لقد لاحظت شيئًا مثيرًا حول شركة الصواريخ التي يملكها إيلون ماسك والتي ستصبح علنًا قريبًا. من الواضح أن شركة سبيس إكس تتقدم بطلب للاكتتاب العام في أقرب وقت ممكن في مارس، مع هدف لإدراجها في يونيو قد يقيّمها بأكثر من 1.75 تريليون دولار. سيكون ذلك أكبر طرح عام أولي على الإطلاق. لكن هناك شيء لم يتحدث عنه أحد بعد.

عندما تطرح سبيس إكس أسهمها للجمهور، سيتعين عليها الكشف عن شيء كان مستقرًا بهدوء على ميزانيتها: حوالي 8,285 بيتكوين. هذا يعادل حوالي $545 مليون دولار حاليًا، مخزنة عبر 43 عنوانًا في الحفظ. يبدو جيدًا على الورق، لكن هنا تبدأ الأمور في التعقيد.

في ديسمبر، كانت تلك الكمية من البيتكوين تساوي حوالي $780 مليون دولار عندما كان سعر البيتكوين يتداول بالقرب من 92,500 دولار. مرّ بضعة أشهر وتراجع إلى $545 مليون دولار. هذا خسارة ورقية قدرها $235 مليون دولار خلال ثلاثة أشهر دون أن تبيع سبيس إكس أي عملة. وهذه الخسارة ستظهر في ملف S-1 الخاص بهم وفي كل تقرير أرباح ربع سنوي بعد ذلك.

لماذا يهم هذا الأمر؟ انظر إلى ما حدث مع تسلا. شركة السيارات التي يملكها إيلون ماسك واجهت نفس الديناميكية لسنوات. لديهم بيتكوين، ينخفض السعر، وفجأة تظهر عناوين تتحدث عن خسائر ورقية ضخمة على الميزانية، وتطغى على الأعمال الفعلية. حتى أن تسلا اشترت وبيعت في أوقات مختلفة، مما زاد من تقلبات التقرير. أما سبيس إكس فهي تبدو وكأنها تحتفظ بها خلال كل دورة، وهو أمر أنظف من ناحية الحسابات، لكن مخاطر العناوين لا تزال قائمة.

التوقيت أيضًا قاسٍ جدًا. معظم الشركات تفضل الكشف عن مركز كبير في البيتكوين أثناء ارتفاع السوق، وليس أثناء التصحيح. سبيس إكس على وشك دخول السوق العام في وقت يتراجع فيه سعر البيتكوين. سيكون تقرير الأرباح الأول مثيرًا للاهتمام لمتابعته.

للمقارنة، بلغت قيمة تلك الكمية من البيتكوين ذروتها عند حوالي $2 مليار دولار في أواخر 2021، وانخفضت بشكل حاد خلال 2022، ومنذ ذلك الحين تتراوح بين 400 و800 مليون دولار. من الواضح أن الشركة لا تنوي البيع، فهي فقط تحتفظ بها. لكن الآن، كل مستثمر في شركة الصواريخ سيكون معرضًا لتقلبات البيتكوين سواء أحبوا ذلك أم لا. هذا نوع مختلف من مخاطر العناوين التي تأتي مع الإدراج العام.