رئيس قسم الاستثمار في غرينتش: الاقتصاد لن يتراجع، لكن الاحتياطي الفيدرالي قد يرفع الفائدة!

شركة غرينتش لإدارة الثروات (Greenwich Wealth Management) أشار فيها كبير مسؤولي الاستثمار فاهان جانجيجيان (Vahan Janjigian) إلى أنه على الرغم من تزايد المخاوف في السوق من ارتفاع التضخم، إلا أنه يتبنى نظرة متفائلة بشأن مرونة الاقتصاد الأمريكي، ويعتقد أن احتمالية حدوث ركود اقتصادي في الآونة الأخيرة منخفضة جدًا. ومع ذلك، فإن هذا الأداء الاقتصادي القوي لا يخلو من التكاليف، حيث حذر جانجيجيان من أن تأثيرات الرسوم الجمركية وارتفاع أسعار النفط تتضافر لخلق بيئة تحديات صعبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. وأشار إلى أن هذه العوامل قد تدفع معدل التضخم الأساسي والتضخم الإجمالي للارتفاع معًا، مما يضع مجلس الاحتياطي في موقف “أصعب مما كان عليه سابقًا”، مع ارتفاع احتمالات رفع أسعار الفائدة بدلًا من خفضها، وهو ما كان السوق يتوقعه سابقًا.

ويعتمد هذا الرأي على تداخل وتفاعل عوامل تضخمية متعددة، خاصة ارتفاع تكاليف الطاقة وتحول التوقعات السياسية. وبسبب اضطرابات الشرق الأوسط وصراعات إيران، تجاوز سعر البنزين الخالي من الرصاص في الولايات المتحدة 4 دولارات للجالون، مما أدى مباشرة إلى رفع توقعات التضخم الأساسي والتضخم الإجمالي. ويعتقد جانجيجيان أن البيئة الاقتصادية الحالية تختلف تمامًا عن التوقعات المتفائلة في بداية العام، وللتعامل مع الضغوط المستمرة على الأسعار، قد يضطر مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى إعادة تفعيل أدوات رفع الفائدة لتحقيق استقرار السوق.

وبناءً على هذا التوقع، بدأ جانجيجيان في تعديل استراتيجيات تخصيص الأصول الخاصة به، من خلال تقليل حيازاته من صناديق المؤشرات القابلة للتداول في قطاع الطاقة (XLE.US) وشركة مورفي للنفط (MUR.US) وغيرها من الأسهم ذات الصلة، لتحقيق أرباح من الارتفاع الأخير في أسعار النفط، وذلك لتجنب المخاطر المحتملة لارتفاع أسعار الفائدة. وعلى الرغم من أنه يتوقع أن تتراجع أسعار النفط في النهاية، إلا أنه لا يعتقد أن الأسعار ستعود إلى مستويات ما قبل الحرب، ويتوقع أن “تستقر بين 80 و90 دولارًا للبرميل”.

ولمواجهة مخاطر التباطؤ الاقتصادي المحتمل، يتجه جانجيجيان نحو الأسهم ذات العوائد العالية والدفاعية. وهو يضاعف حيازاته من شركة كيمبلي (KMB.US) وسيمارك (SJM.US)، ويعتبرها استثمارات مستقرة تجمع بين مقاومة المخاطر وارتفاع العائد على الأرباح، مما يجعلها أقل تأثرًا بالتباطؤ الاقتصادي. كما يحتفظ بمراكز طويلة الأمد في شركات فيريزون (VZ.US) وآي بي إم (IBM.US)، رغم أنه لم يقم بزيادة حيازاته فيها مؤخرًا. وقال جانجيجيان: “لقد حققت لي أرباحًا كبيرة في السنوات الماضية”، مؤكدًا مرة أخرى تفضيله للأسهم ذات التوزيعات.

وعلى الرغم من التحديات الناتجة عن التضخم وعدم اليقين في سياسات مجلس الاحتياطي، فإن جانجيجيان لا يزال يتبنى موقفًا يركز على الفرص في السوق الحالية. ويعكس استراتيجيته في تقليل تعرضه لقطاع الطاقة الدوري وزيادة حيازاته من الأسهم الدفاعية الاستهلاكية، ثقته في قدرة الاقتصاد على الصمود أمام التحديات الحالية دون أن يدخل في ركود.

ومن الجدير بالذكر أن الخلافات لا تزال قائمة داخل وول ستريت بشأن مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل، حيث يعكس مزاج السوق تقلبات حادة. من ناحية، يحتفظ خبراء الاقتصاد في جولدمان ساكس بموقف معتدل، معتقدين أن الاحتياطي الفيدرالي عادة لا يتخذ إجراءات تشديد نقدي حادة فقط بسبب صدمات النفط الخارجية، وأن البيئة المالية الحالية مشددة بشكل كبير، مما يقلل من احتمالية رفع أسعار الفائدة مرة أخرى، مع توقعهم أن يظل خفض الفائدة مرتين خلال العام هو السيناريو المرجح.

ومن ناحية أخرى، تعبر مؤسسات مثل نيبون نيكاي عن قلق أعمق، حيث يشير محللوها إلى أنه إذا استمر التضخم بعيدًا عن هدف 2% لفترة طويلة، فإن تأثيرات التأخير في السياسات قد تؤدي إلى ارتفاع مخاطر الركود إلى أعلى مستوياتها في السنوات الأخيرة.

وفي الوقت الراهن، يدخل الاقتصاد الأمريكي مرحلة جديدة يسيطر عليها التضخم الناتج عن التكاليف، مع تغير تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي من “ميل إلى التيسير” إلى “مراقبة” أو حتى “ميل إلى التشديد”. وعلى الرغم من أن جيروم باول، رئيس الاحتياطي، أشار علنًا إلى أن رفع الفائدة ليس الخيار الأول حاليًا، إلا أن ارتفاع توقعات التضخم في الولايات المتحدة، مع رفع منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) توقعاتها للتضخم في 2026 إلى 4.2%، وبيانات أسعار الواردات التي فاقت التوقعات، جعلت السوق يعيد تقييم احتمالات استمرار أسعار الفائدة مرتفعة (Higher for Longer) أو حتى زيادتها أكثر.