"إله الأسهم" سبعة ذئاب: أرباح الملابس الرجالية أقل من مليون، و97% من الأرباح تعتمد على المضاربة في الأسهم

(تم نشره بإذن من تاي ميديا، الكاتب هو دارمو المالية)

النص | دارمو المالية

في 2 أبريل، أصدرت شركة سبعة ذئاب (002029.SZ) تقريرها المالي لعام 2025. في عام 2025، حققت سبعة ذئاب إيرادات تشغيلية قدرها 3.004 مليار يوان، بانخفاض نسبته 4.35% على أساس سنوي؛ وصافي أرباح يعود للمساهمين بقيمة 333 مليون يوان، بزيادة 16.91% على أساس سنوي.

لكن عند التدقيق في التقرير المالي، يمكن ملاحظة أن نمو صافي أرباح المساهمين لعام 2025 يرجع بشكل رئيسي إلى الأرباح والخسائر غير التشغيلية. خلال العام، زادت الأرباح والخسائر غير التشغيلية للشركة بنسبة 53.04% لتصل إلى 323 مليون يوان، وهو ما يمثل حوالي 97% من صافي أرباح المساهمين السنوية لسبعة ذئاب.

بعد استبعاد الأرباح والخسائر غير التشغيلية، تبقى للشركة في عام 2025 أرباح صافية بعد استبعاد المصاريف الخاصة بقيمة 9.61 مليون يوان، بانخفاض 86.91%، وهو أدنى مستوى خلال السنوات العشر الأخيرة.

“الاستثمار في الأسهم” هو المصدر الرئيسي للأرباح والخسائر غير التشغيلية لعام 2025. من بين بنود الأرباح والخسائر غير التشغيلية للشركة في عام 2025، كانت الأرباح الناتجة عن حيازة والتصرف في الأصول المالية والخصوم حوالي 374 مليون يوان، وهو ما تحقق بشكل رئيسي من خلال شراء منتجات مالية وأسهم وغيرها. مقارنة بعام 2024، زادت هذه الأرباح بنسبة تقارب 60%.

في عام 2014، بدأت سبعة ذئاب باستخدام أموالها غير المستغلة للاستثمار في الأوراق المالية، وبحلول عام 2025، ارتفع الحد الأقصى للمبلغ المخصص للاستثمار في الأوراق المالية إلى 2 مليار يوان. بحلول نهاية عام 2025، بلغ رصيد الأصول المالية القابلة للتداول للشركة 2.824 مليار يوان، بزيادة 48.96% عن نهاية عام 2024. من بين ذلك، 1.082 مليار يوان مخصصة للاستثمار في المنتجات المالية للمؤسسات، و1.656 مليار يوان للاستثمار في أسهم الشركات المدرجة.

وفقًا لإعلان سبعة ذئاب، في عام 2025، كانت الشركة تركز بشكل كبير على Tencent Holdings (0700.HK)، Ping An Insurance (02318.HK)، ETF Hang Seng، China Mobile (0941.HK)، Alibaba (9988.HK)، CATL (300750.SZ)، CNOOC (0883.HK)، China Pacific Insurance (2328.HK)، China Shenhua (1088.HK)، بالإضافة إلى خطة إدارة الأصول Alpha Kairui 107 التابعة ل Xingzheng Asset Management. ومن بين هذه الأسهم، كانت Ping An، Alibaba، و CATL من الأسهم التي تم شراؤها حديثًا في عام 2025.

خلال عام 2025، من بين 10 استثمارات رئيسية في الأسهم، الصناديق، وخطط إدارة الأصول التي تملكها سبعة ذئاب، حققت 8 منها أرباحًا إيجابية، فيما كانت خسائر Alibaba وخطة إدارة الأصول Xingzheng سلبية. خلال العام، حققت الشركة من استثماراتها في الأوراق المالية إجمالي أرباح قدرها 369 مليون يوان.

