صعوبة نمو الأرباح لا تخفي تراجع الإيرادات، استثمار شركات الكهرباء المركزية في الطاقة الجديدة يتغير من "التركيز على الحجم" إلى "التركيز على الفعالية"

تعمل شركات الكهرباء المملوكة للدولة على تعزيز الأرباح من خلال تحسين هيكل مشاريع الاستثمار، وزيادة الكفاءة عبر التحول الرقمي والذكاء الاصطناعي

أعلنت الشركات الأربعة الرئيسية المدرجة تحت مجموعة الشركات الكبرى للطاقة، وهي هواننغ الدولية (600011.SH)، هواندي الدولية (600027.SH)، داتشانغ للطاقة (601991.SH)، والصين للكهرباء (02380.HK)، عن تقاريرها السنوية لعام 2025.

بفضل الانخفاض في أسعار الفحم الذي أطلق العنان لزيادة الأرباح الناتجة عن انخفاض التكاليف، شهدت غالبية الشركات زيادة في صافي الأرباح الأساسية، لكن مع دخول الطاقة الجديدة السوق بشكل كامل وتوسيع تغطية السوق الفورية، تراجعت أسعار البيع على الشبكة والكميات المباعة بشكل متزامن، مما أدى إلى تقلص الإيرادات التشغيلية لجميع الشركات الأربعة مقارنة بالعام السابق.

تعد شركات الكهرباء المملوكة للدولة القوة الرئيسية في تركيب الطاقة الجديدة، حيث تمثل حوالي 60% من إجمالي التوليد الجديد من طواحين الهواء والطاقة الشمسية خلال “الخطة الخمسية الرابعة عشرة”. ومع تعديل سوق الفحم، وتقدم الإصلاحات في سوق الكهرباء بشكل عميق، بالإضافة إلى الأهداف المستقبلية لتركيب 36 مليار كيلوواط من طاقة الرياح والطاقة الشمسية خلال العشر سنوات القادمة، فإن تحول منطق استثمار واستراتيجية تطوير مشاريع الطاقة الجديدة في الشركات المملوكة للدولة أصبح ضروريًا، وهو أمر حاسم لتطوير سوق الكهرباء المحلي، ويعد أيضًا جوهريًا في حل معضلة النمو المستدام في التنمية الخضراء والمنخفضة الكربون.

زيادة الأرباح دون زيادة الإيرادات

وفقًا لبيانات التقارير السنوية، تظهر الشركات الأربعة، هواننغ الدولية، هواندي الدولية، الصين للكهرباء، وداتشانغ للطاقة، خصائص أداء تتمثل في “زيادة الأرباح دون زيادة الإيرادات” لعام 2025.

كان انخفاض أسعار الفحم هو العامل الرئيسي وراء نمو صافي أرباح هذه الشركات العام الماضي. في عام 2025، بلغ متوسط سعر الفحم الحراري في الموانئ الشمالية حوالي 700 يوان للطن، بانخفاض كبير عن 840 يوان للطن في عام 2024، مما أدى إلى انخفاض تكاليف الوقود بنسبة تتراوح بين 11% و16% مقارنة بالعام السابق.

وفي ظل هذه الظروف المواتية، سجلت هواننغ الدولية، هواندي الدولية، وداتشانغ للطاقة زيادة في صافي الأرباح الأساسية. حيث تصدرت هواننغ الدولية القائمة بأرباح تجاوزت 14.4 مليار يوان، بزيادة قدرها 42% على أساس سنوي؛ وحققت داتشانغ للطاقة أرباحًا صافية تقارب 7.4 مليار يوان، بزيادة حوالي 64%، مما وضعها في المقدمة من حيث النمو.

ومع ذلك، تراجعت كميات الكهرباء المباعة وأسعار البيع على الشبكة بشكل متزامن، مما أدى إلى تقلص الإيرادات التشغيلية لجميع الشركات. حيث سجلت هواندي الدولية إيرادات قدرها 1260 مليار يوان، بانخفاض بنسبة 11%، وهي الأكبر بين الشركات الأربعة. أما الصين للكهرباء، فكانت إيراداتها حوالي 490 مليون يوان، مما يجعلها الأدنى من حيث الحجم، وهي الشركة الوحيدة التي شهدت تراجعًا في صافي الأرباح، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى أن حصة تركيب الطاقة المتجددة فيها عالية، وحجم التداول السوقي للطاقة كبير، مما يجعلها أكثر تأثرًا بتقلبات سوق الكهرباء.

وفي ظل الضغوط على الأداء، أوضحت الصين للكهرباء أن السوقية الشاملة لأسعار البيع على الشبكة للطاقة المتجددة أدت إلى خفض متوسط الأسعار، مما أدى إلى تراجع أرباح قطاع الطاقة المتجددة؛ كما أشارت هواندي الدولية إلى أن انخفاض كمية الإنتاج وأسعار البيع هو السبب الرئيسي في تراجع إيراداتها.

