#Gate广场四月发帖挑战 #美军封锁霍尔木兹海峡 تغلق مضيق هرمز مرة أخرى: ارتفاع أسعار النفط، هبوط الذهب، تباين في سوق الأسهم — كيف يحدد سوق رأس المال تسعير المواجهة بين أمريكا وإيران؟

بدأ الصراع العسكري بين أمريكا وإسرائيل وإيران في 28 فبراير 2026، واستمر لمدة 39 يومًا، ثم توصل إلى وقف إطلاق نار مؤقت في 8 أبريل. وحتى اليوم (13 أبريل)، لم تتوصل مفاوضات أمريكا وإيران إلى اتفاق، بل أدت إلى تصعيد المواجهة في مضيق هرمز: قال مركز القيادة المركزية الأمريكية إنهم سيقومون في الساعة 10 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة (أي الساعة 10 مساءً بتوقيت بكين) بفرض حصار على جميع حركة المرور البحرية الداخلة والخارجة من الموانئ الإيرانية، لكن السفن التي تعبر مضيق هرمز أو تتجه إلى موانئ غير إيرانية لن تتعرض للتدخل، أي أنها تستهدف السفن التي تتاجر مع إيران.
وردًا على ذلك، سخر المفاوض الإيراني الرئيسي ورئيس البرلمان، علي لاريجاني، قائلاً: استمتعوا بأسعار الوقود الحالية، ففي ظل ما يسمى بـ"الحصار"، ستشتاقون قريبًا إلى البنزين بسعر 4-5 دولارات.
في البداية، كانت إيران تنوي فرض حصار على مضيق هرمز، لكن مع وجود شروط لفتح المضيق:
Ø الدول الصديقة (الصين، روسيا، باكستان، العراق، الهند، بنغلاديش) — يسمح بمرور السفن
Ø الدول المحايدة وحلفاء أمريكا — يتم فرض رسوم حسب تصنيف الدولة
Ø أمريكا وإسرائيل والدول المشاركة في العدوان — يُمنع مرورها تمامًا، والآن الوضع أصبح أكثر تعقيدًا:
القوات الأمريكية: جميع السفن التي تعبر الموانئ الإيرانية، سواء سمحت إيران لها أم لا، ستتم اعتراضها
إيران: جميع السفن من الدول المعادية (مثل أمريكا وإسرائيل)، سواء كانت تدخل أو تخرج من إيران، ستتم اعتراضها أيضًا
النتيجة: تراكب نظامي اعتراض، بحيث يكاد يكون من المستحيل وجود ممر آمن تمامًا في مضيق هرمز.
بالنسبة للصين: السفن التي تستورد النفط من إيران → تواجه مباشرة خطر اعتراض القوات الأمريكية، حتى لو استوردت من السعودية أو الإمارات أو دول الخليج الأخرى → قد تتعرض السفن للاعتقال أو فرض رسوم من قبل إيران.
وفي النهاية، أصبح الأمر عبارة عن: سلسلة إمداد محاصرة بين قواعد أمريكا وإيران، في وضعية صعبة. هذه المفاوضات ليست مجرد تفاوض عادي، بل حفرة كبيرة.
فكيف يتفاعل سوق رأس المال مع ذلك؟
كما هو متوقع، عند افتتاح السوق اليوم، ارتفعت أسعار النفط الخام WTI بنسبة 9.4%، وبلغت الزيادة أكثر من 10%، مسجلة 105.27 دولارًا للبرميل؛ ولامس سعر برنت 103.36 دولار؛ وهبط الذهب الفوري فجأة بنسبة 2.2%، متراجعًا عن كامل ارتفاع الأسبوع الماضي، ومتداولًا بين 4656 و4669 دولارًا للأونصة؛ وانخفض الفضة الفورية بأكثر من 3%، وبلغت نسبة الهبوط حوالي 1.89%؛ وقفز مؤشر الدولار بأكثر من 40 نقطة، متجاوزًا مستوى 99، وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات حوالي 5 نقاط أساس، مع انخفاض السعر.
أما سوق الأسهم، فافتتحت مؤشرات العقود الآجلة الأمريكية الثلاثة الرئيسية منخفضة، وانخفضت بأكثر من 1%، وافتتحت السوق الكورية واليابانية منخفضة، وافتتحت السوق الصينية شاومينغ منخفضة بنسبة 0.38%.
رد فعل اليابان وكوريا أكثر حساسية، خاصة أنهما تعتمد بشكل كبير على واردات النفط، وتقلبات سوق الأسهم مرتبطة بشكل وثيق بتغيرات وضع مضيق هرمز، أو بشكل سلبي مع أسعار النفط.
