مباشرة إلى مؤتمر الأداء | خطة نام تشوان يوبينج لعام 2025: التركيز على المتاجر الكبيرة، التعلم من بووبو مارتي، الاستثمار في يوي فوي وخسارة تزيد عن 800 مليون يوان

سؤال AI · استثمار مينشو يوان بينغ في يوي فوي يخسر أكثر من 8 مليارات، لماذا يصر يي غوفو على المبدأ الطويل الأمد؟

مراسل ديلي إكونومي: وان فان    تحرير ديلي إكونومي: دونغ شينغشنغ

“مينشو يوان بينغ دائمًا هو أولويتي القصوى، لن أشتت انتباهي بسبب الاستثمار.” في مساء 31 مارس، خلال مؤتمر الهاتف الخاص بأداء مينشو يوان بينغ (HK09896، سعر السهم 32.50 دولار هونج كونج، القيمة السوقية 39.392 مليار دولار هونج كونج) لعام 2025، طمأن مؤسس الشركة والرئيس التنفيذي يي غوفو المستثمرين بهذه الكلمات.

في الليلة السابقة، أصدرت يوي فوي، التي استثمرت حوالي 6.3 مليار يوان في يوي فوي سوبر ماركت، تقرير أداء سريع، وأظهرت أن خسائرها لعام 2025 توسعت إلى 2.55 مليار يوان، مما أدى أيضًا إلى خسارة استثمار مينشو يوان بينغ لأكثر من 800 مليون يوان.

في نفس الوقت من العام الماضي، كان يي غوفو قد وعد بقيادة يوي فوي لتقليل الخسائر، وما زال هذا الوعد يتردد في الأذهان. أما الآن، في مؤتمر الهاتف، وبالنظر إلى اهتمام المستثمرين بأعمال يوي فوي، غير يي غوفو أسلوبه المعتاد، واكتفى بالقول إن الشركتين تعملان بشكل مستقل، وطلب من المستثمرين الاطمئنان.

قرار الاستثمار هذا، سواء كان حكيمًا أم لا، لا يزال محل جدل في السوق. وبالعودة إلى مينشو يوان بينغ، فقد وصلت عدد متاجرها العالمية إلى 8485 متجرًا في 2025، وتزداد توسعًا، وتحسن مبيعات المتاجر نفسها؛ وتخلت عن لقب المتاجر ذات الأسعار المنخفضة، وتحولت إلى منصة تشغيل لعلامات تجارية (ذات قيمة تجارية من المحتوى الإبداعي أو العلامة التجارية)، مع التركيز على إدارة علاماتها الخاصة. وهناك أيضًا منافسة مع بو بو مارتي. وفي مؤتمر الهاتف، اعترف يي غوفو بأنه يخطط لمحاكاة المنافسين والتعاون مع نجوم الفن للترويج لعلاماته التجارية الخاصة.

مصدر الصورة: مراسل ديلي إكونومي وان فان تصوير

الخسائر في يوي فوي يجب أن تُعوض في MiniMax

في مساء 31 مارس، أصدرت مينشو يوان بينغ تقريرها المالي لعام 2025، حيث حققت إيرادات تشغيلية قدرها 21.444 مليار يوان، بزيادة 26.2% عن العام السابق؛ وبلغت الأرباح خلال الفترة 1.21 مليار يوان، بانخفاض 54.1%، وأحد أسباب الانخفاض هو خسارة استثمار يوي فوي سوبر ماركت التي بلغت 813 مليون يوان.

أظهر تقرير الأداء السريع ليوي فوي، الذي صدر في اليوم السابق، أن إيراداتها لعام 2025 بلغت 53.508 مليار يوان، بانخفاض 20.82% عن العام السابق؛ وخسارة صافية للمساهمين بلغت 2.55 مليار يوان، مقارنة بخسارة 1.465 مليار يوان في نفس الفترة من العام السابق.

لاحظ مراسل ديلي إكونومي أن يي غوفو قال في بداية 2025: “يوي فوي لعام 2025 هو كلمتان، تقليل الخسائر! رفع هامش الربح الإجمالي بعدة نقاط، وزيادة الحجم.” لكن الآن، في “وقت التدريب”، لم يزد حجم يوي فوي، ولم تتقلص الخسائر.

وفي مؤتمر الأداء، أبدى بعض المستثمرين اهتمامهم برؤية يي غوفو وخططه لأعمال يوي فوي. وأكد يي غوفو: “أود أن أوضح لجميع المساهمين أن عملي الأساسي هو دائمًا مينشو يوان بينغ، وهو أساسنا، وهو محور استمرارنا في القوة وتحقيق النمو، لذا اطمئنوا، أكثر من 90% من جهدي مكرس لمينشو يوان بينغ، وهذا دائمًا هو أولويتي القصوى، ولن أشتت انتباهي بسبب الاستثمار.”

