نظرة عامة على التقرير السنوي | استخراج 700 مليون ربح صافٍ من أكوام القمامة، استراتيجية الدفاع والهجوم لشركة جينكسين

كيف تساعد استحواذ شركة جيش信 على شركة Renhe Environment في دفع صافي الأرباح لتحقيق رقم قياسي جديد؟

“انظر، بهذه الرافعة يمكن جمع 10-12 طن من النفايات المنزلية. وبعد معالجة هذه النفايات بواسطة الرافعة، يمكن للطاقة الناتجة تلبية استهلاك أسرة مكونة من ثلاثة أفراد لمدة سنة كاملة.” في ميدان معالجة النفايات الصلبة في هيك مي فنغ بمدينة تشانغشا، قدم موظفو شركة فوجيان للبيئة والحماية من الجيش信 (المعروفة باسم “جيش信股份”، الرمز 301109.SZ) للصحفيين المشاركين في تحقيق جمعية البنوك الصينية.

موقع عمل شركة جيش信 لمعالجة النفايات الصلبة. تصوير/صحيفة بكين الجديدة، صحفي بيكسياو، هوانغ شينيو

في مساء 31 مارس 2026، كشفت الشركة عن نتائج أدائها لعام 2025. وفقًا لبيانات Wind، بلغ صافي الربح بعد الضرائب للمساهمين 716.6 مليون يوان، مسجلاً أعلى مستوى خلال السنوات الخمس الماضية، بزيادة قدرها 33.62%. وبلغ صافي التدفق النقدي التشغيلي زيادة بنسبة 74.98%، كما انخفض معدل الدين إلى 34.53%، وهو أدنى مستوى خلال الخمس سنوات.

في ظل تصاعد المنافسة المتماثلة في صناعة معالجة النفايات الصلبة، اختارت شركة جيش信 مسار “أداء عالي + توزيع أرباح مرتفع واستقرار السوق، وتوسيع جديد عبر الخارج والطاقة الخضراء”. أمامها، هناك سوق واسعة، ولكن هناك أيضًا مخاطر غير معروفة. ستصبح سنة 2026 سنة حاسمة لاختبار استراتيجية شركة جيش信.

“الحراسة”: “ثبات” الأساسيات في معالجة النفايات الصلبة، وتدفق نقدي وفير

النفايات المنزلية — “سم الأفعى” بالنسبة للبعض، و"عسل" بالنسبة للآخرين، وهذه المقولة تنطبق تمامًا على شركة جيش信. يظهر الموقع الرسمي أن الشركة تكرس جهودها منذ فترة طويلة لمعالجة النفايات المنزلية، والنفايات المطهية، والطين البلدي، وسائل الترشيح، والرماد المتطاير، وغيرها من النفايات الصلبة، بالإضافة إلى أعمال الطاقة الخضراء، وتغطي أعمالها مقاطعة هونان والدول على طول “حزام واحد وطريق واحد”. حتى إغلاق السوق في 1 أبريل، تقدر القيمة السوقية للشركة بحوالي 12.6 مليار يوان.

تُظهر التقارير السنوية أن الشركة تغطي بشكل كامل جميع نفايات المدينة المنزلية، والنفايات المطهية في تشانغشا، ومعظم الطين البلدي في المقاطعة، وتملك حصة سوقية في معالجة جميع نفايات المدينة المنزلية والنفايات المطهية في ليويانغ، والنفايات المطهية في نينغشيا، وجميع نفايات المدينة في بينجيان. حاليًا، تبلغ قدرة معالجة النفايات المنزلية في المقاطعة 10,000 طن يوميًا، وطاقتها في الحرق تصل إلى 9,600 طن يوميًا، وقدرة معالجة النفايات المطهية تصل إلى 1,200 طن يوميًا.

من الناحية المالية الأساسية، أداء الشركة في عام 2025 يُعد جيدًا.

تشير البيانات إلى أن الشركة حققت إيرادات تشغيلية قدرها 2.748 مليار يوان خلال العام، بزيادة قدرها 13.05%؛ وبلغ صافي الربح بعد الضرائب للمساهمين 717 مليون يوان، بزيادة قدرها 33.62%، مسجلًا أعلى مستوى خلال السنوات الخمس الماضية.

وفقًا لبيانات Wind، رسم بياني بواسطة صحفية بكين الجديدة، صحفي بيكسياو

من ناحية كفاءة التشغيل، زادت قدرة شركة جيش信 على تحويل “النفايات” إلى “طاقة كهربائية”. في عام 2025، تجاوز إنتاج الكهرباء من حرق النفايات على الشبكة 1.839 مليار كيلوواط ساعة، بزيادة قدرها 24.8%؛ وبلغت كمية الكهرباء المنتجة من كل طن نفايات 486.26 كيلوواط ساعة، بزيادة 5.72%.

وفقًا لمصادر إدارة شركة جيش信، فإن نمو الأداء في 2025 يرجع إلى عدة أسباب، أبرزها استحواذ الشركة على حصة 63% من شركة Renhe Environment، والتي أصبحت الآن جزءًا من البيانات المالية الموحدة للشركة، مما ساهم في زيادة حجم أصول الشركة، وإيراداتها، وأرباحها.