آلام سوق الكهرباء السوقية

يؤدي النمو الكبير في تركيب الطاقة الجديدة في البلاد، واستمرار تعميق إصلاح سوق الكهرباء، إلى تأثير شامل على نماذج الربح التقليدية لشركات التوليد.

بحلول عام 2025، تم تنفيذ العديد من السياسات المهمة في سوق الكهرباء. حيث يدفع “الإشعار الخاص بتعميق إصلاح سوق أسعار البيع على الشبكة للطاقة الجديدة وتعزيز التنمية عالية الجودة للطاقة الجديدة” (المعروف بـ “136”)، جميع طاقات الرياح والطاقة الشمسية للدخول في سوق التداول الكهربائي؛ كما صدرت لوائح سوق الكهرباء الفورية، مثل “إشعار تسريع بناء سوق الكهرباء الفورية بشكل كامل” و"إرشادات بناء سوق المناطق التي تعمل بشكل مستمر"، التي حددت مواعيد بناء السوق، وحتى الآن، باستثناء منطقتي التبت وبيجين وتيانجين وتيانجين، فقد تم تغطية جميع المقاطعات بشكل أساسي.

مع دخول الطاقة الجديدة ذات التكاليف المنخفضة السوق بشكل مركزي، وتزايد تقلبات أسعار تداول الكهرباء الخضراء، انخفضت أسعار السوق بشكل مباشر، حيث من المتوقع أن تنخفض أسعار البيع على الشبكة لعام 2025 بين 2.8% و3.5% للشركات الثلاث الكبرى. بالإضافة إلى ذلك، مع النمو السريع في تركيب طواحين الهواء والطاقة الشمسية، أصبح العرض والطلب في السوق بشكل عام مرنًا، مما زاد من ضغط استيعاب الطاقة الجديدة. وفقًا لبيانات مركز مراقبة وتحذير استهلاك الطاقة الجديدة الوطني، فإن معدل الاستفادة من طاقة الرياح والطاقة الشمسية في عام 2025 سيصل إلى 94.3% و94.8% على التوالي، وهو أدنى مستوى منذ بداية “الخطة الخمسية الرابعة عشرة” حيث انخفض لأول مرة عن 95%.

وأشار زاو تياني، الباحث في معهد أبحاث تحول الطاقة في بلومبرغ نيو إنرجي فاينانس (BNEF)، خلال قمة بكين الأخيرة، إلى أن “استخدام ساعات التشغيل لطاقة الرياح والطاقة الشمسية انخفض بشكل واضح على نطاق أوسع في جميع أنحاء البلاد، باستثناء مناطق مثل شينجيانغ وقانسو حيث انخفضت ساعات الاستخدام بأكثر من 20% مقارنة ببداية الخطة الخمسية الرابعة عشرة، كما ظهرت مخاطر إهدار الطاقة بشكل ملحوظ في مراكز الأحمال مثل شمال جيانغسو.” وأضاف أن الشركات المملوكة للدولة كانت دائمًا القوة الدافعة وراء توسع الطاقة المتجددة في البلاد، والآن تواجه ضغوطًا مزدوجة من تراجع كميات الطاقة وأسعارها، مما يؤثر على عوائد المشاريع وعمليات التشغيل.

وفقًا لإحصائيات BNEF، خلال السنوات الخمس الماضية، زادت نسبة الدين المتوسط بين تسع شركات الكهرباء المملوكة للدولة، بما في ذلك هواننغ الدولية وداتشانغ للطاقة، بمقدار نقطتين مئويتين؛ وتجاوزت نسبة الدين إلى الأصول في داتشانغ للطاقة وشركة تشيكسيا للطاقة (600905.SH) 70%، وهو الحد الأقصى الذي تراقبه لجنة الدولة للرقابة على الأصول المملوكة للدولة. وقال زاو تياني إن “هذا لا يضيف فقط عبئًا على جهود الشركات الكبرى لتخفيض الديون، بل يحد أيضًا من مساحة تطوير الشركات المدرجة.”

لاحظت وكالة “الاقتصادية الأولى” أن العديد من الشركات المملوكة للدولة أعلنت عن مخصصات خسائر الأصول في تقاريرها السنوية، حيث أعلنت شركة هواننغ الدولية عن خسائر بقيمة 2.35 مليار يوان من خلال شركة هواننغ شاندونغ سويشوان للطاقة الجديدة، بسبب خسائر التشغيل، كما خصصت شركة داتشانغ للطاقة في هيلونغجيانغ مخصصات خسائر بقيمة 297.22 ألف يوان لمشاريع طواحين الرياح السابقة، بسبب التعديلات السياسية، وعدم تلبية شروط تخطيط الموقع، وعدم تحقيق العائد المطلوب.

