ارتفع إجمالي قيمة التمويل اللامركزي إلى 950 مليار دولار... وأُعيد تقييمه كالبنية التحتية المالية وليس كأداة للمضاربة

DeFi（التمويل اللامركزي）的 القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) عادت إلى 950 مليار دولار. والأهم من ذلك، أن هذا الانتعاش ليس مجرد تدفق أموال بسيط، بل له طبيعة مختلفة عن السابق.

وفقًا لتقرير CryptoQuant الصادر في 14 من الشهر، أشارت التحليلات المستندة إلى بيانات DeFiLlama إلى أن هذا الارتداد ليس مثل عام 2021 حيث كان يبحث عن “عائد” على المدى القصير، بل هو تدفق مستمر استنادًا إلى الطلب الفعلي. لقد تلاشت المشاعر المفرطة التي كانت تضغط على السوق منذ ذروتها في 2021، لكن الأموال المقفلة في البروتوكولات على السلسلة زادت مرة أخرى. ويُعتقد أن تدفق الأموال هذه المرة هو اتجاه نحو التدفق المستمر والاحتفاظ به بدلاً من التدفق الخارج.

التركيز في التقرير ليس على أرقام TVL بحد ذاتها، بل على تغير وجهة نظر DeFi. لم يعد يُنظر إلى DeFi فقط كقناة استثمار ذات عائد مرتفع، بل يُعاد تفسيره كبنية تحتية مالية بديلة للوساطة المالية التقليدية. وعلى عكس الهيكل الحالي الذي تتولى فيه المؤسسات مثل البنوك والوسطاء إدارة الأصول، في DeFi، يمتلك المستخدمون الأصول مباشرة من خلال العقود الذكية. هذا يعني أن مركز الثقة انتقل من المؤسسات إلى الكود.

الاحتفاظ الذاتي والعملات المستقرة

جوهر هذا التغيير هو “الاحتفاظ الذاتي”. في اليابان، يتحول هذا الاتجاه من النظرية إلى الخدمة العملية. من خلال محفظة Hashport، التي تقلل من عتبة امتلاك المفتاح الخاص، يمكن للمستخدمين الذين اعتادوا على إدارة أصولهم المالية عبر المؤسسات أن يديروا محافظهم بأنفسهم.

يعتبر التقرير أن العملات المستقرة هي الرابط الحقيقي الذي يدفع نظام DeFi البيئي للعمل. لأنها تتطلب وجود أصول ذات سعر ثابت، لكي تتم عمليات الدفع والتحويل والإقراض. لا يمكن للعملات المشفرة ذات التقلبات العالية أن تحل محل البنية التحتية المالية، لكن العملات المستقرة تعوض عن هذا الضعف. توسع سوق العملات المستقرة عالميًا لا يُنظر إليه فقط كطفرة في العملات المشفرة، بل يُعتبر إشارة إلى أن طبقة الدفع/التسوية الجديدة تنمو.

إيثيريوم ونموذج DeFi الياباني

تم ملاحظة اتجاه مماثل على شبكة إيثيريوم (ETH). مع زيادة النشاط التجاري وارتفاع الأسعار بشكل متزامن، يعتقد بعض المحللين أن الطلب الفعلي على الاستخدام بدأ في الانتعاش، وليس مجرد عمليات شراء مضاربة. هذا يعني أنه عندما يحدث ارتفاع في الأسعار وزيادة في نشاط الشبكة في آن واحد، فمن المحتمل أن يكون ذلك في مرحلة تعزيز الاقتصاد على السلسلة.

تعمل اليابان على دمج هذا الاتجاه مع نموذجها المالي الوطني. عملة مستقرة مرتبطة بالين الياباني “JPYC” توفر أساسًا لسهولة وصول الأفراد والمؤسسات اليابانية إلى نظام DeFi. يقلل هذا الهيكل من الاعتماد السابق على البروتوكولات المقومة بالدولار، وتكاليف التحويل، والتعقيدات التنظيمية، مما يمكّن المستخدمين من إجراء أنشطة مالية على السلسلة باستخدام عملاتهم المحلية. بالإضافة إلى ذلك، توفر محفظة Hashport للبنية التحتية للاحتفاظ الذاتي، ويُعتقد أن نموذج الوصول إلى DeFi الياباني قد تشكل بالفعل.

