نصف الثاني من عام 2025 يتغير الوجه: تيوهو لتصليح السيارات يركض بسرعة "مزدوجة"

(المصدر: Caizhong TMT)

بعد إصدار التقرير المالي في اليوم التالي للتداول، انخفض سعر سهم توهور بنسبة 11.5%، ليغلق عند 11.76 دولار هونج كونج، مسجلاً أدنى مستوى له خلال العام.

المؤلف/سون يوتونغ

المحرر/تشاو هان

في 30 مارس، انطلقت فعالية الكشف عن المنتجات الجديدة لربيع، التي يُطلق عليها في الصناعة “أوسكار إطارات السيارات”، بقيادة توهور (09690.HK).

باعتباره اللاعب الرائد في سوق ما بعد البيع للسيارات في الصين، تعاونت توهور مع سبعة من أشهر العلامات التجارية العالمية والمحلية للإطارات، بما في ذلك ميشلان، ماركة مارك الألمانية، بريجستون، وغيرها، وأطلقت لأول مرة 12 منتجًا جديدًا مزودًا بتقنيات متطورة مثل القطن المانع للضوضاء، والإصلاح الذاتي، وتركيبة المطاط الحصرية، مع تغطية لمختلف السيناريوهات مثل الراحة المنزلية، والتحكم الرياضي، والتوافق مع السيارات الكهربائية. ويبدو أن الهدف هو المنافسة مع الشركات الأخرى، من خلال تكامل عميق لسلسلة التوريد لبناء حصن حصين.

وقبل عشرة أيام من إقامة هذا الحدث الضخم، أظهرت تقارير توهور المالية لعام 2025 صورة معقدة من “وجهين”: ففي حين حققت إيرادات وحجم مستخدمين مرتفعين، برزت مشكلات في جودة المنتجات، وخدمات ما بعد البيع، وصعوبة استرداد الأموال، مع تراجع مؤشرات الربحية بشكل ملحوظ.

جانب “الوجه”

من خلال البيانات التشغيلية الرئيسية، تظل توهور للسيارات شخصية رئيسية في قصة النمو لعام 2025.

تُظهر التقارير السنوية أن توهور حققت خلال عام 2025 إجمالي إيرادات قدرها 16.462 مليار يوان، بزيادة قدرها 11.5%. والأهم من ذلك، أن توسعها في الحجم كان واضحًا، حيث تجاوز عدد متاجرها 8000 متجر بنهاية ديسمبر 2025، ليصل إلى 8008، بزيادة صافية قدرها 1134 متجرًا خلال العام، بمعدل نمو أسرع من عام 2024.

وفقًا لإحصائيات شركة Zhaoshi للاستشارات، أصبحت توهور الآن أكبر منصة خدمات سيارات مستقلة على مستوى العالم.

كما أن تراكم المستخدمين كان ملحوظًا. بنهاية عام 2025، بلغ عدد المستخدمين المسجلين 162 مليونًا، بزيادة 16.9%؛ وعدد المستخدمين المتعاملين 28.4 مليون، بزيادة 17.7%؛ وارتفع معدل إعادة الشراء السنوي للمستخدمين إلى 65%. في ظل ذروة حركة المرور على الإنترنت، فإن نمو المستخدمين لدى توهور يُعد إنجازًا غير سهل.

وفي الوقت نفسه، حققت استراتيجية التوسع في الأسواق الثانوية نتائج ملحوظة. أظهرت التقارير أن عدد متاجر توهور يغطي الآن 1953 منطقة إدارية على مستوى المقاطعات في جميع أنحاء البلاد، مع تغطية تصل إلى 75% في المناطق التي يزيد فيها عدد السيارات الخاصة على 20,000 سيارة. وفي عام 2025، خرجت بعض المتاجر عن نطاق الصين، حيث افتتحت توهور أول متاجر لها في ماليزيا، وزادت عدد متاجرها في هونج كونج. بالإضافة إلى ذلك، أصبح قطاع السيارات الكهربائية نقطة مضيئة، حيث زاد عدد المستخدمين المتعاملين بنسبة 60% ليصل إلى 4.27 مليون، في محاولة لاغتنام الفرص الناتجة عن التغيرات الهيكلية في السوق.

