حقق أرباحًا قياسية لكن سعر السهم انخفض بنسبة 10%، وخسارة الربع الرابع تضر شركة سولار إنرجي

كيف يؤثر انخفاض هامش الربح في أعمال تخزين الطاقة على النمو؟

في مساء يوم 31 مارس، قدمت شركة الطاقة الشمسية الرائدة في التخزين والطاقة الشمسية (300274.SZ) تقريرها السنوي الذي يحمل مزيجًا من الأخبار السارة والحزينة. بشكل عام، حققت الشركة العام الماضي إيرادات قدرها 89.184 مليار يوان، بزيادة قدرها 14.55% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي أرباح المساهمين في الشركة المدرجة 13.461 مليار يوان، بزيادة قدرها 21.97%، مسجلة أعلى رقم سنوي لصافي الأرباح في تاريخها. ومع ذلك، انخفض سعر سهمها بشكل حاد عند افتتاح السوق في 1 أبريل، حيث أغلق منخفضًا بنسبة 10.82%.

المشكلة كانت في الربع الرابع من العام الماضي الذي لم يتوقع السوق أداؤه. لاحظت وكالة بوباي نيوز أنه بعد تقديم أفضل تقرير فصلي على الإطلاق، شهدت شركة الطاقة الشمسية انخفاضًا حادًا في صافي أرباح الربع الرابع من العام الماضي، حيث انخفض بنسبة 54.02% على أساس سنوي، و61.90% على أساس فصلي. في عام 2025، كانت الأرباح الصافية لكل ربع من الأرباع الأربعة على التوالي 38.26 مليار يوان، 39.08 مليار يوان، 41.47 مليار يوان، و15.80 مليار يوان. هذا هو أسوأ أداء فصلي لها منذ أبريل 2023.

بعد أن وصل سعر سهمها إلى أعلى مستوى عند 209.88 يوان في نوفمبر من العام الماضي، شهدت شركة الطاقة الشمسية، التي تعتبر من أكبر الشركات في مجال محولات الطاقة الشمسية وأنظمة تخزين الطاقة، تقلبات في سعر السهم وانخفضت. في منتصف مارس من هذا العام، استأنفت ارتفاعاتها بسبب مفهوم الكهرباء الخضراء، لكن خلال الأيام الخمسة الأخيرة، شهدت تراجعًا متواصلًا. لا تزال السياسات غير المستقرة في الأسواق الخارجية، والتنافس الداخلي في السوق المحلية، وتزايد المنافسة على تكامل أنظمة التخزين، من المخاوف المستمرة التي تؤرقها. خاصة بعد ارتفاع أسعار مواد مثل الليثيوم الكربونات، زاد قلق السوق بشأن استدامة النمو العالي في أدائها.

في مؤتمر هاتفي للمستثمرين عقد في مساء 31 مارس، شرح كبار مسؤولي شركة الطاقة الشمسية أن انخفاض هامش الربح الإجمالي في الربع الرابع من العام الماضي كان واضحًا: “انخفض هامش الربح الإجمالي من حوالي 36% إلى حوالي 23%، ويرجع ذلك جزئيًا إلى تغير هيكل الإيرادات، حيث أن الأعمال الجديدة للاستثمار في الطاقة المتجددة ذات الهوامش الأقل، والتي تتضمن مشاريع كبيرة، تم تسليمها بشكل رئيسي في الربع الرابع، مما زاد من نسبة إيراداتها بنسبة حوالي 10%، مما خفض من إجمالي هامش الربح. من ناحية أخرى، كان هامش الربح في أعمال التخزين في الربع الرابع حوالي 24%، بانخفاض حوالي 17% على أساس فصلي.”

