شركة فولي العقارية تخسر 16.6 مليار يوان في عام 2025.. هل يمكن لإعادة هيكلة الديون إنقاذ الموقف؟

سؤال الذكاء الاصطناعي · كيف يمكن لخطة إعادة هيكلة ديون فورت ليدي للتطوير العقاري أن تخفف من أزمة السيولة؟

وكالة المالية في 1 أبريل نيوز (الصحفي لي جيه) كانت تُعرف باسم “خمس أبطال جنوب الصين” في البداية، أصدرت شركة فورت ليدي للتطوير العقاري (02777.HK) تقرير الأداء السنوي لعام 2025، ووفقًا للمعلومات التي كشفت عنها، لا تزال حالة الشركة التشغيلية حادة.

يظهر التقرير السنوي أنه في عام 2025، حققت فورت ليدي إيرادات تبلغ حوالي 10.942 مليار يوان، بانخفاض كبير بنسبة 38.2% على أساس سنوي؛ وبلغ إجمالي المبيعات التعاقدية حوالي 14.21 مليار يوان، مقابل مساحة مبيعات حوالي 1.8736 مليون متر مربع، وتوزعت المشاريع في 26 مقاطعة داخلية و3 دول خارجية.

على الرغم من ضعف الأداء في الإيرادات، إلا أن خسائر الشركة السنوية أظهرت تراجعًا. حيث بلغت خسائر الشركة لعام 2025 حوالي 16.601 مليار يوان، مقارنة بخسارة قدرها 17.789 مليار يوان في 2024، بانخفاض بنسبة 6.7% على أساس سنوي.

ومع ذلك، أشار محللون إلى أن هذا لا يعني أن قدرة الشركة على تحقيق الأرباح قد تعافت، بل هو تحسن طفيف قائم على قاعدة خسائر عالية.

من ناحية الميزانية العمومية، لم يتحسن وضع السيولة بشكل واضح. حتى نهاية عام 2025، بلغ إجمالي النقدية لدى الشركة حوالي 3.059 مليار يوان، وهو انخفاض آخر عن نهاية عام 2024 التي كانت 3.864 مليار يوان. وفي الوقت نفسه، انخفض إجمالي القروض قليلاً إلى 993.73 مليار يوان، لكن القروض قصيرة الأجل المستحقة خلال سنة بلغت 933.87 مليار يوان، وهو أكثر من 94% من إجمالي القروض.

وهذا يعني أنه إذا تم الاعتماد على النقدية الموجودة في دفاتر الشركة، فهي تغطي فقط حوالي 3.3% من ديونها قصيرة الأجل، مما يعكس مخاطر عالية على سلسلة التمويل.

وقد أكد هذا الوضع الصعب أيضًا من خلال بيانات التأخر في السداد. حيث كشفت الشركة أنه حتى 31 ديسمبر 2025، بلغ مجموع الديون ذات الفوائد التي تتجاوز 10 ملايين يوان والمتأخرة في السداد ضمن نطاق التقارير الموحدة للشركة 36.81 مليار يوان، ويشمل ذلك ديون السندات الائتمانية، والقروض البنكية، والقروض غير المصرفية، وأنواع أخرى من الديون ذات الفوائد.

وأوضحت فورت ليدي أن سبب التأخير هو “وجود ضغط على السيولة قصيرة الأجل وعدم القدرة على السداد في الوقت المناسب”.

وفي مواجهة ضغط كبير على سداد الديون، أصبح إعادة هيكلة ديون فورت ليدي محور اهتمام السوق.

وفي الواقع، كانت فورت ليدي من أوائل الشركات العقارية التي بدأت في إعادة هيكلة ديون خارجية. ففي عام 2022، وافقت على إعادة هيكلة جميع سنداتها الممتازة العشرة، مما أتاح لها مساحة لمزيد من التصرف في الأصول لاحقًا. ومع استمرار التعديلات في القطاع، اضطرت الشركة إلى بدء خطة تقليل الديون بشكل أعمق.

وفقًا للمعلومات التي كشف عنها التقرير السنوي، بدأت فورت ليدي في عام 2024 في إعداد خطة إعادة هيكلة شاملة للدفعة الثانية من السندات الممتازة المتبقية، حيث دمجت تلك السندات في ثلاث صكوك. وبدأت خطة إعادة الهيكلة رسميًا في ديسمبر 2024، وتم تعديلها في النصف الثاني من 2025 استجابةً لردود فعل السوق.

وتقدم خطة إعادة الهيكلة الجديدة للمستثمرين في السندات أربعة خيارات، وهي: الدفع نقدًا بالكامل، دفع بنسبة 5% من القيمة الاسمية، تحويل الدين إلى أسهم، دفع سندات جديدة مع خصم بنسبة 50% من القيمة الاسمية، وسندات جديدة لمدة عشر سنوات. وقد حصلت على دعم من أكثر من 77% من الدائنين.

وأكدت إدارة فورت ليدي في التقرير السنوي أن تنفيذ هذه الخطة يمثل علامة مهمة في عام 2025، وأن الهدف في 2026 هو “تعزيز الوضع المالي بشكل ملحوظ، وتخفيف ضغط السيولة قصيرة الأجل”. وبعد إتمام الخطة، ستتم إلغاء نسبة كبيرة من السندات الممتازة بخصم كبير، مما يقلل بشكل كبير من إجمالي الديون، ويبعث برسالة إيجابية للسوق.

وبخلاف البيانات المالية، زادت أخبار مرتبطة بإدارة الشركة من شكوك السوق. حيث ذكرت وسائل إعلام متعددة أنه قبل عيد الربيع لعام 2026، تم اعتراض رئيس مجلس إدارة فورت ليدي لي سي ليان أثناء سفره، وأُبلغ بأنه مُقيد من مغادرة الصين من قبل محكمة الشعب المتوسطة الثالثة في تيانجين.

وفي هذا الصدد، قالت شركة فورت ليدي مؤخرًا للصحفيين إنها لم تتلق بعد أي إشعار رسمي، وأن التفاصيل يجب أن تعتمد على إعلانات الشركة أو معلومات الجهات القضائية.

وأصدر بنك سيتي غروب تقريرًا خفض فيه سعر هدف فورت ليدي من 0.54 دولار هونج كونج إلى 0.45 دولار، مع الحفاظ على تصنيف “بيع (مخاطر عالية)”. وأشار التقرير إلى أنه إذا لم تتحسن ظروف المبيعات والتمويل، فقد تتفاقم ضغوط التدفق النقدي للشركة، وسيكون تصرف الأصول هو محور الاهتمام.

وفيما يخص احتياطيات المشاريع، أظهر التقرير أن احتياطيات الأراضي لا تزال وفيرة، حيث بلغ إجمالي المساحة المبنية حوالي 45.863 مليون متر مربع، والمساحة القابلة للبيع حوالي 34.749 مليون متر مربع حتى نهاية 2025. ويعتقد خبراء أن ذلك يوفر أساسًا لتصرفاتها المستقبلية في الأصول وتحقيق التدفقات النقدية المحتملة.