هل تساءلت يومًا لماذا نرى هذه التقلبات الشديدة في أسعار العملات الرقمية؟ مثل، الأصول ترتفع بشكل جنوني ثم تنهار بنفس القوة. كنت أعتقد أن الأمر مجرد طبيعة السوق، لكن تبين أن هناك نمطًا فعليًا وراء هذا الجنون.

اتضح أن ما نمر به مع فقاعات العملات الرقمية ليس عشوائيًا على الإطلاق. إنه ظاهرة اقتصادية موثقة حدثت لقرون – حتى قبل وجود العملات الرقمية. الفرق هو أن هذه الدورات في العملات الرقمية تتحرك بسرعة أكبر وتصل إلى مستويات أعلى.

فما هي بالضبط فقاعات العملات الرقمية؟ ببساطة، تحدث عندما تتلاقى ثلاثة أشياء: أسعار غير مرتبطة بالقيمة الحقيقية، hype وتضخم كبير، وقلة الاعتماد في العالم الحقيقي. يصبح الأصل شيئًا لامعًا يرغب الجميع في امتلاكه، ليس لأنه مفيد، بل لأن الجميع يرغب فيه. دورة FOMO الكلاسيكية.

هناك إطار عمل لهذا الأمر. عالم الاقتصاد هايمان مينسكي قسم كيف تتكون الفقاعات إلى خمس مراحل. أولها الإزاحة – يبدأ الناس في شراء اتجاه جديد. ثم الانفجار – تبدأ الأسعار في الارتفاع مع تزايد المستثمرين. ثم النشوة – هنا تصبح الأمور مجنونة، تصل الأسعار إلى مستويات لا معنى لها، ولم يعد أحد يهتم بالتحذيرات. بعد ذلك، يبدأ جني الأرباح – بعض الأموال الذكية تبدأ في البيع، وتبدأ التصحيحات. وأخيرًا، الذعر – ينتاب الناس الخوف، يهرعون للخروج، وتنهار الأسعار.

إذا نظرت إلى التاريخ، فإن الفقاعات المالية ليست جديدة. لدينا فقاعة التوليب في ثلاثينيات القرن السابع عشر، فقاعات نهر المسيسيبي وساوث سي في 1720، فقاعة العقارات في اليابان في الثمانينيات، فقاعة الدوت كوم في 2000، وأزمة الإسكان في 2008. تتبع فقاعات العملات الرقمية نفس النموذج، فقط مضغوطة في فترات زمنية أقصر.

بيتكوين تحديدًا مرّت بهذه الدورة عدة مرات. كانت في 2011 عندما انتقلت من $29 إلى 2 دولار، ثم 2013 عندما وصلت إلى 1152 دولار قبل أن تنخفض إلى 211 دولار، ثم 2017 عندما بلغت 19475 دولار ثم انهارت إلى 3244 دولار، وفي 2021 عندما قفزت إلى 68789 دولار. كل دورة اتبعت نفس النمط.

لكن الأمر هنا – اكتشاف فقاعات العملات الرقمية ليس سهلاً. لا يمكنك الاعتماد فقط على السعر. لكن هناك مقياس يُسمى مضاعف مايير وهو مفيد جدًا. هو ببساطة سعر البيتكوين الحالي مقسومًا على المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم. عندما يصل هذا الرقم إلى 2.4، تاريخيًا يُعتبر ذروة فقاعات البيتكوين. كل دورة رئيسية – 2011، 2013، 2017، 2021 – شهدت ارتفاع مضاعف مايير فوق 2.4 عند القمة.

ما هو المثير للاهتمام هو أن العملات الرقمية كانت تُعتبر سابقًا مجرد hype وتضخم. ونعم، هناك عنصر ذلك بالتأكيد. لكن السرد يتغير. البيتكوين يثبت نفسه كمخزن للقيمة، نرى اعتمادًا حقيقيًا في المدفوعات، وبعض الدول تتعامل معه كعملة قانونية. السوق نضج بما يكفي ليبدأ الناس في التمييز بين الفائدة الحقيقية والتضخم الخالص.

السعر الحالي للبيتكوين يقف حول $71K مع أعلى مستوى على الإطلاق عند 126 ألف دولار. سواء كنا في فقاعة الآن أو نتجه نحو واحدة، يعتمد على ما إذا كانت الأساسيات تبرر هذه التقييمات. هنا تأتي مقاييس مثل مضاعف مايير وفهم الصورة الأوسع للاعتماد. الفرق الرئيسي بين الآن والدورات السابقة هو أن فقاعات العملات الرقمية أصبحت أقل عن جنون التضخم غير العقلاني وأكثر عن مقاييس الاعتماد الحقيقي والحالات الاستخدامية في العالم الحقيقي.