شاهدت للتو كل هذا يتكشف بين مايكل سايلور وبيتر شيف، وبصراحة هو المثال المثالي على كيف أن اختيار نقطة البداية يمكن أن يعيد تشكيل السرد تمامًا.

شيف يجلس هناك قائلاً إن البيتكوين زاد بنسبة 12% فقط خلال خمس سنوات، مشيرًا إلى أن الذهب تفوق عليه بنسبة 163% والفضة بنسبة 181%. نقطة عادلة من ناحية الظاهر. لكن حجة سايلور المضادة في الواقع ذكية جدًا—هو يقول إن ذلك يقاس من أساس خاطئ. يعود إلى أغسطس 2020، عندما أعلنت شركة MicroStrategy حرفيًا أنها ستقوم بتحويل خزينة الشركة إلى البيتكوين. من ذلك التاريخ؟ كان البيتكوين يحقق متوسط عائد سنوي حوالي 36%.

هذا جنوني مقارنة بما كان يحققه غيره. الذهب حقق حوالي 16% سنويًا خلال نفس الفترة. ناسداك حوالي 15%. مؤشر S&P 500 تقريبًا 14%. لذلك إذا كنت تتبع فرضية MicroStrategy من البداية، فإن البيتكوين سيطر تمامًا على كل شيء آخر.

لكن الأمر هنا—شركة MicroStrategy لديها الآن أرقام مثيرة للاهتمام. هم يمتلكون 762,099 بيتكوين. بأسعار اليوم حوالي 70,740 دولار، هذا يعادل تقريبًا 53.9 مليار دولار في القيمة الإجمالية. لكنهم اشتروا بسعر متوسط حوالي 35,160 دولار لكل عملة، لذلك لديهم مكاسب حقيقية على تلك التجميعات المبكرة. المشكلة أنهم استمروا في الشراء أثناء الصعود والهبوط، لذا خسارتهم غير المحققة الحالية تتراوح حول 5.95 مليار دولار من إجمالي تكلفة الشراء.

التقلب هو بالفعل الفيل في الغرفة. البيتكوين يمكن أن يتأرجح بنسبة 70% من الذروة إلى القاع—وهذا ليس لضعاف القلب. الذهب ببساطة يجلس هناك ويقوم بأمره. الأسهم تتبع أنماط الاقتصاد الأوسع. البيتكوين؟ يتحرك بنمطه الخاص، وهذا يخيف الكثير من الناس.

لكن ما أعتقد أنه مهم: لم يعد الأمر حقًا عن مدى أمان البيتكوين مقارنة بالذهب. الأمر يتعلق بما إذا كان بإمكانك تحمل رحلة التقلبات إذا كنت تؤمن بالفرضية طويلة الأمد. سايلور وMicroStrategy واضح أنهما يستطيعان. يستمرون في التجميع حتى عندما يكونون تحت الماء. هذا إيمان أو عناد، حسب وجهة نظرك.

النقطة الأوسع هي أن المستثمرين المؤسسات بدأوا يعاملون البيتكوين بشكل مختلف الآن. ليس كميمز مضاربة، بل كقرار تخصيص خزينة فعلي. أثبتت MicroStrategy أنه يمكنك فعل ذلك على نطاق واسع، والآن الجميع يراقب كيف ستتطور الأمور خلال العقد القادم.

متحمس لمعرفة رأي الناس—هل العائد السنوي 36% كافٍ لتبرير رحلة التقلبات، أم أن شيف لديه نقطة أن الأمر مجرد حظ في توقيت السوق؟