السوق الأولي للاستثمار والتمويل يشهد نشاطًا حيويًا، والمشاريع التقنية الصلبة تحظى باهتمام رأس المال

◎ الصحفي: هو يي

منذ بداية العام، شهد السوق الأولي نشاطًا حيويًا في الاستثمار والتمويل، حيث حظيت مجموعة من الشركات التقنية الصلبة باهتمام رأس المال، وظهرت حالات متعددة لتمويلات جولة بعد أخرى وتقييمات بعد الاستثمار تتجاوز المئة مليار يوان في فترة قصيرة.

السوق الأولي يشهد حيوية، وظهور أحادي القرن بقيمة مئة مليار

في 12 فبراير، تم تحقيق أكبر تمويل لمرة واحدة لشركة صواريخ خاصة، حيث أكملت مجموعة تكنولوجيا الفضاء “نجوم المجرة” جولة تمويل D++، بقيمة بلغت 5.037 مليار يوان.

“صاروخ “نجوم المجرة” من نوع “مُعكوس المنحنى الثلاثي” متوسط الحجم وقابل لإعادة الاستخدام، والذي يعمل بالوقود السائل والأمونيا، يجري حاليًا اختبارات للتحقق من أدائه، ومن المتوقع أن ينجز أول رحلة فضائية ويعود إلى المدار خلال العام.” قال أحد خبراء رأس المال الاستثماري لوكالة أنباء شنغهاي للأوراق المالية، إن الشركة تواصل دفع جولة تمويل جديدة، حيث تجاوزت قيمة التقييم قبل التمويل 200 مليار يوان.

وفقًا للمعلومات، فإن التمويل الذي جمعته “نجوم المجرة” سيُستخدم بشكل رئيسي لتسريع تطوير نموذج الصاروخ القابل لإعادة الاستخدام بالوقود السائل والأمونيا، ولتسويق التكنولوجيا، مع التركيز على “الإطلاق من البر، والاسترداد من البحر”، وزيادة قدرات التجميع والاختبار، وتحسين قدرات الاختبار للأنظمة الأساسية مثل الهيكل والكهرباء والدفع، وتعزيز قدرات الاسترداد البحري، والمشاركة النشطة في بناء قدرات الإطلاق.

منذ بداية العام، أُعلن عن أنباء متكررة من شركات تكنولوجيا متقدمة مثل الروبوتات الجسدية، وواجهات الدماغ والحاسوب، والاندماج النووي القابل للتحكم، مع تسارع واضح في وتيرة التمويل. فقط في مجال الروبوتات الذكية الجسدية، حصلت شركات مثل “ذكي مربع”، و"المتغيرات"، و"银河通用"، و"باسييني" على جولات تمويل جديدة، وتجاوزت تقييماتها بعد التمويل 100 مليار يوان.

وفقًا لإحصائيات “إي تشون زيرون”، استمر ارتفاع التمويل والاستثمار في السوق الأولي، حيث شهد يناير وحده 1176 عملية استثمار وتمويل، بزيادة قدرها 26% على أساس سنوي. ومن بين ذلك، كانت هناك العديد من مشاريع جولات التمويل الأولى، وملائكة، وبذور، تمثل أكثر من 60%.

الجهات الاستثمارية تركز على المسارات التقنية الصلبة

قال أحد مسؤولي شركات رأس المال الاستثماري: “منذ بداية العام، كانت وتيرة عملنا سريعة جدًا، وعدد خطط الأعمال التجارية للشركات التقنية الصلبة التي تلقيناها كبير جدًا، حيث نستقبل على الأقل 60 خطة شهريًا. كما زادت وتيرة تقييم المشاريع بشكل واضح، ونقضي نصف وقتنا في السفر والتدقيق أسبوعيًا.”

