صناعة الخمور تمر بظروف قاسية من رياح باردة وأمطار غزيرة، فلماذا تبقى البيرة تتمتع بمشهد فريد وجميل؟

سينا فينانس “تقرير أسعار الخمور” يُطلق بشكل كبير والأسعار الحقيقية للسوق للعلامات التجارية الشهيرة من الويسكي في متناول اليد

من عام 2020 إلى 2026، ليست فترة جيدة جدًا لصناعة الخمور بشكل عام.

نظرًا لأن صناعة الخمور في الصين كانت تعتمد بشكل كبير على الويسكي كمحرك رئيسي للاستهلاك، ووفقًا لبيانات المكتب الوطني للإحصاء، انخفض إنتاج الويسكي من 7.41 مليون ألف لتر في 2020 إلى 3.55 مليون ألف لتر في 2025، مما يعطي انطباعًا باستمرار تراجع الصناعة.

وفي الوقت نفسه، لا تسير أيام النبيذ بشكل أفضل. وفقًا لبيانات المكتب الوطني للإحصاء، بعد أن بلغ إنتاج النبيذ ذروته في 2012 عند 1.38 مليون ألف لتر، انخفض إلى 410 ألف ألف لتر في 2020، وإلى 100 ألف ألف لتر في 2025، مع استمرار التراجع في الإنتاج الكلي. (ضغط الشركات المحلية للنبيذ يأتي أيضًا من المنافسة من النبيذ المستورد، ولن نتوسع هنا في التفاصيل.)

لكن، في ظل ما يبدو أنه موسم عاصف ومظلم لصناعة الخمور، فإن البيرة تعتبر استثناءً فريدًا. دعونا نلقي نظرة على مكانة القيمة التجارية لصناعة البيرة.

在2020年至2026年白酒和葡萄酒产量下降的同时，啤酒行业的产品却保持了平稳。根据国家统计局的数据，2020年啤酒行业产量为3，411万千升，2023年为3，556万千升，2025年则为3，536万千升。

هذه الاستقرار في أداء صناعة البيرة يختلف تمامًا عن صناعة الويسكي والنبيذ. ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى اختلاف سيناريوهات الاستهلاك بين هذه الأنواع. فالأخيرتان تعتمدان بشكل رئيسي على الاستهلاك في الولائم التجارية، بينما البيرة تُستهلك أكثر كشراب يومي للجمهور العادي. لذلك، نرى أنه بينما تتراجع صناعة الويسكي والنبيذ تدريجيًا، تظل صناعة البيرة مستقرة إلى حد كبير.

أي أن، عندما ينخفض معدل استهلاك الكحول في الولائم التجارية من 2020 إلى 2026، فإن استهلاك الجمهور العادي للبيرة لم يتغير تقريبًا: الجو حار جدًا، فنجرب البيرة ونشاهد مباراة، هذا السيناريو لم يتغير كثيرًا.

استهلاك البيرة يعتمد بشكل رئيسي على الجمهور العادي، وليس على الولائم التجارية، وهذا يفسر لماذا ظل استهلاك البيرة ثابتًا خلال السنوات الخمس أو الست التي تراجعت فيها نسبة الكحول في الولائم التجارية، ولكن لا يفسر سبب عدم استبداله بمشروبات أخرى منخفضة الكحول.

في السنوات الأخيرة، حاولت بعض المنتجات مثل الخمر منخفض الكحول (مثل شركة جويولونغشان، شركة كويجيشان وغيرها التي أطلقت الخمر الفوارة منخفضة الكحول)، والمشروبات المعدلة مسبقًا (مثل شركة ريو وغيرها)، والنبيذ الأرز (مثل ماركات سوجو جياو، هوانتيان شيانغ، وغيرها التي بدأت تركز على البيع عبر الإنترنت)، أن تنافس سوق البيرة منخفضة الكحول. لكن بشكل عام، لم تنجح هذه الهجمات، ونجحت صناعة البيرة في الحفاظ على حصتها الأساسية.

لماذا تستطيع البيرة الصمود أمام ضغط المشروبات منخفضة الكحول الأخرى؟ السبب الرئيسي قد يكون نابعًا من المنطق التالي: البيرة من بين جميع المشروبات منخفضة الكحول، هي القليل من المشروبات التي لا تعتمد على الحلاوة، ولكنها تتيح نكهات فريدة من نوعها.

在很多时候，人们希望微醺、顺带吃点儿东西的时候，又不是那么想来一口甜的：想象一下孜然羊肉串配啤酒，和孜然羊肉串配小甜酒，两者之间的口感区别，你就会明白我的意思。

أيضًا، عندما يرغب الناس في الشعور بالانتعاش قليلاً مع تناول شيء، لا يرغبون دائمًا في شيء حلو. تخيل أن تتناول لحم الضأن مع الكمون مع البيرة، مقابل مع مشروب حلو صغير، ستفهم الفرق في المذاق.

