الزيادة الكبيرة في صافي أرباح شركة National Pharmaceutical Group بنسبة تقارب الثمانين بالمئة وراء ذلك: إغلاق المتاجر، وتقليل قيمة الأصول، والتغيرات المتكررة في إدارة الشركة

(المصدر: صحيفة بكين للأعمال)

بعد تقليل مخصصات الانخفاض في القيمة، شهدت شركة جينغياو ييشي ارتفاعًا كبيرًا في صافي الربح. في 1 أبريل، قدمت جينغياو ييشي تقريرها المالي لعام 2025: صافي الربح بعد خصم حقوق الملكية الأم بلغ 11.36 مليار يوان، بزيادة قدرها 76.8% على أساس سنوي. ويأتي الأداء المتميز في صافي الربح نتيجة لتقليل مخصصات انخفاض القيمة للأصول المعنوية والسمعة التجارية بمقدار 6.86 مليار يوان، في حين أن مخصصات الانخفاض لعام 2024 كانت تصل إلى 9.7 مليار يوان، مما أدى إلى انخفاض صافي الربح بنسبة تقارب 60% في ذلك العام. باستبعاد هذا العامل، لا تزال القدرة الربحية الحقيقية لجينغياو ييشي بحاجة إلى التحقق.

من حيث الأعمال، كان قطاع التجزئة هو العامل الرئيسي في تراجع الأداء العام خلال العامين الماضيين، حيث انخفضت إيرادات هذا القطاع بنسبة 6.16% في 2025، وعلى الرغم من زيادة صافي الربح، إلا أنه لا يزال يخسر 2.17 مليار يوان. ولوقف النزيف، قامت شركة داي داي فارما بإغلاق أكثر من 2000 متجر خلال عامين، حيث انخفض عدد المتاجر من 10516 إلى 8221 متجرًا. وفي الوقت نفسه، قامت الإدارة بإجراء تعديلات مكثفة، من إغلاق المتاجر على نطاق واسع إلى تغييرات متكررة في الإدارة العليا، ويبدو أن جينغياو ييشي تمر الآن بعملية تعديل عميقة.

انخفاض مخصصات الانخفاض أدى إلى انتعاش في صافي الربح

أظهر تقرير عام 2025 أن الشركة حققت إيرادات تشغيلية قدرها 734.16 مليار يوان، بانخفاض قدره 1.29% على أساس سنوي؛ وصافي الربح بعد خصم حقوق الملكية الأم بلغ 11.36 مليار يوان، بزيادة 76.8%؛ وصافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة بلغ 10.96 مليار يوان، بزيادة 88.53%.

حقق صافي الربح لجينغياو ييشي في 2025 انتعاشًا كبيرًا، ويعود ذلك جزئيًا إلى تقليل خسائر انخفاض القيمة للأصول. ففي 2024، تأثرت شركة جينغياو ييشي، خاصة قطاع التجزئة، بتغيرات السياسات الصناعية، وتزايد المنافسة السوقية، وغيرها من العوامل، مما أدى إلى تراجع الأداء، ونتيجة لذلك، كانت نتائج عمليات الأصول المشتراة أقل من التوقعات، وخصصت الشركة مخصصات انخفاض قيمة للسمعة التجارية والأصول المعنوية (مثل حقوق استخدام العلامة التجارية وشبكة التوزيع) بمقدار 9.7 مليار يوان، مما خفض صافي الربح بعد خصم حقوق الملكية الأم بمقدار 5.61 مليار يوان، ليصل إلى 6.42 مليار يوان، بانخفاض 59.83% على أساس سنوي. أما في 2025، فتم تقليل مخصصات انخفاض القيمة للأصول المعنوية والسمعة التجارية بمقدار 6.86 مليار يوان مقارنة بالعام السابق، مما أدى مباشرة إلى ارتفاع كبير في صافي الربح.

من حيث هيكل الإيرادات، تنقسم الأعمال الأساسية لجينغياو ييشي إلى قسمين رئيسيين: التوزيع الدوائي والتجزئة الدوائية. ويشكل قطاع التوزيع الدوائي، الذي يمثل الركيزة الأساسية للأعمال، أكثر من 70% من إيرادات الشركة، حيث حقق إيرادات قدرها 533.21 مليار يوان في 2025، بزيادة 0.64%، وصافي ربح قدره 9.49 مليار يوان، بزيادة 2.94%، مما يعكس أداءً مستقرًا.

أما المشكلة الحقيقية فهي في قطاع التجزئة، وهو شركة داي داي فارما. منذ 2024، بدأ صافي الربح في التراجع بشكل واضح، حيث انخفضت الإيرادات بنسبة 8.41%، وتراجع صافي الربح بعد حقوق الملكية الأم بنسبة 388.83%، ليصل إلى خسارة قدرها 10.72 مليار يوان، مما أثر بشكل مباشر على الأداء العام للشركة.

