التقرير المالي الأول المثالي لشركة الذكاء الاصطناعي، وراءه خمسة أسئلة

في 12 مارس، أصدرت شركة ليشن للسيارات تقريرها المالي لعام 2025: إيرادات قدرها 112.3 مليار يوان، وتحقيق أرباح لثلاث سنوات متتالية، وصافي ربح 1.1 مليار يوان. في نظر بعض المستثمرين، إذا قيس باستخدام مقياس صناعة السيارات، فهو ليس “مربحًا بما يكفي”؛ وإذا نظرنا من خلال عدسة شركة تكنولوجيا، فإنها تمتلك على حسابها 1012 مليار يوان من النقد، وهو رقم مذهل.

على طاولة شركات التكنولوجيا الصينية، كانت شركة ليشن دائمًا “فريدة من نوعها”. في الماضي، كانت القوة الجديدة الوحيدة التي تحقق أرباحًا بشكل مستمر، وكانت تُعتبر “أكثر شركات السيارات توفيرًا”. الآن، لكنها استثمرت أكثر من 50% من أرباحها في مقامرة ضخمة على الذكاء الاصطناعي — تطوير شرائحها الخاصة، استثمار كبير في النماذج الكبيرة، وحاضنة لمشاريع الروبوتات…

تقرير 2025 الخاص بشركة ليشن يشبه “مرآة ذات وجهين”، يعكس جانبًا استقرار صناعة التصنيع، ويُسقط جانبًا آخر من خيال شركات التكنولوجيا. ما نوع اللعبة التي تلعبها ليشن؟ الإجابة مخفية في خمسة أسئلة.

لماذا تجرؤ على القول بأنها تحقق أرباحًا لثلاث سنوات متتالية؟

في عام 2025، حققت شركة ليشن للسيارات صافي ربح قدره 1.1 مليار يوان… إذا اكتفى العالم بمراقبة هذا المؤشر الوحيد، قد يظن أن حجم الربح لا يتناسب مع الإيرادات.

لكن إذا وسعنا الرؤية، سنكتشف بعض التفاصيل المثيرة للاهتمام: هذه هي السنة الثالثة على التوالي التي تحقق فيها ليشن أرباحًا، وهي أيضًا الشركة الصينية الوحيدة التي تتجاوز إيراداتها ألف مليار يوان لثلاث سنوات متتالية، وتحقق أرباحًا لثلاث سنوات متتالية. والأهم من ذلك، أن احتياطي النقد لديها بلغ 1012 مليار يوان حتى نهاية 2025 — وهو رقم يتصدر جميع شركات السيارات الصينية.

خلال فترة الاستثمار الاستراتيجي، لا تزال ليشن تحافظ على قدرتها على تحقيق الأرباح. هذه العبارة هي المفتاح لفهم هذا التقرير المالي “المتناقض”. ما يُسمى “فترة الاستثمار الاستراتيجي”، يظهر رقميًا كإنفاق سنوي على البحث والتطوير بلغ 11.3 مليار يوان، وهو أعلى مستوى في التاريخ، بمعدل يقارب 1 مليار يوان شهريًا، و50% من هذا الإنفاق مرتبط بالذكاء الاصطناعي.

لماذا هذا الإنفاق المرتفع على الذكاء الاصطناعي؟ أعادت ليشن تقييم موقعها، ولم تعد تعتبر نفسها مجرد شركة تصنيع سيارات، بل كيان تكنولوجي يتطور نحو “الذكاء المجسد” بشكل إيجابي. وفقًا لهذا المنطق، فإن صافي الربح البالغ 1.1 مليار يوان هو علامة على قدرتها على الحفاظ على صحة مالية رغم التحول الكبير.

أما احتياطي النقد البالغ 1012 مليار يوان، فهو يدعم هذا التقييم الجديد. في ظل استمرار حرب أسعار السيارات الجديدة، وتزايد سباق التكنولوجيا، النقد يعني حرية الاختيار الاستراتيجي. يمكنه دعم إنتاج شرائحها الخاصة، أو تغطية جهود تطوير تقنية الهيكل الإلكتروني، أو توفير مساحة للتجربة والخطأ في مشاريع جديدة مثل نظارات الذكاء الاصطناعي والروبوتات البشرية…

في مؤتمر الأداء، قال ليشن، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي: “في تكامل التكنولوجيا الرأسية للذكاء المجسد، سنستثمر بنسبة 100%. نعتقد أن الذكاء المجسد يمتلك خصائص مشتركة في التقنية النظامية الشاملة، بما في ذلك شرائح الاستدلال على الطرف، والنماذج وأنظمة التشغيل المختلفة، بالإضافة إلى البيانات ونظام التدريب. هذا هو الأساس الذي سنبذل قصارى جهدنا للاستثمار فيه، ونعتقد أنه الأهم في جميع أشكال الذكاء المجسد.”

