زيادة الإيرادات بدون زيادة الأرباح، شركة هاو تشن للبرمجيات تتوسع خارجياً في سباق الأراضي

ما هو مدى تعزيز قدرة سوق CAD ثلاثي الأبعاد بعد استحواذ AI على CadLine؟

صحيفة 21st Century Business Herald الصحفي雷晨

بحلول عام 2025، تهيمن ثلاث شركات دولية، داسو، Siemens، وPTC، على سوق برامج CAD عالية الجودة ثلاثية الأبعاد. شركة برمجيات محلية من سوتشو، تحاول من خلال الاستحواذ والتوسع الخارجي دخول هذا السوق الذي تسيطر عليه الشركات الدولية منذ فترة طويلة.

مؤخرًا، كشفت شركة Haocen Software (688657.SH) عن تقريرها السنوي لعام 2025. هذه الشركة المحلية التي تعمل في مجال CAD لأكثر من عشرين عامًا، أظهرت نتائجها للعام المالي الثاني بعد الإدراج: بلغ إجمالي الإيرادات 330 مليون يوان، بزيادة تقارب 15%، وصافي الربح بعد الضرائب 50.80 مليون يوان، بانخفاض 19.36% مقارنة بالعام السابق.

ظهور زيادة الإيرادات مع تراجع الأرباح يعكس أن الشركة تواجه تكاليف استثمارية غير متناسبة مع عائدات التوسع في سوق CAD ثلاثي الأبعاد والأسواق الخارجية.

خلال الأرباع الأربعة لعام 2025، حققت شركة Haocen Software صافي ربح بعد الضرائب قدره 6.86 مليون يوان، 19.69 مليون يوان، 14.99 مليون يوان، و9.25 مليون يوان على التوالي، مع انخفاض بنسبة 38.3% في الربح في الربع الأخير مقارنة بالربع الثالث، رغم أن إيرادات ذلك الربع كانت الأعلى للعام عند 102 مليون يوان.

الضغط على الأرباح ناتج بشكل مباشر عن ارتفاع التكاليف والمصاريف بشكل شامل.

خلال فترة التقرير، بلغت مصاريف البيع والإدارة والبحث والتطوير 136 مليون يوان، 46.26 مليون يوان، و92.68 مليون يوان على التوالي، بزيادات نسبتها 18.06%، 29.81%، و10.09% على التوالي، وارتفعت نسبة هذه المصاريف إلى الإيرادات التشغيلية من 71.8% في 2024 إلى 76.3% في 2025.

من الجدير بالذكر أن نسبة استثمار البحث والتطوير إلى الإيرادات انخفضت قليلاً من 29.13% في 2024 إلى 27.91%، لكن القيمة المطلقة لا تزال مرتفعة. زاد عدد الباحثين من 300 إلى 315، وارتفعت متوسط رواتب الباحثين من 273,800 يوان إلى 291,600 يوان. من بين 12 مشروعًا قيد التطوير، لا تزال مشاريع تطوير منتجات AI-CAD 2025، والتطوير الخاص لتقنيات CAD الأساسية، ضمن دورة التطوير.

وفي مقابل تراجع الأرباح، تظهر التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية أداءً مميزًا. خلال فترة التقرير، بلغ صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية 91.61 مليون يوان، بزيادة قدرها 37.85%، وهو تقريبًا ضعف صافي الربح. بلغ إجمالي التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية 406 مليون يوان، منها 359 مليون يوان من مبيعات السلع والخدمات، بزيادة 14.3%، وهو يتماشى مع معدل نمو الإيرادات. تفسر الشركة ذلك بأن زيادة التدفقات النقدية تعود إلى تنفيذ استراتيجيات النمو في مختلف قطاعات الأعمال ونتائج التدابير السابقة، مما أدى إلى زيادة الإيرادات.

من حيث القطاعات، حققت جميع الأعمال الثلاثة الرئيسية نموًا سنويًا: إيرادات البرمجيات 213 مليون يوان، بزيادة 13.69%; إيرادات الأعمال السحابية 67.33 مليون يوان، بزيادة 28.64%; وإيرادات الإعلانات الرقمية 46.42 مليون يوان، بزيادة 3.51%. كانت أسرع نمو في الأعمال السحابية، مع ارتفاع هامش الربح بمقدار 1.18 نقطة مئوية ليصل إلى 89.78%.

وفي جانب التوزيعات، أظهرت خطة توزيع الأرباح لعام 2025 التي وافقت عليها مجلس الإدارة أن الشركة تنوي توزيع 6 يوانات نقدية لكل 10 أسهم (شاملة الضرائب) وإعادة إصدار 4.6 أسهم، مع نسبة توزيع نقدي تصل إلى 76.78% من صافي الربح بعد الضرائب، وإذا أُضيفت قيمة إعادة شراء الأسهم، تصل نسبة التوزيع الإجمالية إلى 96.71%.

وفي الوقت الذي تعزز فيه الشركة السوق المحلية، يتحول نشاطها الخارجي إلى محرك رئيسي لنمو الإيرادات.

تشير البيانات إلى أن إيرادات الشركة الخارجية بلغت 1.33 مليار يوان في 2025، بزيادة 25.88%، وتمثل نسبة من الإيرادات الرئيسية من 37.1% في 2024 إلى 40.7%. في حين أن إيرادات السوق المحلية زادت بنسبة 8.28%، فإن النمو الخارجي يتجاوز ثلاثة أضعاف النمو الداخلي.

