ارتفعت الإيرادات بنسبة 114.6٪، وتقلصت الخسائر بنسبة 48.1٪، كيف تتجاوز شركة ريكشي للنقل عبر التطبيقات سوق سيارات الأجرة المزدحم؟｜مرآة تحليل التقلبات في التقرير المالي

السؤال: كيف تحقق نماذج التموجات في شركة AI · Like Q Travel نموًا عكسيًا؟

تقرير الصحيفة (chinatimes.net.cn) مراسل لي كاي بكين

في 31 مارس، أصدرت شركة Like Q Travel (9680.HK) نتائجها السنوية لعام 2025. تظهر التقارير المالية أن الشركة حققت إجمالي إيرادات قدرها 5.286 مليار يوان، بزيادة قدرها 114.6% على أساس سنوي؛ وارتفعت الأرباح الإجمالية من 127 مليون يوان إلى 628 مليون يوان، بزيادة قدرها 395.3%؛ وتقلصت الخسائر الصافية بنسبة 48.1% إلى 293 مليون يوان.

هذه التقارير المالية ترسل إشارتين، الأولى أن أعمال النقل التقليدية لا تزال تتوسع بسرعة، حيث تضاعف حجم الطلبات وقيمة المعاملات؛ والثانية أن القدرة على تحقيق الأرباح تحسنت بشكل ملحوظ، حيث قفز هامش الربح الإجمالي من 5.1% إلى 11.9%. بالإضافة إلى ذلك، تتسارع توسعة أعمال Robotaxi، وخدمات البيانات الذكية أصبحت تغطي العديد من السيناريوهات وتحصل على عوائد تجارية، مما يجعلها خط نمو جديد يدفع مستقبل الشركة.

إيرادات تتضاعف، وأرباح إجمالية تتزايد بشكل كبير

في عام 2025، أظهر أداء أعمال Like Q Travel نموًا واضحًا. حيث بلغ حجم الطلبات على خدمات النقل على مدار العام 233 مليون طلب، بزيادة قدرها 106.2%؛ وارتفعت قيمة المعاملات من 2.979 مليار يوان إلى 6.426 مليار يوان، بزيادة قدرها 115.7%. ويعود الدافع الرئيسي لنمو الإيرادات إلى جانبين، هما تعميق التعاون مع منصات خدمات النقل الخارجية، وتنفيذ استراتيجية التوسع الجغرافي.

من حيث هيكل الإيرادات، زادت إيرادات خدمات النقل من 2.199 مليار يوان في 2024 إلى 5.097 مليار يوان، بنسبة تمثل 89.3% من إجمالي الإيرادات، لترتفع إلى 96.5%. أما إيرادات مبيعات وصيانة الأسطول فشهدت انخفاضًا من 9.6% إلى 0.5%. وعلى الرغم من أن إيرادات الخدمات التقنية زادت بنسبة 487.4%، إلا أن حجمها البالغ 160 مليون يوان يمثل فقط 3% من إجمالي الإيرادات. وهذا يشير إلى أن مصادر دخل Like Q Travel أصبحت أكثر تركيزًا، مع اعتماد أقل على الأعمال التقليدية.

وفي الوقت نفسه، شهد هيكل التكاليف تحسنًا واضحًا. خلال فترة التقرير، انخفضت نفقات الإدارة العامة والعمومية بنسبة 18.1% إلى 111 مليون يوان، وانخفضت التكاليف المالية إلى 905 آلاف يوان، بانخفاض قدره 48.9%. من ناحية التكاليف، انخفضت نسبة تكاليف الإيرادات إلى إجمالي الإيرادات، مما يعكس ظهور تأثير الحجم. وتفسير هذا النهج، الذي يعتمد على التوسع في البداية وتقليل التكاليف لاحقًا، يوضح إلى حد كبير تحسن هامش الربح الإجمالي. في عام 2025، حققت أكبر ثلاثة قطاعات رئيسية للشركة هامش ربح إجمالي بمعدل مزدوج، حيث ارتفع هامش ربح خدمات النقل من 5.0% إلى 11.7%، وبلغ هامش الربح من الخدمات التقنية 14.8%. وذكر مسؤول في Like Q Travel لصحيفة “华夏时报” أن زيادة تدفق المستخدمين أدت إلى ارتفاع الطلب، مما ساهم في دفع هامش الربح من 5.0% إلى 11.7%.

