هل جاء نقطة التحول في بداية الربيع في سوق الأسهم الصينية في أبريل؟

سؤال AI · بعد ارتفاع حجم السوق في سوق الأسهم الصينية، ما هي المؤشرات التي يجب مراقبتها لاستمرار الانتعاش؟

بفضل تهدئة أخبار الصراع بين أمريكا وإيران، بدأ سوق الأسهم الصينية أبريل بـسماء صافية — حيث زاد حجم التداول إلى أكثر من 2 تريليون يوان، وارتفعت حوالي 4500 شركة، بقيادة قطاعات الأدوية والاتصالات والمعادن غير الحديدية.

تحليل المقابلات، يشير إلى أن الانتعاش في سوق الأسهم الصينية يمتلك بعض الاستمرارية، لكن الأهم هو ما إذا كان حجم التداول سيستمر، إذ لم يتشكل بعد تحول اتجاهي حاسم. نحتاج إلى انتظار تقرير الربع الأول في أواخر أبريل ليصبح الأداء واضحًا، وتوضيح السياسات الداخلية، واستقرار الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، قبل تأكيد نقطة التحول الحقيقية للسوق. قبل ذلك، من المرجح أن يظل السوق في وضع غير واضح من حيث الاتجاه، مع دوران القطاعات وعدم وضوح الاتجاه، يُنصح بالحفاظ على نسبة من 50-60% من الحيازات، مع موازنة بين الهجوم والدفاع.

4495 شركة ترتفع

افتتح المؤشر في الصباح مرتفعًا ثم انخفض مؤقتًا، لكنه سرعان ما ارتد، وظل يتذبذب عند مستويات عالية طوال اليوم، مع أداء جيد بشكل عام. أغلق مؤشر شنغهاي مرتفعًا بنسبة 1.46% عند 3948.55 نقطة، ومؤشر创业板 ارتفع بنسبة 1.96% عند 3247.52 نقطة، ومؤشر Shenzhen Composite ارتفع بنسبة 1.7%. ارتفعت مؤشرات CSI 300، SSE 50، وNortheast 50 حوالي 2%، وارتفع مؤشر 科创 50 بنسبة 3.33%.

زاد حجم التداول بمقدار 190 مليار يوان مقارنة بالأمس، ليصل إلى 2.03 تريليون يوان. بعد أن بدأ السوق أمس مرتفعًا ثم تراجع، انخفضت السيولة المرفوعة، حيث انخفض رصيد التمويل في السوقين إلى 2.61 تريليون يوان حتى 31 مارس.

أظهر السوق أداءً جيدًا من حيث الأرباح، حيث أغلقت 4495 شركة باللون الأحمر، و65 شركة كانت على حد الارتفاع، و887 شركة على حد الانخفاض، و14 شركة كانت على حد التراجع. تجاوزت 8 شركات حجم تداولها اليومي 100 مليار يوان، مع تركيز على الأسهم التكنولوجية، حيث انخفضت Sunlight Power بنسبة 11% تقريبًا إلى 134.45 يوان للسهم، مع خسارة إجمالية خلال أسبوع يقارب 18%. انخفضت أسهم أشباه الموصلات مثل Demingli بأكثر من 2%. لكن أسهم Tianfu Communications ارتفعت بنسبة 11%، وCambrian بنسبة 7%، وXinyi Sheng بنسبة 4% وأكثر.

على مستوى السوق، شهدت قطاعات الأدوية الجديدة، أدوية التخسيس، CRO، الأدوية الكيميائية، أشباه الموصلات، CPO، الأجهزة الضوئية، والمعادن الثمينة ارتفاعات كبيرة، بينما تراجعت قطاعات الكهرباء، النفط والغاز الطبيعي، بطاريات الشفرة، والفحم بشكل طفيف.

من بين 31 قطاعًا من تصنيف Shenwan، تراجعت قطاعات المرافق، الفحم، والنفط والبتروكيماويات بشكل طفيف، بينما باقي القطاعات أغلقت باللون الأحمر. كانت البنوك، الدفاع، معدات الكهرباء، والأغذية والمشروبات أقل ارتفاعًا، مع زيادات أقل من 1%.

ارتفعت قطاعات الأدوية، والبيولوجيا، والاتصالات، والإعلام، والإلكترونيات، والعناية بالجمال، والمعدات الميكانيكية، والمعادن غير الحديدية، والحوسبة، والخدمات الاجتماعية، ومواد البناء بأكثر من 2%.