وراء هذا النمو، تتوسع شبكة التسويق الخارجية للشركة باستمرار. مع نهاية فترة التقرير، غطت شبكة التسويق الخارجية أكثر من 100 دولة ومنطقة، وأقامت علاقات تعاون مستقرة مع أكثر من 70 موزعًا. تغطي المنتجات أسواق كوريا، اليابان، بولندا، الهند، تايلاند، تركيا، البرازيل، إيطاليا، البرتغال وغيرها. خلال الفترة، جربت الشركة في أوروبا، التي تتمتع بنضج سوقي مرتفع، التحول من التوزيع إلى التسويق الشامل للعلامة التجارية، مما أدى إلى زيادة كبيرة في الإيرادات في المنطقة.

كما أن هامش الربح الإجمالي للأعمال الخارجية يتفوق على الداخلي، حيث بلغ 95.73% في 2025، مقابل 90.64% داخليًا. من حيث نمط البيع، بلغ هامش الربح في نمط التوزيع 96.77%، وهو أعلى بشكل ملحوظ من 91.04% في البيع المباشر.

ومن الجدير بالذكر أن توسع الأعمال الخارجية صاحبه زيادة في التكاليف. زادت مصاريف الترويج والدعاية من 23.79 مليون يوان في 2024 إلى 31.11 مليون يوان، بزيادة تزيد عن 30%. كما عززت الشركة خلال التقرير جهودها في الترويج للعلامة التجارية عالميًا، من خلال تنظيم فعاليات تواصل متعددة المستويات، وإجراء دراسات رضا العملاء، وتعزيز وسائل الإعلام المتخصصة، والترويج لحالات العملاء النموذجية.

كما أن النمو السريع للأعمال الخارجية مرتبط بشكل وثيق بالبيئة السياسية لسوق CAD العالمية. أشار التقرير إلى أن العديد من الدول الأوروبية أصدرت أوامر إلزامية باستخدام تقنية BIM، وطلبت بريطانيا، إيطاليا، وألمانيا، على وجه التحديد، أن تتبنى المشاريع العامة ذات الحجم الكبير تقنية BIM، كما تتبع أسواق جنوب شرق آسيا الناشئة هذا الاتجاه بسرعة. هذه البيئة السياسية تشكل عائقًا لدخول السوق، لكنها تفتح أيضًا آفاقًا أوسع للتجارة.

وفي مجال CAD ثنائي الأبعاد، أنشأت شركة Haocen أساسًا قويًا للتحكم الذاتي. يوضح التقرير أن الشركة بدأت في إعادة هيكلة بنية برمجيات CAD منذ 2010، وتخلت عن الاعتماد على مصدر كود ITC، مما مكنها من تحقيق استقلالية كاملة في تقنيات المنصة، واقتربت أو وصلت إلى مستوى متقدم عالمي في بعض التقنيات الأساسية. خلال فترة التقرير، أطلقت الشركة 5 تحديثات لنسخ CAD، بما في ذلك التوافق مع أنظمة هومون، macOS، وLinux، مما عزز قدراتها على التوافق عبر المنصات.

على مستوى المستخدمين، تغطي منتجات الشركة أكثر من 75% من الشركات المدرجة في قائمة الشركات المملوكة للدولة التي أصدرتها وزارة الدولة للموارد في 2025، بما في ذلك الصين للصناعات الفضائية، وبناء الكهرباء، وشبكة الكهرباء الوطنية، وغيرها من الشركات الحكومية أو التابعة لها.

ومع ذلك، فإن استقرار سوق ثنائي الأبعاد لا يكفي لدعم مشاركة الشركة في المنافسة العالمية في مجالي CAD ثلاثي الأبعاد وBIM، حيث تشير تحليلات الصناعة إلى أن داسو، Siemens، وPTC تسيطر على السوق العالمية، وتشكّل حواجز قوية في قطاعات الطيران، والهندسة الميكانيكية، والبناء البحري. وفقًا لبيانات Future Market Insights، من المتوقع أن يصل حجم سوق CAD العالمي إلى 12.2 مليار دولار في 2025، مع سيطرة الشركات الكبرى على مجالات CAD ثلاثي الأبعاد وBIM ذات القيمة المضافة العالية على المدى الطويل.

وفي هذا السياق، في أبريل 2025، أنفقت شركة Haocen 47.73 مليون يوان لشراء شركة CadLine المجرية بالكامل، لتضم منتجاتها الأساسية في BIM، ARCHLine.XP. خلال فترة التقرير، ساهمت الشركة بمبيعات قدرها 8.82 مليون يوان وصافي ربح 2.44 مليون يوان، محققة أرباحًا مبدئية. وأطلقت الشركة على أساس ذلك مجموعة برمجيات تجمع بين منتجات BIM وتصميم الهندسة، مبدئيًا في إطار خطة لتطوير منتجات CAD ثلاثية الأبعاد في مجال الهندسة.

لكن الاستحواذ أدى أيضًا إلى تغييرات ملحوظة في بعض المؤشرات المالية. في نهاية 2025، ارتفعت قيمة الأصول غير الملموسة من 2.27 مليون يوان إلى 46.94 مليون يوان، بزيادة قدرها 1970.14%. وزادت الشهرة التجارية بمقدار 1.07 مليون يوان.

ومن الجدير بالذكر أن وتيرة الاستحواذ لم تتوقف. وفقًا لجزء “الالتزامات والاحتمالات” في التقرير، في نهاية فترة التقرير، وقعت شركة Haocen اتفاقيات مع كيانات مثل Metaworld Corporation و子虔科技، وتعتزم استثمار 60 مليون يوان من أموالها الخاصة لشراء أسهم优先 في شركة子虔科技، مما يمنحها حصة 8.45% من الشركة. يوضح التقرير أن الصفقة في مرحلة التحضير والتنفيذ، ولم تكتمل بعد.