عند مقارنة هذا الأداء مع متوسط القطاع، يمكن أن نرى مدى قيمته. فبالنظر إلى منصات حجز السيارات عبر الإنترنت التي أعلنت عن نتائجها، فإن هامش الربح في القطاع لعام 2025 يتراوح عادة بين أرقام فردية ومزدوجة، مع تفوق المنصات الكبرى بسبب تأثير الحجم، لكن العديد من المنصات الصغيرة والمتوسطة لا تزال تكافح عند حدود الربح والخسارة. وبتجاوز هامش الربح الإجمالي البالغ 11.9% لشركة Like Q Travel متوسط القطاع، فإنها تتفوق على المتوسط.

قال المحلل في مجال السيارات وان كون لصحيفة “华夏时报” إن ذلك مرتبط بشكل كبير بنموذج “التموجات” الذي تتبناه Like Q Travel، والذي يركز على المناطق. بدءًا من منطقة الخليج الكبرى، ونسخ خبرات التشغيل إلى المدن المجاورة والمناطق الناشئة، فإن استراتيجية “التركيز على السوق الأساسية ثم التمدد خارجيًا” تظهر ميزة في السيطرة على تكاليف الحصول على العملاء وتحسين كفاءة التشغيل.

من ناحية الأرباح، فإن تقلص الخسائر يعود بشكل رئيسي إلى توسع حجم الإيرادات والسيطرة على التكاليف. لكن مستوى هامش الربح البالغ 11.9% لا يزال ضمن نطاق الربح الضئيل في قطاع النقل. مقارنة مع هامش الربح من الخدمات التقنية البالغ 14.8%، فإن هامش الربح في الأعمال التقليدية لا يزال محدودًا. وعلى الرغم من أن نمو الخدمات التقنية بنسبة 487.4%، إلا أن حجمها البالغ 160 مليون يوان لا يكفي لإحداث تأثير جوهري على الهيكل الربحي العام.

وإذا كانت تحسينات هامش الربح تعكس نجاح السيطرة على التكاليف، فإن اتجاه متوسط سعر الطلب يُظهر من جانب آخر جودة الإيرادات. ففي عام 2025، ارتفع متوسط قيمة المعاملة لكل طلب من 26.4 يوان إلى 27.6 يوان، بزيادة قدرها 4.5%، وهو نمو نادر في ظل المنافسة السعرية الشديدة في القطاع. وبالمقارنة، تظهر بيانات العديد من منصات حجز السيارات أن متوسط سعر الطلب في القطاع يتجه بشكل عام نحو الانخفاض الطفيف، مع بعض المنصات التي تسجل تراجعًا في أرقام فردية. وإذا استطاعت Like Q Travel أن تحقق زيادة طفيفة في سعر الطلب مع تضاعف حجم الطلبات، فربما يكون ذلك مرتبطًا بسياساتها في الحفاظ على الأسعار في السوق الأساسية وتجنب الدعم المفرط في الأسواق الناشئة.

تعاون وتوتر بين مسارين

إذا وضعنا نتائج Like Q Travel في سياق البيئة العامة لعام 2025، فسيكون من الأسهل فهم أسباب نموها. ففي عام 2025، أصدرت العديد من الجهات التنظيمية في البلاد تحذيرات من تشبع سوق سيارات الأجرة عبر الإنترنت، مع تحذيرات من قبل مدن مثل قوانغتشو وشنتشن للسائقين بالتفكير بشكل عقلاني في دخول السوق. وتحول المنافسة في القطاع من سوق زيادة الطلب إلى معركة على الحصة السوقية، مع ارتفاع تكاليف الامتثال، واستمرار حدوث حرب أسعار في بعض المناطق.

وفي ظل هذا السياق، لعب نموذج “التموجات” في Like Q Travel دورًا رئيسيًا. بدءًا من منطقة الخليج الكبرى، ونسخ خبرات التشغيل إلى المدن المجاورة والمناطق الناشئة، فإن استراتيجية “التمدد عبر المساحة” دعمت زيادة الطلبات وقيمة المعاملات بشكل مضاعف. ومع ذلك، فإن الزيادة في متوسط قيمة المعاملة من 26.4 يوان إلى 27.6 يوان، بنسبة 4.5%، أقل بكثير من نمو الطلبات وقيمة المعاملات، مما يعكس ضغطًا هيكليًا أثناء التوسع.