也就是说，对于日常低度酒精、乃至饮料消费来说，人们的需求可以分为两个大类：甜味的和不甜的。这两者各有自己的消费场景：花椒煮毛豆、烧烤、热气腾腾的炒面、椒盐皮皮虾等等，配上甜味饮料会感觉非常奇怪，而慕斯巧克力蛋糕、芝士蛋糕有时候就得配口甜的饮料才合适。

وبالتالي، بالنسبة للاستهلاك اليومي للمشروبات منخفضة الكحول، يمكن تصنيف الطلب إلى فئتين رئيسيتين: الحلوة وغير الحلوة. كل منهما له سيناريوهات استهلاك خاصة: مثل الفول السوداني المطبوخ بالفلفل، المشاوي، النودلز المقلاة الساخنة، الجمبري بالملح والفلفل، حيث يكون من غير الطبيعي أن تُقدم مع مشروبات حلوة، بينما كعكة الشوكولاتة الموسية أو كعكة الجبن أحيانًا تتطلب مشروبًا حلوًا.

有意思的是，在人类的食品工业中，各种新发明的、合成的饮料，几乎都以甜味饮料为主：可乐、芬达、旺仔牛奶、椰汁、营养快线、优酸乳、红牛、脉动，等等。

ومن المثير للاهتمام، أن معظم المشروبات الجديدة والمصنّعة في صناعة الأغذية البشرية تعتمد على النكهات الحلوة: الكولا، الفانتا، حليب وانزي، ماء جوز الهند، مشروبات الطاقة، اللبن المخمر، ريد بول، ومشروبات ميوتيك، وغيرها.

而仔细观察，我们会发现不甜的合成饮料，数量非常少，而且卖得都不怎么样。这真可以说是“一甜遮百丑、一淡毁所有”。

وعند التدقيق، نلاحظ أن المشروبات غير الحلوة المصنعة نادرة جدًا، وغالبًا لا تُباع بشكل جيد. يمكن القول حقًا إن “الحلاوة تغطي العيوب، والغير حلو يدمر كل شيء”.

因此，对非甜口味的饮料来说，它们中的绝大多数都是来自天然的饮品：茶、咖啡、牛奶、啤酒等等。我们没看到诸如咖喱口味茶、花椒口味牛奶、咸牛奶、麻辣口味啤酒这类合成非甜饮品的推出。这不是因为食品工业做不出来，而是因为人们不爱喝。

وبالتالي، فإن معظم المشروبات غير الحلوة، بما في ذلك المشروبات منخفضة الكحول، تأتي من مصادر طبيعية مثل الشاي، القهوة، الحليب، والبيرة. لم نرَ إطلاقًا منتجات مصنّعة غير حلوة بنكهات مثل الشاي بنكهة الكاري، الحليب بنكهة الفلفل، الحليب المملح، أو البيرة بنكهة التوابل الحارة، وليس ذلك لأن الصناعة لا تستطيع إنتاجها، بل لأن الناس لا يحبون شرائها.

也就是说，对于非甜味饮品、包括低度酒而言，它们所能遇到的竞争，是相对有限的。

أي أن، بالنسبة للمشروبات غير الحلوة، بما في ذلك المشروبات منخفضة الكحول، فإن المنافسة التي تواجهها محدودة نسبيًا.

人类数十万年以来的演化，形成了我们对甜味的执着追求（有意思的是，因为基因缺陷，猫就没有这种追求，猫甚至品尝不出甜味）。而在甜味以外，我们的味蕾一般来说只能被特定的天然风味所吸引，比如牛奶的乳香、啤酒的小麦香、咖啡的焦苦芳香，而合成的饮品因为没有甜味这种大杀器的加持，很难打过这种天然的口感。

على مدى مئات الآلاف من السنين، تطور الإنسان ليصبح متمسكًا بطعم الحلو، ومن المثير للاهتمام أن القطط، بسبب عيب جيني، لا تملك هذا التعلق، ولا تستطيع تذوق الحلاوة. خارج نطاق الحلاوة، تقتصر براعم التذوق لدينا عادة على نكهات طبيعية محددة، مثل نكهة الحليب، نكهة القمح في البيرة، أو الطعم المر المكرمل في القهوة. المشروبات المصنعة، لأنها تفتقر إلى الحلاوة، يصعب أن تتفوق على النكهات الطبيعية.