وأضاف: “لقد أكملت يوي فوي تعديل فريق الإدارة، وتعيين السيد وانغ شو تشينغ رسميًا كرئيس تنفيذي، وتحت قيادته، تمتلك يوي فوي فريق إدارة كامل، ويمكنها الآن مسؤولية التشغيل اليومي والاستراتيجية بشكل مستقل.”

وفيما يخص مستقبل يوي فوي، اكتفى يي غوفو بكلمة بسيطة: “نعتقد أنه من المهم أن ننظر إلى الأمور بمبدأ المدى الطويل، وأن نثق في هذا العمل.”، وهو تعبير مختصر مقارنةً بالمخطط الواسع الذي رسمه عند الاستحواذ، والذي أصبح الآن مقتضبًا جدًا.

ومن المثير للاهتمام، أن استثمار مينشو يوان بينغ في شركة الذكاء الاصطناعي للمشاهير MiniMax، قد يملأ فجوة خسائر يوي فوي. حيث دخلت MiniMax سوق الأسهم في هونج كونج في يناير من هذا العام، وتبلغ قيمتها السوقية الآن أكثر من 330 مليار دولار هونج كونج. وأوضح يي غوفو أن مينشو يوان بينغ استثمر في MiniMax بقيمة تقييم منخفضة نسبياً عند تأسيسها، “لذا فإن العائد حتى الآن جيد.”

وأوضحت تشانغ جينجيانغ، المدير المالي لمينشو يوان بينغ: “نتوقع أن يكون هناك عائد一次ي في الربع الأول من هذا العام من خلال هذه الاستثمار، يتراوح بين 850 مليون و900 مليون يوان.”

زيادة صافية في المتاجر بمقدار 705 متجر، وتحسن المبيعات في المتاجر نفسها

أكدت تشانغ جينجيانغ خلال المؤتمر: “نعتقد أن الأرباح أو الخسائر الناتجة عن هذه الاستثمارات، بالإضافة إلى نفقات حقوق الملكية، وأرباح وخسائر صرف العملات، لا تعكس بشكل كامل قدرة الربحية الأساسية لنشاطات مينشو يوان بينغ، ويجب استبعادها من الأرباح التشغيلية والصافية.”

وبناءً عليه، تفضل مينشو يوان بينغ أن تعتمد على بيانات مالية معدلة في تقريرها المالي لعام 2025. وأظهر التقرير أن الأرباح التشغيلية المعدلة لعام 2025 بلغت 2.898 مليار يوان، بزيادة 6.5%. بمعنى آخر، بعد استبعاد العوامل غير الاعتيادية، لا تزال أرباح الشركة الصافية في ارتفاع، لكن بمعدل أبطأ (كان معدل النمو في العام السابق 15.4%).

وفي نهاية 2025، بلغ إجمالي عدد المتاجر 8485 متجرًا، بزيادة صافية قدرها 705 متاجر عن العام السابق. من بينها، يبلغ عدد متاجر علامة مينشو يوان بينغ (MINISO) الإجمالي 8151 متجرًا، و334 متجرًا لعلامة TOP TOY. وأكد يي غوفو مؤخرًا في عدة مناسبات أنه يخطط لإغلاق 80% من المتاجر، و"تبديل القفص" لفتح متاجر كبيرة وجيدة. وأفادت الشركة أنه حتى نهاية 2025، وصل عدد المتاجر الكبرى النموذجية “سلسلة الملاهي” إلى 26 متجرًا في الصين.

مصدر الصورة: مراسل ديلي إكونومي وان فان تصوير

وفي مؤتمر الهاتف، أكد يي غوفو مرة أخرى: “نظرة على مسيرة التطور، مررنا بمرحلتين استراتيجيتين، الأولى كانت التوسع في الأراضي وفتح المتاجر على مستوى العالم، ثم ترقية استراتيجية العلامة التجارية، لتحويل الشركة من متجر بأسعار منخفضة إلى وجهة استهلاكية للترفيه. الآن، ندخل المرحلة الثالثة — ترقية المتاجر إلى حدائق ترفيهية. وهذه ليست مجرد توسعة في العدد، بل دمج لقدرات المرحلتين السابقتين، مع مساحة أكبر لاستيعاب المزيد من فئات العلامات التجارية، وتحفيز المشاعر من خلال سيناريوهات غامرة، وزيادة التكرار من خلال تحديث مستمر للعلامات التجارية. وهو تحول من بيع المنتجات إلى بيع التجربة، ومن تجارة حركة المرور إلى تجارة المعجبين.”

ولاحظ المراسل أن أداء مينشو يوان بينغ في 2024، الذي اعتمد بشكل كبير على التوسع في المتاجر لزيادة الإيرادات، لم يكن جيدًا في مبيعات المتاجر نفسها، لكن في 2025، بدأت مبيعات المتاجر نفسها تتعافى. وأظهر التقرير أن النمو في المبيعات في المتاجر نفسها بشكل عام بلغ مستوى منخفضًا من الأرقام الأحادية.