ربما يفسر هذا لماذا يظهر التقرير المالي ليشن بشكل “متناقض” من نوع معين: حجم الإيرادات يتصدر، لكن الأرباح ليست “مربحة بشكل فاحش”، والاستثمار في البحث والتطوير ضخم، لكن الاحتياطي النقدي لا يزال وفيرًا. هذا ليس الشكل التقليدي لشركة تصنيع تسعى لتحقيق أقصى ربح على المدى القصير، بل هو شركة تكنولوجية تمر بمرحلة انتقال تكنولوجي، وهو سمة نموذجية لفترة التحول.

إلى أين ذهبت الأموال؟ نصفها استُثمر في الذكاء الاصطناعي غير المرئي

عند الحديث عن استثمار شركة ليشن في البحث والتطوير لعام 2025، قال المدير المالي لي تيه في المؤتمر: “نعتقد أن السيارات والذكاء الاصطناعي ليسا علاقة مستقلة، والمفتاح في استثمارنا هو بناء قدرات الذكاء الاصطناعي، ودمجها في نماذج أعمالنا الحالية. في نماذج أعمالنا الحالية، جميع استثمارات البحث والتطوير متكاملة، وليس هناك وحدة أعمال مستقلة للذكاء الاصطناعي.”

أوضح هذا “الدمج” بشكل مباشر من خلال شرائح ليشن الخاصة التي ستُنتج بكميات كبيرة هذا العام — شرائح “ماخ 100”. ستبدأ الإنتاج في الربع الثاني من هذا العام، وتُظهر أن قدرة الحوسبة الفعالة عند تشغيل النموذج الكبير VLA على شرائح ماخ 100 تصل إلى ثلاثة أضعاف قدرة شركة إنفيديا Thor-U، مما يعزز بشكل كامل أمان وسلاسة القيادة المساعدة الذكية.

كشف كبير مسؤولي التقنية في ليشن، شيا يان، عن فكرة تصميم شرائح ماخ 100 خلال المؤتمر: “بمساحة السيليكون نفسها، يمكن لماخ 100 تقديم قدرة حسابية فعالة أعلى، مما يوسع نطاق تصميم خوارزمية VLA. على سبيل المثال، يمكننا نشر نماذج VLA بحجم معلمات يصل إلى ستة أضعاف، وزيادة الحسابات عشرة أضعاف، مع الحفاظ على معدل إطارات أعلى وسرعة استنتاج أسرع.”

الأهم من ذلك، أن هذا هو تطوير شامل ذاتي من البداية للنهاية. من تصميم الشرائح، والمترجم، ونظام التشغيل، والنماذج الأساسية، كل ذلك يتيح لشركة ليشن بناء قدرة مخصصة على الحوسبة الذكية من الأساس، مما يخلق حواجز تقنية يصعب تكرارها في السوق.

استخدم شيا يان تشبيهًا لشرح الاستراتيجية: “عندما بدأنا تطوير الشرائح في 2022، حكمنا أنه ابتداءً من 2025، سيدخل القطاع عصر التكامل الرأسي بين النماذج، والشرائح، وأنظمة التشغيل، لنكتسب ميزة تنافسية. نعتقد أن الفجوة بين الشرائح، وأنظمة التشغيل، والبيئة البرمجية والأجهزة، ستشبه في النهاية الفجوة بين أبل وأندرويد.”

التكامل العميق بين ماخ 100 ونظام التشغيل XinghuanOS ونظام التحكم الإلكتروني في القيادة، يحقق تحسينات فعلية في المنتجات. وفقًا لشيا يان، فإن هذا التكامل يجعل التواصل بين حسابات القيادة الذاتية، والمعالجة الأمامية والخلفية، والتحكم في التنفيذ أكثر كفاءة، ويقلل بشكل كبير من زمن الاستجابة من استشعار الضوء إلى تنفيذ السيارة.