现在，在非甜味酒中，啤酒有限的竞争对手基本只剩下低度葡萄酒、低度黄酒。可是这两种酒一旦脱离了甜味的加持、把甜度降下来（比如干红和干型黄酒），又会略显干涩和酸，同时还缺乏啤酒那种带着泡沫的小麦香气的诱惑。

الآن، في سوق المشروبات غير الحلوة، المنافسون المحدودون للبيرة هم بشكل رئيسي النبيذ منخفض الكحول والنبيذ الأصفر منخفض الك sweetness. لكن، بمجرد أن يُزال الحلاوة من هذين النوعين (مثل النبيذ الأحمر الجاف والنبيذ الأصفر الجاف)، يصبحان جافين بعض الشيء وحامضين، ويفتقدان أيضًا إلى جاذبية نكهة القمح الفوارة التي تتميز بها البيرة.

因此，依靠这种非甜味的独特风味，啤酒在低度酒的世界里，构建了自己的独特护城河。相对于许多甜味饮品所遇到的、层出不穷的新饮品的攻击，这种护城河是相对比较深的。

وبناءً على النكهة الفريدة غير الحلوة، أنشأت البيرة لنفسها حاجزًا حصينًا في عالم المشروبات منخفضة الكحول. مقارنةً بالهجمات المستمرة من مشروبات حلوة ونكهات جديدة تظهر باستمرار، فإن هذا الحاجز عميق نسبيًا.

这种商业护城河在将来是否会被打破？从理论上来说，巴菲特早就讲过，所有护城河最后都会湮灭。比如如果米酒、或者低度清酒能够在将来大力推广，也许会对啤酒带来一些挑战。不过，至少从目前来说，啤酒相对其它低度酒的护城河，看起来仍然足够坚固。

هل يمكن أن يُكسر هذا الحاجز التجاري في المستقبل؟ من الناحية النظرية، قال وارن بافيت سابقًا إن جميع الحواجز ستنهار في النهاية. على سبيل المثال، إذا تم الترويج بشكل كبير للنبيذ المخمر أو النبيذ منخفض الكحول في المستقبل، قد يواجه البيرة تحديات. ومع ذلك، على الأقل في الوقت الحالي، لا تزال الحواجز التي تحمي البيرة من منافسيها من المشروبات منخفضة الكحول قوية بما يكفي.

理解了啤酒行业本身的商业规律，我们再来研究行业中企业的竞争格局和经营状况。简单来说，啤酒企业在这些方面都表现得不错。

بعد فهم القوانين التجارية لصناعة البيرة نفسها، لننظر في هيكل المنافسة والأداء الإداري للشركات في القطاع. ببساطة، تظهر شركات البيرة أداءً جيدًا في هذه الجوانب.

从竞争格局来说，中国市场上的啤酒企业已经形成了比较清晰的商业格局，青岛啤酒、华润啤酒、百威亚太构成了第一梯队，燕京啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒、惠泉啤酒、金星啤酒等公司则构成了第二、第三梯队。而且，这些排名之间相对比较稳固，在多年的时间里都没有太大变化。

من حيث هيكل المنافسة، تشكلت في السوق الصينية منظومة واضحة لشركات البيرة، حيث تتصدرها شركة تشينغداو، هورين، وبيور آسيان، وتليها شركات يينكينغ، تشونغتشينغ، زو جيانغ، هويوان، وجين سين، في المراتب الثانية والثالثة. وهذه المراتب مستقرة نسبيًا على مر السنين، ولم تتغير كثيرًا.

需要注意的是，啤酒行业存在极强的区域属性，也就是说由于啤酒太重、单价太低，因此很难做到像白酒、空调、手机那样，全国一个生产基地、通过供货渠道发往各个市场。啤酒企业必须在各个小区域内，都建立自己的工厂，才能在区域内维持比较优势。

من المهم ملاحظة أن صناعة البيرة تتميز بخصائص إقليمية قوية، بمعنى أن البيرة ثقيلة جدًا ورخص ثمنها، مما يصعب أن تتبع نمط صناعة الويسكي أو المكيفات أو الهواتف، حيث يوجد قاعدة إنتاج مركزية واحدة في البلاد وتوزع عبر قنوات التوريد. يجب على شركات البيرة أن تبني مصانعها في كل منطقة صغيرة للحفاظ على ميزة تنافسية داخل تلك المنطقة.

由于这种区域优势的存在，导致啤酒企业之间的竞争，相对来说没有那么激烈，整个行业的企业运营相对比较稳定。一家本地啤酒企业，不会被几千公里以外的啤酒企业所直接击败。想要打败我，你必须到我的地盘来，一对一地跟我较量。

بسبب هذه الميزة الإقليمية، فإن المنافسة بين شركات البيرة أقل حدة، وتظل عمليات الشركات مستقرة نسبيًا. شركة بيرة محلية لن تُهزم مباشرة من قبل شركة بيرة تقع على بعد آلاف الكيلومترات. للفوز عليّ، عليك أن تأتي إلى منطقتي وتتنافس معي مباشرة.

