها في الأصول الاستثمارية بمقدار نقطتين مئويتين، ووصل متوسط عائد الأرباح على الأسهم الاستثمارية إلى 4.27%”. وأشار بشكل خاص إلى أن محفظة الأسهم الاستراتيجية التي أنشأتها الشركة “حققت نموًا صافياً بأكثر من 40% خلال العام، مما يوفر أساسًا قويًا لتحقيق عوائد مستقرة وطويلة الأمد”.

التركيز على التوازن بين الأصول والخصوم في 2026

مع بداية عام 2026، لا تزال التحديات التي تواجه أموال التأمين كبيرة. فبيئة الفائدة المنخفضة مستمرة، والأصول الثابتة ذات الجودة العالية نادرة، وأصبح التوازن بين الأصول والخصوم تحديًا مشتركًا بين شركات التأمين. كيف يمكن استثمار حقوق الملكية بشكل فعال مع السيطرة على المخاطر، أصبح سؤالًا رئيسيًا أمام مديري الاستثمارات.

قالت العديد من إدارات شركات التأمين خلال مؤتمر النتائج إن تعزيز إدارة الأصول والخصوم ليس فقط مطلبًا تنظيميًا، بل هو ضروري لبناء قدرات تشغيلية طويلة ومتعددة الدورة. ومع استمرار بيئة الفائدة المنخفضة، أصبح من الضروري إدارة مدة الالتزامات بشكل علمي ومرن للأصول، وهو توافق عام في الصناعة.

وفيما يتعلق بتخطيط استثمارات حقوق الملكية لعام 2026، كشف Cai Zhiwei عن استراتيجية China PIC: “نواصل التركيز على تخصيص الأسهم ذات العائد العالي، ونعمل على استغلال فرص النمو في القطاعات الرئيسية والصناعات ذات الصلة، مع تخطيط مناسب لتخصيص الأسهم TPL”.

وفي مجال الاستثمارات البديلة، قال Cai Zhiwei إن الشركة ستواصل زيادة تطوير وتخصيص المنتجات البديلة المبتكرة، مثل الأوراق المالية المدعومة بالأصول، من خلال الصناديق التي أنشأتها بالفعل والصناديق الخاصة التي ستؤسسها قريبًا، مع التركيز على الاستثمارات ذات الاستراتيجية الوطنية والصناعات ذات الصلة بالتأمين. “نحن نعمل على إعداد صندوق PE جديد أيضًا”.

أما China Life، فستواصل استغلال مزايا رأس المال طويل الأجل والصبر، مع زيادة الابتكار في المنتجات والاستراتيجيات، لبناء منظومة استثمار بديلة شاملة ومتنوعة على مدى دورة الحياة. وأشارت Liu Hui إلى أن حجم الاستثمارات البديلة للشركة تجاوز تريليون يوان، مما يفتح آفاقًا للنمو على المدى الطويل.

وفي مواجهة تحديات بيئة الفائدة المنخفضة، شارك Cai Zhiwei ثلاث استراتيجيات رئيسية: أولاً، تعزيز إدارة الاستثمارات الثابتة بشكل نشط، وزيادة تخصيص السندات طويلة الأجل عند ارتفاع معدلات الفائدة؛ ثانيًا، زيادة مساهمة الأسهم ذات العائد العالي في العائدات الصافية؛ ثالثًا، تحويل الاستثمارات البديلة، مع التركيز على استقرار الديون، وتقوية الأسهم، وتحسين الأصول المادية، مع استكشاف فرص استثمارية ذات تدفقات نقدية مستقرة.

رأى العديد من الخبراء أن استثمارات حقوق الملكية في أموال التأمين لعام 2026 ستشهد اتجاهين رئيسيين: الأول، زيادة نسبة الأصول FVOCI ذات العائد العالي والمنخفضة التقلب، بهدف تقليل تقلبات بيان الأرباح؛ الثاني، استغلال الفرص الهيكلية ذات النمو الطويل الأمد، المرتبطة بالاستراتيجيات الوطنية والقدرة الإنتاجية الجديدة. وتحت خط التوازن بين الأصول والخصوم، تتجه استراتيجيات استثمار شركات التأمين من التوسع البسيط في الحجم إلى تحسين الهيكل وإدارة المخاطر بشكل أكثر دقة.

كما قال Li Mingguang، إن شركات التأمين على الحياة ذات خصائص طويلة الأمد ودورات متعددة، تنصح السوق بـ"تقليل التفسير المفرط للأرباح الفصلية". فبالنسبة لأموال التأمين، الاختبار الحقيقي لا يكمن في التعامل مع التقلبات قصيرة الأمد، بل في التوازن الديناميكي بين الأصول والخصوم على المدى الطويل وخلق القيمة. لقد بدأت معركة الاستثمار لعام 2026، ومن المهم مراقبة كيفية استثمار أموال التأمين بشكل مستمر.