مدة المفاوضات بين أمريكا وإيران كانت محددة بأسبوعين، والآن فشلت الجولة الأولى، وقد تستمر المفاوضات لاحقًا، أو قد تتصاعد وتيرة القتال وتستمر المفاوضات في ذات الوقت. هنا لن نناقش الحرب، وإنما نركز على كيفية تصرف استثماراتنا في ظل تطورات الحرب المختلفة.
في الواقع، منذ اندلاع الحرب قبل أكثر من 40 يومًا، شهدت المنطقة اضطرابات، وارتفعت وتيرة التصعيد، ثم توقفت مؤقتًا، مما أدى إلى اضطراب الأسواق العالمية بشكل كبير، مع تقلبات حادة وسريعة في الأسعار. يمكننا أن نلقي نظرة على أداء الأصول المختلفة في السوق خلال الفترة الماضية:
المرحلة الأولى: اندلاع الصراع، حصار مضيق هرمز (28 فبراير — 9 مارس، 10 أيام)
في 28 فبراير، شنت أمريكا وإسرائيل هجومًا عسكريًا مشتركًا على إيران تحت اسم "الغضب الأسطوري"، وتوفي المرشد الأعلى الإيراني، خامنئي. ردت إيران بعملية "الالتزام الحقيقي-4"، وهاجمت قواعد القوات الأمريكية في الشرق الأوسط، وأطلقت صواريخ وطائرات بدون طيار على إسرائيل. في 3 مارس، انضمت حزب الله اللبناني رسميًا إلى القتال؛ وفي 2 مارس، بدأت إيران حصار مضيق هرمز بشكل فعلي. حتى 8 مارس، أصبح ابن خامنئي، قاسم سليماني، هو المرشد الأعلى الجديد لإيران.
المرحلة الثانية: تصعيد المواجهة حول البنى التحتية للطاقة (10-26 مارس، 17 يومًا)
من 10 إلى 13 مارس، بدأت إيران باستخدام صواريخ دقيقة التوجيه للرد، وقصفت منشآت النفط الإيرانية في هارك، لكن لم تصب المنشآت النفطية على الجزيرة، التي تتولى حوالي 90% من صادرات النفط الإيرانية. زادت إيران من هجماتها على مضيق هرمز ومحيطه، واستهدفت على الأقل ثلاث سفن. في 15 مارس، قدم وزير الخارجية الإيراني شروط وقف إطلاق النار، وأعلن أن مضيق هرمز لن يفتح أمام السفن الأمريكية وحلفائها. في 17 مارس، قتلت إسرائيل اثنين من كبار قادة إيران؛ وفي 18 مارس، تبادلت إيران وحلفاؤها في الخليج العربي هجمات على البنى التحتية الحيوية للطاقة، حيث هاجمت إسرائيل حقل الغاز نات بارس، الذي يمثل حوالي 70-75% من إنتاج إيران من الغاز الطبيعي. وأكدت قطر، حليفة أمريكا، أن إيران هاجمت مدينة راس لافان الصناعية، أكبر مصنع لتصدير الغاز الطبيعي المسال في العالم. في 22 مارس، طلب ترامب من إيران فتح المضيق خلال 48 ساعة، وإلا سيدمر محطات توليد الكهرباء. في 23 مارس، أعلن ترامب أن أمريكا وإيران تتفاوضان لإنهاء الحرب، وهو أول مؤشر علني على وجود محادثات دبلوماسية منذ بداية الصراع. في 25 مارس، أعلن ترامب أن محادثات "مثمرة" أدت إلى تأجيل خطة الضربات لمدة 5 أيام، بينما نفت إيران إجراء أي مفاوضات.
المرحلة الثالثة: تدخل الحوثيين في اليمن، وسعي الوساطة الدبلوماسية (28 مارس — 8 أبريل)
في 28 مارس، انضم الحوثيون اليمنيون إلى الحرب، وهاجموا أهدافًا عسكرية إسرائيلية. من 29 مارس إلى 5 أبريل، بلغت ذروة المواجهة العسكرية. أعلنت إيران أنها أسقطت عدة طائرات أمريكية من طراز F-35 وA-10، بينما واصلت القوات الأمريكية ضرب البنى التحتية الإيرانية، وبعد أن ألقى ترامب تهديدات غاضبة، أرجأ مرة أخرى ضرب المنشآت النفطية ليوم آخر. من 1 إلى 7 أبريل، دعت باكستان والصين إلى وقف إطلاق النار. ومع ذلك، في الجانب العسكري، أطلق ترامب تهديدات حادة على وسائل التواصل الاجتماعي، وكرر تأجيل الضربات، حتى قبل ساعة ونصف من الموعد النهائي، أعلن قبوله اقتراح وقف إطلاق النار من باكستان، ووافق على وقف مؤقت لمدة أسبوعين. في 8 أبريل، بوساطة باكستان، وافقت أمريكا وإيران على وقف إطلاق النار فورًا لمدة أسبوعين، واتفق الطرفان على بدء مفاوضات في إسلام أباد في 10 أبريل. وحتى 13 أبريل، لا يزال وقف إطلاق النار مؤقتًا شكليًا، لكن المواجهة العسكرية تصاعدت بشكل ملحوظ.