نسبة العملات المستقرة وتفسير السوق

من ناحية أخرى، شهدت نسبة العملات المستقرة ارتفاعًا حادًا مؤخرًا ثم دخلت مرحلة التوطيد. من نهاية عام 2025 وحتى بداية 2026، ارتفعت النسبة من حوالي 7% إلى أكثر من 13%، والآن تتداول حول 13.2%. على المدى القصير، يبدو أن الاتجاه نحو تقليل الميل للمخاطر قد توقف، لكن المتوسطات المتحركة لمدة 50 و100 و200 يوم لا تزال تتجه صعودًا، مما يشير إلى أن الميل نحو تجنب المخاطر لم يتغير بعد.

من هيكل السوق، إذا تجاوزت النسبة مرة أخرى 14%، يمكن تفسير ذلك كإشارة على تعزيز مشاعر الحذر؛ وإذا انخفضت إلى أقل من 12%، فقد يعني أن الأموال تعود مجددًا إلى الأصول المشفرة. ومع ذلك، فإن الوضع الحالي أقرب إلى مرحلة الحذر والانتظار، وليس نمط “الميل للمخاطر” الكامل. استعادة TVL في DeFi لها معنى يتجاوز الأرقام نفسها، لكن ما إذا كان هذا الانتعاش سيمتد إلى مرحلة التوسع يعتمد في النهاية على مدى توفر الاستخدام الفعلي والبيئة التنظيمية.

ملخص المقال بواسطة TokenPost.ai 🔎 تفسير السوق استعادة TVL في DeFi إلى 950 مليار دولار يُعتبر تقييمًا لتدفقات الأموال المبنية على الاستخدام الفعلي، وليس مجرد زيادة السيولة. الاتجاه الرئيسي هو التحرر من التركيز على العائد كمحرك للمضاربة، وإعادة تعريفه كبنية تحتية مالية.

💡 النقاط الاستراتيجية نسبة العملات المستقرة (حاليًا حوالي 13.2%) هي مؤشر رئيسي لتحديد اتجاه مخاطر السوق. تجاوز 14% قد يشير إلى زيادة الحذر، وأقل من 12% قد يدل على عودة الميل للمخاطر. زيادة نشاط شبكة إيثيريوم أيضًا تستحق الملاحظة، فهي إشارة على انتعاش الاستخدام الفعلي.

📘 شرح المصطلحات TVL: إجمالي الأصول المقفلة في DeFi الاحتفاظ الذاتي: إدارة الأصول والمفاتيح الخاصة مباشرة من قبل المستخدم العملات المستقرة: عملات مشفرة ذات تقلب منخفض، وتُستخدم كجزء أساسي من البنية التحتية للدفع والإقراض

💡 الأسئلة الشائعة (FAQ)

س. لماذا يُعد استعادة TVL في DeFi مهمًا؟ تكمن أهمية استعادة TVL في أن الأموال لم تعد تبحث عن عائد قصير الأمد كما في السابق، بل تعتمد على الاستخدام الفعلي للخدمات. هذا يدل على أن DeFi ينمو ليصبح بنية تحتية مالية مستدامة، وليس سوق مضاربة. س. لماذا تعتبر نسبة العملات المستقرة مؤشرًا مهمًا؟ تعتبر نسبة العملات المستقرة مؤشرًا رئيسيًا على تفضيل السوق للمخاطر. ارتفاع النسبة يُعتبر إشارة إلى تفضيل الأصول الآمنة (التحوط من المخاطر)، وانخفاضها يُعتبر إشارة إلى توسيع الاستثمار في الأصول ذات المخاطر (الميل للمخاطر). س. لماذا يحظى نموذج اليابان في سوق DeFi باهتمام كبير؟ من خلال دمج عملة مستقرة مرتبطة بالين الياباني (JPYC) وبنية تحتية سهلة الاستخدام للمحافظ، أنشأت اليابان نظامًا يمكن للمستخدمين العاديين الوصول إليه بسهولة. يُعتبر هذا نموذجًا قابلًا للتنفيذ في ظل البيئة التنظيمية، ويُعد توسعة عملية لـ DeFi.