1. الحالة الحالية للسوق: الهبوط المذعور بقيادة المخاطر الجيوسياسية

13 أبريل، عاد سوق العملات المشفرة للهبوط الجماعي مرة أخرى. تأثرت الأخبار بحصار القوات الأمريكية لمضيق هرمز، حيث انخفض البيتكوين مؤقتًا إلى حوالي 70,500 دولار، وحتى وقت النشر كان يتداول عند حوالي 70,600 دولار. جميع العملات الرئيسية تتعرض لضغوط، حيث انخفضت ETH و SOL بأكثر من 4% خلال 24 ساعة، و DOGE و XRP وغيرها تتراجع أيضًا.
خلال الـ24 ساعة الماضية، تم تصفية أكثر من 146,000 حساب، بإجمالي مبلغ تصفية بلغ 281 مليون دولار، منها 202 مليون دولار في مراكز شراء. مؤشر الذعر والجشع لا يزال في منطقة "الخوف الشديد"، ومشاعر المستثمرين الأفراد وصلت إلى أدنى مستوياتها التاريخية.
---
2. الانحراف الأساسي: هلع السوق مقابل بناء النظام البيئي
أهم ظاهرة يجب ملاحظتها في السوق الحالية هي التباعد المتزايد بين مشاعر السوق الثانوية وبناء النظام البيئي للمشاريع. أشار العديد من المحللين إلى أنه على الرغم من استمرار الضغط على الأسعار، إلا أن الأساسيات في المشاريع الرئيسية لم تتدهور، بل تتقدم بثبات — وهذا الانحراف قد يكون هو النافذة التي تتراكم فيها أكبر الاختلافات.
على مدى العام الماضي، دفع المقترضون في Morpho حوالي 170 مليون دولار كفوائد، وبلغت إيرادات DAO حوالي 17 مليون دولار، بقيمة تقييم تقدر بـ 1.7 مليار دولار، ونسبة السعر إلى المبيعات حوالي 100:1. بالمقابل، فإن Aave حققت إيرادات سنوية حوالي 140 مليون دولار، وتقييمها حوالي 1.5 مليار دولار، ونسبة السعر إلى المبيعات حوالي 11:1 فقط. هذا يدل على أن تقييم Morpho يتضمن توقعات نمو قوية، لكنه يتطلب وقتًا أطول لاستيعاب مضاعفات إيراداته.
أما من ناحية Aave، فإن البيع من قبل رأس المال الاستثماري (مثل Blockchain Capital و ParaFi) في ظل بيئة السوق الهابطة أدى إلى انخفاض كبير في سعر AAVE مؤخرًا. لكن من ناحية الأساسيات، مرر DAO مؤخرًا اقتراح "Aave Will Win"، وخصص 25 مليون دولار لـ Aave Labs، ووصف مؤسسها ستاني ذلك بأنه "أهم اقتراح في تاريخ Aave"، مما يشير إلى نهاية عصر الدفع مقابل الحوكمة. تجاوزت ودائع Aave V4 مبلغ 10 ملايين دولار، وبلغ إجمالي القيمة المقفلة حوالي 25.3 مليار دولار.
يتم تداول Pendle حاليًا عند حوالي 1.07 دولار، بانخفاض حوالي 86% عن أعلى مستوى في أبريل 2024، وانخفض TVL من ذروته البالغة 13.4 مليار دولار إلى حوالي 1.96 مليار دولار. لكن الفريق أطلق إصلاحات اقتصادية لرمز sPENDLE، حيث يُخصص ما يصل إلى 80% من إيرادات البروتوكول لإعادة شراء الرموز وتوزيعها على المودعين، مع تقليل الانبعاثات بنسبة 20-30%. وبالنظر إلى مكانتها الاحتكارية في السوق (حصة السوق تتجاوز 95%)، إذا عادت سوق الفائدة للنشاط، فإن نسبة المخاطرة إلى العائد الحالية 1:4 قد تكون جذابة.
أما سعر SUSHI، فهو حوالي 0.20 دولار، منخفض بنسبة 99% عن أعلى مستوى تاريخي، وانخفض TVL إلى حوالي 38-48 مليون دولار. لكن الفريق الجديد سيطر على البروتوكول، ويشمل حزمة منتجات تتضمن التبادل عبر السلاسل، السيولة المركزية، أوامر الحد، ووحدات جديدة مثل Wara و Susa — السؤال هو هل ستتمكن التنفيذات من تحقيق الأهداف.
---
3. المحفزات الكلية: متغيران رئيسيان
المتغير الأكبر هو السياسة الجيوسياسية. مضيق هرمز يتحمل 20% من نقل النفط العالمي، وإذا تم فرض الحصار، فإن الأصول ذات المخاطر ستتأثر بشكل عام. لكن أبحاثًا أشارت إلى أن البيتكوين يتفوق على الذهب ومؤشر S&P 500 خلال 60 يومًا بعد الصدمات الكبرى على مستوى العالم. وإذا ظهرت إشارات لتهدئة المفاوضات السلمية، فقد يتعافى سوق العملات المشفرة أولاً.
قانون CLARITY دخل اليوم مرحلة التشريع الحاسمة. وإذا تم تمريره، فسيتم تصنيف 16 أصلًا رئيسيًا مثل BTC و ETH على أنها "سلع" وتخضع لرقابة CFTC، مما يزيل تمامًا سلطة SEC. قد يكون هذا هو أهم نقطة تحول في تاريخ تنظيم العملات المشفرة في الولايات المتحدة.
---
4. الحكم العام
السوق الحالية في مرحلة تتصارع فيها تسعير المخاطر الجيوسياسية وتوقعات التنظيمات الإيجابية. على المدى القصير، فإن وضع مضيق هرمز هو المسيطر على المشاعر، وعلى الجانب الفني، يحتاج البيتكوين إلى الحفاظ على مستوى الدعم بين 70,000 و70,500 دولار، وإلا قد يتجه نحو 66,000-68,000 دولار؛ أما ETH فمواجهة مستوى دعم رئيسي عند 2,138 دولار.
لكن من المهم ملاحظة أن سلوك المؤسسات يعاكس تمامًا سلوك المستثمرين الأفراد — ففي الربع الأول من 2026، زادت المؤسسات من حيازتها الصافية لـ 69,000 بيتكوين، بينما باع المستثمرون الأفراد صافيًا 62,000 بيتكوين. المؤسسات تكدس في مناطق الخوف الشديد، بينما يخرج المستثمرون الأفراد من السوق في حالة الذعر. قد يكون التباعد بين هيكل السوق وبناء النظام البيئي هو الذي يمدّ الحركة الدافعة للانتعاش القادم.
#Gate广场四月发帖挑战