كما أن سعر سهم سبعة ذئاب، الذي يعتبر مؤشرًا على أدائها، شهد ارتفاعًا كبيرًا. خلال عام 2025، زاد سعر السهم بنسبة 71.19%، وفي يناير من العام، وصل أعلى سعر للسهم إلى 14.85 يوان للسهم، مسجلًا أعلى مستوى خلال عشر سنوات. بعد ذلك، تراجع سعر السهم، وفي إغلاق 7 أبريل، أغلق السهم عند 9.61 يوان، بقيمة سوقية تقارب 6.8 مليار يوان.

القطاع الرئيسي للملابس الرجالية يتعرض لضغوط

بالاعتماد على أرباح الاستثمار، يواجه القطاع الرئيسي للملابس الرجالية في سبعة ذئاب ضغوطًا.

تعد سبعة ذئاب واحدة من العلامات التجارية الرائدة في الملابس الرجالية في الصين، وتختص بتصميم، وإنتاج، وبيع ملابس العلامة التجارية “سبعة ذئاب” ومنتجات الخياطة، وتشمل المنتجات القمصان، والبدلات، والبناطيل، والسترات، والملابس المحبوكة، بالإضافة إلى الملابس الداخلية، والملابس الداخلية الرجالية، والجوارب. بالإضافة إلى منتجات “سبعة ذئاب”، تدير الشركة أيضًا علامة تجارية فاخرة دولية “كارل لاغرفيلد”.

لكن، كعلامة تجارية تقليدية للملابس الرجالية، تواجه سبعة ذئاب مشكلة الشيخوخة للعلامة التجارية على مدى فترة طويلة. في تقريرها المالي لعام 2023، أشارت الشركة إلى أن “العملاء المخلصين سابقًا دخلوا مرحلة جديدة من الحياة، ويجب تغيير تصور المستخدمين الجدد تجاهها”، وهو مشكلة مشتركة في القطاع.

للاستعادة من السوق، بدأت سبعة ذئاب منذ عام 2023 في تجديد علامتها التجارية، مع التركيز على قنوات التوزيع، والمنتجات، وسلسلة التوريد، والعلامة التجارية الجديدة، والاستثمار. في جانب القنوات، سرعت الشركة من دخولها إلى المدن من المستوى الأول والثاني، وحدثت قنواتها الرقمية. من ناحية المنتجات، أطلقت الشركة موديلات جديدة مثل سترات التكييف، والسترات القصيرة، والسترات ذات التغير الحراري، وأعلنت في سبتمبر من العام الماضي عن تعيين سفير العلامة التجارية بعد تجديدها.

لكن، من البيانات، يبدو أن حملة التجديد لم تحقق النتائج المرجوة.

في جانب القنوات، استمرت سبعة ذئاب في دمج متاجرها التقليدية. بحلول نهاية عام 2025، بلغ إجمالي عدد متاجرها 1706، بانخفاض 98 متجرًا عن العام السابق، مع ارتفاع متوسط أداء المتجر بنسبة حوالي 7% ليصل إلى 1.48 مليون يوان. على الإنترنت، انخفضت إيرادات المبيعات بنسبة 7.36% إلى 1.063 مليار يوان.

أما من ناحية المنتجات، فإن المنتجات الرئيسية حاليًا تشمل السترات، والملابس المحبوكة، والبدلات، والبناطيل، والقمصان، والقمصان T. في عام 2025، حققت فئتان فقط، القمصان والقمصان T، نموًا في الإيرادات، بينما تراجعت الفئات الأربع الأخرى. كمنتج رئيسي، بلغت إيرادات السترات في عام 2025 حوالي 795 مليون يوان، بانخفاض 5.64%. خلال العام، بلغ إجمالي إيرادات الشركة من الملابس 2.892 مليار يوان، بانخفاض 4.72%.

كما أن خسائر العلامة التجارية الفاخرة التي استحوذت عليها سبعة ذئاب، Karl Lagerfeld، لا تزال تتوسع. في عام 2017، استثمرت الشركة 240 مليون يوان لشراء العلامة التجارية الفرنسية Karl Lagerfeld، واعتقدت حينها أن الاستحواذ على العلامة سيساعد في تعزيز مجموعة علاماتها التجارية، وتحسين صورتها ومكانتها.

