مراقبة الأسهم في شنغهاي | ظهور أول انخفاض مزدوج لشركة يونلو في قوانغتشو، مع تراجع الأداء وارتفاع نسبة التوزيع في ظل الضغوط المالية

الكاتب｜وان يالياو

في مساء يوم 30 مارس، كشفت شركة تشينغداو يون لوتش للتكنولوجيا المتقدمة للمواد (688190.SH، المشار إليها بـ"شركة يون لوتش") عن تقريرها السنوي لعام 2025.

تظهر البيانات أن الشركة حققت إيرادات تشغيلية قدرها 1.89 مليار يوان في عام 2025، بانخفاض طفيف بنسبة 0.56% على أساس سنوي؛ وصافي الربح بعد خصم حقوق الملكية للأم 294 مليون يوان، بانخفاض بنسبة 18.45% على أساس سنوي؛ وصافي الربح بعد استثناء البنود الخاصة 281 مليون يوان، بانخفاض بنسبة 18.27% على أساس سنوي.

وفي الوقت نفسه، أعلنت الشركة عن خطة توزيع الأرباح لعام 2025. وفقًا للخطة، تعتزم الشركة توزيع أرباح نقدية قدرها 6 يوانات لكل 10 أسهم (شاملة الضرائب)، بإجمالي توزيع قدره 72 مليون يوان. مع إضافة 36 مليون يوان تم توزيعها في النصف الأول من عام 2025 و60 مليون يوان تم توزيعه في التسعة أشهر الأولى، يكون إجمالي الأرباح النقدية الموزعة للسنة كاملة 168 مليون يوان، بنسبة 57.07% من صافي الربح بعد حقوق الملكية للأم لعام 2025.

مصدر الصورة: الموقع الرسمي لشركة يون لوتش

ارتفاع المبيعات لكن انخفاض الهامش الربحي، وتضييق هامش الربح

وفقًا للتقرير السنوي، حققت منتجات الشركة الرئيسية لعام 2025 نموًا على أساس سنوي في حجم المبيعات، لكن بسبب انخفاض هامش الربح الإجمالي للمنتجات، انخفض الربح التشغيلي مقارنة بالعام السابق.

شركة يون لوتش، وهي شركة عالية التقنية تركز على ثلاثة مواد رئيسية: السبائك غير البلورية، والسبائك النانوية، ومساحيق المغناطيس، ومنتجاتها، تُستخدم منتجاتها على نطاق واسع في مجالات مثل توزيع الكهرباء، والسيارات الجديدة للطاقة، والبنية التحتية 5G المتقدمة.

من حيث هيكل الأعمال، لا تزال الرقائق غير البلورية والمنتجات المصنوعة منها المصدر الرئيسي للدخل. يُظهر التقرير أن هذا القطاع حقق إيرادات قدرها 1.378 مليار يوان في 2025، بنسبة 72.92% من الإيرادات التشغيلية، بانخفاض طفيف بنسبة 2.94% على أساس سنوي. بلغت إيرادات منتجات النانو 350 مليون يوان، بزيادة 14.66%، وارتفعت نسبة الإيرادات إلى 18.53%. أما إيرادات مساحيق المغناطيس والمنتجات المصنوعة منها فبلغت 144 مليون يوان، بزيادة 1.95%.

أما بالنسبة لمعدل الهامش الإجمالي، فبلغ معدل الهامش الإجمالي للشركة بشكل عام 27.74% في 2025، بانخفاض بمقدار 2.84 نقطة مئوية مقارنة بالعام السابق. من حيث المنتجات، كان هامش الربح للرقائق غير البلورية والمنتجات المصنوعة منها 36.31%؛ وهامش منتجات النانو 7.67%، مع تعافٍ مقارنة بالعام السابق؛ وهامش مساحيق المغناطيس والمنتجات المصنوعة منها -5.44%.

لقطة من التقرير السنوي

ذكرت شركة يون لوتش في تقرير الأداء السريع أن الشركة اتخذت إجراءات متعددة لمواجهة تأثيرات الظروف الاقتصادية العالمية وتزايد المنافسة في السوق، بهدف تعزيز واستقرار حصتها السوقية.

بالنسبة للمصاريف، بلغ إجمالي مصاريف الشركة خلال عام 2025 حوالي 1.95 مليار يوان، بزيادة قدرها 6.44 مليون يوان مقارنة بالعام السابق، ومعدل المصاريف خلال الفترة 10.32%، بارتفاع 0.4 نقطة مئوية عن العام السابق. من بين ذلك، تحولت المصاريف المالية من -6.6674 مليون يوان في العام السابق إلى 2.5095 مليون يوان، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى انخفاض إيرادات الفوائد. وبلغت مصاريف البحث والتطوير 1.19 مليار يوان، بزيادة 4.15%، وتمثل 6.27% من الإيرادات التشغيلية.

