مؤخرًا أدرس موضوعًا مثيرًا جدًا، وهو مفهوم الأصول في العالم الحقيقي (RWA). بصراحة، قد يكون هذا هو أكبر نقطة نمو مستقبلية لـDeFi، لكن الكثيرين لم يدركوا ذلك بعد.

لنبدأ برقم يعطيك فكرة عن حجم الفارق. حجم سوق السندات العالمي حوالي 127 تريليون دولار، والقيمة الإجمالية للعقارات حوالي 362 تريليون دولار، فقط الذهب يساوي 11 تريليون دولار. بينما السوق المشفر بأكمله هو 1.1 تريليون دولار، أي أقل من عُشر قيمة الذهب. ماذا يعني هذا؟ يعني أنه إذا قمنا فقط بتحويل جزء صغير من هذه الأصول التقليدية إلى DeFi، فإن معدل النمو الذي نتحدث عنه لن يكون مجرد مئات أو آلاف الأضعاف.

ما هو RWA؟ ببساطة، هو تحويل الأصول في العالم الحقيقي — الدولار، الذهب، العقارات، السندات، التأمين — إلى رموز عبر العقود الذكية، ثم نقلها إلى السلسلة. هذا ليس مفهومًا جديدًا، فعملات الاستقرار (USDT، USDC، وغيرها) هي في الواقع أول تطبيقات RWA. لكن الأكثر إثارة هو أن هناك مشاريع الآن تعمل على تنفيذ أمور أكثر تعقيدًا.

أكثر ما أركز عليه هو تقدم MakerDAO. هذا البروتوكول الآن يتجاوز حجم أعمال RWA لديه 6.8 مليار دولار، والأهم أن هذه الأعمال تساهم بأكثر من 58% من إيراداته. بمعنى آخر، أصبح MakerDAO من بروتوكول DeFi خالص، يتطور تدريجيًا ليصبح جسرًا يربط بين التمويل التقليدي والعالم المشفر. طريقتهم مثيرة للاهتمام — ليس فقط قفل الأصول، بل أنشأوا نظام تسوية كامل، يشمل منفذي العمليات خارج السلسلة، ووحدات تحكم متعددة الطبقات، وحتى أنشأوا مؤسسة RWA لإدارة هذه الأعمال.

كمثال، يوجد حوالي 5 مليارات دولار من RWA على شكل سندات حكومية أمريكية، توفر مصدر دخل ثابت للبروتوكول. كما تعاونوا مع بنك تجاري أمريكي (Huntingdon Valley Bank) لتقديم دعم بقيمة 100 مليون دولار كقرض، وهو أول حالة قرض تجاري بين تنظيمات مالية أمريكية وDeFi. بنك سوسيتيه جنرال أيضًا اقترض 7 ملايين دولار من MakerDAO، باستخدام سندات AAA كضمان. هذه ليست معاملات افتراضية، بل عمليات مالية حقيقية تستخدم فيها المؤسسات المالية الفعلية DeFi لأغراض عملية.

جانب آخر مهم هو Centrifuge، الذي يستخدم NFTs لنقل الأصول الواقعية إلى النظام البيئي المشفر، ويبلغ TVL الخاص بهم أكثر من 170 مليون دولار. فكرتهم تعتمد على تطبيق Tinlake، حيث يقوم منشئو الأصول بتحويل الأصول الواقعية إلى NFTs، ثم إنشاء تجمعات للأصول. يمكن للمستثمرين شراء رموز DROP (ضمان عائد ثابت) أو TIN (مخاطر أعلى وعائد أعلى) وفقًا لمستوى تحملهم للمخاطر. هذا التصميم الهرمي ذكي، حيث يجذب المستثمرين الحذرين، ويمنح المخاطرين فرصة للمشاركة.

بالطبع، RWA ليست خالية من المشاكل. أكبر مشكلة هي فرضية الثقة. فهذه الأصول لا تزال خارج السلسلة، والتنفيذ في التسوية يعتمد على المؤسسات المالية التقليدية، لذلك مستوى الثقة بهذه الأصول لن يصل أبدًا إلى مستوى الأصول الأصلية المشفرة. وبسبب ذلك، من الصعب أن تدعم بروتوكولات DeFi غير المرخصة بشكل كامل RWA، وغالبًا ما يكون هناك تأثير مركزي في مشاريع RWA الحالية.

لكن الفرص واضحة أيضًا. عائدات التمويل التقليدي (مثل سندات الخزانة الأمريكية بنسبة 3.5%) لا تزال أعلى من عائدات اقتراض الرهن العقاري في DeFi (حوالي 2%)، مما يمنح بروتوكولات DeFi فرصة لتحقيق دخل مستدام. إذا استمر هذا الاتجاه، فإن مسار RWA قد يصبح أسرع مجالات النمو في DeFi. الآن، المشاريع التي تستثمر في هذا الاتجاه تستعد للدورة القادمة.