عقود لحم الخنزير الحي تتراجع بنحو 4% وتحقق أدنى مستوى لها على الإطلاق، هل متى ستنتهي فترة الشتاء القارس لدوامة السوق المستقبلي والحالي؟

شركة Caixin في 7 أبريل: (تحرير لي شيانغ) اليوم، تراجعت أسعار العقود الآجلة والحاضرة لأسواق الخنازير المحلية بشكل متزامن، حيث انخفض عقد العقود الآجلة الرئيسي للخنازير في الجلسة المبكرة بنسبة تقارب 4%، وبلغ أدنى مستوى له عند 9125 يوان/طن، مسجلاً أدنى مستوى منذ بداية تداول العقود. من ناحية السوق الفورية، انخفض متوسط سعر خنازير السلالة الثلاثية الخارجية في جميع أنحاء البلاد إلى حوالي 9.0 يوان/كجم، بانخفاض يزيد عن 76% عن الذروة التاريخية في عام 2019، مسجلاً أدنى مستوى منذ حوالي 14 عامًا.

وأشار خبراء الصناعة إلى أنه من حيث تكاليف التشغيل، وفقًا لبيانات مركز مراقبة الأسعار التابع للجنة التنمية والإصلاح، انخفض معدل نسبة الأعلاف إلى الخنازير في الأسبوع الأول من أبريل إلى 3.57:1، بانخفاض قدره 1.38% عن الشهر السابق، وظل في المنطقة التحذيرية من الدرجة الأولى للتراجع المفرط وفقًا لـ"خطة تنظيم احتياطي لحم الخنزير"، حيث دخل القطاع منذ سبتمبر 2025 في حالة خسارة عميقة مستمرة لأكثر من 7 أشهر، مع استمرار ضغط البقاء على قيد الحياة لمربي الماشية ذوي التكاليف العالية والرافعة المالية العالية.

انخفاض متزامن في أسعار العقود الآجلة والحاضرة، وضعف قصير الأمد قد يصعب تغييره

شهدت جلسة اليوم تراجعًا في جميع عقود الخنازير الآجلة، حيث بلغ أدنى مستوى للعقد الرئيسي عند 9125 يوان/طن، مسجلاً أدنى مستوى منذ بداية التداول، ومع اقتراب نهاية الجلسة، تقلصت نسبة الانخفاض، لكنها لا تزال في مرحلة التأسيس للخسائر العميقة خلال الدورة الهابطة.

رسم بياني: مخطط يومي لعقد الخنازير الرئيسي

مصدر البيانات: Wenhua Finance، تنظيم Caixin

بالنظر إلى أسعار السوق الفورية، حتى صباح 7 أبريل، انخفض متوسط سعر خنازير السلالة الثلاثية الخارجية في جميع أنحاء البلاد إلى حوالي 9.0 يوان/كجم، بانخفاض يقارب 14% منذ بداية مارس، وبنسبة انخفاض سنوية حوالي 30%. انخفض سعر الخنازير في أكثر من 25 محافظة في البلاد إلى أقل من 5 يوان/رطل، ودخل عصر “4 يوان/رطل”. بالإضافة إلى ذلك، انخفض معدل الأعلاف إلى 3.88:1، وظل في المنطقة التحذيرية من الدرجة الأولى للتراجع المفرط وفقًا لـ"خطة تحسين آلية تنظيم احتياطي لحم الخنزير الحكومي لضمان استقرار سوق لحم الخنزير"، وهو أدنى بكثير من خط التوازن الربحي والخسائري عند 6:1.

رسم بياني: أسعار خنازير السوق الفورية في بعض المحافظات الصينية ( يوان/كجم )

مصدر البيانات: My Steel Network، تنظيم Caixin

لاحظت Caixin أن عدم توازن العرض والطلب هو جوهر استمرار انخفاض الأسعار في هذه الدورة. من جانب العرض، لا تزال مشاعر الاحتفاظ بالخنازير وعدم الرغبة في البيع سارية، حيث لا تزال متوسطات وزن الخنازير المباعة فوق 126 كجم، ومع ارتفاع درجات الحرارة، لا يوجد طلب ضروري على الخنازير السمينة، مما يقلل من ثقة المربين، ويزيد من رغبتهم في تقليل الإنتاج بشكل سلبي، مع زيادة رغبة المربين في البيع. من جانب الطلب، بعد عيد الربيع، دخل السوق موسمه التقليدي للهدوء في الاستهلاك، مع محدودية الطلب على التحضيرات لعيد Qingming، بالإضافة إلى استهلاك بدائل اللحوم الداجنة، مما أدى إلى ضعف مستمر في مبيعات الخنازير الطازجة، وغياب دعم فعال لطلب لحم الخنزير الطازج.