أما أسباب انخفاض هامش الربح في أعمال التخزين فتشمل: “في الربع الثالث من العام الماضي، كانت هناك مشاريع عالية الهوامش في الخارج، مثل المملكة المتحدة، مما أدى إلى ارتفاع هامش الربح في ذلك الربع، بالإضافة إلى أن أسعار الليثيوم الكربونات ارتفعت في الربع الرابع، ولم تتمكن بعض المشاريع القائمة من تمرير الزيادة في الأسعار، كما أن أسعار التعاقدات في الربع الرابع انخفضت مقارنة بالربع الثالث، بالإضافة إلى تغييرات في الهيكل الإقليمي، حيث زادت حصة الإيرادات من المناطق ذات الهوامش المنخفضة مثل السوق المحلية وأمريكا الجنوبية، مما أثر على هامش الربح.”

تُظهر التقارير السنوية أن شركة الطاقة الشمسية تتوقع أن تصل شحناتها من محولات الطاقة الشمسية إلى 143 جيجاوات على مستوى العالم، وأنظمة التخزين إلى 43 جيجاواط ساعة بحلول عام 2025. وتبلغ نسبة إيرادات قطاع الطاقة الشمسية والتخزين على التوالي 49.95% و41.81%، مع تغيرات ملحوظة مقارنة بعام 2024، حيث كانت النسبتان 61.53% و32.06% على التوالي.

من حيث هامش الربح، تعتبر أنظمة التخزين أكثر ربحية، حيث يبلغ هامش الربح حوالي 36.49%؛ بينما تبلغ هوامش الربح في محولات الطاقة الشمسية وغيرها من معدات تحويل الطاقة 34.66%؛ ونسبة هامش الربح في استثمارات وتطوير الطاقة الجديدة 14.50%. من حيث المناطق، يكون هامش الربح في الأسواق الخارجية أعلى بكثير من الصين، حيث يبلغ 40.36% مقابل 18.75%.

وفي المؤتمر الهاتفي، كشفت شركة الطاقة الشمسية أن إجمالي شحنات التخزين في الربع الرابع من العام الماضي كانت حوالي 14 جيجاواط ساعة، منها حوالي 2 جيجاواط ساعة في السوق المحلية، والباقي في الأسواق الخارجية.

وفي رد على مخاوف المستثمرين من انتقال انخفاض هوامش الربح في السوق المحلية إلى الأسواق الخارجية، قالت الشركة إن لديها اتفاقيات تعاون طويلة الأمد مع كبار موردي خلايا البطاريات، مما يتيح لها تثبيت أسعار الخلايا لفترة معينة من الزمن، مما يمنحها ميزة تنافسية في الأسعار. على الصعيد التقني، تواصل الشركة تقليل التكاليف من خلال الابتكار التكنولوجي والتنسيق مع سلسلة التوريد. أما على مستوى العملاء، فهي تتفاوض على الأسعار، رغم أن ذلك قد يكون مؤلمًا، إلا أنها تسعى لتحقيق نقل التكاليف بشكل جيد.

وفيما يتعلق بأهداف شحنات التخزين لعام 2026، تتوقع شركة الطاقة الشمسية أن ينمو السوق العالمي بنسبة 30-50%، مع وجود بعض المشاريع التي تنتظر ارتفاع أسعار المواد الخام، وأن الطلب لا يزال موجودًا، لكنه قد يتأخر. ستعمل الشركة على استغلال الحد الأقصى لنمو السوق، بهدف الوصول إلى أكثر من 60 جيجاواط ساعة.

وتعول شركة الطاقة الشمسية على مسار النمو الثاني، وهو تقنية AIDC. وأوضحوا في المؤتمر أن التخزين في إطار AIDC يخدم بشكل رئيسي تطبيقين: إمداد الطاقة الاحتياطية وتثبيت تقلبات الأحمال، الأول هو مشاريع الطاقة الشمسية والتخزين التقليدية، والتي تتلقى طلبات مستمرة؛ والثاني يتعلق بجودة الطاقة في مراكز البيانات، ويحتاج إلى استجابة في غضون ميلي ثانية، وتعمل الشركة على تطوير حلول مخصصة مع العملاء، ولم تتلق بعد طلبات في هذا المجال.