تقرير الأرباح السريعة | 40٪ من الأرباح تعتمد على إدارة الأصول، وزادت مصروفات المبيعات لشركة جينلينج للأدوية بشكل كبير العام الماضي مقارنة بالإيرادات

في الآونة الأخيرة، قدمت شركة جينلينج للأدوية تقرير أدائها لعام 2025: بلغ إجمالي الإيرادات 3.197 مليار يوان، بانخفاض نسبته 2.56% على أساس سنوي، وهو أول انخفاض خلال الثلاث سنوات الأخيرة؛ وصافي الربح العائد للمساهمين 53.9146 مليون يوان، بزيادة قدرها 33.42%. في حين أن صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة بلغ 35.0049 مليون يوان، بانخفاض قدره 28.45% على أساس سنوي. لاحظ مراسل صحيفة جينجين أن، في عام 2025، أكثر من 40% من أرباح جينلينج للأدوية جاءت من عوائد الاستثمارات المالية، مع استمرار ضغط القطاعين الرئيسيين، ولم يتحقق بعد شعار الاستراتيجية “تعزيز الصناعة، واستقرار الرعاية الصحية”.

انخفاض الإيرادات لأول مرة خلال ثلاث سنوات

يعتمد نمو أداء جينلينج للأدوية إلى حد كبير على “الانتفاخ” الوهمي للأرباح والخسائر غير المتكررة. تظهر بيانات التقرير السنوي أن، في عام 2025، بلغ إجمالي أرباح جينلينج للأدوية 65.1913 مليون يوان، منها عوائد الاستثمار 30.1959 مليون يوان، أي حوالي 46.32% من إجمالي الأرباح. في الوقت نفسه، زادت مصاريف البيع والتوزيع إلى 1.39 مليار يوان، بزيادة قدرها 62.71%، متجاوزة بكثير معدل نمو الإيرادات؛ كما زادت حسابات القبض على الشركة الأم من 81.70 مليون يوان إلى 141 مليون يوان، بزيادة حوالي 72.57%.

كشركة أدوية قديمة تأسست في عام 1998، تغطي أنشطتها الأساسية تصنيع الأدوية، والأجهزة الطبية، وخدمات الرعاية الصحية، وتغطي منتجاتها مجالات علاجية متعددة مثل أمراض القلب والأوعية الدموية، ومكملات الحديد، حيث تتمتع أقراص حمض الأسبارتيك الحديدي (سوليفي) بميزة نسبية في سوق مكملات الحديد، كما تمتلك عدة مستشفيات من الدرجة الأولى ومؤسسات رعاية مسنّة من فئة الخمس نجوم.

ومع ذلك، لم يحقق قطاعا الخدمات الطبية وإنتاج وبيع الأدوية، وهما الركيزتان الرئيسيتان للشركة، الأداء المتوقع في عام 2025، حيث حقق قطاع الخدمات الطبية إيرادات قدرها 1.649 مليار يوان، بانخفاض قدره 5.22%. من بين ذلك، خسرت مستشفى سوتشيانغ الرائدة 14.5833 مليون يوان؛ وخسرت مستشفى شيتشوان للبتروكيماويات حوالي 20 مليون يوان، مع استمرار الخسائر وتزايد حجمها.

على الرغم من أن إيرادات إنتاج وبيع الأدوية بلغت 1.495 مليار يوان، بزيادة طفيفة قدرها 0.09%، إلا أن جودة النمو تثير القلق. سوق المنتج الرئيسي حمض الأسبارتيك الحديدي (سوليفي) أصبح مشبعًا، وحقن مصل نينغ (مصل نينغ) يواجه ضغوطًا مزدوجة من خفض الأسعار في عمليات الشراء الجماعي والقيود السريرية، مما أدى إلى تراجع هامش الربح الإجمالي.

مشاريع التمويل العام تتأخر بشكل كامل

مع ضغط القطاع الرئيسي، فإن تحول الشركة الاستراتيجي لا يزال بطيئًا. في عام 2024، جمعت جينلينج للأدوية 750 مليون يوان من خلال زيادة رأس المال، وتخطط لاستثمارها في مشروعين رئيسيين: منصة رعاية المسنين الذكية في هيفي، ومنصة الأدوية الخام. ومع ذلك، حتى نهاية عام 2025، بلغ إجمالي الاستثمارات فقط 29.9372 مليون يوان، بنسبة استخدام أقل من 4.03%. من بين ذلك، استثمرت فقط 374.8 ألف يوان في مشروع رعاية المسنين الذكية في هيفي، وتقدم مشروع الأدوية الخام بنسبة 2.57%، وتم الإعلان عن تأجيله حتى عام 2028.

الأموال الضخمة المجمدة من التمويل الجماعي تتراكم، حيث تم تحويل أكثر من 680 مليون يوان لشراء منتجات استثمارية، مما يشكل دورة “عدم استثمار المشاريع الممولة، والاعتماد على الاستثمارات المالية للحفاظ على الأرباح”.

لتحسين الأداء، تسعى جينلينج للأدوية بنشاط إلى طرق للخروج من الأزمة. في عام 2024، أنفقت 111 مليون يوان على البحث والتطوير، بزيادة قدرها 39.86%. وفي النصف الأول من عام 2025، بلغت استثمارات البحث والتطوير 45.3416 مليون يوان، بزيادة 20.51%. وأكدت الشركة أن زيادة استثمارات البحث والتطوير تظهر اهتمامها بالابتكار، وتحاول تعزيز تنافسية منتجاتها من خلال البحث والتطوير، إلا أن ذلك قد يضع ضغطًا على الأرباح على المدى القصير.

في عام 2025، بلغت استثمارات البحث والتطوير حوالي 110 مليون يوان، وهو نفس مستوى السنوات السابقة، وتشمل مشاريعها قيد الدراسة حقن دوكسيتايل، حبوب السعفة للسعال، مسحوق معلق جاف لسيليفرام الكربوني، ودواء إيراغوليت.

ومع ذلك، تذكر جينلينج أن صناعة الأدوية تتسم بحواجز تقنية عالية، واستثمارات كبيرة، ومخاطر عالية، حيث أن دورة تطوير الأدوية من البحث الأولي، والتجارب السريرية، والمراجعة، والإنتاج، والإطلاق تستغرق وقتًا طويلاً، وتخضع لعدة مراحل، ويمكن أن تتأثر بسياسات، وتقنيات، وأسواق متعددة، مع وجود عوامل غير مؤكدة كثيرة.

وفيما يتعلق بحجم الاستثمارات المالية المستقبلية، وسرعة نمو مصاريف البيع والتوزيع مقارنة بنمو الإيرادات، وتأثير تأجيل مشاريع التمويل الجماعي، أرسل مراسل صحيفة جينجين استفسارات إلى جينلينج للأدوية في 2 أبريل، وحتى وقت النشر لم يتلق ردًا.