هل يمكن لصناديق الاستثمار المتداولة ذات العائد أن تكسر الجمود في ظل تقلبات سوق الأسهم وارتفاع التضخم؟

في الآونة الأخيرة، شهد سوق الأسهم الصينية تقلبات، وارتفعت أسعار النفط محليًا وعالميًا بشكل متزامن، كما استمرت مؤشرات PPI و CPI في الارتفاع، مكونة نمطًا من التباين بين “ضغوط الأصول وارتفاع الأسعار”. في ظل هذا السياق، أصبحت الأصول ذات العوائد المميزة، بفضل ميزاتها الفريدة، خيارًا مفضلًا للمستثمرين لمواجهة التضخم وتحقيق عوائد مستقرة.

• من مجاز “تحصيل الإيجار” إلى ميزة التخصيص، فهم منطق استثمار الأصول ذات العوائد المميزة

يُطلق على الأصول ذات العوائد المميزة غالبًا اسم “الأصول ذات نوعية الإيجار”، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى أن هذه الأصول عادةً ما تتمتع بربحية مستقرة، وتدفقات نقدية وفيرة، واستعداد لتوزيع الأرباح نقدًا للمساهمين — حيث تعتبر الأرباح النقدية التي توزعها الشركات بمثابة “إيجار” يُحصل عليه بشكل دوري. ومن منظور التخصيص، تتمتع هذه الأصول بميزتين رئيسيتين:

一 هي ميزة الاستفادة من التضخم. تنتشر الشركات التي تتعلق بالأصول ذات العوائد المميزة بشكل كبير في قطاعات الموارد الأولية، والتصنيع التقليدي، والمالية الكبرى، وهي قطاعات ذات دورات اقتصادية. عندما يدخل الاقتصاد الكلي في دورة تضخمية، وترتفع أسعار السلع الأساسية والأصول المادية، فإن الشركات الواقعة في المراحل العليا من سلسلة التوريد أو التي تمتلك قوة تسعير قوية، يمكنها الاستفادة مباشرة من ارتفاع أسعار المنتجات، مما يعزز أرباحها ويؤدي إلى انتعاش سريع في أرباحها وارتفاع أسعار أسهمها.

二 هي تدفقات نقدية مستقرة وقابلة للاستدامة. خلال فترات تقلب السوق، تزداد عدم اليقينية بشأن الأرباح الرأسمالية، لكن خصائص الأصول ذات العوائد المميزة من حيث ارتفاع معدل العائد على الأسهم توفر عائدًا إضافيًا للتعويض. تدفقات النقد الحر الوفيرة هي أساس استمرار هذه الشركات في توزيع الأرباح، وتوزيعات الأرباح المستمرة تشبه إمدادات الذخيرة، مما يساعد المستثمرين على تقليل تقلبات الحسابات بشكل أكثر سلاسة.

• كيف يتم تخصيص الأصول ذات العوائد المميزة “تحصيل الإيجار”؟

在 سوق الأسهم الصينية، هناك نوعان من المؤشرات تتوافق مع خصائص الأصول ذات العوائد المميزة، وتستحق التركيز بشكل خاص.

النوع الأول هو مؤشرات العوائد. على سبيل المثال، مؤشر العائدات في الصين (中证红利指数) هو الممثل الكلاسيكي للأصول ذات العوائد العالية في سوق الأسهم الصينية، ويعتمد بشكل رئيسي على الشركات ذات توزيعات الأرباح المستقرة ونسب العائد على الأسهم العالية، مع قطاعات رئيسية مثل المالية، والدورات الاقتصادية مثل البنوك، والفحم، والنقل؛ بالإضافة إلى مؤشر العائدات منخفض التقلبات (中证红利低波动指数) الذي يركز على خصائص الحماية، ويشمل قطاعات مثل البنوك كأساس، مع إعادة توازن بين الفحم والنقل وغيرها من القطاعات الدورية. في ظل ارتفاع التضخم، تستفيد قطاعات الطاقة مثل الفحم مباشرة من ارتفاع أسعار السلع الأساسية، مع قوة دفع قوية لنمو الأرباح؛ أما قطاعات النقل والبنوك فتوفر تدفقات نقدية مستقرة وتوزيعات أرباح، وتعد أهدافًا جيدة للدفاع والهجوم في الأسواق المتقلبة.

بالنسبة للأدوات الاستثمارية، فإن صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) التي تتبع مؤشرات العوائد، مثل ETF ييفاندا (515180، صناديق الربط A/C/Y: 009051/009052/022925)، توفر أدوات مريحة للمستثمرين لبناء محفظة تتبع مؤشرات العوائد.

النوع الثاني هو مؤشرات “العائد +” التي تمثلها القيمة والتدفقات النقدية. إذا كانت مؤشرات العوائد تمثل دفاعًا عالي العائد، فإن مؤشرات “العائد +” تضيف جانبًا هجوميًا إلى جانب الدفاع.

على سبيل المثال، مؤشر الحرية النقدية في الصين (国证自由现金流指数) يركز على الشركات ذات القدرة العالية على خلق التدفقات النقدية، ويشمل قطاعات مثل النفط والبتروكيماويات والمعادن غير الحديدية، ويبرز كجانب هجومي يمكنه الاستفادة من التضخم من خلال تحقيق عوائد هيكلية؛ وهناك أيضًا مؤشر القيمة 100 (国证价值100指数)، الذي يدمج بعد العوائد العالية، مؤشرات مثل نسبة السعر إلى الأرباح المنخفضة ونسبة التدفقات النقدية العالية، مما يحافظ على خصائص “تحصيل الإيجار” للعوائد العالية، ويظهر مرونة هجومية أقوى عند انتعاش الاقتصاد مقارنة بالمؤشرات ذات العوائد فقط.

صناديق ETF الخاصة بالتدفقات النقدية الحرة (159222، صناديق الربط A/C: 024566/024567) وصناديق ETF للقيمة (159263، صناديق الربط A/C: 025497/025498) توفر خيارات متنوعة للمستثمرين لبناء محفظة تتبع هذين المؤشرين “العائد +”.

في الوقت الحالي، تحول التركيز في تخصيص الأصول بشكل غير معلن إلى “مقاومة المخاطر بشكل مستدام”، ومن ثم، يمكن النظر في استخدام ETF العوائد و ETF العوائد منخفضة التقلبات كقاعدة دفاعية، مع دمج ETF التدفقات النقدية الحرة و ETF القيمة كجزء من استراتيجية هجومية ودفاعية لمواجهة التضخم وتقلبات السوق.