انخفض حجم الاكتتاب بمقدار 148.5 مليار يوان! هل لم تعد الشركات المدرجة تحب إدارة أموالها؟

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

الاستثمار في الأسهم يعتمد على تقارير المحللين من جينكين، موثوقة، محترفة، في الوقت المناسب، شاملة، لمساعدتك على اكتشاف فرص المواضيع المحتملة!

来源：国际金融报

进入2026年，上市公司购买理财产品的热情似乎正在降温。

المصدر: صحيفة التمويل الدولية

مع اقتراب عام 2026، يبدو أن حماس الشركات المدرجة لشراء المنتجات المالية قد بدأ في التراجع.

《国际金融报》记者梳理Wind数据发现，与去年同期相比，今年以来认购理财产品的上市公司数量、认购金额及持有数量都有明显下滑。从资金投向来看，结构性存款占比约58%，但较去年规模和占比均有下滑，而银行理财、券商理财和信托投资占比有所上升。

مراسل صحيفة التمويل الدولية استعرض بيانات Wind ووجد أنه مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، فإن عدد الشركات المدرجة التي اشترت منتجات مالية، ومبالغ الاشتراك، وعدد المنتجات التي تمتلكها، قد انخفضت بشكل واضح منذ بداية العام. من حيث توزيع الأموال، لا تزال الودائع الهيكلية تمثل حوالي 58%، لكنها انخفضت من حيث الحجم والنسبة مقارنة بالعام الماضي، في حين أن حصة المنتجات المصرفية، ومنتجات السمسرة، والاستثمار في الصناديق الائتمانية قد زادت.

不过，在近期披露的2026年委托理财计划中，也有不少机构上调了投资金额上限。展望未来，受访专家指出，理财作为企业现金管理工具的需求依然存在，规模持续大幅收缩的可能性较低。预计将进入一个总量相对稳定、结构不断优化的阶段。

ومع ذلك، في خطط إدارة الثروات الموكلة لعام 2026 التي تم الكشف عنها مؤخرًا، قامت العديد من المؤسسات برفع الحد الأقصى لمبالغ الاستثمار. وبالنظر إلى المستقبل، أشار خبراء استطلعت آراؤهم إلى أن الطلب على إدارة السيولة النقدية للشركات لا يزال قائمًا، وأن احتمالية الانكماش الكبير في الحجم مستبعدة. من المتوقع أن ندخل مرحلة يكون فيها الحجم الإجمالي مستقرًا نسبيًا، مع تحسين مستمر في الهيكل.

认购数量及规模缩水

انخفاض عدد وحجم الاشتراكات

Wind数据显示，截至3月25日，年内共有453家上市公司购买理财产品，合计持有产品数量共2173只，认购金额合计约1331.01亿元。

بيانات Wind تظهر أنه حتى 25 مارس، اشترت 453 شركة مدرجة منتجات مالية خلال العام، وبلغ إجمالي عدد المنتجات التي تمتلكها 2173، ومبلغ الاشتراك الإجمالي حوالي 1331.01 مليار يوان.

《国际金融报》记者注意到，与2025年同期数据相比，开年以来购买理财的上市公司数量较去年同期近乎腰斩，持有产品个数以及购买理财的整体规模也明显出现缩水。数据显示，2025年同期共有808家上市公司持有4207只理财产品，认购金额高达2816.44亿元。两相比较，理财规模整体缩水1485.43亿元。

مراسل صحيفة التمويل الدولية لاحظ أن مقارنة مع بيانات نفس الفترة من عام 2025، فإن عدد الشركات التي اشترت منتجات مالية منذ بداية العام قد انخفض بشكل كبير، وتقليل عدد المنتجات التي تمتلكها الشركات، وكذلك الحجم الإجمالي للاستثمار المالي، واضح أيضًا. تظهر البيانات أن في نفس الفترة من عام 2025، كانت هناك 808 شركة مدرجة تمتلك 4207 منتجات مالية، بمبلغ اشتراك بلغ 2816.44 مليار يوان. بالمقارنة، فإن الحجم الإجمالي للمنتجات المالية انخفض بمقدار 1485.43 مليار يوان.

根据Wind分类，上市公司购买的理财产品种类主要包括存款、定期存款、结构性存款等存款类产品，以及银行理财、券商理财、信托等资产管理类产品。从资金配置结构来看，今年上市公司的资金流向更加多元化。

وفقًا لتصنيفات Wind، تشمل أنواع المنتجات المالية التي تشتريها الشركات المدرجة بشكل رئيسي الودائع، والودائع الثابتة، والودائع الهيكلية، بالإضافة إلى المنتجات الإدارية مثل المنتجات المصرفية، ومنتجات السمسرة، والصناديق الائتمانية. ومن حيث هيكل توزيع الأموال، فإن تدفق الأموال للشركات هذا العام أصبح أكثر تنوعًا.

