【وسائل الإعلام المالية】أبقى بنك الصين الدولي على تصنيف شراء لشركة كانغ لونغ كيميكال (03759) مع توقع أن تستمر الأعمال الأساسية في الأداء القوي

金吾财讯 | أشار تقرير أبحاث بنك交银 الدولي إلى أن شركة كانغ لونغ كيمشن (03759) حققت إيرادات / صافي ربح معدل التعديل لعام 2025 بنسبة زيادة 14.8% / 13.0%، وتقع ضمن النطاق المتوسط إلى العالي للتوجيه السابق وتوقعات الأداء؛ حيث زادت في الربع الرابع من 2025 بنسبة 15.9% / 18.0%، مع تسريع النمو مقارنة بالربع الثالث من 2025. من حيث القطاعات: 1) خدمات المختبرات وCDMO للجزيئات الصغيرة زادت في الربع الرابع من 2025 بنسبة 17.9% / 17.6%، وارتفعت الطلبات الجديدة السنوية بنسبة 12% / 13% مقارنة بالعام السابق. واستمرت هوامش ربحية CDMO للجزيئات الصغيرة في التحسن تدريجيًا لتصل إلى 37.8%، ومن المتوقع توقيع اتفاقية إنتاج تجارية لمستحضر GLP-1 عن طريق الفم في الربع الأول من 2026، مما قد يصبح محرك نمو هام في 2027 وما بعده. 2) زادت إيرادات الجزيئات الكبيرة / CGT في الربع الرابع من 2025 بنسبة 43%، واستفادت خدمات CDMO لعلاج جين ليفربول من تسليم المشاريع المتكاملة، وبلغت الإيرادات السنوية مستوى قياسي، مع تعويض فعال للتأثيرات قصيرة الأجل لإنتاج قدرات الجزيئات الكبيرة في نينغبو على هامش الربح، وتقلصت الخسائر الإجمالية للقطاع بسرعة. 3) تراجعت إيرادات وخدمات الهوامش الربحية للخدمات السريرية في الربع الرابع من 2025، بسبب دمج الصناعة والمنافسة السعرية، لكن عدد المشاريع الخدمية زاد مقارنة بنهاية النصف الأول من 2025، مما يعكس تعزيز تأثير علامة كانغ لونغ السريرية ومكانتها التنافسية. تتوقع الشركة نمو الإيرادات بنسبة 12-18% في 2026 (مع الأخذ في الاعتبار تأثير ارتفاع اليوان على النمو بنسبة حوالي 3 نقاط مئوية)، مع إمكانية تحسين هوامش ربحية CDMO.

في خدمات المختبرات، زادت إيرادات العلوم الحيوية لعام كامل بنسبة تقارب 20% (نسبة عالية من العشرينات)، متفوقة على الكيمياء المختبرية التي زادت حوالي 10%، مما زاد من مساهمة القطاع في الإيرادات إلى أكثر من 56%. وفي العلوم الحيوية، زادت نسبة إيرادات خدمات الأنواع الجديدة من الجزيئات بسرعة لتصل إلى حوالي 15%، بفضل التعاون الفعال عبر المنصات التقنية، وتطبيقات الذكاء الاصطناعي والتشغيل الآلي التي حسنت الكفاءة والدقة بشكل عام. أما أعمال CDMO، فسرعت من قدراتها الإنتاجية والخدمية للأنواع الجديدة من الجزيئات، بما في ذلك: 1) تم تشغيل ورشة الإنتاج المبكر لمركب ADC المرتبط، ويتم بناء قدرات الربط والإنتاج في المراحل المتوسطة والمتأخرة من التجارب السريرية والتسويق؛ 2) بحلول 2026، سيتم إنشاء ورشة تصنيع كبيرة للبوليمرات النشطة (API) ذات الحالة الصلبة، مما يعزز القدرة على تلبية الطلبات في قطاعات ذات الطلب العالي مثل تقليل الوزن والأيض.

استنادًا إلى رفع التوجيه لعام 2026، تم تعديل التوقعات الربحية لعامي 2026-2027 بزيادة 1-2%، مع استمرار تقييم الشركة باستخدام طريقة خصم التدفقات النقدية وخاصية مضاعف سعر السوق المستهدف عند 21 مرة، مع الحفاظ على سعر هدف 32.5 دولار هونج كونج / 47.3 يوان صيني وتوصية بالشراء.