سقوط في لوائح الابتكار التكنولوجي، وتجربة سوق الأسهم في هونغ كونغ من خلال الاستحواذ، شركة أشباه الموصلات للطاقة في شنشي، لونغتنج للدوائر المتكاملة، تعيد بدء إرشاد الإدراج في سوق الأسهم الصينية A.

ما هو محور الاستفسارات التنظيمية حول فشل أول طرح عام أولي لشركة لانتنج للدوائر المتكاملة؟

“صحيفة لوائح سوق التكنولوجيا والابتكار” 1 أبريل (مراسل: تشن جون تشين) مؤخرًا، كشفت موقع لجنة الأوراق المالية عن تسجيل شركة لانتنج للدوائر المتكاملة (المشار إليها باسم: “لانتنج للدوائر المتكاملة”) في سجل الإرشاد لدى مكتب مراقبة الأوراق المالية في شنشي. لاحظ مراسل “صحيفة لوائح سوق التكنولوجيا والابتكار” أن هذه هي المرة الثانية التي تحاول فيها لانتنج للدوائر المتكاملة طرح أولي بعد أربع سنوات.

وفقًا للمعلومات، كانت لانتنج للدوائر المتكاملة قد وقعت في أغسطس 2020 اتفاقية إرشاد مع شركة Guoxin Securities، وبدأت التحضيرات للإدراج في سوق التكنولوجيا والابتكار؛ ثم في يونيو 2021، تم قبول طلبها من قبل بورصة شنغهاي، لكن الشركة سحبت طلب الإدراج طواعية بعد ثلاثة أشهر، وخلال تلك الفترة أجابت على استفسارات مرتين.

بالإضافة إلى ذلك، حاولت لانتنج للدوائر المتكاملة أيضًا دخول السوق المالية عبر “الاستحواذ بواسطة شركة ذات غطاء”. في 21 نوفمبر 2025، أعلنت شركة مدرجة في سوق الأسهم في هونغ كونغ، Zhonglian Development Holdings، أنها تنوي شراء حصة تصل إلى 100% من شركة لانتنج للدوائر المتكاملة مقابل قيمة تتراوح بين 4.5 مليار و9 مليار دولار هونغ كونغي. ويُعتبر هذا الصفقة نموذجًا لعملية استحواذ عكسية.

وبالتفصيل، وفقًا للمعلومات المنشورة، في نوفمبر 2025، أعلنت شركة Zhonglian Development Holdings أنها وقعت مذكرة تفاهم غير ملزمة مع رئيس مجلس إدارة لانتنج للدوائر المتكاملة، السيد Xu Xichang، لشراء حصة تصل إلى 100% من الشركة مقابل 4.5 مليار إلى 9 مليار دولار هونغ كونغي. وكانت فترة الحصرية تبدأ من تاريخ المذكرة وتستمر لمدة ثلاثة أشهر.

وفي فبراير 2026، أظهرت تحديثات على مذكرة التفاهم الإضافية والتقدم في الصفقة أن الشركة وقعت على اتفاقية متممة للمذكرة، وبموجبها اتفق الطرفان على تمديد فترة الحصرية لمدة ثلاثة أشهر، أي حتى ستة أشهر من تاريخ المذكرة.

وتوضح الموقع الرسمي أن لانتنج للدوائر المتكاملة تأسست في 13 يوليو 2009 في مدينة شيان، وهي شركة تركز على البحث والتطوير والإنتاج والمبيعات وخدمات الدوائر المتكاملة الجديدة للطاقة. تمتلك الشركة سبعة خطوط إنتاج تشمل MOSFET عالي الجهد، وIGBT، وموصلات ذات بوابة عازلة، وSGT، وTrench MOSFET، وMOSFET مسطح عالي الجهد، وSICJBS وMOSFET، وتُستخدم في مجالات الإلكترونيات السيارات، والطاقة الجديدة، وتخزين الطاقة، والصناعات الإلكترونية والصناعات الاستهلاكية.

وفيما يخص تقدم المنتجات، أطلقت لانتنج مؤخرًا على منصتها الرسمية منتج IGBT بقدرة متوسطة وصغيرة بجهد 1200 فولت و25 أمبير، ويُذكر أن هذا المنتج يستخدم تقنية IGBT الجديدة ذات القطع الميداني، لتحقيق توازن مثالي بين خسائر التبديل وخسائر الحالة الموصلة. ويُعد هذا النموذج من المنتجات الرئيسية التي تركز عليها الشركة، ويهدف إلى تطبيقات الإلكترونيات الكهربائية ذات القدرة المتوسطة والصغيرة.