بالإضافة إلى تحسين الأداء، كشف شيا يان أن شرائح ماخ 100 توفر ميزة تكلفة واضحة، حيث أن تكلفة BOM لكل شريحة أقل بكثير من الحلول المشتراة من الخارج.

بدأت قيمة هذا الأساس التكنولوجي تتسرب خارجيًا. في ديسمبر 2025، أُطلق نظارات الذكاء الاصطناعي Livis من ليشن، والتي تعتبر أول اختبار لنقل تقنية الذكاء الاصطناعي إلى الأجهزة الاستهلاكية. أثبتت أن البنية التحتية التكنولوجية التي أنشأتها ليشن على السيارات ذات الذكاء المجسد، تمتلك القدرة على إعادة استخدام عبر منتجات مختلفة.

قال لي تيه: “نتوقع أن يظل إنفاق البحث والتطوير هذا العام حوالي 12 مليار يوان، مع حوالي نصفه مخصصًا للذكاء الاصطناعي.”

السيارات مقابل شركات الذكاء الاصطناعي، لماذا تعتبر ليشن الطريق الثالث؟

على طاولة صناعة السيارات الجديدة في الصين، يتم تصنيف اللاعبين بسرعة. من جهة، الشركات التقليدية والجدد الذين يعانون من خسائر، ونادرًا ما يحققون أرباحًا مستدامة؛ ومن جهة أخرى، شركات التكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، التي تعتمد على التمويل لإنفاق مبالغ طائلة على السعي نحو الذكاء العام الاصطناعي، والتطبيق التجاري لا يزال بعيدًا.

تُظهر تقارير ليشن لعام 2025 نوعًا من “الحالة الوسطى” التي يصعب تصنيفها، فهي تجمع بين استقرار التصنيع وخيال شركات التكنولوجيا.

مقارنة بشركات السيارات، فإن حرب الأسعار تبتلع الأرباح، والاستثمار في البحث والتطوير مستمر في الزيادة، والكثير من الشركات تتخبط في مستنقع الخسائر، وحتى عمالقة مثل فولكس فاجن وتويوتا يواجهون تحديات تقليل الأرباح، وخفض التكاليف، وتسريح العمال.

نجحت ليشن في فترة الاستثمار الاستراتيجي في الحفاظ على خطها الربحي، ببساطة، لم تتوقف قدرتها على توليد النقد. والأهم، أن أرباحها ليست على حساب المستقبل، فهذه “الطريقة التي تربح وتستثمر بشكل مرتفع” نادرة في صناعة السيارات.

أما شركات الذكاء الاصطناعي، فهي في مشهد مختلف تمامًا. الشركات الناشئة في النماذج الكبيرة غالبًا ما تحصل على تمويل بمئات الملايين من الدولارات، لكن مسارها التجاري غير واضح، ومعظمها لا تزال تنفق بلا توقف. حتى الشركات الرائدة في الذكاء الاصطناعي، لا تبتعد عن “الإنفاق الكبير، والعائد البعيد”.

الاختلاف مع ليشن هو: أن لديها مسارًا واضحًا لتحقيق الأرباح — بيع السيارات. وفقًا للبيان الرسمي، تجاوزت طاقة إنتاج i6 من ليشن عتبة الإنتاج، ومن المتوقع أن تصل القدرة الإنتاجية إلى 20 ألف وحدة شهريًا في مارس، مع استمرار ارتفاع نسبة السيارات الكهربائية بالكامل؛ والنظام المزدوج للدفع بالبطارية والبطارية الممدودة أصبح رسميًا.

بعيدًا عن السيارات، توسعت ليشن في مجالات أخرى، ولم تتبع أسلوب “الإنفاق الأعمى”. فيما يخص نظارات الذكاء الاصطناعي والروبوتات البشرية، قال لي تشي: “فيما يخص التطبيق التجاري الحقيقي، سنكون حذرين، ونستمر في الاستكشاف. عند التوسع في مجالات جديدة، سنبدأ كشركات ناشئة، بما في ذلك نظارات الذكاء الاصطناعي ومشاريع الروبوتات. نريد تجنب الإنفاق المفرط الذي تتبعه الشركات الكبرى، ونختار بدلاً من ذلك أن نُطلق المنتجات بأسلوب الشركات الناشئة، وفِرق العمل الناشئة.”