因此，这种区域性、重资产的行业模式，使得啤酒行业的竞争相对没有那么激烈。这也解释了为什么我们看不到本地品牌的手机，却能看到很多本地小众品牌啤酒：它们依靠区域优势的护城河，仍然可以有效抵御啤酒巨头的进攻。

لذا، فإن نموذج الصناعة القائم على المناطق وراس المال الثقيل يجعل المنافسة في صناعة البيرة أقل حدة. وهذا يفسر لماذا لا نرى علامات تجارية محلية للهواتف، لكن نرى العديد من العلامات التجارية الصغيرة المحلية للبيرة، فهي تعتمد على حاجز الميزة الإقليمية وتتمكن من مقاومة هجمات عمالقة البيرة بشكل فعال.

同时，我们在啤酒企业的财务报表中，几乎很少看到高负债的情况。更多的情况是，许多啤酒企业根本没有有息负债，仅有的一些短期负债都是应付票据和账款、合同负债这类“假负债”。这无疑让投资者在研究啤酒企业时，减轻了许多担忧。

وفيما يخص البيانات المالية لشركات البيرة، نادرًا ما نرى ديونًا عالية أو مديونية كبيرة. غالبًا، لا تمتلك العديد من شركات البيرة ديونًا بفوائد، وما تبقى من ديون قصيرة الأجل غالبًا ما تكون عبارة عن فواتير مستحقة، أو حسابات مستحقة، أو ديون تعاقدية، وهي نوع من “الديون الوهمية”. هذا يقلل من مخاوف المستثمرين عند دراسة شركات البيرة.

在人类的食品工业中，啤酒行业的公司也大多不错。啤酒行业的上市公司大股东多为国资、或者老牌外资，而且由于相对比较稳定的行业环境，啤酒行业的上市公司大股东，往往有多年的运营历史可查，遇到糟糕实控人和管理层的概率比较低。

在食品工业中، غالبية شركات البيرة المدرجة ذات أداء جيد. غالبية كبار المساهمين في الشركات المدرجة في صناعة البيرة هم من المؤسسات الحكومية أو شركات أجنبية قديمة، وبفضل بيئة الصناعة المستقرة نسبيًا، غالبًا ما يكون لديهم سجل تشغيل يمتد لسنوات، مع احتمالية منخفضة لوجود مالكين أو إدارة سيئة.

最后，随着中国消费经济的发展、人均收入的不断提升，啤酒行业很可能在将来，受益于消费高端化的进程。

وأخيرًا، مع تطور الاقتصاد الاستهلاكي في الصين وارتفاع متوسط الدخل، من المحتمل أن تستفيد صناعة البيرة من عملية التوجه نحو المنتجات ذات الجودة العالية في المستقبل.

作为一种日常大众消费中最常见的品类，啤酒消费的总体量受制于人体每天摄入量而难以有大幅增长，但是等量啤酒的高端化，则是一条可以走通的路径。近年来，啤酒企业纷纷推出自己的高端产品，通过更好的包装、更佳的风味，给消费者提供更好的享受，而同时这些啤酒的价格也会更贵、企业的利润率也会更高。

كونها من أكثر المنتجات استهلاكًا في الحياة اليومية، فإن حجم استهلاك البيرة بشكل عام محدود بسبب قيود استهلاك الإنسان اليومي، لكن التوجه نحو رفع مستوى البيرة عالية الجودة هو مسار ممكن. في السنوات الأخيرة، أطلقت شركات البيرة منتجات عالية الجودة، مع تغليف أفضل ونكهات محسنة، لتقديم تجربة أفضل للمستهلكين، مع زيادة أسعارها وهامش أرباح الشركات.

以上所说，就是对啤酒行业商业价值的分析。可以看到，这是一个发展稳定、竞争格局良好，还有一定利润率增长空间的优良行业。对于这样的行业，尤其对其中的优秀公司而言，投资者所需要做的最后一件事，就是寻找、或者等待有吸引力的估值了。

ما سبق هو تحليل للقيمة التجارية لصناعة البيرة. يمكننا أن نرى أنها صناعة مستقرة في النمو، ذات هيكل تنافسي جيد، وتتمتع بفرص لنمو هامش الربح. بالنسبة لمثل هذه الصناعة، خاصة للشركات الممتازة فيها، فإن الشيء الأخير الذي يحتاجه المستثمر هو البحث عن تقييم جذاب أو انتظار فرصة استثمارية مغرية.

（作者陈嘉禾，系九圜青泉科技首席投资官）

(المؤلف تشن جياهو، المدير التنفيذي للاستثمار في شركة جيويوان تشين تشيوان تكنولوجي)

（本文内容仅代表作者个人观点）

(محتوى هذا المقال يعبر عن رأي الكاتب الشخصي فقط)

责编：彭勃

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：刘万里 SF014