تعتزم شركة الدولة في دونغ يانغ استثمار 8 مليارات يوان للاستحواذ على السيطرة على شركة النقل الرائدة في سيتشوان فو لين للنقل، لكن بعد استئناف التداول، تعرضت لانخفاض حاد مع حجم تداول كبير.

صحفي جريدة كل يوم｜شو شوئ    تحرير كل يوم｜وي غوان هونغ

تعتزم شركة الدولة في دونغ يانغ الاستحواذ على شركة النقل الكبرى في سيتشوان فو لين يوان يي (SZ002357، سعر السهم 13.01 يوان، القيمة السوقية 4.078 مليار يوان)، لكن السوق لا يرحب بذلك.

في مساء 1 أبريل، أعلنت الشركة أن مكتب مراقبة الأصول المملوكة للدولة في حكومة مدينة دونغ يانغ (المشار إليه بـ"مكتب الدولة في دونغ يانغ")، من خلال شركة إدارة الشراكة المحدودة في دونغ يانغ دونغ وان لين هوا (المشار إليها بـ"دونغ وان لين هوا")، تنوي شراء 18% من أسهم شركة يملكها مجموعة يونغ فنغ المحدودة (المشار إليها بـ"مجموعة يونغ فنغ") بمبلغ إجمالي 8 مليارات يوان، لتصبح المساهم المسيطر الجديد. بعد إعادة التداول في 2 أبريل، ارتفع سعر السهم مؤقتًا إلى 14.88 يوان للسهم، ثم تعرض لمبيعات كثيفة من قبل المستثمرين، مما أدى إلى إغلاقه عند الحد الأدنى. من جهة، هناك رغبة الدولة في الاستحواذ، ومن جهة أخرى، السوق الثانوية “تصوت بأقدامها”، وربما تكشف خطة الصفقة عن المنطق وراء ذلك.

تعتزم الدولة في دونغ يانغ الاستحواذ

في 31 مارس، وقع المساهم الرئيسي في فو لين يوان يي، مجموعة يونغ فنغ، على اتفاقية نقل الأسهم مع دونغ وان لين هوا. تنوي مجموعة يونغ فنغ، بسعر 14.18 يوان للسهم، نقل 56,428,000 سهم (تمثل 18% من رأس مال الشركة) إلى دونغ وان لين هوا، مقابل مبلغ إجمالي 8 مليارات يوان. بعد إتمام عملية التغيير في حقوق الملكية، ستملك مجموعة يونغ فنغ 37,305,200 سهم (تمثل 11.9% من رأس مال الشركة) و2,163,070 سهم تصويت (تمثل 6.9% من رأس مال الشركة)، بينما ستملك دونغ وان لين هوا 56,428,000 سهم (تمثل 18% من رأس مال الشركة) و56,428,000 سهم تصويت (تمثل 18%). سيتغير المساهم المسيطر من مجموعة يونغ فنغ إلى دونغ وان لين هوا، وسيتم تغيير السيطرة الفعلية من ليو فنغ إلى مكتب الدولة في دونغ يانغ.

وفقًا لخطة الصفقة، فإن الطرف المستحوذ، دونغ وان لين هوا، الذي تأسس في 20 يناير 2026، سيكون تحت السيطرة الفعلية لمكتب الدولة في دونغ يانغ. الشريك الرئيسي لدونغ وان لين هوا هو دونغ وان القابضة، وهي جهة استثمار وتشغيل صناعي مهمة في مدينة دونغ يانغ، وتعمل بشكل رئيسي في تطوير وتشغيل المناطق الصناعية، والاستثمار الخارجي، وبيع الحبوب، وخدمات الأمن، وخدمات الموارد البشرية، وبيع الغاز المسال والمتفجرات المدنية وغيرها.

تعد دونغ وان لين هوا أن مصادر التمويل لحقوق الملكية في الصفقة ستكون من أموال الشركة القانونية أو التمويل الذاتي، بحيث لا يقل التمويل الذاتي عن 50% من إجمالي الصفقة، وسيُستخدم بالكامل لشراء الأسهم. الطرف البائع، مجموعة يونغ فنغ، تحت السيطرة الفعلية لليو فنغ. وفقًا للمعلومات العامة، تأسست مجموعة يونغ فنغ في مارس 2003، وهي شركة كبيرة تركز على صناعة الحديد والصلب، واحتلت مراتب متقدمة بين أكبر 100 شركة خاصة في شاندونغ عدة مرات، واحتلت المركز 99 بين أكبر 500 شركة خاصة في الصين عام 2022.