وحسب تحليل “إي تشون زيرون”، فإن حماس قطاع أشباه الموصلات لا يزال مرتفعًا، مع تركيز على جولات التمويل الأولى؛ وارتفعت استثمارات الأدوية الحيوية، وتحول المستثمرون من متابعة “قيمة الخطوط الإنتاجية” إلى التركيز على ربحية المشاريع؛ ويمثل الذكاء الاصطناعي سلسلة صناعية كاملة تركز على دعم المشاريع الناشئة، مع التركيز على الاستثمارات الأساسية وتطبيقات الذكاء الاصطناعي؛ كما أن قطاع الطاقة الجديدة، ممثلاً في الاندماج النووي القابل للتحكم، يحظى باهتمام كبير، وتظهر المؤسسات الرائدة حماسًا مرتفعًا.

منطق السوق في الاستثمار أصبح أكثر وضوحًا: المشاريع ذات التقنية الرائدة، والفريق المؤسس المتميز، والاكتشافات الأصلية الأساسية، أصبحت أهدافًا رئيسية للرأس المال.

قال مسؤول في “سون هه كابيتال”: “السلوك الاستثماري للمؤسسات الآن أكثر عقلانية. المشاريع ذات المسارات الساخنة، والمشاريع التي يقودها علماء كبار، كلها أهداف رئيسية للتقييم الدقيق.”

قال السيد Zhou Sen، المدير العام لمؤسسة “ناني لينغ كابيتال”: “الفريق المؤسس من جامعات مرموقة، وخبرات شركات رائدة، وتقنيات متقدمة، والمشاريع التي تغير أو لديها القدرة على تغيير قواعد اللعبة، والتقنيات الأساسية التي تحل مشاكل ‘عنق الزجاجة’، والتقنيات الأصلية الضرورية للصناعة، كلها توجهات استثمارية رئيسية.”

حالة السوق مرتفعة، وتحذيرات من فقاعات التقييم

يُفضل التمويل في السوق الأولي الشركات الجسدية، والفضاء التجاري، والرقائق، وغيرها من المسارات المتقدمة، مما أدى إلى ظهور مجموعة من الشركات الأحادية القرن بقيمة مئة مليار يوان. ومن بين الشركات، ارتفعت تقييمات شركات التكنولوجيا والابتكار مثل “ذكي مربع” و"المتغيرات" بنحو عشرة أضعاف خلال عام، مما أثار مخاوف من ارتفاع مفرط في مشاعر السوق تجاه القطاع.

قال يانغ هوان، رئيس مجلس إدارة شركة نول ميديكال: “هناك نوع من الفقاعات الهيكلية في التقنيات المتقدمة.” ويعتقد أن تقييمات الشركات التقنية الحالية تقع ضمن ثلاث فئات:

الفئة الأولى: “فقاعة تقييم مرتفعة جدًا”، وهذه المشاريع تتسم بالتغليف القصصي، حيث يرفع رأس المال والتقنية التقييم بشكل متبادل، لكن تواجه صعوبات في تطبيق النتائج العلمية، وتقدم ببطء في التصنيع، مما يصعب مطابقتها لمستوى رأس المال، مع خطر انفجار الفقاعة.

الفئة الثانية: “تقييم هيكلي منخفض”، وهذه المشاريع تمتلك أساسًا قويًا للبحث والتطوير، وقدرات على الاختراق التكنولوجي، لكنها لا تتقن السوق، وبالتالي لا يُعكس قيمتها بشكل عادل.

الفئة الثالثة: تقع بين الفئتين السابقتين، وهي أكثر شيوعًا، وتعكس نقص معايير تقييم واضحة، وفوضى في نظام التقييم، مما يصعب مطابقة التقييمات مع القيمة الحقيقية.