وفي الوقت نفسه، منذ بداية أبريل، على الرغم من تراجع تكاليف الأعلاف بشكل طفيف، إلا أنها لم تتمكن من تعويض انخفاض أسعار الخنازير، ولا تزال خسائر القطاع تتوسع.

وفقًا لبيانات ZhuoChuang Information، بلغ ربحية تربية الخنازير المحلية ذاتية الإنتاج والتربية في 2 أبريل -332 يوان لكل رأس، بزيادة قدرها 16 يوان عن الأسبوع السابق؛ وبلغت أرباح تسمين الخنازير الصغيرة -236 يوان لكل رأس، بزيادة 21 يوان عن الأسبوع السابق.

بالنسبة للمستقبل، تتسم آراء مؤسسات العقود الآجلة بالحذر بشكل عام. قالت Everbright Futures إن، على الرغم من تراجع عمليات البيع في بداية الشهر، وزيادة الطلب على التسمين الثانوي في المناطق ذات الأسعار المنخفضة، فإن أسعار الخنازير شهدت انتعاشًا مؤقتًا، إلا أن الأسعار بدأت تتراجع بعد ذلك بسبب استئناف عمليات البيع وتقليل الوزن، حيث استمر متوسط السعر الأسبوعي في الانخفاض مقارنة بالأسبوع السابق.

قال Green Dahua Futures إن، على المدى القصير، لا تزال هناك حالة من العرض القوي والطلب الضعيف، مع استمرار ضغط الوزن، مع زيادة التوقعات بانخفاض الوزن تحت توجيه السياسات، ومن المتوقع أن تظل أسعار الخنازير منخفضة على المدى القصير، مع التركيز على مشاعر التسمين الثانوي وتخزين المنتجات المجمدة. على المدى المتوسط، مع انخفاض الخنازير الصغيرة الجديدة خلال الربع الرابع من 2025 لمدة 3 أشهر متتالية، مما يخفف من ضغط العرض من يوليو إلى يونيو من هذا العام، مع التركيز على تأثير الأمراض المعدية. وعلى المدى الطويل، مع عدم وجود انخفاض كبير في مخزون الإناث قبل أكتوبر من هذا العام، فإن توقعات الذروة للعقود الآجلة تتراجع.

ديون شركات تربية الخنازير تتجاوز 30 مليار يوان، مع غالبية السندات القابلة للتحويل

يواجه قطاع تربية الخنازير الذي يشهد انخفاضًا مستمرًا في الأسعار تحديات كبيرة في إصدار الديون. لاحظت Caixin أن جميع أنواع الديون الصادرة عن شركات تربية الخنازير حاليًا تتكون بشكل رئيسي من السندات القابلة للتحويل، ووفقًا لبيانات Wind، لا تزال هناك أربع شركات تربية خنازير لديها ديون قائمة، بإجمالي حجم مستمر يبلغ 32.092 مليار يوان.

مصدر البيانات: Wind، تنظيم Caixin

قال مسؤول في شركة وساطة مالية لـ Caixin إن، أن المنطق الأساسي لتسعير السندات القابلة للتحويل للخنازير يعتمد على ارتباط أداء الأسهم وسعر السهم مع سعر السوق الفوري للخنازير، حيث أن بيتا للسهم الحقيقي أكبر بكثير من ألفا، وبالتالي فإن العامل الرئيسي في سعر السند هو توقعات سعر الخنازير.

وأضاف: “لكن مع استمرار انخفاض أسعار الخنازير، تتراجع قيمة التحويل للسندات القابلة للتحويل، مثل سند牧原، الذي يبلغ سعر التحويل 43.74 يوان، مع أن هامش التحويل الحالي يصل إلى 31.47%، وأن التقلب الضمني للسهم يتراجع مع تراجع توقعات الدورة، وتفقد قيمة الوقت في الخيارات بسرعة، مما يزيد من احتمالية استدعاء السندات وإعادة البيع، مما يهدد بخفض سعر التحويل تدريجيًا”.

وأشار خبراء آخرون إلى أنه، في ظل الدورة الهابطة الحالية، يجب على المستثمرين في السندات القابلة للتحويل التركيز على الأصول ذات السيولة العالية والهامش المنخفض، والاستفادة من تحركات السوق الناتجة عن ارتفاع أسعار الخنازير المفرط، وتنفيذ سياسات التخزين، مع الحفاظ على حدود وقف الخسارة، مع عدم تخصيص حصة كبيرة جدًا.