صناديق الاستثمار العامة تهاجم شركات الوساطة: بيشين ريفون تتقدم بدعوى ضد CITIC Securities، كيف يتم تحديد مسؤولية قضية ييوان جروب القديمة؟

تسجيل الدخول إلى تطبيق سينانغ فاينانس والبحث عن 【الإفصاح عن المعلومات】 لمزيد من تقييمات التصنيف

الاستثمار في الأسهم يعتمد على تقارير المحللين من جين كيلين، موثوقة، محترفة، في الوقت المناسب، شاملة، لمساعدتك على اكتشاف فرص الموضوعات المحتملة!

مؤخرًا، كشفت شركة تشيك تشيك عن إعلان جلسة محكمة، حيث رفعت شركة هويشن ريفون لإدارة الصناديق (المشار إليها لاحقًا بـ“هويشن ريفون”، والتي تم تغيير اسمها مؤخرًا إلى “هوايين فاينانس”) دعوى قضائية أمام محكمة لياويوان، ضد شركة CITIC Construction Investment (601066)، وشركة Liyuan Co., Ltd. (002501) وغيرها، بزعم مسؤولية البيانات الزائفة في الأوراق المالية، ومن المقرر عقد الجلسة في 21 أبريل 2026.

على مدى السنوات الماضية، واجهت الأطراف الثلاثة المشاركة في هذه الدعوى مخاطر متفاوتة، حيث تواجه هويشن ريفون، المدعية، اضطرابات في شؤونها الداخلية وعقوبات تنظيمية، بينما تعرضت شركة CITIC Construction Investment، المدعى عليها، لاختبارات متكررة للامتثال، وأطلقت شركة Liyuan إنذارًا بخطر الانسحاب من السوق. من غير المعتاد أن ترفع صناديق الاستثمار العامة دعوى ضد المروج الرئيسي للسندات، وقد تؤدي نتائج هذه القضية إلى مراجعة السوق لمسؤوليات الوسطاء في إصدار السندات.

احتيال شركة Liyuan في البيانات المالية

لفهم أصل هذه الدعوى، من الضروري التعرف على تاريخ شركة Liyuan.

شركة Liyuan هي شركة معالجة للألومنيوم تقع في مدينة لياويوان بمقاطعة جيلين، ظهرت مشكلاتها لأول مرة في عام 2018، وتطورت لاحقًا إلى حالة نموذجية للاحتيال المالي في شركة مدرجة. في يوليو 2020، تلقت الشركة عقوبة من مكتب هيئة الأوراق المالية بمقاطعة جيلين لعدم الإفصاح في الوقت المناسب عن تجميد أسهم المساهمين الرئيسيين وتأخر الديون الكبيرة؛ وفي سبتمبر 2022، تلقت إشعارًا مسبقًا بعقوبة إدارية، يتضمن تزوير البيانات في التقارير السنوية بين 2015 و2018، بما في ذلك الإيرادات التشغيلية، والأموال النقدية، والمشاريع قيد الإنشاء، والأصول الثابتة، وإجمالي الأرباح، ثم تلقت قرارًا رسميًا بالعقوبة في أكتوبر 2022.

نتائج الاحتيال المالي خطيرة، حيث تعرضت شركة Liyuan لاحقًا لعدم الوفاء بالديون، وانخفض سعر سهمها بشكل كبير، وتكبد العديد من المستثمرين خسائر. حتى أبريل 2025، تلقت الشركة أكثر من 1357 دعوى تعويض عن البيانات الزائفة من المستثمرين، بمبلغ يتجاوز 400 مليون يوان. في بداية عام 2026، أصدرت الشركة إعلانًا بتحذير من خطر الانسحاب من السوق، متوقعة أن يكون صافي أرباحها لعام 2025 سالبًا، وأن الإيرادات التشغيلية بعد الاستبعاد قد تكون أقل من 3 مليارات يوان، مما يعرضها لخطر تطبيق تحذير الانسحاب من السوق (*ST).

هذا الوضع يهدد أيضًا المؤسسات الممولة، والمروجين للسندات، ووكالات التدقيق، حيث يواجهون مخاطر المسؤولية المشتركة.

الغوص في “سلسلة ليويان” ودائرة الدعاوى

في موجة مطالبات المستثمرين الطويلة، برزت شركة CITIC Construction Investment بشكل لافت.

