انخفاض صافي الأرباح بعد خصم حقوق الأقلية لأول مرة منذ الإدراج، هل تشير إشارة توقف في الأعمال الأساسية لشركة أنسوي للأغذية؟

سؤال AI · زيادة حصة أعمال الوجبات الجاهزة، كيف توازن أنجوي بين الهامش الربحي والتوسع؟

في عام 2025، حققت شركة أنجوي للأغذية نموًا في الإيرادات، لكن صافي الربح العائد للمساهمين انخفض بنسبة 8.46%، محققًا 1.359 مليار يوان

هذه الصورة من إنتاج الذكاء الاصطناعي

موقع استثمار الزمن، محلل المالية مارك بينت، د. لين دونغ

في عام 2025، على الرغم من أن حجم الإيرادات سجل رقمًا قياسيًا جديدًا، إلا أن شركة أنجوي للأغذية، الرائدة في مجال الأطعمة المجمدة (المشار إليها لاحقًا بـ أنجوي للأغذية، 603345.SH، 02648.HK)، شهدت أول انخفاض في صافي الربح العائد للمساهمين منذ طرحها في السوق.

تظهر التقارير السنوية أن أنجوي للأغذية حققت خلال عام 2025 إيرادات قدرها 16.193 مليار يوان، بزيادة نسبتها 7.05% على أساس سنوي؛ وصافي الربح العائد للمساهمين بلغ 1.359 مليار يوان، بانخفاض 8.46% على أساس سنوي؛ وصافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة بلغ 1.244 مليار يوان، بانخفاض 8.49%.

وأوضحت الشركة في تقريرها المالي أن انخفاض صافي الربح العائد للمساهمين على أساس سنوي يرجع بشكل رئيسي إلى زيادة استهلاك الأصول الثابتة من خلال استهلاك الاستهلاك، وزيادة تكاليف المواد الخام لمنتجات الكركند الصغيرة، مما أدى إلى تقليل الهامش الربحي للشركة، بالإضافة إلى تراجع سعر صرف الدولار مقابل اليوان الصيني، مما زاد من خسائر صرف العملات، وزيادة خسائر انخفاض قيمة الشهرة.

موقع استثمار الزمن، محلل المالية مارك بينت، لاحظ أنه في عام 2025، أكملت أنجوي للأغذية إدراجها في سوق هونغ كونغ، لتصبح أول شركة مدرجة في سوق الأسهم A+H في صناعة الأطعمة المجمدة المحلية، محاولة لفتح آفاق نمو جديدة من خلال “التوجه نحو الخارج”. وفي الوقت نفسه، قامت الشركة بتحسين تخطيط سلسلة الصناعة بشكل أكبر، حيث استحوذت خلال العام على 70% من أسهم شركة جيانغسو دينوي تاي، و100% من أسهم شركة دينغ ييفنغ، لدخول سوق المخبوزات المجمدة بسرعة، وبدأت في نهاية العام مشروع “أنزاي” الجديد، بهدف استكشاف سوق الأطعمة الحلال، وبناء مسار نمو ثانٍ.

البيانات الرئيسية لشركة أنجوي للأغذية لعام 2025

مصدر البيانات: التقرير المالي للشركة

من هيكل الإيرادات، حققت أنجوي للأغذية في عام 2025، مبيعات المنتجات الأساسية من الأطعمة المجمدة المعدة (مثل مكونات الشوربة واللحوم) بقيمة 8.45 مليار يوان، بزيادة 7.79%، وتمثل حوالي 52.18% من إجمالي الإيرادات، ولا تزال تشكل القاعدة الأساسية؛ وبلغت إيرادات الأطباق المجمدة (الوجبات الجاهزة) 4.821 مليار يوان، بزيادة 10.84%.

وفي الوقت نفسه، أظهرت أكبر ركيزتين تقليديتين للشركة أداءً ضعيفًا. حيث بلغت إيرادات منتجات المعكرونة والأرز المجمد 2.4 مليار يوان، بانخفاض 2.61%، وإيرادات المنتجات الأخرى 438 مليون يوان، بانخفاض 2.73%. بالإضافة إلى ذلك، زادت الشركة إيرادات المخبوزات من خلال استحواذها على شركة دينغوي تاي، والتي بلغت 67.96 مليون يوان.

أما بالنسبة لهامش الربح الإجمالي، فبلغت نسبة هامش الربح الإجمالي لشركة أنجوي للأغذية في عام 2025 حوالي 21.60%، بانخفاض قدره 1.7 نقطة مئوية مقارنة بالعام السابق. باستثناء المخبوزات الجديدة المدرجة في التقرير، شهدت جميع المنتجات الرئيسية للشركة انخفاضًا في هامش الربح الإجمالي على أساس سنوي.

موقع استثمار الزمن، محلل المالية مارك بينت، لاحظ أنه في السنوات الأخيرة، واصلت أنجوي للأغذية التركيز على الوجبات الجاهزة، على الرغم من أن إيرادات هذا القطاع تنمو بسرعة، إلا أن هامش الربح أقل من تلك الخاصة بمنتجات الشوربة واللحوم التقليدية. في عام 2025، بلغ هامش الربح للوجبات الجاهزة 9.49%، بانخفاض 2.27 نقطة مئوية، في حين بلغ هامش الربح للمنتجات المجمدة المعدة 28.35%. ومع ذلك، مع ارتفاع نسبة إيرادات الوجبات الجاهزة من حوالي 15% في عام 2021 إلى حوالي 30% في 2025، أدى تغير هيكل المنتجات إلى خفض الهامش الإجمالي.

