وسيط الأوراق المالية "ملك الأرباح": يقدم خريطة صناعية جديدة لـ "رأس المال الصبور"

سؤال الذكاء الاصطناعي · كيف يعيد رسم خريطة السوق الرأسمالية في صناعة جديدة؟

تحت رعاية السياسات، تدخل أنواع مختلفة من “رأس المال الصبور” بثبات إلى السوق الرأسمالية. هؤلاء “العداؤون الطويلون” يحتاجون إلى خريطة صناعية موثوقة على المدى الطويل. كحجر أساس في السوق الرأسمالية، فإن حراس البوابة والمؤسسات البحثية الرئيسية، مثل شركات السمسرة، هم من يرسمون هذه الخريطة الجديدة بشكل رئيسي. وفي الوقت نفسه، تتدفق موجة خروج الشركات الصينية إلى الخارج، وتقدم شركات السمسرة خدمات متابعة.

تُظهر تقارير العام 2025 أن شركة CITIC Securities، التي تعتبر “ملكة الأرباح” بين شركات السمسرة، تلعب هذين الدورين. بسبب الاندماج والتوحيد، أصبحت Guotai Haitong أكبر شركة سمسرة من حيث “الحجم” (الأصول الإجمالية). وتحتل شركة CITIC Securities المركز الثاني من حيث الإيرادات والأرباح الصافية والخدمات المصرفية الاستثمارية والأعمال الدولية، مع إيرادات قدرها 74.9 مليار يوان وصافي ربح 30.1 مليار يوان، متقدمة بشكل ملحوظ على منافسيها الرئيسيين مثل Guotai Haitong وChina International Capital Corporation.

كيف يمكن تقديم خدمات مهنية لرأس المال الصبور؟ في مؤتمر تبادل تقارير العام 2025 الذي أقيم مؤخرًا، قال المدير العام لشركة CITIC Securities، Zou Yingguang، ردًا على سؤال من مركز أبحاث التمويل الجديد في صحيفة الجنوب الأسبوعية: سنستفيد من قدرات الخدمات المصرفية الاستثمارية، وتحديد الأسعار من خلال الأبحاث، وتنسيق الموارد، لخدمة مجموعة من الشركات التقنية الصلبة لإدراجها في السوق الرأسمالية، واختيار استثمارات ذات جودة عالية على المدى المتوسط والطويل.

كيف ننجح في تقديم خدمات متابعة للشركات الصينية التي تتجه للخارج؟ قال Zhang Youjun، رئيس مجلس إدارة CITIC Securities، ردًا على سؤال من مركز أبحاث التمويل الجديد في صحيفة الجنوب الأسبوعية: مع زيادة استثمارات الموارد في سوق هونغ كونغ، سنعمل على تعزيز وجودنا بشكل منظم في أسواق آسيا والمحيط الهادئ وأوروبا وأمريكا وأمريكا الشمالية.

رسم خريطة صناعية جديدة

“سيتم تحديد خدمة رأس المال المتوسط والطويل على أنها ‘وسيلة مهمة لتحقيق مهمة الخدمة المالية للوطن’.” قدم Zou Yingguang، المدير العام لشركة CITIC Securities، هذا التحديد وثلاثة أبعاد للحلول: الأول هو التركيز على عرض الأصول، والاستفادة من قدرات التسعير للمصرفيين الاستثماريين، وخدمة الشركات التقنية الصلبة لإدراجها، واختيار استثمارات ذات جودة عالية على المدى الطويل؛ الثاني هو تعزيز الخدمات المهنية، حيث أصدرت الشركة أكثر من 10,000 تقرير بحثي في 2025، وأجرت أكثر من 50,000 عرض تقديمي، وبنت منصة تداول متكاملة؛ الثالث هو تقديم حماية للقيمة وزيادتها، من خلال تطوير استراتيجيات استثمار حقوق ملكية تتوافق مع خصائص “رأس المال الطويل” مثل أموال التأمين.

باختصار، فإن هذا يتلخص في خطوة واحدة: تقديم “خريطة صناعية جديدة” لرأس المال الصبور.