شهد قطاع الأدوية والبيولوجيا انفجارًا، مع 15 شركة على حد الارتفاع، منها Linuo Pharma، Guangsheng Tang، Aidi Pharma، Ruizhi Pharma، وHuiyu Pharma، وYifang Bio، وChengda Pharma، وHaitai Xinguang، وYipinhong، وYibai Pharma، وBide Pharma، وPeking University Medicine، وRundu Shares، وJi’an Medical، وKailai Ying، وAnglikang، وWanze Shares، وJinYao Pharma، جميعها على حد الارتفاع.

“اليوم، كانت الخطوط الرئيسية للسوق واضحة جدًا، حيث تتجه السيولة وفقًا لتوجيهات السياسات، مع التركيز على الابتكار التكنولوجي وإنتاجية جديدة، مع مراعاة بعض الأنواع ذات الطابع الدفاعي.” قال مدير صندوق Quanjing Fund، Zheng Yanxin، إن: أولاً، خط النمو التكنولوجي، حيث قادت قطاعات الأدوية، والاتصالات، والحوسبة، والإلكترونيات، الارتفاع، وهو توافق كبير مع السياسات؛ ثانيًا، قطاع الإلكترونيات، المستفيد من تزايد القدرة الحاسوبية، واستبدال أشباه الموصلات المحلية، وتفعيل خطة تطوير إنترنت الأشياء، مما يعزز من مزيد من الانتعاش؛ ثالثًا، المعادن غير الحديدية، حيث في ظل الصراعات الجيوسياسية وتوقعات التضخم، يُعاد تقييم قيمة الموارد الاستراتيجية مثل الذهب والنحاس، ويمكن أن يكون اتجاهًا مساعدًا في التخصيص.

وراء الارتفاع الكبير في الحجم

لماذا ارتفع سوق الأسهم الصينية اليوم بشكل كبير؟ وما هي العوامل الداعمة؟

تحليل الباحث في RuoShang Wealth، Sui Dong، قال إن الارتفاع الكبير اليوم في سوق الأسهم الصينية يرجع بشكل رئيسي إلى ثلاثة عوامل: أولاً، تراجع اضطرابات نهاية الربع، وتدفق الأموال الجديدة تدريجيًا، حيث عاد حجم التداول إلى ما فوق 2 تريليون يوان، مما يوفر دعمًا سيولة حيويًا؛ ثانيًا، ظهور إشارات تهدئة في الوضع الجيوسياسي، وارتفاع الرغبة في المخاطرة عالميًا، مما يخلق بيئة مواتية لانتعاش السوق؛ ثالثًا، الإعلان التدريجي عن تقارير الأرباح الفصلية، وبدء موجة ارتفاع الأرباح المتوقعة، مما يعزز معنويات السوق.

قال الباحث في Geshang Fund، Bi Mengran، إن “تخفيف التوتر بين أمريكا وإيران، وتراجع المشاعر التحوطية، يعيد تدفق الأموال إلى الأصول ذات المخاطر، مما يعزز من معنويات سوق الأسهم الصينية.” وأوضح أن حجم التداول المعتدل اليوم يشير إلى أن الأموال تتجه بشكل رئيسي نحو استراتيجيات ثابتة، مما يترك مجالًا لاستمرار الاتجاه. تدفقات الأموال تظهر اتجاهًا واضحًا، حيث تركز السيولة على قطاعات الأدوية، والاتصالات، والإلكترونيات، مما يعكس تركيز الأموال على المسارات ذات الجودة العالية، ويعزز من منطق الانتعاش. ومع ذلك، فإن عدم تجاوز حجم التداول بشكل كبير يعكس أن السوق لا تزال تتسم بالحذر، وأن بعض الأموال تراقب الوضع، وأن وتيرة دخول الأموال الجديدة لا تزال معتدلة.

قال Zheng Yanxin إن الانتعاش القوي اليوم ليس صدفة، بل هو نتيجة تفاعل عدة عوامل إيجابية: أولاً، التوجيه القوي من السياسات، حيث أكد البنك المركزي على “مواصلة تنفيذ سياسة نقدية مرنة ومعتدلة”؛ ثانيًا، تحسن البيانات الاقتصادية الأساسية، حيث أظهر مؤشر مديري المشتريات التصنيعي لشهر مارس عند 50.5، وهو في منطقة التوسع للشهر الثاني على التوالي، مع ارتفاع ملحوظ في مزاج التصنيع عالي التقنية؛ ثالثًا، وجود حاجة داخلية لإصلاح السوق، حيث أن قطاعات النمو، خاصة التكنولوجيا، شهدت تصحيحًا متواصلًا، وانخفضت التقييمات والحيازات إلى مستويات معقولة، مما يمنحها قوة للانتعاش بعد البيع المفرط. بالإضافة إلى ذلك، أطلق الرئيس الأمريكي مؤخرًا إشارات لوقف الحرب، مما حسن من التوقعات السلبية للسوق العالمية.