أما الأساس التشغيلي، فلا يزال قويًا، حيث تساهم الإطارات وقطع غيار الهيكل، وخدمات صيانة السيارات، بأكثر من 78% من الإيرادات. ويهدف تنظيم فعالية الكشف عن المنتجات الجديدة للإطارات في الربيع إلى تعزيز ميزتها في سوق الإطارات، الذي يُعد من القطاعات ذات التكرار العالي والأرباح العالية، وإظهار تأثيرها على العلامات التجارية العليا في سلسلة التوريد.

وأكد مسؤول في أعمال توهور خلال المؤتمر على مواصلة تعميق التعاون الاستراتيجي مع العلامات التجارية العالمية والمحلية الرائدة في الإطارات، وتوسيع سلسلة التوريد للمنتجات الأصلية، والعمل على تطوير المنتجات والابتكار التقني بشكل مشترك. واحتفالًا بمرور 11 عامًا على تنظيم مهرجان الإطارات، أطلقت توهور أيضًا حملة ترويجية بالتزامن مع الحدث.

وراء هذه الخطوة، يكمن سعي توهور الملح لتحقيق السيطرة على سلسلة التوريد. من خلال بناء منتجات حصرية وطرحها حصريًا، تحاول توهور أن تخلق ميزة تمييزية في فئة الإطارات، التي تعتبر من المنتجات ذات الطلب المتكرر والأرباح العالية، مما يعزز النمو التكاملي للأعمال مثل صيانة السيارات والخدمات السريعة.

جانب “الداخلية” للربحية

لكن، على الرغم من تعزيز استراتيجيتها في سلسلة التوريد، لم تستطع توهور إخفاء ضغوط الأرباح في تقريرها المالي لعام 2025.

في عام 2025، بلغ صافي أرباح توهور 4.19 مليار يوان، بانخفاض قدره 13% عن 4.82 مليار يوان في عام 2024. كما تراجعت مؤشرات الربحية بشكل عام، حيث انخفض هامش الربح الإجمالي من 25.4% إلى 24.1%، وهامش الربح الصافي من 3.3% إلى 2.5%.

الأمر الأكثر لفتًا للانتباه هو تدهور الأداء في النصف الثاني من عام 2025. أظهرت التقارير أن أرباح التشغيل في النصف الثاني من العام كانت فقط 30.28 مليون يوان، بانخفاض حاد بنسبة 74.6% على أساس سنوي؛ وبلغت الأرباح خلال تلك الفترة 1.13 مليار يوان، بانخفاض 42.9%. وأثر ذلك على الأداء السنوي، حيث بلغ الربح التشغيلي لعام 2025 حوالي 2.52 مليار يوان، بانخفاض 23.8%، وبلغ الربح الإجمالي 4.19 مليار يوان، بانخفاض 13%.

بعد إصدار التقرير المالي في 20 مارس، وفي اليوم التالي للتداول، في 23 مارس، انخفض سعر سهم توهور بنسبة 11.5% ليغلق عند 11.76 دولار هونج كونج، مسجلًا أدنى مستوى له خلال العام. وفي 2 أبريل، أغلق سوق هونج كونج عند 13.03 دولار هونج كونج، منخفضًا بأكثر من 60% عن الذروة التي بلغت 37.7 دولار هونج كونج في أكتوبر 2023، بقيمة سوقية تقدر بـ 10.8 مليار دولار هونج كونج.

تراجع مؤشرات الربحية يعود إلى تصاعد ضغط التكاليف. في عام 2025، زادت استثمارات توهور في البحث والتطوير بنسبة 19.4% لتصل إلى 764 مليون يوان، وارتفعت نفقات المبيعات والتوزيع إلى 2.024 مليار يوان، وزادت النفقات الإدارية والعامة بنسبة 12.7% لتصل إلى 400 مليون يوان. بناءً على ذلك، بلغت تكلفة المبيعات لعام 2025 حوالي 12.5 مليار يوان، بزيادة قدرها 13.5%، وزادت نفقات التشغيل والدعم إلى 680 مليون يوان، بزيادة 18.1%.