مع استمرار الحرب، أصبحت الأسواق المالية موجهة بشكل كامل للأخبار الجيوسياسية، وتظهر خصائص "السوق الإخباري" بشكل حاد — حيث تتأرجح أسعار الأصول بشكل عنيف ومتكرر بين "تصعيد الصراع" و"مفاوضات وقف النار".
النفط: هو الأصول الأكثر حساسية وتركزًا في الصراع. يتحدد سعره بشكل رئيسي بمدى انسيابية مرور مضيق هرمز، فإذا تصاعدت المواجهة، يرتفع سعر النفط بسرعة. على سبيل المثال، في بداية الصراع، قفز سعر برنت بأكثر من 80%. وإذا حدث وقف إطلاق نار أو هدنة، ينخفض السعر بشكل حاد، كما حدث عندما أعلنت أمريكا وإيران عن وقف مؤقت لمدة أسبوعين، حيث هبط سعر النفط بأكثر من 13% خلال يوم واحد.
الذهب: يتسم بسلوك معقد. في بداية الحرب، ارتفع بشكل مؤقت، ووصل إلى أعلى مستوى عند 5410 دولارات؛ وعند تصاعد المواجهة، تراجع بأكثر من 20% من أعلى مستوى؛ وعند صدور اتفاق وقف النار، انتعش بقوة، وارتد إلى حوالي 4800 دولار. قد يبدو هذا غير منطقي، لكنه يعكس تذبذب السوق بين توقعات التضخم ورفع أسعار الفائدة، وبين الملاذ الآمن. يتأثر سعر الذهب بعدة عوامل، منها الطلب على الملاذ الآمن، والتضخم، والسيولة، وضعف الدولار. في بداية الحرب، كان الذهب يعبر عن مشاعر مؤقتة للملاذ الآمن، لكن مع استمرار الصراع، أصبح أداة لمواجهة التضخم، خاصة مع ارتفاع أسعار النفط وتوقعات التضخم، مما يدفع السوق لرفع أسعار الفائدة، مما يضغط على سعر الذهب كأصل غير فائدة. وعندما يتراجع التوتر، يرتفع سعر الذهب. بالإضافة إلى ذلك، في ظل الأزمات القصوى، لا تزال سيولة الذهب أقل من الدولار، حيث تحتاج المؤسسات العالمية إلى الدولار لدفع العقود، وسداد الديون، والحفاظ على العمليات، مما يضغط على سعر الذهب. ومع ذلك، فإن هذه العوامل مؤقتة، والارتفاع الأخير في سعر الذهب منذ 2023 مدفوع بشكل أساسي بمحور "الابتعاد عن الدولار"، وهو ما يمثل المنطق الرئيسي لارتفاع الذهب، طالما أن نظام الدولار لا يزال يتزعزع، وإعادة هيكلة النظام النقدي العالمي مستمرة، فإن الذهب يظل في مسار تصاعدي، أو على الأقل لديه دعم قوي. أما التوترات قصيرة المدى، مثل التوقعات التضخمية، وطلب السيولة، فهي تقلبات صغيرة ضمن دورة طويلة.
سوق الأسهم: يظهر تراجعًا عامًا (تراجع مؤشرات الأسهم الأمريكية، والأسهم الآسيوية، وحدوث عمليات إيقاف مؤقتة في اليابان وكوريا)، وضغوطًا، وتقلبات عالية، حتى صدور اتفاق وقف النار، الذي أدى إلى انتعاش كبير في 8 أبريل.
بالنهاية، الحرب تمثل خطرًا على الجميع، وتعد كارثة. على الرغم من أن ارتفاع أسعار النفط والكيماويات والصناعات العسكرية قد يكون مؤقتًا ويفيد بعض القطاعات، إلا أن الارتفاعات لا تضمن أرباح الشركات على المدى الطويل، ولا تغير من الميل العام للمخاطرة.