其中，结构性存款仍然是最受青睐的产品，年内认购总额约776.12亿元，约占上市公司购买理财总额的58%，不过相较去年同期1774.15亿元的规模缩水近1000亿元，占比也有所下滑。与此同时，银行理财、证券理财以及信托类产品的认购规模占比则有小幅提升，分别从去年同期的8.39%、6.80%和2.46%提升至8.48%、8.44%和3.91%。

ومن بين هذه المنتجات، لا تزال الودائع الهيكلية الأكثر شعبية، حيث بلغ إجمالي الاشتراك فيها هذا العام حوالي 776.12 مليار يوان، أي حوالي 58% من إجمالي استثمارات الشركات المالية، لكنها انخفضت من 1774.15 مليار يوان في نفس الفترة من العام الماضي، أي بانخفاض يقارب 1000 مليار يوان. في الوقت نفسه، زادت حصة المنتجات المصرفية، ومنتجات السمسرة، والصناديق الائتمانية بشكل طفيف، حيث ارتفعت من 8.39%، 6.80%، و2.46% إلى 8.48%، 8.44%، و3.91% على التوالي.

在排排网财富公募产品经理朱润康看来，上市公司理财规模整体缩水，核心在于企业资金用途的转变。对产品结构的调整则反映了市场风险偏好的变化。

من وجهة نظر مدير منتجات الصناديق العامة في منصة بايباي، السيد زو رونكان، فإن الانكماش في حجم إدارة الثروات للشركات المدرجة يعكس بشكل رئيسي تحولًا في استخدام أموال الشركات. وتعد التعديلات في هيكل المنتجات بمثابة انعكاس لتغيرات في تفضيلات المخاطر السوقية.

“随着经济环境改善，企业更倾向于将闲置资金投向主业扩张或证券市场，同时自身经营对流动性的要求也在提高，导致可用于理财的资金规模收窄。”朱润康分析指出，“结构性存款吸引力因收益率下行而减弱，信托、资管等非标产品逐步打破刚兑，其风险与收益的匹配性更加明晰，企业在资产配置上也更趋于审慎。资金增配银行理财，则显示出投资逻辑正从‘追求高收益’转向‘兼顾安全性与流动性’，更偏好标准化、净值化产品。”

“مع تحسن البيئة الاقتصادية، تميل الشركات أكثر إلى توجيه الأموال غير المستخدمة نحو التوسع في الأعمال الأساسية أو السوق المالية، كما أن متطلبات السيولة لديها تزداد، مما أدى إلى تقليص حجم الأموال المتاحة للاستثمار المالي.” أوضح زو رونكان، أن جاذبية الودائع الهيكلية تتراجع بسبب انخفاض العائد، وأن المنتجات غير القياسية مثل الصناديق الائتمانية وإدارة الأصول بدأت تتخلص تدريجيًا من الضمان الصارم، مما يجعل توافق المخاطر والعائد أكثر وضوحًا، وأن الشركات أصبحت أكثر حذرًا في تخصيص الأصول. وأضاف أن زيادة استثمار الأموال في المنتجات المصرفية تظهر أن المنطق الاستثماري يتحول من “السعي وراء عائد مرتفع” إلى “مراعاة الأمان والسيولة”، مع تفضيل المنتجات المعيارية والصافية.

偏好低风险理财产品

تفضيل المنتجات المالية منخفضة المخاطر

自2025年12月以来，已有江河集团、安孚科技、宁德时代等多家上市公司发布了2026年度的委托理财计划。对于委托投资理财的目的，大多数机构表示是为了在确保资金安全性、流动性且不影响公司正常经营的基础上，提高公司资金使用效率，合理利用闲置自有资金，增加资金收益。

منذ ديسمبر 2025، أصدرت العديد من الشركات المدرجة مثل مجموعة جيانغهي، وأنفو تكنولوجي، ونايديك تايمز خطط إدارة الثروات الموكلة لعام 2026. وأوضح معظم المؤسسات أن الهدف من إدارة الثروات الموكلة هو ضمان أمان السيولة، مع الحفاظ على السيولة وعدم التأثير على العمليات التجارية العادية، مع تحسين كفاءة استخدام أموال الشركة، والاستفادة بشكل عقلاني من الأموال غير المستخدمة، وزيادة العائد على الأموال.