بالإضافة إلى ذلك، حققت مشاريع حرق النفايات وتوليد الكهرباء من النفايات في الشركة نموًا مستقرًا في مؤشرات الإنتاج الأساسية، ومع تشغيل مشاريع جديدة في ليويانغ وبيانجيان، وتحرر الطاقة الإنتاجية تدريجيًا، مما دعم الأداء المالي.

وبالاقتران مع نمو الأداء، أظهرت شركة جيش信 في عام 2025 أيضًا قوة كبيرة في عوائد المساهمين، حيث كشفت التقارير السنوية عن نيتها توزيع أرباح نقدية قدرها 6.53 يوان لكل 10 أسهم (شاملة الضرائب)، بإجمالي توزيع قدره 507 مليون يوان. وكانت الشركة قد وضعت خطة توزيع أرباح طويلة الأمد، تلتزم بعدم توزيع أرباح نقدية سنوية تقل عن 50% من صافي الربح بعد الضرائب للمساهمين، كما أن خطة إعادة شراء الأسهم بقيمة 200-300 مليون يوان لا تزال قيد التنفيذ.

“الهجوم”: “الاستثمار في آسيا الوسطى” و"مسار النمو الثاني للطاقة الخضراء" متى سيكتمل؟

لكن، هناك جانب آخر من العملة يستحق الانتباه. إن نسبة الأرباح العالية تأتي في ظل وضع الشركة حاليًا في مرحلة توسع مهمة في الأسواق الخارجية.

تُظهر نتائج 2025 أن الشركة تركز على “حزام واحد وطريق واحد” في دول آسيا الوسطى، مع أنشطة حرق النفايات المنزلية كمحور رئيسي. وقد وقعت الشركة على أربعة مشاريع لتوليد الكهرباء من النفايات (الصلبة)، بإجمالي قدرة 9,000 طن يوميًا، وحققت تغطية كاملة تقريبًا في قيرغيزستان، وبدأت تتشكل شبكة أعمال من نقطة إلى أخرى في المنطقة.

وفقًا لمعلومات شركة فريست وشليفر، حتى 30 يونيو 2025، وبحسب الحجم المخطط (قيد الإنشاء + قيد التخطيط)، تحتل شركة جيش信 المركز الأول بين شركات معالجة النفايات في آسيا الوسطى.

لكن، لا ينبغي إغفال أن الأعمال الخارجية للشركة لا تزال في مرحلة “الاستثمار”. على الرغم من أن حجم العقود كبير، إلا أن التقارير السنوية الأخيرة تظهر أن الأعمال خارج هونان (بما في ذلك الخارج) لا تزال في بدايات التشغيل، ومساهمتها في الإيرادات الإجمالية ضئيلة. كما أن التحديات تتعلق بالتوطين، وتقلبات سعر الصرف، وغيرها من العوامل، وهي عقبات على الشركة تجاوزها في المستقبل. كيف يمكن تحويل “عقود العقود” إلى “أموال حقيقية” هو السؤال الذي ستحتاج إدارة الشركة للإجابة عليه في 2026.

وفقًا لبيانات التقارير السنوية للشركة على مر السنين، رسم بياني بواسطة صحفية بكين الجديدة، صحفي بيكسياو (ملاحظة: قبل 2024، كانت أعمال الشركة تُقسم حسب المناطق، مركزة بشكل رئيسي في تشانغشا وييويانغ بمقاطعة هونان).

بالإضافة إلى ذلك، بدأت شركة جيش信 أيضًا في تقديم خدمات الطاقة الخضراء عبر التوصيل الكهربائي.

في يونيو 2025، توصلت الشركة إلى تعاون استراتيجي مع مجموعة تشانغشا الرقمية، لاستكشاف نموذج “حرق النفايات وتوليد الكهرباء + مركز الطاقة الخضراء”. في ظل تسريع مشروع “الشرق يعدد الغرب يحسب”، تستخدم شركة جيش信 الكهرباء الخضراء المستقرة الناتجة عن توليد الكهرباء من النفايات لدعم تشغيل مراكز الحوسبة الذكية.

في نهاية 2025، قال قان شيشون، عضو مجلس إدارة الشركة، وعضو مجلس الإدارة، ونائب المدير العام، في مقابلة مع صحيفة بكين الجديدة حول “نظرة على 2026”، إن الشركة ستعتمد في المستقبل على مزايا أعمالها لبناء نموذج متكامل يتضمن “حرق النفايات وتوليد الكهرباء (مركز الكهرباء الأخضر) + التدفئة بالبخار (مركز التدفئة) + خدمات الحوسبة الخضراء (مركز الحوسبة)”، بهدف بناء نقاط نمو جديدة وتحقيق تنمية عالية الجودة.

إذا تم تنفيذ هذا المشروع بنجاح، فسيعزز من منطق تقييم الشركات التقليدية في مجال البيئة. ومع ذلك، لم تكشف شركة جيش信 عن مزيد من التفاصيل حول أحدث تطورات هذا المفهوم في تقريرها السنوي لعام 2025. من المفهوم أن هناك طريقًا لا تزال الشركة بحاجة لقطعه من المفهوم إلى تحقيق الفوائد الفعلية.

صحفية بكين الجديدة، صحفية بيكسياو، هوانغ شينيو