وفقًا للمعلومات العامة، لعبت CITIC Construction Investment أدوارًا متعددة في عمليات شركة Liyuan، فهي المروج الرئيسي لإصدار سنداتها، وكانت أيضًا راعيًا لمشاريع زيادة رأس المال. وفقًا لقانون الأوراق المالية وتفسير المحكمة العليا، إذا لم تكن المؤسسات الوسيطة حريصة في إعداد وفحص وثائق الإفصاح، وتسببت في أخطاء أو تزوير، فإنها تتحمل المسؤولية المدنية.

في الواقع، تم رفع العديد من الدعاوى ضد CITIC Construction Investment فيما يخص البيانات الزائفة المتعلقة بـLiyuan. من بين هذه الدعاوى، قضية السيد Qiu Jianghuai الذي رفع دعوى ضد CITIC، والتي دخلت مرة أخرى في إجراءات إعادة النظر أمام المحكمة العليا في فبراير ومارس 2026؛ بالإضافة إلى ذلك، ليست هذه المرة الأولى التي تتعرض فيها CITIC للمقاضاة من قبل صندوق استثماري، ففي عام 2022، رفعت شركة Xinwo Fund دعوى قضائية ضد Liyuan وCITIC، بزعم “تستر الشركة عمدًا على تزوير بيانات الرهن للمساهمين الرئيسيين”، بمطالبة تعويضات تصل إلى 194 مليون يوان.

بعيدًا عن دعاوى البيانات الزائفة، فإن الحالة التنظيمية لـCITIC Construction Investment نفسها تعرضت لاختبارات صارمة مؤخرًا.

في يوليو 2025، أصدرت جمعية مديري سوق الأوراق المالية في الصين إعلانًا، أطلقت فيه تحقيقًا ذاتيًا ضد ستة من المروجين الرئيسيين، بما في ذلك CITIC، بسبب مشروع سندات رأس المال الثانوي لعامي 2025-2026، حيث كانت رسوم الاكتتاب التي حصلت عليها CITIC فقط 35,000 يوان، بينما كان حجم المشروع الإجمالي 35 مليار يوان، مما أثار مخاوف السوق من “حرب الأسعار” التي تضر ببيئة الصناعة.

الأخطر من ذلك هو مشاكل الحوكمة الداخلية. في نهاية عام 2025، تم إدانة رئيس قسم الاكتتاب السابق، Fang Beibei، بتهمة الرشوة بعد أن تلقى عمولة خلال إصدار سندات شركة Roadlink، حيث حكم عليه بالسجن 10 سنوات و6 أشهر، بمبلغ تجاوز 5.4 مليون يوان؛ تلاه مباشرةً، حكم على المدير التنفيذي لمجلس إدارة الأعمال المصرفية الاستثمارية، Du Pengfei، بالسجن 10 سنوات و2 شهر بتهمة الرشوة.

سقوط اثنين من كبار مسؤولي الاستثمار، يكشف عن مخاطر في الامتثال والرقابة الداخلية لـCITIC، ويثير مخاوف السوق بشأن جودة الإفصاح عن المعلومات في السندات التي تروج لها.

مأزق هويشن ريفون وتغيير الاسم

في هذه الدعوى، تلعب شركة هويشن ريفون، التي تتولى دور المدعية، دورًا محوريًا، لكنها تواجه أيضًا مشاكل متكررة.

تأسست هويشن ريفون في مارس 2014، بمشاركة شركة بكين الدولية للائتمان وشركة لايزو رويهاي للاستثمار، وكانت إدارة الشركة تبلغ ذروتها في نهاية الربع الأول من 2020، حيث بلغت 13.395 مليار يوان، لكنها استمرت في التراجع، وفي نهاية الربع الثاني من 2025، بلغت إدارة الصناديق العامة للشركة 2.706 مليار يوان، وتحتل مرتبة متأخرة بين المؤسسات المرخصة في السوق.