من البيانات التشغيلية، فإن معدل نمو قيمة المعاملات (115.7%) وعدد الطلبات (106.2%) في عام 2025 كانا متزامنين تقريبًا، مما يدل على أن الدفع الرئيسي للنمو يأتي من توسع الطلبات، وليس من ارتفاع سعر الطلب. وهذا يتوافق مع الاتجاه العام في القطاع، حيث أن السوق المشبعة ترفع من تكلفة الحصول على طلبات جديدة، ويصبح الاعتماد على الدعم المالي لتحقيق النمو أقل فاعلية.

ومن الجدير بالذكر أن خدمات التقنية كانت أسرع القطاعات نموًا في التقرير المالي. ففي عام 2025، بلغت إيرادات هذا القطاع 160 مليون يوان، بزيادة قدرها 487.4%، وهامش ربح 14.8%. ووفقًا للتقارير، فإن منتجات وحلول خدمات البيانات الذكية هي المصدر الرئيسي للدخل في هذا القطاع. حيث استثمرت Like Q Travel أكثر من 300 مركبة لجمع بيانات القيادة الذكية في قوانغتشو، وأنشأت 3 قواعد تقديم خدمات على مستوى البلاد، مع فريق إدارة متخصص في التوسيم يتجاوز 1500 شخص. وتغطي العملاء شركات مثل GAC، وتينسنت، وXiaoma Zhixing، وLi Auto، وAlibaba Cloud، وiFlytek، وByteDance، وMeituan، وتعمل في مجالات القيادة الذاتية، والإنترنت، والذكاء الاصطناعي.

لكن، من حيث نسبة الإيرادات، فإن خدمات التقنية تمثل فقط 3% من إجمالي الإيرادات، مقابل 96.5% للأعمال التقليدية، مما يوضح أن على الرغم من أن خدمات التقنية تعتبر مستقبل النمو، إلا أنها لن تغير الهيكل الربحي بشكل كبير على المدى القصير.

وبالنظر إلى نتائج التقارير المالية، فإن أعمال Robotaxi تمثل مسارًا رئيسيًا آخر لاستراتيجية Like Q Travel. حتى مارس 2026، توسعت أسطول سيارات Robotaxi إلى حوالي 600 مركبة، تغطي قوانغتشو، وشنتشن، ومنطقة التعاون العميق بين قوانغدونغ ومكاو. ووفقًا لخطة “Robotaxi+”، فإن الشركة تخطط خلال السنوات الخمس القادمة لبناء أسطول يتجاوز عشرة آلاف سيارة، وتوسيع العمليات إلى مائة مدينة، واستثمار 1 مليار يوان لبناء 1000 شبكة خدمات صيانة في 100 مدينة.

لكن من الناحية المالية، لا تزال عملية تجارية Robotaxi في مراحلها المبكرة. حيث تظهر التقارير أن إيرادات “خدمات أخرى” بما في ذلك Robotaxi بلغت 5.76 مليون يوان، بنسبة 0.1% من إجمالي الإيرادات. وفي الوقت نفسه، تواصل الشركة استثمارها في البحث والتطوير في مجال القيادة الذاتية وخدمات Robotaxi. ووفقًا لخطة استخدام العائدات من الطرح العالمي، فإن استثمار حوالي 135 مليون دولار هونج كونج سيُخصص لهذا المجال في 2025، مع استمرار استثمار 180 مليون دولار هونج كونج في 2026 وما بعدها.

وفي القطاع، أصبح الاستثمار في Robotaxi خيارًا مشتركًا للعديد من منصات النقل. ففي عام 2025، أعلنت هالو عن دخولها مجال Robotaxi، وتخطط لإنتاج أول دفعة في 2026. كما أطلقت Cao Cao Travel استراتيجية عالمية “عشر سنوات، مائة مدينة، مائة مليار”. ومع تسارع التوسع من قبل الجميع، فإن اختيار التقنية، وتوقيت التوسع التجاري، والسيطرة على تكاليف التشغيل، ستلعب دورًا حاسمًا في تحديد شكل المنافسة.

قال وان كون، المحلل في مجال السيارات، إن التحدي الرئيسي الذي يواجه Like Q Travel هو أن الأعمال التقليدية تحتاج إلى الاستمرار في خفض التكاليف وزيادة الكفاءة للحفاظ على التدفق النقدي، بينما تتطلب أعمال Robotaxi وغيرها من الأعمال المتقدمة استثمارات مستمرة لضمان حصتها في السوق المستقبلية. إن كيفية التوازن بين هذين المسارين سيؤثر بشكل مباشر على الأداء المالي للشركة في المدى المتوسط وموقعها السوقي.

المحرر: لي يانان، رئيس التحرير: يو جيانبين