قال Zhou Sen إن بعض المشاريع الممتازة قد تكون تقييماتها مفرطة بشكل معتدل، مما يساعد على جذب المزيد من رأس المال للمجالات المتقدمة والصناعات المستقبلية، ويعزز تطوير التكنولوجيا الصلبة. ومع ذلك، يجب أن يكون الاستثمار عقلانيًا، ويجب الحذر من المخاطر الكامنة وراء التقييمات المرتفعة، حيث أن رفع التقييم مبكرًا جدًا قد يؤدي إلى صعوبات في التمويل لاحقًا، وتراجع التقييم، وهو أمر غير مفيد لصحة الصناعة على المدى الطويل.

مستقبل الصناعة، رأس المال طويل الأمد يحتاج إلى الصبر

الدعم الشامل لتطوير المجالات التقنية المتقدمة لا يزال أولوية قصوى. ويجب تجنب التفكير القصير الأمد، والتمسك بالاستثمار الصبور والطويل الأمد، لبناء أساس قوي لصناعة التكنولوجيا الصلبة.

تواصل المؤسسات الحكومية وصناديق الاستثمار الموجهة، التي تتميز برأس مال طويل الأمد، وتقييمات طويلة الأجل، ورفقة طويلة، تعزيز رأس المال الصبور، وهو العمود الفقري للاستثمار في التكنولوجيا الصلبة. كما أن رأس المال الصبور يلعب دورًا في جذب التأمين، وAIC، ومؤسسات رأس المال الاستثماري، ورأس مال الصناعة، وغيرها من رؤوس الأموال الاجتماعية المتنوعة. وفقًا لإحصائيات “إي تشون زيرون”، في يناير 2026، تم تسجيل 565 صندوقًا جديدًا، وبلغ إجمالي حجمها 237.9 مليار يوان.

الموارد المالية المستمرة تتدفق نحو المجالات التقنية المتقدمة. في فبراير، وقعت شركة “جيانغسو” للصناعات الاستراتيجية الجديدة 5 صناديق استثمار صناعية، بإجمالي حجم 671 مليار يوان، لدعم الصناعات الحيوية، والطاقة الجديدة، والدوائر المتكاملة، والذكاء الاصطناعي، واقتصاد الطيران المنخفض، وغيرها من الصناعات الاستراتيجية والمستقبلية. وقال زو دين، الأمين العام ورئيس مجلس إدارة شركة “شين تشوان” للاستثمار، إن الشركة دفعت نحو تنفيذ صندوق توجيه الاستثمار في ريادة الأعمال الوطني - صندوق منطقة الخليج الكبرى، في شنتشن، مما سيجذب تريليونات من التمويل لدعم الشركات الناشئة والمبكرة.

وأشار بعض الخبراء إلى أن العديد من المنصات الحكومية ترفع تدريجيًا من معايير التقييم، وتُحسن نظام تقييم الصناديق، وتطلب من فرق الاستثمار إجراء تحقيقات دقيقة؛ وأن بعض المنصات تسمح بنسبة فشل تصل إلى 80%، مع مرونة كبيرة لفرق الاستثمار، معربين عن أملهم في أن تُحسن صناديق التوجيه المحلية والمنصات الحكومية من نظام التقييم، وتدفع الأموال للمشاركة بجدية في نمو الشركات التقنية الصلبة، وتقليل السلوك القصير لتحقيق الأرباح، وتمكين رأس المال من الاستثمار بثقة، وتوفير دعم مالي ثابت لتطوير التقنيات المتقدمة وتحقيق الصناعات.

قال يي يينغتونغ، المدير العام لشركة “سون تشوان” للاستثمار، لوكالة أنباء شنغهاي للأوراق المالية: “لقد أصبحت رؤوس الأموال الوطنية والمحلية الموجهة للصناعة القوة المهيمنة في السوق الأولي، وتوجيه رأس المال الاجتماعي للاستثمار في المجالات التقنية المتقدمة. وهذا يساعد على تسريع تطوير الصناعات الناشئة والمستقبلية، ويدفع نحو ترقية الصناعات الإقليمية وتحقيق تنمية اقتصادية عالية الجودة.”