لقد لاحظت ضغط بيع قوي على بيتكوين بعد تصريحات ترامب الأخيرة حول الوضع في إيران. انخفض السعر من $69k إلى 67 ألف دولار، والسوق يعيد تقييم المخاطر الجيوسياسية. لاحظت ارتفاع سعر النفط بنسبة 11.41% ليصل إلى 111 دولار، وتعزيز الدولار، وحتى مؤشر VIX قفز إلى حوالي 25. هذا المزيج عادة ما ينذر بمشاكل للأصول الرقمية.

ما لفت انتباهي هو تقرير بحثي يسلط الضوء على شيء هيكلي قد يكون أكثر خطورة بكثير. على ما يبدو، هناك حوالي 18 ألف إلى 20 ألف بيتكوين في عقود قصيرة الأجل في عقود مستقبلية CME، وعندما تتوتر الأمور، هذه المراكز ذات الرافعة المالية لا تت rollover بسلاسة—بل تتصفّر بشكل حاد. هذا البيع المتسلسل يمكن أن يضاعف التحركات بشكل يفوق ما يبرره الطلب الفوري. بشكل أساسي، هيكل سوق المشتقات نفسه يمثل عامل خطر هنا.

المحللون يضعون ثلاثة سيناريوهات، وكلها تشير إلى انخفاض. أسوأ سيناريو؟ إذا تم حظر مضيق هرمز أو تصاعد النزاع الإقليمي، يقولون إن بيتكوين قد تنخفض إلى 10 آلاف دولار—أي انهيار بنسبة 80% من المستويات الحالية. السيناريو الأكثر اعتدالاً يضعها عند حوالي 25-30% انخفاض إذا استمرت الظروف السيئة. وإذا استمرت التدفقات الخارجة من الصناديق المتداولة، فإننا نتوقع نطاق 20-30 ألف دولار. أشياء مرعبة عندما تفكر فيها.

أنا أراقب مراكز المشتقات عن كثب. هذا يبدو كواحدة من تلك اللحظات التي يكون فيها الخطر الظاهر مجرد السطح، والخطر الحقيقي يكمن في كيفية هيكلة السوق. لست أقول إنه سيحدث، لكن الاستعداد لتحرك حاد موجود بالتأكيد.