تراجع التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية وزيادة نسبة الحسابات المستحقة القبض

يُظهر التقرير أن صافي التدفق النقدي الناتج من الأنشطة التشغيلية لعام 2025 بلغ 31.115 مليون يوان، بانخفاض كبير بنسبة 78.4% على أساس سنوي. في نفس الوقت، بلغ صافي الربح 294 مليون يوان، ونسبة التدفق النقدي الصافي من الأنشطة التشغيلية إلى صافي الربح كانت 0.11.

وفقًا لنظام التحذير من التقارير المالية لمؤسسة أبحاث الشركات المدرجة في سينسينغ، فإن التدفق النقدي الصافي من الأنشطة التشغيلية لشركة يون لوتش خلال 2023 إلى 2025 كان على التوالي 2.19 مليار، 1.44 مليار، و311.15 مليون يوان، مع نسب بين التدفق النقدي الصافي من الأنشطة التشغيلية وصافي الربح بلغت 0.66، 0.4، و0.11، مسجلة انخفاضًا مستمرًا على مدى ثلاث سنوات.

لقطة من التقرير السنوي

وفيما يخص الحسابات المستحقة القبض، حتى نهاية عام 2025، بلغ رصيد الحسابات المستحقة 626 مليون يوان، وبعد احتساب مخصصات الديون المشكوك فيها البالغة 32.7002 مليون يوان، يكون القيمة الدفترية 593 مليون يوان. نسبة الحسابات المستحقة إلى الإيرادات التشغيلية ارتفعت من 24.97% في 2023 إلى 29.36% في 2024، ثم إلى 31.38% في 2025، مسجلة ارتفاعًا مستمرًا على مدى ثلاث سنوات.

أما المخزون، حتى نهاية 2025، فبلغت قيمة المخزون الدفترية 247 مليون يوان، بزيادة قدرها 122 مليون يوان عن نهاية العام السابق، بنسبة زيادة 96.73%. وهذه الزيادة تفوق بكثير التغير في الإيرادات وتكاليف التشغيل خلال نفس الفترة.

مؤشرات كفاءة التشغيل، في عام 2025، كانت نسبة دوران الحسابات المستحقة 3.28 مرة، بانخفاض 13.56%؛ ونسبة دوران المخزون 7.32 مرة، بانخفاض 26.56%؛ ونسبة دوران الأصول الإجمالية 0.58 مرة، بانخفاض 10.2%.

تحت ضغط الأداء، نسبة التوزيع من الأرباح تتجاوز الخمسين بالمئة

وفقًا لخطة توزيع الأرباح، فإن إجمالي الأرباح النقدية الموزعة لعام 2025 هو 168 مليون يوان، بنسبة 57.07% من صافي الربح بعد حقوق الملكية للأم.

لقطة من التقرير السنوي

من حيث هيكل الملكية، فإن المساهم الرئيسي هو شركة إدارة أصول الطيران الصينية، التي تمتلك 28.5% من الأسهم؛ والمساهم الثاني هو رئيس مجلس الإدارة والمدير العام لي شياويو، الذي يملك 20.82%؛ والمساهم الثالث هو نائب رئيس مجلس الإدارة غو كيون، الذي يملك 16.5887%.

وفقًا للمعلومات العامة، في 17 يونيو 2025، تم وضع رئيس مجلس الإدارة والمدير العام لي شياويو تحت الإقامة الجبرية من قبل لجنة الرقابة في مدينة جيلين. وأوضحت الشركة في تقرير الربع الثالث أن “المسؤولين عن الشؤون المالية، والمسؤول عن العمل المحاسبي، ورئيس وحدة المحاسبة (المسؤول عن المحاسبة) يضمنون صحة ودقة وكمال المعلومات المالية في التقرير الربع سنوي”. وفي 8 فبراير 2026، أعلنت الشركة أن لي شياويو أُطلق سراحه وأنه استأنف عمله بشكل طبيعي.

وبالإضافة إلى ذلك، وفقًا لنتائج التخفيض من الأسهم المعلنة في 14 فبراير 2026، قام نائب رئيس مجلس الإدارة غو كيون، بسبب “احتياجاته المالية الشخصية”، ببيع 3.5997 مليون سهم عبر المزاد المركزي والمعاملات الكبيرة، وهو ما يمثل 3% من إجمالي أسهم الشركة، بإجمالي مبلغ تقريبي 352 مليون يوان. بعد التخفيض، يحتفظ غو كيون بنسبة 16.5887% من الأسهم، ولا يزال المساهم الثالث الأكبر في الشركة.

وفي ظل هذا الوضع، طرحت الشركة خطة توزيع أرباح لعام 2025. ووفقًا للخطة، سيشارك المساهمون الذين يمتلكون حصصًا عالية، مثل لي شياويو وغو كيون، في توزيع الأرباح.

وفي مواجهة وضع “ارتفاع المبيعات وتراجع الأرباح” لعام 2025، فإن كيفية تحقيق توازن بين حصة السوق والربحية، وكيفية تحسين جودة التدفق النقدي، ستكون محور اهتمام السوق في المستقبل.