عند مراجعة قائمة الشركات التي تدعمها شركة CITIC Securities في عام 2025، تظهر إحساس قوي بـ"تغيير الدماء". اختفت تقريبًا المشاريع التقليدية التي كانت تتطلب مئات المليارات أو تريليونات، وحل محلها سلسلة من الأسماء التي تمثل الصناعات المستقبلية. من حيث المشاريع المحددة، فإن “الخريطة الصناعية” واضحة جدًا. في عام 2025، أكملت CITIC Securities 72 عملية طرح عام أولي في سوق الأسهم الصينية، بحجم اكتتاب يزيد عن 270.6 مليار يوان، وحصة سوقية تزيد عن 24%، مما يجعلها في المركز الأول. من بين الشركات المصدرة، يشكل قطاع أشباه الموصلات والدارات المتكاملة حوالي 35%، وقطاع التصنيع عالي الجودة حوالي 28%، والأدوية المبتكرة والتكنولوجيا الحيوية حوالي 17%، مما يشكل مسارًا واضحًا لإدراج الشركات في مجال “التكنولوجيا الصلبة”.

بالإضافة إلى المشاركة في العديد من المشاريع، قامت CITIC Securities برعاية حصرية لأكبر عملية طرح عام أولي في سوق STAR (اللوحة التكنولوجية) في 2025، وهي شركة Moore Threads، أول شركة GPU (وحدة معالجة الرسوميات) ذات الوظائف الكاملة المحلية، والتي تعتبر من أهم عمليات الطرح في مجال الذكاء الاصطناعي والحوسبة العلمية. كما رعت بشكل حصري أول ثلاث شركات مسجلة حديثًا في سوق STAR للنمو، وهما Xi’an Yicai وBibet، ونجحت في إدراجها.

في ظل التركيز على الجودة والوتيرة في عمليات الطرح العام، فإن الشركات التي يتم إدراجها غالبًا عبر شركات السمسرة الرائدة تشمل شركات أشباه الموصلات، والذكاء الاصطناعي، والتصنيع عالي الجودة، والأدوية المبتكرة، فهي تمثل قوى إنتاجية جديدة.

كما أن عمليات الاندماج وإعادة الهيكلة في مجال المصرفية الاستثمارية تعيد تشكيل الصناعات. في ظل سياسات مثل “ستة قوانين للاندماج”، أصبح عام 2025 عامًا كبيرًا للاندماجات والاستحواذات في السوق الصينية. أكملت CITIC Securities 45 عملية استحواذ واندماج في السوق الصينية، بحجم معاملات بلغ 282.9 مليار يوان، لتحتل المركز الأول. من بين ذلك، 11 عملية إعادة هيكلة أصول كبيرة في سوق الأسهم بقيمة 168.3 مليار يوان، بحصة سوقية تبلغ 36%. عمليات الاندماج والاستحواذ الكبرى، مثل استحواذ شركة China Shipbuilding على شركة China Reign وشراء أصول عبر إصدار أسهم من خلال شركة AVIC Electric Testing، تظهر بوضوح الاتجاه نحو دمج الشركات الرائدة عبر عمليات رأس المال.

“رسم الخريطة” غالبًا ما يكون أيضًا “العداء الطويل” نفسه. وفقًا لتقارير العام، تلعب CITIC Securities دور “رأس مال صبور” أيضًا — تستثمر في العديد من المشاريع عالية الجودة التي تتوافق مع متطلبات تطوير قوى الإنتاج الجديدة، وتغطي مجالات مثل الذكاء المادي، ومعدات أشباه الموصلات، وGPU المحلية، والخوادم المحلية. ومنصتها للاستثمار الخاص، CITIC Jinshi، أكملت تسجيل صندوق جديد بقيمة 11.05 مليار يوان في 2025.

وراء هذه “الخريطة الصناعية الجديدة”، هناك أيضًا إعادة تشكيل عميقة في هيكل رأس المال وتفضيلات المخاطر في السوق. تؤكد بيانات تقارير العام لـ CITIC Securities على اتجاه دخول “المال الطويل”: حيث تجاوز حجم إدارة استثمارات الركائز الثلاث للتقاعد تريليون يوان، وحصلت العديد من صناديق الضمان الاجتماعي الوطنية على تقييمات من الدرجة A في تقييمات المحافظ الاستثمارية في الأوراق المالية المحلية.

تسريع التوسع العالمي وخدمات المتابعة

في موجة خروج الشركات الصينية إلى الخارج، كيف يمكن لشركات السمسرة تقديم خدمات متابعة؟ ردًا على سؤال من رئيس مجلس إدارة CITIC Securities، Zhang Youjun، قال: “لن نكتفي بالاستثمار المستمر في سوق هونغ كونغ، بل سنعمل على تعزيز وجودنا بشكل منظم في أسواق آسيا والمحيط الهادئ وأوروبا وأمريكا، بهدف أن نكون ‘الوجهة الأولى للاستثمار الصيني والاستثمار في الصين’.”