في 2025، استقر قطاع التجزئة، حيث بلغت الإيرادات 209.81 مليار يوان، بانخفاض 6.16%، وحقق خسارة قدرها 2.17 مليار يوان، بانخفاض 80.36% على أساس سنوي.

قال دنج يونغ، أستاذ القانون الصحي بجامعة بكين للطب الصيني، إن انخفاض الإيرادات على أساس سنوي يعكس ضغوط النمو في أنشطة التوزيع والتجزئة، وأن تحسين الربحية هو نتيجة لتخفيف الأعباء التاريخية وخفض التكاليف، وهو نوع من “إيقاف النزيف” وليس نموًا داخليًا قويًا. ويشير التحسن الكبير في صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة إلى أن تصفية المتاجر غير الفعالة والتحكم في التكاليف بدأ يثمر، لكن استدامة الربحية لا تزال تعتمد على كفاءة المتاجر الفردية، وهيكل المنتجات، وعودة نشاط التوزيع بشكل حقيقي.

حول قضايا التغير في الأداء، أرسل مراسل صحيفة بكين للأعمال استفسارًا إلى جينغياو ييشي، وحتى وقت النشر لم يتلق ردًا.

إغلاق المتاجر على نطاق واسع والتعديلات في الإدارة

سبب آخر لتحسن صافي الربح هو انخفاض التكاليف الثابتة مثل الأجور والإيجارات نتيجة لتعديلات المتاجر. أظهر تقرير الشركة المالي أن في 2025، أضافت الشركة 61 متجرًا مباشرًا، وأغلقت 1140 متجرًا مباشرًا، وأضافت 65 متجرًا بنظام الامتياز، وأغلقت 334 متجرًا بنظام الامتياز.

لاحظ مراسل صحيفة بكين للأعمال أن عدد متاجر داي داي فارما تجاوز 10,000 متجر في نهاية 2023، حيث بلغ 10516 متجرًا. وفي 2024، بدأت الشركة في إغلاق المتاجر على نطاق واسع، ووصل عدد المتاجر في نهاية العام إلى 9569 متجرًا. وبحلول 31 ديسمبر 2025، تبقى 8221 متجرًا، منها 6691 متجرًا مباشرًا و1530 متجرًا بنظام الامتياز، أي أن أكثر من 2000 متجر أُغلق خلال عامين.

ذكرت جينغياو ييشي في تقريرها السنوي أن الشركة تركز على تحسين توزيع المتاجر. في 2025، سرّعت داي داي فارما عملية “وقف النزيف” من خلال إغلاق المتاجر الخاسرة، وبدأت في تجميع المتاجر الخاسرة لإغلاقها بشكل مركز.

أشار دنج يونغ إلى أن صناعة الصيدليات السلسلة تمر الآن بمرحلة تعديل عميقة من التحول من التوسع في الحجم إلى تحسين الجودة، حيث تواجه الصناعة ضغوطًا من فائض المتاجر، وتوزيع المبيعات بين الإنترنت والمتاجر التقليدية، وارتفاع التكاليف الثابتة من الأجور والإيجارات. ولم يعد نموذج “الفتح والربح” السابق مستدامًا، وتواجه المتاجر غير الفعالة خسائر كبيرة، مما يدفع الصناعة إلى مرحلة تصفية نشطة.

وفي الوقت نفسه، تجري الإدارة العليا تعديلات مكثفة. في 18 مارس، أعلنت جينغياو ييشي أن نائب المدير العام وانغ تشو غادر المنصب بسبب انتقال وظيفي، وحل محله كل من هوانغ مينتشون، وتشي غوكوان، ووو هوبياو من شركة جينغياو القابضة في قوانغتشو، وكان وانغ تشو قد تولى المنصب حديثًا في 2025. والأهم من ذلك، أن هذه هي المرة الثانية خلال نصف عام التي يغادر فيها نائب المدير العام مبكرًا، حيث غادر تشن تشانبينغ، المسؤول عن الاستراتيجية والاندماج والاستحواذ، المنصب قبل موعده المقرر في 2027. وخلال العام الماضي، شهدت إدارة جينغياو ييشي العديد من التغييرات.

أكد دنج يونغ أن الشركة من خلال إغلاق المتاجر الخاسرة وتحسين شبكة التوزيع، تتجه نحو خفض التكاليف وزيادة الكفاءة، وأن تنظيم العمليات وإعادة هيكلة الإدارة هو نهج عملي ومتوافق مع اتجاهات الصناعة. على المدى القصير، قد يسبب إغلاق المتاجر وتغييرات الإدارة بعض الألم، لكنه في جوهره تصحيح استراتيجي يهدف إلى إزالة الفقاعات وتحسين الجودة. وستتحول المنافسة في صناعة الصيدليات السلسلة إلى قدرة الربحية في المتاجر الفردية، وكفاءة سلسلة التوريد، والقدرة على تقديم خدمات مهنية، مما يعزز قدرة الشركات الرائدة على الصمود خلال الدورات الاقتصادية.

مراسل صحيفة بكين للأعمال: وان يينه هاو، سون يوي ينغ