قال يي غوفو: “في الربع الرابع من 2025، حققت مبيعات المتاجر المحلية لمينشو يوان بينغ نموًا في رقمين متوسطين، وهو أعلى مستوى خلال العام، وتجاوز متوسط المبيعات اليومية للمتجر مستوى 2023. كانت سنة 2023 سنة انتعاش بعد جائحة كورونا، ومع ذلك، استطاعت مينشو يوان بينغ أن تتجاوز ذروتها في السوق الطبيعي لعام 2025، مما يدل على تحسن هيكلي حقيقي، وليس فقط استغلالًا للربح.”

“نخطط بحلول 2026، أن تستمر مبيعات المتاجر في الأسواق الرئيسية مثل الصين وأمريكا الشمالية في النمو بشكل صحي بمعدل منخفض من الأرقام، مع زيادة صافية تتراوح بين 510 و550 متجرًا على مدار العام. وسنركز على جودة التوسع في المتاجر، وليس على الكمية المطلقة.” أضافت تشانغ جينجيانغ.

ضرورة التعاون مع نجوم الفن و泡泡玛特، لكن العلامة التجارية الخاصة لا تزال تعاني من نقاط ضعف

مع تحول مينشو يوان بينغ إلى منصة لإدارة العلامات التجارية، لا يمكن مناقشة الأمر دون ذكر شركة بو بو مارتي.

وفي مؤتمر الهاتف، لم يتردد يي غوفو في الاعتراف بالمنافسين: “كما تعلمون، أحد علاماتنا التجارية (LABUBU) التي أطلقها منافسنا (بو بو مارتي) كانت من خلال التعاون مع ليزا (عضوة فرقة BLACKPINK الكورية)، مما أدى إلى زيادة المبيعات عالميًا. لذا، التعاون مع نجوم عالميين يمكن أن يعزز بشكل كبير من فعالية الترويج لعلاماتنا التجارية الخاصة، ويحقق قيمة هائلة.”

لاحظ المراسل أن مينشو يوان بينغ بدأت أيضًا في تقليد هذا الأسلوب الترويجي. والمصادفة أن الشركة اختارت التعاون مع جيني، عضو فريق ليزا، حيث أُفتتح متجر مؤقت باسم “Jennie Ruby” في مركز تسوق هانتونغ هيلونغ في شنغهاي في 20 مارس، وحقق أداءً قياسيًا في اليوم الأول، حيث تجاوزت المبيعات 2.2 مليون يوان.

لكن، العلامة التجارية الخاصة التي يعلق عليها يي غوفو آمالًا كبيرة، لا تزال تعاني من نقاط ضعف. من حيث العدد، حتى نهاية يناير من هذا العام، كانت هناك 16 علامة تجارية خاصة، وهو أقل بكثير من 180 علامة تجارية مرخصة دوليًا؛ ومن حيث المبيعات، هناك منتج واحد فقط، وهو YOYO، الذي حقق مبيعات تجاوزت المليار يوان خلال أقل من نصف سنة، وبلغ متوسط المبيعات الشهرية في الربع الأول من 2025 حوالي 50 مليون يوان. يأمل أن يبيع YOYO في السوق المحلية 6 مليارات يوان هذا العام، وأن يدخل نادي العشرة مليارات على الصعيد الدولي.

صورة لعلامة YOYO الخاصة بمينشو يوان بينغ: مصدر الصورة: مراسل ديلي إكونومي وان فان تصوير

وعلى النقيض، فإن شركة بو بو مارتي حققت في 2025 أن 90% من إيراداتها تأتي من علاماتها الفنية الخاصة، حيث تجاوزت إيرادات 17 علامة فنية خاصة مليار يوان، وبلغت إيرادات عائلة THE MONSTERS التي تضم LABUBU أكثر من 14.1 مليار يوان في 2025. بالمقارنة، لا تزال مينشو يوان بينغ أمامها طريق طويل لتلحق.

وفي الختام، قال يي غوفو إن مينشو يوان بينغ ستواصل الاعتماد على “الترخيص مع العلامات التجارية الخاصة” في استراتيجيتها للعلامات التجارية. “من حيث البيانات التشغيلية، فإن العلامات التجارية الخاصة تساهم في هوية المستخدمين، والقدرة على التسعير، وتكاليف الترخيص، والتفرد، وتحقق هامش ربح أعلى من العلامات التجارية المرخصة من طرف ثالث؛ بينما تساهم العلامات التجارية الخارجية في جذب المستخدمين، وتوسيع نطاق الجمهور، والتسويق بالمحتوى، وتوفر تأثيرات تكميلية جيدة. وتعمل معًا بشكل تكاملي، وتدفع نمو أعمالنا في مجال العلامات التجارية بشكل مستمر وذو جودة عالية.”

ديلي إكونومي نيوز