التحول من التوسع إلى التركيز على التخصص

بحلول عام 2026، ستواجه شركات التوليد مخاطر ثلاثية تتعلق بالوقود، والكهرباء الجديدة، وأسعار الكهرباء، وسيكون من الصعب الاستمرار في الاعتماد على أرباح التشغيل الناتجة عن فوائد الفحم.

على جانب أسعار الكهرباء، بدأ تطبيق “القواعد الأساسية لسوق الكهرباء على المدى المتوسط والطويل” رسميًا في مارس، حيث ألغت بعض المناطق أسعار الكهرباء الثابتة الموزعة على فترات، مما زاد من تقلبات السوق؛ وفي فبراير، أصدر مجلس الدولة “إشعار تحسين نظام سوق الكهرباء الوطني”، الذي يحدد أن جميع أنواع مصادر الطاقة والمشتركين غير المضمونين سيدخلون السوق بحلول 2030، مما يزيد من تنافسية السوق، ويضع ضغطًا على شركات التوليد لضمان الكميات والأسعار. كما أن تقييد واردات الفحم، وتشديد الرقابة على الإنتاج المحلي، قد يؤدي إلى سوق فحم أكثر توازنًا هذا العام، مع تراجع فوائد التكاليف المرتبطة بالوقود.

أما من ناحية الكمية، فمن المتوقع أن يكون العرض والطلب على الكهرباء مرنين هذا العام، ومع هدف تركيب 36 مليار كيلوواط من طاقة الرياح والطاقة الشمسية بحلول 2035، قد تظهر فائضية هيكلية في بعض المناطق، مع نقص في البنية التحتية للشبكة وتخزين الطاقة، مما قد يضغط على أرباح مشاريع الطاقة الجديدة.

وقال زاو تياني إن “اتجاه السوقية يغير من نمط الأرباح المستقرة المبنية على الدعم والأسعار الثابتة، إلى استثمار قائم على القيمة.” وأضاف أن منطق استثمار الطاقة الجديدة يتجه من التوسع في الحجم إلى الاستثمار في القيمة، ويجب على شركات التوليد تحسين قدراتها التشغيلية بشكل أسرع لإعادة هيكلة قيمة الأصول.

وفي مواجهة تراجع أسعار الكهرباء، يقترح زاو تياني أن تركز شركات التوليد على إدارة تكاليف المشاريع، مع التركيز على جودة وموثوقية المعدات المشتراة، بالإضافة إلى بناء نماذج توقع أسعار الكهرباء، ودمجها في عمليات اتخاذ القرارات الاستثمارية. كما أن داتشانغ للطاقة وهواندي الدولية أعلنتا عن استراتيجيات للاستفادة من خدمات المساعدة، والتعويض عن السعة، لتعزيز أرباح التوليد، حيث حققت هواننغ الدولية في 2025 إيرادات صافية قدرها 1.36 مليار يوان من خدمات المساعدة عبر التردد والتشغيل.

وفيما يخص تطوير المشاريع، تتجه العديد من الشركات المملوكة للدولة نحو إنشاء قواعد متعددة المصادر من طاقة الرياح، والطاقة الشمسية، والطاقة المائية، والوقود، والتخزين، أو أنظمة تكامل المياه والرياح والطاقة الشمسية، حيث أعلنت شركة الكهرباء الوطنية (600795.SH) في ديسمبر الماضي عن نيتها بالتعاون مع شركة نيندور تيسلا (300750.SZ) لبناء وتشغيل محطة سد داوتشو في دانبا.

وأشار زاو تياني إلى أن “الاستهلاك المحلي المباشر هو أيضًا محور التركيز في التطوير.” وأضاف أن المطورين المملوكين للدولة يمكنهم تقليل المخاطر التجارية في السوق بالجملة من خلال التوريد المباشر للمشتركين الصناعيين. وتوقع داتشانغ للطاقة في عام 2026 أن تعتمد على الواقع الإقليمي، وتعمق في تطوير الربط المباشر للطاقة الخضراء، والتنسيق الإلكتروني، والمناطق الخالية من الكربون، لبناء ميزة تنافسية متميزة.

ومع التوسع الكبير في الطاقة الجديدة وتنوع نماذج المشاريع، يتزايد حجم البيانات المرتبطة بأجهزة النظام الكهربائي، ويزداد تعقيد الاتصال الذكي للمعدات، مما يرفع من ضغط الصيانة والتشغيل، ويجعل الذكاء الاصطناعي في طرف النهاية من عمليات التوليد هو المفتاح لتحسين الكفاءة.

علمت “الاقتصادية الأولى” من شركة “رونتيا للطاقة” (00836.HK) أن الشركة أطلقت مؤخرًا نظام تشغيل ذكي للاتصال في جانب التوليد باسم “رونتيا هونغ”، والذي تم تطويره وتحسينه خصيصًا لحل العديد من مشكلات إنترنت الأشياء في قطاع الكهرباء.