لتعزيز الصفقة واستقرار السيطرة، وعدت مجموعة يونغ فنغ، منذ توقيع اتفاقية نقل الأسهم، بالتخلي عن حقوق التصويت الخاصة بـ15,674,500 سهم (تمثل 5% من رأس مال الشركة) من الأسهم التي تملكها في الشركة المساهمة خلال 36 شهرًا من تاريخ التسليم، من الأسهم المملوكة البالغة 37,305,200 سهم (تمثل 11.9%).

على الرغم من عرض الدولة في دونغ يانغ، فإن رد فعل السوق المالي كان معاكسًا تمامًا. تظهر بيانات السوق في 2 أبريل أن سعر افتتاح شركة فو لين يوان يي بعد إعادة التداول بلغ 14.88 يوان للسهم، ثم تعرض لمبيعات مركزة، وأغلق عند الحد الأدنى، مسجلًا انخفاضًا بنسبة 10.03% ليغلق عند 13.01 يوان، مع حجم تداول يقارب 400 مليون يوان، ومعدل دوران يومي يزيد عن 9%.

وعد بعدم إدخال أصول أو تغيير الإدارة لمدة ثلاث سنوات

في إطار تغيير السيطرة هذا، وضع الطرف المستحوذ قيودًا واضحة على عمليات الأصول وإدارة الشركة المستقبلية. بعد إتمام حقوق الملكية، خلال 36 شهرًا، لن يقوم الطرف المستحوذ بحقن أصوله في شركة فو لين يوان يي. كما فرض قيودًا على الاحتفاظ بالفريق الإداري الحالي، حيث ستظل الشركة تدار من قبل فريق الإدارة الحالي خلال الثلاث سنوات بعد إتمام تغيير السيطرة. وأكد الطرفان أنهما سيحتفظان بكبار المديرين والإدارة التشغيلية ذات الصلة بالأعمال الحالية خلال الثلاث سنوات من تشكيل مجلس الإدارة الجديد.

أما فيما يخص الأداء المالي، فقد أثارت معايير الالتزام اهتمام السوق. إذا كانت أرباح الشركة التشغيلية المتوسطة خلال الثلاث سنوات بعد الصفقة (2026-2028) أقل من 28 مليون يوان، فإن الطرف المستحوذ يحق له تعيين فريق إدارة جديد يعتمد على الأعمال الأصلية، ويحق لالبائع، الذي هو الطرف الذي ينقل السيطرة، تعويض الشركة عن الفارق في الأداء.

تشير بيانات المالية لشركة فو لين يوان يي إلى أن صافي أرباحها حتى 30 سبتمبر 2025 بلغ 1.6 مليار يوان، منها 1.4 مليار يوان من عوائد الاستثمار (جميعها من الشركات الشريكة والمشتركة)، وهو ما يمثل 87.5% من صافي الأرباح. وهذا يفسر الفجوة الكبيرة بين الالتزام بالأداء والأرباح الحالية للشركة.

وفقًا لتقرير الأداء المتوقع لعام 2025، تتوقع الشركة أن يكون صافي أرباح المساهمين بين 1.65 مليار و1.96 مليار يوان، بزيادة تتراوح بين 34.99% و60.35% عن العام السابق. حتى بعد استبعاد الأرباح غير المتكررة، من المتوقع أن يكون صافي الأرباح المعدل بين 710 مليون و820 مليون يوان، بزيادة تتراوح بين 0.31% و15.85%.

من خلال أنشطتها في العامين الأخيرين، بدأت شركة فو لين يوان يي في التحول من صناعة النقل التقليدية. في أبريل من العام الماضي، أشار تقريرها السنوي لعام 2024 إلى سعيها للتغيير والابتكار، مع الاعتماد على تقنيات القيادة الذاتية، والاقتصاد منخفض الارتفاع، واستغلال موارد المحطات والموقع الجغرافي، لاستكشاف تطبيقات خدمات التنقل الجوي المنخفض، وتطوير نمط جديد من منظومة النقل المتكاملة.

بالنسبة لصفقة نقل ملكية المساهم الرئيسي، اتصل مراسلنا اليوم (2 أبريل) صباحًا بمسؤول الاتصال بالشركة، السيد تشاو هونغ، الذي قال إنه في مرحلة الصمت حاليًا، ولا يمكنه الرد، “المساهمون السابقون (أي المساهمون الحاليون الكبار) والأطراف الأخرى يشاركون حاليًا”.