لكن، بعد الاستحواذ، سجلت العلامة التجارية خسائر في معظم السنوات. في عام 2025، بلغت إيرادات العلامة 377 مليون يوان، وخسائر صافية قدرها 66 مليون يوان، بزيادة 142.48% عن العام السابق. السبب الرئيسي للخسائر هو أن الشركة خصمت 83 مليون يوان من قيمة الأصول غير الملموسة المتعلقة باستخدام العلامة التجارية.

خبرة عائلة Zhou في الاستثمار

تُظهر سبعة ذئاب “إدمانها على الأسهم”، وهو مرتبط بشكل وثيق بمؤسسي الشركة، الأخوة Zhou.

سبعة ذئاب هي منصة صناعية تابعة لمجموعة سبعة ذئاب في فوجيان (المعروفة بـ"مجموعة سبعة ذئاب"). تأسست مجموعة سبعة ذئاب على يد الأخوة Zhou Yongwei، Zhou Shaoxiong، و Zhou Shaoming في عام 1990، وأصبحت الآن مجموعة شركات حديثة متعددة القطاعات، تركز على صناعة الملابس، وتضم استثمارات، وإدارة أصول، وتشغيل سياحي وثقافي. بالإضافة إلى سبعة ذئاب، تمتلك المجموعة منصة إدارة استثمار وتملك أسهم، ومنصة إدارة فنادق وسياحة.

الأخ الأكبر، Zhou Yongwei، كان يعمل سابقًا في القطاع المالي، وشغل منصب نائب مدير مكتب بنك الصين في Jinjiang، وهو ماهر في الاستثمارات المالية. لذلك، يسيطر Zhou Yongwei على استثمارات المجموعة في القطاع المالي، والفنادق، والعقارات، ويشغل حاليًا منصب رئيس مجلس إدارة مجموعة سبعة ذئاب، ورئيس مجلس إدارة سبعة ذئاب القابضة. أما الأخوان الآخرين، Zhou Shaoxiong و Zhou Shaoming، فهما مسؤولان عن الإدارة العامة والمالية، على التوالي.

على الرغم من أن الشركة المدرجة ومجموعة سبعة ذئاب تستثمران، إلا أن توجهاتهما تختلف. تظهر إعلانات الشركة أن استثماراتها تركز على السوق الثانوية، بهدف استغلال الأموال غير المستغلة، وتحسين كفاءة استخدام الأموال. بينما تركز مجموعة سبعة ذئاب على توسيع استثماراتها في السوق الأولية بشكل مستمر.

موقع الشركة الإلكتروني يوضح أن استثمارات سبعة ذئاب تركز على استثمارات الأسهم المالية، والاستثمار المباشر، واستثمار صناعة الأغذية، بإجمالي 29 شركة مدرجة.

في القطاع المالي، تركز استثمارات سبعة ذئاب على بنك إينشيا، وShenzhen Venture Capital، وبنك Xiamen، وشركة Sunshine Insurance؛ أما في مجال الاستثمار المباشر، فهي تركز على التكنولوجيا الصلبة، والأدوية الحيوية، والطاقة الجديدة، والمواد الجديدة، مع إدارة أصول بقيمة تقارب 7 مليارات يوان، وتضم استثمارات في شركات مدرجة مثل CATL، SenseTime، Lankeng Technology، وLianying Laser.

منذ نهاية العام الماضي، حظيت استثمارات سبعة ذئاب باهتمام السوق بعد نجاحها في استثمار شركات تكنولوجيا متقدمة. وأكدت الشركة على أن حصتها غير المباشرة في شركة Molten وYushut Tech موجودة عبر تفاعلاتها على منصة التواصل الاجتماعي.

بالإضافة إلى ذلك، خلال العام الماضي، قامت سبعة ذئاب بنقل حصصها في شركة Sunshine Insurance من خلال عمليات بيع وشراء، حيث حولت بعض حصصها في شركاتها التابعة إلى ملكية مباشرة. بعد عمليتين من نقل الأسهم، زادت نسبة ملكية سبعة ذئاب القابضة وشركاتها التابعة، Ruifeng Yihong وHenghe Real Estate، من 6.96% إلى 8.16%.