الطريق الذي تسلكه ليشن، جوهريًا، هو دمج قدرة توليد النقد من السيارات مع استثمار طويل الأمد في تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، لخلق نمط تطور ذاتي. بيع السيارات يولد تدفقات نقدية، وهذه تدعم البحث والتطوير، الذي يبني حواجز تقنية، وتعود هذه الحواجز لتعزيز قوة المنتجات، مما يدفع المبيعات للنمو.

في سوق رأس المال، إذا اعتبرنا ليشن شركة تصنيع سيارات، فإن السوق يركز على المبيعات، وهوامش الربح، وربحية الوحدة؛ وإذا اعتبرناها شركة تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي، فإن السوق مستعد لدفع علاوات على أساس الحواجز التقنية، والأصول البيانات، والمساحات المستقبلية. ليشن تجمع بين استقرار التصنيع، الذي تحقق لثلاث سنوات، والنمو السريع في الذكاء الاصطناعي المدعوم بمخزون نقدي يتجاوز تريليون يوان.

كيف يساعد الذكاء الاصطناعي ليشن على إعادة تشكيل “الإنسان” و"المنظمة"؟

قال لي تشي: “بالنسبة ليشن، الذكاء الاصطناعي يتعلق بمسألتين، الأولى: خلق الذكاء الاصطناعي، والثانية: كيفية استخدامه. خلق الذكاء الاصطناعي هو إضفاء الحياة على المنتجات، واستخدامه هو تحسين كفاءة العمل.”

عند استعراض التغييرات التنظيمية التي شهدتها ليشن خلال العام الماضي، يمكن ملاحظة مسار واضح للتطور: من إدارة هرمية تقليدية إلى منظمة تعتمد على تمكين المنصات.

في يناير، أتمت ليشن تعديلًا تنظيميًا داخليًا يُعتبر “مجرد تجريدية” بعض الشيء. لم تعد فرق البحث والتطوير تُقسم حسب الوظائف التقليدية للبرمجيات والأجهزة، بل أعيد تنظيمها وفق منطق جديد — يُسمى “تنظيم وفقًا لإنشاء الإنسان الرقمي والإنسان السيليكوني”.

في هذا التعديل، أعادت ليشن هيكلة نظام البحث والتطوير إلى أربعة أقسام رئيسية: نظام الأعضاء، نظام الدماغ، جوهر البرمجيات، جوهر الأجهزة. والمنطق الأساسي لهذا التغيير، وفقًا لي تشي، هو: “صناعة المنتج تعني صناعة الإنسان.”

على جانب البحث والتطوير، من خلال إعادة هيكلة تشمل الشرائح (مشابهة للقلب)، مجموعات البيانات (مشابهة للرئة)، ونظام التشغيل (مشابه للأعصاب)، كسرت الحواجز بين الأقسام السابقة للأجهزة والبرمجيات، وجعلت خبراء مختلف المجالات يعملون معًا بشكل أكثر تكاملًا.

سرعان ما ظهرت نتائج هذا التغيير. قال لي تشي: “مؤخرًا، الجميع لاحظ أن كفاءة العمل أصبحت أعلى. تدريب نماذج القيادة الذكية، الذي كان يستغرق أسبوعين للتكرار، أصبح يتم خلال يوم واحد.”

الخلفية وراء هذا المنطق التنظيمي الجديد، هو إعادة التفكير في شكل الشركات في عصر الذكاء الاصطناعي. وخلص لي تشي إلى: “الذكاء الاصطناعي يعكس بشكل عكسي تراجع تدفق المعلومات وكفاءة اتخاذ القرار مع توسع حجم الشركة. من خلال إدخال وكيل التعاون، بدأ معدل التكرار والتطور لدينا يعكس كفاءة الشركات الناشئة، وهذا التغيير بدأ يتضح في العمليات اليومية هذا العام. يمكن القول إن الذكاء الاصطناعي لا يغير أدوات الإنتاج فحسب، بل يخلق أيضًا شكلًا تنظيميًا أكثر حيوية.”

عندما يصبح توسع حجم الشركة عدوًا للكفاءة، فإن الذكاء الاصطناعي وإعادة الهيكلة التنظيمية يشكلان الحل. الأول هو تمكين أدواتي، والثاني هو إعادة بناء الآليات. معًا، تتيح هذه التفاعلات لشركة تضم عشرات الآلاف من الموظفين أن تحافظ على سرعة تطور الشركات الناشئة.

