مؤخرًا، عند النظر إلى بيانات تحليل صانعي السوق، لاحظت أن سبب عدم ارتفاع العملات البديلة (الآلتكوين) يبدو أن هناك تغيّر في الهيكل السوقي لا يمكن شرحه فقط بالدورات التقليدية للسوق.

ما يظهر من بيانات التداول الفعلية في OTC هو أن فترة استمرار ارتفاع سوق الآلتكوين قد تقلصت من حوالي 60 يومًا العام الماضي إلى حوالي 20 يومًا هذا العام. أي أنها تقلصت إلى ثلثيها. وهذا ليس مجرد توقف مؤقت، بل إن آلية السوق نفسها تتغير.

في السابق، كانت هناك دورة تتضمن تدفق رأس المال أولاً إلى البيتكوين، ثم عبر الإيثيريوم لانتشارها إلى جميع العملات البديلة. كانت هذه الدورة تخلق سوقًا صعوديًا يقوده السرد القصصي (نابراتيف). لكن في عام 2025، لم تعد هذه النمط التقليدي يعمل بنفس الطريقة.

السبب هو أن صناديق الاستثمار في الأصول الرقمية والشركات التي تدير خزائن الأصول الرقمية تخلق "حديقة مغلقة" تركز رأس المال على البيتكوين، والإيثيريوم، وبعض العملات البديلة الكبيرة. نظرًا لتحديد نطاق الاستثمارات، فإن رأس المال لا يتدفق إلى سوق العملات البديلة الصغيرة والمتوسطة. في حين أن عددًا قليلاً من العملات الكبيرة تستوعب معظم رأس المال الجديد، فإن ظاهرة عدم ارتفاع العملات البديلة الأخرى تتكرر.

علاوة على ذلك، اهتمام المستثمرين الأفراد يتجه نحو مواضيع سوق الأسهم مثل الذكاء الاصطناعي والحوسبة الكمومية، مما يعزز تركيز رأس المال في سوق الأصول الرقمية. إذن، هناك تشتت في الاهتمام تجاه الأصول الرقمية.

ويُشير الخبراء إلى أن هناك ثلاثة سيناريوهات ضرورية لكسر هذا الوضع: توسيع نطاق الاستثمارات، ارتفاع أسعار البيتكوين والإيثيريوم ليؤثرا على سوق العملات البديلة، أو عودة اهتمام المستثمرين الأفراد من الأسهم إلى الأصول الرقمية.

وقد بدأت تظهر إشارات على توسيع نطاق الاستثمارات من خلال طلبات ETF لسلع مثل سولانا وXRP. وإذا ارتفعت أسعار البيتكوين (حاليًا 70.74 ألف دولار) والإيثيريوم (حاليًا 2.19 ألف دولار)، فهناك احتمال لانتشار ذلك إلى سوق العملات البديلة، لكن مدى تدفق رأس المال الحقيقي لا يزال غير واضح. من المثالي أن يعود اهتمام المستثمرين الأفراد من الأسهم التقنية، لكن يُعتقد أن احتمالية حدوث ذلك منخفضة.

وفي النهاية، لم تعد التوقعات المعتمدة على دورة الأربع سنوات التقليدية صالحة. نحن الآن في مرحلة تتطلب قراءة تدفقات السيولة وتغيرات نفسية المستثمرين الدقيقة. عدم ارتفاع العملات البديلة يعتمد على مزاج السوق، وهذا هو الوضع الحالي.