على جانب التكاليف، في عام 2025، ارتفعت تكاليف المواد الخام الأساسية لشركة أنجوي للأغذية، مثل سمك الكركند والجمبري، بنسبة تتراوح بين 8% و12%، بالإضافة إلى تقلبات تكاليف لحم الخنزير، والدقيق، وبروتين الصويا، والزيوت، مما أدى مباشرة إلى زيادة تكاليف الإنتاج. وأظهر التقرير المالي أن تكاليف التشغيل زادت من 11.602 مليار يوان في 2024 إلى 12.799 مليار يوان في 2025، بمعدل نمو أعلى من معدل نمو الإيرادات.

كما أن التوسع المستمر في القدرة الإنتاجية أدى إلى زيادة استهلاك الأصول الثابتة وتكاليف التصنيع. في عام 2025، أضافت الشركة العديد من قواعد الإنتاج، مما زاد من حجم الأصول الثابتة، وارتفعت تكاليف الاستهلاك، بالإضافة إلى تراكم المخزون نتيجة الاستعداد للموسم الذروة، مما زاد من تكلفة الوحدة.

وفي ردها على استفسارات المستثمرين، ذكرت أن الشركة ترى أن كل فئة من فئات منتجاتها لديها مجال للتحسين المستمر، وأن استراتيجية أنجوي هي “متابعة السوق بسرعة في القطاع B، وتحديث وتطوير القطاع C”، وأن الشركة ستواصل التركيز على اختيار المواد الخام، وتحسين العمليات، وتحسين المظهر، وتعزيز مفاهيم الاستهلاك، لدفع تحسين هيكلية جميع الفئات، لمواجهة التحديات الناتجة عن التباين في السوق.

البيانات الرئيسية لمنتجات أنجوي للأغذية لعام 2025 (باليوان)

مصدر البيانات: التقرير المالي للشركة

من حيث المناطق، لا تزال السوق الشرقية هي “القاعدة الأساسية” لأنجوي للأغذية. في عام 2025، بلغ إجمالي الإيرادات في المنطقة الشرقية 6.815 مليار يوان، بزيادة 5.30%، وتمثل حوالي 42% من إجمالي الإيرادات؛ وسجلت منطقة الجنوب الشرقي أعلى معدل نمو، بزيادة 20.88%، لتصل إلى 1.527 مليار يوان؛ وبلغت الإيرادات الخارجية 187 مليون يوان، بزيادة 11.55%، وتمثل حوالي 1% فقط من الإيرادات.

وفي ظل عدم توازن النمو الإقليمي، تتخذ أنجوي للأغذية حاليًا نموذج “التسويق المباشر” لبناء حواجز في سلسلة التوريد.

موقع استثمار الزمن، محلل المالية مارك بينت، لاحظ أنه لتعزيز قدرات الإنتاج في منطقة وسط الصين، وتحسين كفاءة سلسلة التوريد، أعلنت أنجوي للأغذية في 7 مارس عن زيادة رأس مال من خلال إصدار أسهم خاص، واستخدام أموالها الخاصة، لزيادة رأس مال شركةها التابعة بالكامل، شركة أنجوي في خنان، بمبلغ 120 مليون يوان، لدعم مشروع توسعة إنتاج الأطعمة المجمدة الذي تبلغ طاقته الإنتاجية السنوية 140 ألف طن، والمتوقع أن يكتمل ويبدأ الإنتاج في مايو 2028.

ويعتقد محللون أن خنان، باعتبارها مركزًا رئيسيًا لصناعة الأطعمة المجمدة في البلاد، تجمع العديد من الشركات الرائدة مثل شركة تسيان (002216.SZ)، شركة سينيان، شركة تشوي يوان، وشركة شو هوي، وغيرها من العلامات التجارية الإقليمية. إن زيادة رأس المال من قبل أنجوي ستعزز قدراتها في التوسع في وسط الصين، وتقلل من تكاليف اللوجستيات، وتدعم بشكل أكبر استراتيجية التوريد الوطنية. بالإضافة إلى ذلك، مع تصاعد المنافسة في صناعة الأطعمة المجمدة، فإن زيادة رأس المال وتقوية قدرات الشركات الفرعية ستساعد الشركة على تلبية احتياجات التمويل لشراء المواد الخام، وتحديث خطوط الإنتاج، والحفاظ على حصتها السوقية الإقليمية.

فهل يمكن أن تحقق أنجوي للأغذية انتعاشًا في الأداء بشكل “V” في عام 2026 بعد فترة التأسيس القصيرة؟

الكلمات المفتاحية في الاستثمار: أنجوي للأغذية (603345.SH، 02648.HK)｜تسيان (002216.SZ)｜تشوي يوان (001215.SZ)｜شو هوي (000895.SZ)

بيان الكاتب: وجهة نظر شخصية، للاستخدام فقط كمرجع