من وجهة نظر مدير صندوق Li Shiyu، فإن التعديل الأخير في السوق كان نتيجة لتأثير الوضع بين أمريكا وإيران، حيث تطور الصراع من “حرب خاطفة” متوقعة إلى “حرب مستدامة”، والآن، مع إطلاق إشارات تهدئة من الطرفين، من المتوقع أن يعودا إلى طاولة المفاوضات.

أما المدير العام لمجموعة Huan Ruitianzé، Mo Xiaocheng، فشرح من ناحية الأداء: أن الانتعاش الكبير اليوم يرجع إلى أن الأموال تخلت عن المشاعر السلبية الناتجة عن الحرب، وأعادت بناء الثقة في أرباح الشركات وآفاق الاقتصاد. الآن، مع اقتراب موسم تقارير الأرباح السنوية في سوق الأسهم الصينية وسوق هونغ كونغ، أظهرت العديد من الشركات الممتازة، خاصة شركات الأدوية المبتكرة، نتائج مرضية، مما أعاد تركيز المستثمرين على قطاع الأدوية.

مراقبة المتغيرات الأساسية

هل يمكن أن يستمر الانتعاش؟

قال Sui Dong: “هذا الانتعاش يمتلك بعض الاستمرارية، لكنه من المرجح أن يتبع مسار ‘تصحيح تذبذبي، ورفع تدريجي للمحور’، وليس ارتفاعًا مفردًا.” وأوضح أن التركيز الآن على حجم التداول، وإذا استمر عند مستوى حوالي 2 تريليون يوان، فهذا يدل على دخول الأموال الجديدة، وأن المؤشر قد يختبر مستويات مهمة أعلى. لكن الفجوات التقنية والمستويات الضاغطة قد تؤدي إلى تذبذبات قصيرة الأمد.

قالت Bi Mengran: “السوق لا تزال في مرحلة انتعاش هيكلية، ولم يتشكل بعد تحول اتجاهي حاسم.” وحذرت من مخاطر محتملة، مثل عدم اليقين الجيوسياسي، حيث أن الوضع بين أمريكا وإيران قد يتكرر، مما يؤثر على الرغبة في المخاطرة عالميًا؛ وإذا لم يتواصل توسع حجم التداول، فسيقيد ارتفاع المؤشر، وقد يؤدي نمط التنافس على الحصص إلى تسريع دوران القطاعات؛ بعض القطاعات شهدت ارتفاعات كبيرة على المدى القصير، مع وجود ضغوط لجني الأرباح، مما قد يسبب تصحيحًا مرحليًا.

قال Zheng Yanxin: “الارتفاع المفاجئ في يوم واحد مع حجم تداول محدود لا يعني أن السوق في اتجاه صاعد دائم.” وأكد أن توسع حجم التداول هو دليل على صحة الانتعاش، ويشير إلى دخول بعض الأموال الجديدة، لكن مقارنة بارتفاع المؤشر، فإن مدى التوسع في الحجم غير كافٍ لتأكيد أن السوق قد انعكس بالكامل، وما زالت هناك مخاوف من “انحراف بين الحجم والسعر”. وما إذا كان الانتعاش سيستمر يعتمد على قدرة حجم التداول على الاستمرار. إذا استمر التوسع بشكل معتدل، فاحتمالية استمرار الانتعاش عالية؛ وإذا تراجع الحجم، فقد يعود السوق إلى نمط التذبذب.

قال Wang Zhongyuan إن الأموال تتجه من الأسهم ذات التقييم المرتفع في التكنولوجيا إلى الأدوية منخفضة التقييم، والسلع الاستهلاكية، والتأمينات، وهي حركة طبيعية خلال عملية التأسيس، وليست نقطة تحول في الاتجاه. النقطة الحاسمة ستتضح بعد منتصف أبريل، مع وضوح نتائج الربع الأول، واستقرار السياسات الداخلية، واستقرار الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط. قبل ذلك، من المرجح أن يظل السوق في “مرحلة انتقالية”: غير واضح الخطوط الرئيسية، مع دوران قطاعات، واتجاه غير واضح.