وفي الوقت نفسه، تعرضت الشركة لانتقادات تنظيمية متعددة. ففي أكتوبر 2024، أصدرت هيئة تنظيم الأوراق المالية في بكين خطابًا تحذيريًا، أشار إلى وجود انتهاكات في هيكل الحوكمة، وأداء مجلس الإدارة، وصيانة الأنظمة؛ وفي مايو 2025، أصدرت الهيئة قرارًا يلزم الشركة بتصحيح أوضاعها، مع تعليق قبول طلبات تسجيل منتجات الصناديق لمدة ستة أشهر، بسبب قضايا تتعلق بالحوكمة، والرقابة الداخلية، وتقديم المستندات، والإفصاح عن المعلومات؛ وفي يونيو 2025، تم اعتبار الرئيس السابق، Xia Bin، غير مناسب من قبل الهيئة.

شهدت نقطة التحول في هويشن ريفون في نوفمبر 2025، حيث أصدرت الشركة إعلانًا بتغيير اسمها القانوني من “شركة هويشن ريفون لإدارة الصناديق” إلى “شركة هوايين فاينانس لإدارة الصناديق”، وأكملت إجراءات التسجيل في السجل التجاري. وأوضحت الشركة أن هذا التغيير “يهدف إلى ترقية العلامة التجارية وتحديد الموقع الاستراتيجي”، لكن بعض الآراء تشير إلى أن ذلك قد يكون إشارة إلى سعي شركة Huaxia Bank (600015) للاستحواذ، وهو أمر لم يتم تأكيده بعد.

قبل وبعد التغيير، شهدت إدارة الشركة تغييرات مكثفة، ففي أغسطس 2025، تم استبدال المدير العام والرئيس، حيث غادر Liu Xiaoling، المدير العام السابق، لأسباب عملية، وتولى مكانه Xuan Xuezhu، نائب المدير العام السابق للبنك Huaxia؛ وتغيرت رئاسة مجلس الإدارة من Xia Bin إلى Liu Yanlei. قبل إصدار الإعلان، أصدرت الشركة ثلاثة إعلانات عن تغييرات في الإدارة، حيث تم تعيين Zhao Weijing كمدير للتفتيش، وWang Bo كمدير للمعلومات، وأعلنت عن مغادرة كل من Wei Hongsheng، المدير السابق للمعلومات، وWang Naili، نائب المدير العام. العديد من هؤلاء لديهم خلفية من بنك بكين (601169) أو بنك هواكسيا: حيث عمل Zhao Weijing سابقًا في فرع بكين المصرفي، وWang Bo في قسم تكنولوجيا المعلومات ببنك بكين، وLiu Yanlei، رئيس مجلس الإدارة الجديد، لديه خلفية من بنك بكين، حيث شغل مناصب مثل مدير قسم البحث والتطوير، ومدير مكتب مجلس الإدارة، وعضو مجلس الإدارة.

الأهم من ذلك، أن حجم الشركة شهد انعكاسًا قبل وبعد التغيير، ففي الربع الثالث من 2025، ارتفع الحجم إلى 20.79 مليار يوان، بزيادة حوالي 668%، ويعود هذا النمو بشكل رئيسي إلى التوسع السريع في صندوق “هوايين دينغشينغ للسندات قصيرة الأجل”.

وفقًا للجدول الزمني، من المقرر أن تُعقد الجلسة في 21 أبريل 2026، الساعة 9 صباحًا، في المحكمة المتوسطة بمدينة لياويوان، في القاعة الثالثة. لم تكشف الأطراف بعد عن المبالغ المحددة للمطالبات أو تفاصيل النزاع، ولكن استنادًا إلى قضية شركة Xinwo في 2022 التي طالبت بمبلغ 194 مليون يوان، قد تكون مطالبات هويشن ريفون أيضًا كبيرة.

على الصعيد القضائي، قد تتضمن النقاط الرئيسية للنزاع: هل كانت تصرفات شركة ليويان في البيانات الزائفة ذات أهمية كبيرة؛ وهل قامت CITIC Construction Investment بواجبها في الفحص والتحقق بشكل دقيق؛ وهل هناك علاقة مباشرة بين خسائر استثمار هويشن ريفون والبيانات الزائفة؛ وما مدى مسؤولية الوسيط عن الخطأ والتعويض، وغيرها. إن الحكم النهائي في قضية هويشن ريفون ضد CITIC، ومدى تحميل الوسيط مسؤولية إصدار السندات، سيؤثر بشكل مباشر على معايير الممارسة والامتثال في سوق إصدار السندات في المستقبل.