تؤكد بيانات التقارير السنوية على فعالية هذه الاستراتيجية. في 2025، حققت CITIC Securities الدولية إيرادات تشغيلية قدرها 3.3 مليار دولار أمريكي، وصافي ربح 900 مليون دولار، وهو أعلى مستوى تاريخي، مع نمو سنوي بنسبة 48% و72% على التوالي، وبلغت حصتها من الإيرادات والأرباح حوالي 18% و21%، أي ما يقرب من خمسها.

ومن الجدير بالذكر أن هذا التوجه نحو العالمية يتعمق من “الخروج” إلى “الداخل”. تظهر التقارير أن CITIC Securities لديها الآن تراخيص عمل في 13 دولة ومنطقة، بما في ذلك لندن ونيويورك وسنغافورة. من حيث المشاريع، أكملت شركة CITIC Securities بنجاح طرحها الثاني في سوق هونغ كونغ لشركة Zijin Gold International، وهو أكبر طرح عام أولي في صناعة الذهب العالمية؛ ورعت بشكل حصري شركة Sany Heavy Industry في أكبر عملية طرح عام أولي في سوق هونغ كونغ خلال العقد الأخير؛ ووفرت خدمات لشركة BYD من خلال عملية بيع فورية بقيمة 5.6 مليار دولار، وهي أكبر عملية تمويل إعادة في سوق هونغ كونغ في 2025.

من حيث نوعية المشاريع، يتضح أن التوجه الدولي لشركة CITIC Securities لم يعد مجرد “نقل الشركات الصينية إلى الخارج للاكتتاب”، بل أصبح متجذرًا في سلاسل الصناعة العالمية — سواء في تعدين الذهب، أو الآلات الهندسية، أو السيارات الجديدة، فإن خدماتها موجهة إلى الشركات الصينية الرائدة ذات القدرة التنافسية العالمية، لمساعدتها على تخصيص الموارد على المسرح الدولي الأوسع. وراء التخصص في المشاريع، هناك ارتفاع في الحصة السوقية الإجمالية. في 2025، احتلت شركة CITIC Securities المركز الثاني في تصنيف شركات السمسرة في سوق هونغ كونغ، والثاني في تصنيف عمليات الاندماج والاستحواذ للشركات الآسيوية (باستثناء اليابان)، كما تصدرت قائمة إصدار السندات الخارجية الصينية، وشاركت في مشاريع تمويل الأسهم في إندونيسيا وماليزيا والهند وأستراليا وغيرها من الأسواق الخارجية.

ما الذي يدفع عجلة التوجه الدولي بشكل أسرع؟ ردًا على سؤال من مركز أبحاث التمويل الجديد في صحيفة الجنوب الأسبوعية، قال Zhang Youjun: “النجاحات التي حققناها في 2025 تعود إلى تسريع الشركات الصينية لخططها العالمية، وفتح السوق المزدوجة في رأس المال، والتقدم المستمر في تدويل اليوان.”

كيف نزيد من التوجه الدولي؟ ردًا على سؤال من مركز أبحاث التمويل الجديد في صحيفة الجنوب الأسبوعية، قال: سنركز على تعزيز شبكات الأعمال، وبيئة الخدمة، وبناء آليات الإدارة، وتحسين قدرات الخدمات العابرة للحدود، مع التركيز على توسيع أسواق الشرق الأوسط وأمريكا الشمالية، واستكشاف فرص الأعمال في فيتنام وأمريكا الجنوبية.

من “الخروج” مع الشركات، إلى “الداخل” معها، تعمل CITIC Securities على أن تكون جسرًا يربط الشركات الصينية بأسواق رأس المال العالمية. إن توسيع شبكة الاستثمار العالمية هذه يتيح أيضًا رسم خريطة أخرى لرأس المال الصبور المحلي. وهذا ينبئ بأن الصناديق العامة أو صناديق التقاعد في المستقبل ستخصص نسبة أكبر من أصولها عبر منصات متخصصة كهذه.

عندما تتلاقى موجتا “رأس المال الصبور” وتوجه الشركات الصينية نحو العالمية، يكشف تقرير شركة CITIC Securities لعام 2025 عن اتجاه أعمق: أن الشركات الرائدة في الصين تتغير من مجرد “قنوات تداول” إلى “ممكني صناعات”. فهي ترسم خريطة صناعية جديدة، وتحدد الاتجاهات للتمويل طويل الأمد؛ وتبني جسورًا عالمية، وترافق الشركات الصينية في ساحة العالم.

مركز أبحاث صحيفة الجنوب الأسبوعية، زو جيان Shui

المحرر: Feng Yu