كيف يحدد L9 Livis “الذكاء المجسد الرائد”؟

في الربع الثاني من هذا العام، ستطلق ليشن سيارة L9 الجديدة كليًا وL9 Livis، التي تُعرف داخليًا بأنها “كروس أوفر رائد يعتمد على منطق الذكاء المجسد، وسيقدم قفزات نوعية في تجربة المستخدم.”

هذه التسمية المعقدة، تمثل أول استثمار شامل في مئات المليارات من البحث والتطوير خلال السنوات الثلاث الماضية. من الإدراك، واتخاذ القرار، والتنفيذ، أكملت ليشن إعادة بناء تكنولوجية كاملة للـL9 Livis.

قال لي تشي: “سواء كان القيادة الذاتية أو الذكاء المجسد، التحدي الأكبر هو التدريب والتعلم عبر الفيديو، والتحكم في السيارة عبر الفيديو. جوهريًا، لا تفهم هذه التقنية العالم الفيزيائي حقًا، بل تقلد التعلم.”

يسعى الـL9 Livis الجديد إلى كسر هذا القيد، حيث يطور نظامًا يعتمد على 3D ViT بدلاً من الحل التقليدي “كاميرا 2D + ليدار”، ليشعر ويفهم العالم الفيزيائي بشكل يشبه الإنسان، وليس فقط عبر مشاهدة الفيديو.

شرح لي تشي أهمية هذا الاختراق: “يتطلب الأمر تصميمًا مشتركًا من مستوى ترميز الفيديو إلى النموذج بأكمله، وتوفير حساب قوي للترميز والنموذج، وهو ما يتطلب تصميمًا مشتركًا على مستوى الشرائح. أعتقد أن هذا سيكون حدثًا كبيرًا على مستوى العالم هذا العام.”

مما يرافق هذا الاختراق، أن نموذج VLA سيصبح “VLA” حقيقي — حيث أن “اللغة” لن تقتصر على التعرف على الأجسام، بل ستفهم وتفكر في العالم الفيزيائي بشكل يشبه الإنسان.

مع شرائح ماخ 100، ودمجها مع نظام XinghuanOS ونظام التحكم الإلكتروني في القيادة، ستوفر قدرات محسنة بشكل كبير. قال شيا يان: “هذه القدرة الحسابية المحلية الأعلى تتيح لنا تقديم قدرات ذكية أكثر تنوعًا خارج القيادة الذاتية، وتقرب السيارة من أن تكون روبوتًا. ستُظهر هذه القدرات أولاً على الـL9، وستتوسع باستمرار في المستقبل.”

إذا كانت الحواس والدماغ يحددان مدى وضوح “رؤية” السيارة وسرعة “تفكيرها”، فإن الجوهر يحدد مدى دقة “حركتها”.

يحتوي الـL9 Livis الجديد على أول منصة تحكم كاملة على مستوى العالم، تشمل التوجيه الإلكتروني، والتوجيه الرباعي، وأول فرامل ميكانيكية إلكترونية (EMB) بالكامل. وفقًا للبيان الرسمي، هذه هي المرة الأولى التي يُجهز فيها سيارة بسعر أقل من 60 ألف يوان بنظام تعليق نشط كامل بجهد 800 فولت، لتحقيق أعلى مستوى من التحكم والمتعة في القيادة.

شرح لي تشي أهمية هذا النظام: “هذا يجعل استجابة السيارة وسلامتها تتفوق على السيارات التقليدية. لم تعد السيارة تعتمد على نقل الإشارات بين وحدات التحكم التقليدية، بل يمكنها أن تصدر أوامر مباشرة إلى أنظمة التحكم عبر النموذج.”

في السيارات التقليدية، ينقل السائق نية القيادة عبر إشارات ميكانيكية أو إلكترونية إلى الأجهزة التنفيذية، وتكون السيارة أداة رد فعل. أما في الـL9 Livis الجديد، يمكن للنموذج الكبير أن يتحكم مباشرة في جميع الأجهزة التنفيذية عبر MCP، مما يجعل السيارة ليست أداة فحسب، بل كائنًا ذكيًا يمكنه الاستجابة بشكل نشط.

حدد لي تشي هدف الـL9 Livis بوضوح: “لقد أعدنا تصميم الإدراك، واتخاذ القرار، والتنفيذ في الـL9 Livis الجديد، وهو ليس مجرد ترقية، بل هو أول عمل كامل بعد تحول ليشن من شركة سيارات إلى شركة ذكاء مجسد.”