الشتاء الباهظ الثمن العالمي يقترب بصمت، وانخفاض أرباح LVMH في الربع يحقق أدنى مستوى منذ انفجار فقاعة الإنترنت

كيف يُمكن أن يُحفز الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط تراجع تقييم صناعة السلع الفاخرة؟

تخوض صناعة السلع الفاخرة العالمية اختبارًا حادًا منذ بداية القرن الجديد. حيث انخفض سعر سهم LVMH بنسبة 28% في الربع الأول من هذا العام، مسجلًا أكبر هبوط فصلي منذ انفجار فقاعة الإنترنت، وأصبح أسوأ أداء بين أسهم السلع الفاخرة الأوروبية هذا العام، مما أدى إلى انخفاض كبير في تقييم القطاع بشكل عام.

تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط أصبح المحفز الرئيسي لهذا البيع الواسع. حيث تراجعت الطلبات على الحقائب، الأحذية، الساعات، العطور، والنبيذ بشكل شامل، وتأثرت العديد من العلامات التجارية التابعة لـ LVMH مثل لويس فويتون، كريستيان ديور، فندي، بوجاري، ومونيه شامبانيا.

وفي الوقت نفسه، انخفضت أسهم مجموعة ريشمونت (Richemont) بنسبة 20%، وانخفضت إيريسيمير (Hermès) بنسبة 25%، وبلغ تقييم قطاع السلع الفاخرة أدنى مستوى له مقارنة بالمعدل التاريخي الطويل بنحو 15 نقطة مئوية.

خلال الربع الأول من هذا العام، فقدت أسهم LVMH حوالي 55.4 مليار دولار من ثروتها الشخصية، مما يجعلها أكبر خسارة بين أغنى 500 شخص في العالم.

القلق المتعدد الذي يواجه LVMH نفسه

هذا البيع الواسع لا يعكس فقط حالة عدم اليقين على المستوى الكلي، بل يكشف أيضًا عن مخاوف متعددة على مستوى شركة LVMH.

وفقًا لمحللة UBS زوزانا بوز في تقريرها للعملاء يوم الثلاثاء، تواجه LVMH ثلاث ضغوط رئيسية: ضعف التوجيهات الأداء في يناير، وتعرض العلامات التجارية لمجموعتها لعملاء محدودي القدرة الشرائية، واستمرار ضعف أداء أعمال النبيذ والمشروبات الروحية — خاصة أداء هينيسي (Hennessy).

تضافرت هذه العوامل، مما أدى إلى انخفاض سعر سهم LVMH بنسبة 20% مقارنة بالمنافسين، مما جعله منطقة تقييم منخفضة داخل القطاع.

في الربع الأول من هذا العام، تجاوزت نسبة هبوط سهم LVMH البالغة 28% أكبر انخفاض فصلي خلال جائحة كوفيد-19 وأزمة 2008 المالية، لكنها لم تتجاوز القيمة القصوى التاريخية البالغة 41% في الربع الثالث من عام 2001.

الضغط الجيوسياسي يضغط على تقييم القطاع

انخفاض تقييم صناعة السلع الفاخرة يرجع إلى حد كبير إلى حالة عدم اليقين الجيوسياسي.

كتبت بوز في تقريرها: “ارتفاع عدم اليقين العالمي أدى إلى قلق كبير بين المستثمرين، خاصة أولئك الذين كانوا يتوقعون أن يشهد الطلب على السلع الفاخرة انتعاشًا هذا العام، مما دفع إلى تراجع حاد في تقييمات القطاع.”

وأشارت إلى أن تطور الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط هو العامل الرئيسي وراء تراجع تقييم أسهم السلع الفاخرة، حيث انخفض التقييم الإجمالي للقطاع بنحو 15 نقطة مئوية مقارنة بالمعدل التاريخي الطويل للسوق.

وقال جون بلاسارد، مدير استراتيجية الاستثمار في البنك الخاص السويسري Cité Gestion:

“LVMH لم تعد مجرد سهم للسلع الفاخرة، بل أصبحت الآن مؤشرًا على الثقة العالمية. المشكلة ليست في التعرض للمخاطر في الشرق الأوسط بحد ذاته، بل في الإشارات التي يرسلها: عدم اليقين، ضغط تأثير الثروة، والخوف من تباطؤ اقتصادي أوسع.”

المحللون: التقييم المنخفض قد يخلق فرصًا

على الرغم من الحالة المزاجية السلبية في السوق، بدأ بعض المحللين المؤسساتيين في التركيز على احتمالية تصحيح التقييم.

مؤشر GSXELUXG الخاص بأسهم السلع الفاخرة في غولدمان ساكس يُظهر أن القطاع يبدو مدعومًا حاليًا بالقرب من نطاق التداول في عام 2022.

قالت بوز، على الرغم من عدم وضوح الرؤية المستقبلية للقطاع، إنها لم تلاحظ بعد من خلال أحدث الأبحاث أي علامات واضحة على تباطؤ الطلب الحقيقي، خاصة في السوق الآسيوية. وأضافت:

“في ظل مشاعر سوق سلبية للغاية وتقييمات منخفضة مستمرة، حتى الأداء الربع الأول الذي فاق التوقعات بشكل طفيف قد يثير رد فعل إيجابي غير متناسب في السوق. من الناحية الأساسية، نتوقع أن تحقق معظم الشركات تحسنًا على أساس شهري، لكن اختيار الأسهم يظل أمرًا حاسمًا. مجموعة ريشمونت وLVMH هما استراتيجيتنا المفضلة.”