بالنسبة لتوقعات سوق الأسهم في الربع الثاني، يظل Wang Zhongyuan يعتقد أن السوق سيشهد تباينًا، مع ثلاثة متغيرات رئيسية:

أولاً، التوجيه السياساتي. تستمر السياسات الداخلية في دعم السوق، مع بيئة نقدية مرنة، لكن تأثيرها يحتاج إلى مراقبة. إشارات السياسات من الاجتماعات السياسية مهمة جدًا لمعنويات السوق.

ثانيًا، التحقق من الأداء. من أواخر أبريل إلى يونيو، ستكون فترة كثيفة لإعلان تقارير الأرباح الفصلية والنصفية، وسيتم اختبار جودة نمو أرباح الشركات. إذا استمرت نتائج قطاعات التكنولوجيا والطاقة الجديدة في التحقق، فسيظل المؤشر مدعومًا؛ وإذا كانت النتائج أقل من التوقعات، فسيحتاج السوق إلى وقت لامتصاص الضغوط.

ثالثًا، المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط. وهو أكبر مخاطر خارجية حالية. إذا تصاعدت الأوضاع بين إيران وإسرائيل، فإن تقلبات أسعار النفط ستؤثر على توقعات التضخم العالمية، مما ينعكس على السيولة العالمية والرغبة في المخاطرة.

كيفية إدارة الحيازات

شهد سوق مارس تذبذبًا وانخفاضًا، وبدأ أبريل بانطلاقة قوية، مع اقتراب موسم إعلان الأرباح، كيف ينبغي للمستثمرين إدارة الحيازات وتوزيع القطاعات؟

قال Li Shiyu، مدير صندوق, إن: اليوم، كانت قطاعات الأدوية، والاتصالات، والمعادن غير الحديدية، في الصدارة، والسبب المشترك هو نتائج الأداء الممتازة. مع بداية أبريل، ومع كثافة إعلانات الأرباح السنوية والربع الأول، يمكن التركيز على القطاعات والشركات التي تتجاوز التوقعات، حيث قد تظهر “أسهم كبيرة جديدة”.

قال Wang Zhongyuan، مؤسس Zhirui Xing، إن السوق اليوم ليس “انتعاشًا بعد البيع المفرط”، ولا يشكل بداية موجة جديدة، بل هو تصحيح نفسي بعد تفاعل السوق مع صفقة TACO وإدارة الشرق الأوسط. يواجه الخط الرئيسي التكنولوجي ضغطًا مؤقتًا: أولاً، مع كثافة إعلانات الأرباح في أواخر أبريل، يجب التحقق من التقييمات من خلال الأرباح؛ ثانيًا، ارتفاعات سابقة في القدرة الحاسوبية وتطبيقات الذكاء الاصطناعي، مع حاجة لتفكيك الأرباح.

نصحت Bi Mengran بالتركيز على مسارات ذات مزيد من الانتعاش، واعتماد استراتيجية “توازن في التوزيع + إدارة الحيازات”، للاستفادة من فرص التحقق من الأرباح الفصلية، مع وضع حدود للخسائر وإدارة الحيازات، للحفاظ على استقرار الاستثمار.

نصحت Zheng Yanxin بالحفاظ على تفاؤل عقلاني، وعدم الشراء عند القمة، والتركيز على الهيكلة، مع الحفاظ على حيازات معتدلة. مع مراقبة حجم التداول، يمكن توزيع الاستثمارات على مسارات النمو التكنولوجي، وإضافة بعض القطاعات مثل المعادن غير الحديدية، والعوائد العالية كوسائل مساعدة.

نصح Wang Zhongyuan بالحفاظ على حيازات بين 50-60%، مع موازنة بين الهجوم والدفاع. عندما يكون الاتجاه غير واضح، فإن السيطرة على الانخفاض أهم من محاولة الاستفادة من الارتفاع. في الربع الثاني، يركز على فرصتين رئيسيتين: الأولى، الأسهم التي شهدت تصحيحًا كافيًا، وتقييماتها معقولة، وأرباحها تتجاوز التوقعات؛ الثانية، القطاعات التي تستفيد من السياسات أو الأحداث، مثل الابتكار في الأدوية، والتقييمات الخاصة. من ناحية المخاطر، يجب الحذر من تصاعد الأوضاع الجيوسياسية وتأثيرها على الصدمات النظامية، وتأثير التغيرات في السيولة العالمية على تدفقات الاستثمارات الأجنبية.

مراسل: Zhu Denghua

تحرير النص: Chen Sai