الدولار: يستمر في القوة، وعند الأزمات، يكون السيولة هي الخيار الأول، وتحتاج المؤسسات العالمية إلى الدولار لدفع العقود وسداد الديون، ويشهد الطلب على الدولار ارتفاعًا مفاجئًا، مما يجعل السيولة تهيمن على باقي الاعتبارات.
لكن ارتفاع الدولار ليس بسبب قوة الاقتصاد الأمريكي، بل بسبب الفوضى العالمية. عندما تصل الأزمة إلى ذروتها، لا يصبح الدولار "سهم الاقتصاد الأمريكي"، بل يصبح "نقد الحياة" للجميع. فبالإضافة إلى الدولار، لا توجد عملة أخرى تعكس نفس مستوى الثقة.
سندات الخزانة الأمريكية: فقدت بريقها كملاذ آمن.
على عكس الأزمات السابقة، حيث كانت تدفقات الأموال تؤدي إلى انخفاض عوائد السندات الأمريكية، ارتفعت عوائد سندات العشر سنوات من 3.96% إلى 4.14%، بسبب مخاوف المستثمرين من أن ارتفاع أسعار النفط قد يزيد من التضخم في أمريكا، مما يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى الحفاظ على سياسة التشديد النقدي، وربما رفع أسعار الفائدة أكثر. تتبع أسعار الأصول الأخرى نفس المنطق. فكيف ستكون التوقعات المستقبلية؟
النفط
كسلعة مادية، يتحدد سعره بشكل رئيسي من خلال العرض والطلب. من المرجح أن يظل السعر يتأرجح وفقًا لمدى انسيابية مرور مضيق هرمز، مع مراقبة تطورات الحصار. حتى مع استمرار الحرب، أصبح السوق أكثر تأقلمًا، وسعر النفط يتأثر بشكل كبير بتطورات المواجهة.
الذهب
اتخذ مسارًا مستقلًا عن الحرب، ويظل يتأثر بشكل رئيسي بتوقعات التضخم. إذا استمرت الأزمة بين أمريكا وإيران، وظل سعر النفط مرتفعًا، فإن السوق سيتحول إلى توقعات "الركود التضخمي/الانكماش"، وسيبرز دور الذهب كملاذ آمن. وإذا هدأت الأوضاع، وانخفض سعر النفط، وتراجعت توقعات التضخم، فسيكون هناك مجال لخفض أسعار الفائدة، مما يدعم الذهب، ولكن ذلك يتطلب وقتًا.
الدولار
خلال تقدم الحرب، يظل هو الخيار الوحيد للسيولة، طالما استمرت الحرب.
سندات الخزانة
فقدت خاصية الملاذ الآمن، خاصة في ظل توقعات التضخم.
مهما تطورت الحرب بين أمريكا وإيران، من الصعب أن يعود سعر النفط إلى مستويات ما قبل الحرب في وقت قصير، فالتضخم لا يزال قائمًا، وسعر النفط المرتفع يضغط على تكاليف سلاسل التوريد، مما يضغط على أسعار سندات الخزانة. سوق الأسهم، رغم تضرره من الحرب، بدأ يعكس بالفعل تسعير السوق، مع تراجع المخاطر، وتحول المستثمرين تدريجيًا إلى التركيز على أساسيات السوق المحلية. بالنسبة للقطاعات التي استفادت من الحرب، مثل الطاقة، الكيماويات، والصناعات العسكرية، فإن المنطق يركز على بدائل الطاقة، والفجوات في العرض والطلب، وليس على المضاربات قصيرة الأمد.
بالإضافة إلى ذلك، يجب الانتباه إلى أن مؤشر أسعار المنتجين (PPI) سجل نموًا سنويًا في مارس بعد 41 شهرًا من الانكماش، وظهر بشكل واضح تفوقه على مؤشر أسعار المستهلكين (CPI)، حيث ارتفع CPI بنسبة 1.0%، وهو أقل من التوقعات عند 1.2%. كما أن أسعار لحم الخنزير استمرت في الانخفاض، مما أثر على أسعار المواد الغذائية، وأظهر تفوقًا في التضخم في المراحل العليا على المراحل السفلى، وهو إشارة مهمة على مستوى الاقتصاد الكلي، حيث قد يؤدي ذلك إلى تباين أكبر في السوق، مع استفادة قطاعات الموارد، والطاقة الجديدة (مثل الطاقة الشمسية، الليثيوم، والذكاء الاصطناعي) من هذا التباين.