值得关注的是，记者发现，有部分机构相比前一年上调了投资计划金额，其中多数明确委托理财投资类型为低风险类产品。

ومن الجدير بالذكر أن بعض المؤسسات قامت برفع مبالغ خطط الاستثمار مقارنة بالعام السابق، ومعظمها حددت أن نوع إدارة الثروات الموكلة هو منتجات منخفضة المخاطر.

例如，宁德时代在公告中称，公司及控股子公司拟使用不超过人民币1800亿元自有闲置资金进行委托理财，在上述额度及决议有效期内可循环滚动使用，较去年400亿元的资金上限大幅提升。公告同时称，资金将用于购买安全性高、流动性好的低风险理财产品。公司及控股子公司投资的委托理财产品，不得用于股票及其衍生产品、证券投资基金和以证券投资为目的的投资。

على سبيل المثال، أعلنت شركة نيديك تايمز أن الشركة وشركاتها التابعة تنوي استخدام ما لا يزيد عن 1800 مليار يوان من أموالها غير المستخدمة لإدارة الثروات الموكلة، ويمكنها تدوير المبالغ ضمن الحد الأقصى والمدة المحددة، وهو ارتفاع كبير عن الحد الأقصى البالغ 400 مليار يوان في العام الماضي. وأوضحت أن الأموال ستُستخدم لشراء منتجات مالية منخفضة المخاطر ذات أمان عالي وسيولة جيدة. كما أن منتجات إدارة الثروات الموكلة التي تستثمر فيها الشركة وشركاتها التابعة لن تُستخدم للاستثمار في الأسهم أو المنتجات المشتقة منها، أو صناديق الاستثمار، أو الاستثمارات التي تهدف إلى الاستثمار في الأوراق المالية.

安孚科技2026年度委托理财的投资额度与去年持平，在授权期限内不超过人民币25亿元，同时明确委托投资产品为低风险类短期理财产品，不得用于投资股票或其他高风险收益类产品。江河集团也在公告中将投资种类限定为“安全性高、流动性好、低风险的金融理财产品”，并将委托理财金额上限由2025年的7亿元上调至10亿元。

أما شركة أنفو تكنولوجي، فقد حافظت على نفس الحد الأقصى لمبلغ إدارة الثروات الموكلة لعام 2026، وهو 2.5 مليار يوان، خلال فترة التفويض، مع تحديد أن المنتجات المخصصة للاستثمار هي منتجات قصيرة الأجل منخفضة المخاطر، ولا يُسمح باستخدامها للاستثمار في الأسهم أو المنتجات ذات العائد العالي. كما أعلنت مجموعة جيانغهي أن نوع المنتجات المسموح بها هو “منتجات مالية عالية الأمان، ذات سيولة جيدة، ومنخفضة المخاطر”، ورفعت الحد الأقصى لمبلغ إدارة الثروات الموكلة من 700 مليون يوان في 2025 إلى مليار يوان.

记者注意到，与去年相比，上市公司购买理财的平均收益率也在整体走低。Wind数据显示，2025年同期，上市公司购买理财产品平均预计最高收益率和平均预计最低收益率的上限可以触及15.70%和6.57%，2026年分别为6.94%、4.00%。

ولاحظت الصحيفة أن متوسط العائد المتوقع لشراء المنتجات المالية من قبل الشركات المدرجة قد انخفض بشكل عام مقارنة بالعام الماضي. تظهر بيانات Wind أن الحد الأقصى للعائد المتوقع الأعلى والأدنى في نفس الفترة من عام 2025 كان 15.70% و6.57% على التوالي، بينما في عام 2026 أصبحا 6.94% و4.00%.

朱润康指出，理财产品收益率水平普遍下行，是市场利率走低的直接结果，也体现了企业主动的风控选择。在部分产品出现风险事件的情况下，企业将资金安全置于首位，对收益回报的要求相应调整，从而影响了整体收益水平。

وأشار زو رونكان إلى أن انخفاض مستويات عائد المنتجات المالية هو نتيجة مباشرة لانخفاض أسعار الفائدة في السوق، ويعكس اختيار الشركات بشكل استباقي لإدارة المخاطر. وفي حالة وقوع أحداث مخاطر على بعض المنتجات، تضع الشركات أمان الأموال في المقام الأول، وتعدل متطلباتها للعائد، مما يؤثر على مستوى العائد الكلي.

“展望未来，理财作为企业现金管理工具的需求依然存在，规模持续大幅收缩的可能性较低。预计将进入一个总量相对稳定、结构不断优化的阶段，资金会根据实业投资机会的变化，在理财市场与实体经济之间动态平衡。”朱润康表示。