وفقًا لطلب الاكتتاب السابق، نما إيرادات لانتنج للدوائر المتكاملة من 89.0863 مليون يوان في 2018 إلى 173 مليون يوان في 2020، وحققت أرباحًا صافية قدرها 24.5273 مليون يوان في 2020، بعد أن حققت أرباحًا وتحولًا من الخسارة إلى الربح. وعلى الرغم من النمو، فإن الحجم الإجمالي لا يزال منخفضًا مقارنةً بالشركات المدرجة في سوق التكنولوجيا والابتكار.

في الجولتين السابقتين من الاستفسارات، واجهت شركة لانتنج للدوائر المتكاملة استفسارات من الجهات التنظيمية حول حجم إيراداتها وتنافسية منتجاتها، وأكدت الشركة في ردها على الاستفسارات أن “حجم عمليات الشركة مقارنةً بالشركات المماثلة في الصناعة صغير، وحصتها السوقية منخفضة، وخطوط منتجاتها ومجالات تطبيقها لا تزال بحاجة إلى تحسين.”

أما بالنسبة لمسيرة التمويل، فتُظهر المعلومات التجارية أن الشركة مرّت بست جولات من التمويل، مع وجود مستثمرين حكوميين بارزين. من 2015 إلى 2025، حصلت الشركة على استثمارات من شركات مثل Shaanxi Hongchuang، وXigao Investment، وصندوق استثمار صناعة الدوائر المتكاملة في شنشي (شراكة محدودة)، وXian Holdings، وShaanxi New Era Capital Management، وXian Jifa Assets.

ومن الجدير بالذكر أنه بعد إتمام شركة لانتنج للدوائر المتكاملة جولة تمويل في 2022، بدأت في بناء مشروع تصنيع الدوائر المتكاملة ذات القدرة على تصنيع شرائح السيليكون بقطر 8 إنش، والذي من المتوقع أن ينتج 3.6 مليون قطعة سنويًا عند اكتماله. وأكدت المنطقة الاقتصادية في مدينة شيان على منصتها الرسمية أن لانتنج للدوائر المتكاملة استثمرت أكثر من 1.77 مليار يوان في النصف الثاني من 2025 لتوسعة مشروع تصنيع الدوائر ذات القدرة على تصنيع شرائح السيليكون بقطر 8 إنش، والذي من المتوقع أن يحقق مبيعات سنوية تصل إلى 2.5 مليار يوان بعد تشغيله.

أما عن هيكل الملكية، فإن تقرير تسجيل الإرشاد يُظهر أن السيد Xu Xichang هو المساهم المسيطر والمتحكم الفعلي في الشركة. وحتى الآن، يسيطر على 35.99% من الأسهم بشكل مباشر وغير مباشر ومن خلال اتفاقيات موحدة.

وتُظهر المعلومات العامة أن السيد Xu Xichang هو مؤسس ورئيس مجلس إدارة لانتنج للدوائر المتكاملة، ويعمل منذ فترة طويلة في أبحاث وإدارة الإلكترونيات والمصادر نصف الموصلة. قاد الشركة لإنشاء أول خط إنتاج لدوائر الطاقة ذات قطر 8 إنش في شنشي، وحقق صناعات عالية الجودة من خلال تقنية MOSFET ذات التوصيل العالي، وطور نموذج عمل يجمع بين Fabless وIDM في صناعة الدوائر المتكاملة.

وبالإضافة إلى المساهمين الأفراد، تُظهر المعلومات التجارية أن أكبر عشرة مساهمين في لانتنج للدوائر المتكاملة هم في الغالب من رأس المال الحكومي، بما في ذلك صندوق استثمار صناعة الدوائر المتكاملة في شنشي، وشركة China Ship Sense Haike (Shandong) Industrial Fund Partnership، وشركة Shandong Tefa New Kinetic Industrial Internet Venture Capital Partnership، وشركة Xian Investment Holding. وتبلغ نسب ملكيتهم على التوالي 6.0129%، 4.6385%، 3.8654%، و2.3193%.