زيادة الإيرادات مع تراجع الأرباح، بل وانخفاضها، تعود إلى المنافسة الشرسة على عدة خطوط عمل.

من جهة، تتنافس توهور مع شبكة وكلاء السيارات التقليدية (4S) التي تتسارع في التخلص من العملاء الذين خرجوا من الضمان، مع وجود قاعدة قوية، حيث أظهر تقرير “مستقبل صناعة السيارات في الصين 2025-2026” أن عدد وكلاء 4S الذين أغلقوا أو حولوا أنشطتهم في عام 2025 يقارب 5000، بمعدل خروج يزيد عن 13 متجر يوميًا. وتحول شركة Zhongsheng، أكبر مجموعة موزعين للسيارات في الصين، من ربح قدره 3.21 مليار يوان في 2024 إلى خسارة قدرها 1.673 مليار يوان في 2025. إن تسريع عملية التخلص من شبكة وكلاء 4S يفتح سوقًا كبيرًا للمنصات المستقلة بعد البيع.

ومن ناحية أخرى، تواجه توهور حرب أسعار مباشرة من عمالقة الإنترنت مثل JD Auto (09618.HK) وTmall Auto، بالإضافة إلى المنافسة في الأسواق الإقليمية مع المتاجر المحلية والمتاجر الفردية.

بعد أن أصبحت JD Auto قسمًا رئيسيًا في 2023، أعلنت عن “أسعار زلزال” لمنافسة توهور، ثم غيرت اسمها إلى “أسعار العظام”، مع وضوح موقفها التنافسي. أما Tmall Auto، فبنيت على نظام Alibaba (09988.HK)، وأعلنت مؤخرًا أن متوسط التدفق النقدي للمتاجر الجديدة يعود إلى الوضع الإيجابي خلال 4 أشهر، مع أداء ممتاز لنموذج المتجر الواحد.

بالإضافة إلى ذلك، تمتلك شبكة محطات الوقود التابعة لشركة Sinopec (600028.SH) “EasyJet Auto”، التي تتجاوز عدد متاجرها 12,000، وتتصدر السوق. وفقًا لبيانات جمعية التجارة السلسة الصينية في نهاية 2024، تأتي توهور في المرتبة الثانية من حيث عدد المتاجر في قطاع خدمات السيارات، بعد EasyJet Auto.

وفي ظل تصاعد حرب الأسعار في سوق ما بعد البيع للسيارات، اضطرت توهور إلى خفض الأسعار لجذب المستهلكين، مما أدى إلى انخفاض متوسط سعر المعاملات في قطاعات الإطارات والصيانة، مما يقلل من هامش الربح. وأكدت التقارير المالية أن تراجع هامش الربح الإجمالي يرجع إلى تفضيل العملاء للمنتجات ذات القيمة مقابل السعر، مما أدى إلى زيادة حجم المعاملات في قطاعات الإطارات وقطع غيار الهيكل، مع انخفاض متوسط سعر المعاملة.

ومن الجدير بالذكر أن التوسع في الحجم هو أيضًا سبب رئيسي لارتفاع التكاليف. في عام 2025، تجاوز عدد متاجر توهور 8000، ليصل إلى 8008، بزيادة صافية قدرها 1134 متجرًا، منها 7833 متجرًا بنظام الامتياز، بنسبة تصل إلى 97.8%، و98.5% من المتاجر الجديدة كانت من المتاجر التابعة.

أزمة السمعة

يؤدي التوسع السريع، خاصة الاعتماد الكبير على نموذج الامتياز، إلى إحداث تأثيرات إيجابية من حيث الشبكة، ولكنه يخلق أيضًا مخاطر في مراقبة جودة الخدمة. وهذا يتناقض مع صورة توهور التي كانت تعتمد على “شفافية الأسعار، ومعايير الخدمة” لتغيير الصورة النمطية لوكلاء السيارات التقليديين.

وفي السنوات الأخيرة، ظل عدد الشكاوى على منصة “Black Cat Complaint” مرتفعًا. حتى 2 أبريل، تلقت المنصة أكثر من 4500 شكوى تتعلق بـ"توهور"، مع تركيز كبير على قضايا التعويض، والنزاعات على الإصلاح.

كما أظهرت منصة “Dian Su Bao” لحل نزاعات المستهلكين عبر الإنترنت أن توهور يحتل المرتبة الأولى في شكاوى التجارة الإلكترونية للسيارات، مع معدل ردود منخفض بنسبة 30%، وتقييمات رضا منخفضة، وتم تصنيفه مؤخرًا بـ “الطلب بحذر”. وأشار تقرير “Net Economy” إلى أن الشكاوى الرئيسية لعام 2025 تتعلق بجودة المنتجات، وخدمات ما بعد البيع، واسترداد الأموال، حيث تمثل مشكلات الجودة نسبة تصل إلى 37%.

هذه الشكاوى ليست من فراغ.

فقد ذكرت صحيفة “The Paper” سابقًا أن صاحب سيارة من Anhui، السيد Zhang، قام بصيانة سيارته في متجر توهور في سبتمبر 2025، وبعد خمسة أشهر، تعرض محرك السيارة لتلف شديد بسبب نقص الزيت. وعند مراجعة فيديو الصيانة، تبين أن الموظف لم يملأ الزيت بشكل كافٍ. وبعد الشكوى، طلبت خدمة العملاء من المالك أن يتحمل تكاليف تفكيك المحرك وإرسال الصور، مع حكم من توهور عن بعد. وفي حالة أخرى، واجه مالك السيارة مشاكل مثل تلف مضخة الفرامل، واهتزاز السيارة، وصعوبة في استعادة حقوقه.

وتوضح هذه الحالات أن توسع شبكة المتاجر بسرعة يفرض تحديات كبيرة على التدريب الفني، وعمليات الخدمة، وإدارة الجودة في الفروع التابعة.

الاعتماد على الامتياز: مكسب ومخاطر

يمتلك الممنوحون حقوقًا طبيعية في تحقيق الأرباح، لكن رغبتهم في الربح تتعارض مع رغبة العلامة التجارية في تقديم خدمة موحدة وسمعة طويلة الأمد. وعندما تصل دائرة إدارة الشركة إلى حدودها مع تزايد عدد المتاجر بشكل أسي، يصبح التحكم أكثر صعوبة. كما أن الضغوط لتحقيق الأرباح قد تدفع بعض الممنوحين إلى التهاون في جودة الخدمة، أو استخدام قطع غيار رخيصة، أو حتى المبالغة في البيع، في حين أن التكاليف المحدودة للشركة تعيق الرقابة المستمرة.

ولم تتجاهل توهور المشكلة، حيث عززت سلسلة التوريد من خلال إطلاق منتجات حصرية، وتطوير خطوط منتجات خاصة، بهدف تحسين مراقبة الجودة من خلال السيطرة على سلسلة التوريد، على غرار استراتيجية JD.com في بناء ثقة عالية الجودة عبر سلسلة التوريد الخاصة بها.

لكن، طبيعة خدمات ما بعد البيع للسيارات معقدة، حيث تعتمد الجودة النهائية بشكل كبير على مهارات الفنيين في المواقع، وهو جانب يصعب السيطرة عليه بشكل كامل من خلال سلسلة التوريد.

ملاحظة مهمة: حقوق النشر لهذا المقال محفوظة لـ Caizhong She. يُمنع تمامًا استخدام محتواه على أي منصة عامة بدون إذن. عند الرغبة في إعادة النشر أو الاقتباس، يُرجى ذكر المصدر. للتواصل، أرسل بريدًا إلكترونيًا إلى editor@caizhongshe.cn.