تسجيل تداول خيارات صندوق البيتكوين من شركة بلاك روك (IBIT) أعلى مستوى له على الإطلاق، رغم أن الصندوق نفسه انخفض بنسبة 13٪ بشكل حاد. في مثل هذه الحالات، تتبادر إلى الذهن الحكمة السوقية "اشترِ على الشائعات وبيع على الحقائق"، لكن الحالة الحالية ليست بسيطة. لأن الآراء بين المشاركين في السوق منقسمة تمامًا حول السبب.

أولاً، لنرتب الأرقام: خلال الانخفاض الحاد يوم الخميس، ارتفعت تداولات خيارات IBIT إلى رقم قياسي بلغ 2.33 مليون عقد، وبلغ إجمالي الأقساط 900 مليون دولار، وهو ما يعادل قيمة سوقية تتجاوز 70 من أكبر الأصول الرقمية. من خلال تفوق خيارات البيع على خيارات الشراء، يتضح أن هناك تعزيزًا واضحًا لموقف الدفاع ضد مخاطر الانخفاض.

ادعاء المحلل باركر صادم. وفقًا لرأيه، فإن هذا النشاط التداولي القياسي نجم عن إفلاس صندوق تحوط كبير (أو عدة صناديق) يركز تقريبًا 100٪ من أمواله في IBIT. بعد الانخفاض في أكتوبر، اشترى هذا الصندوق بكميات هائلة خيارات شراء خارج العمق المالي (Out-of-the-Money) بأسعار منخفضة، واستخدم اقتراضه لمضاعفة رهاناته. ومع استمرار انخفاض IBIT، تلقى نداء هامش من الوسيط. بسبب نقص الضمانات، اضطر إلى بيع كميات كبيرة من أسهم IBIT في السوق، وفي محاولة يائسة لشراء خيارات الشراء التي انتهت صلاحيتها، وصل الأقساط إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق. كما يدعم هذا الرأي شرياس تشاري، مدير التداول في شركة مونارك أكتس مانجمنت.

لكن، خالف توني ستيوارت، خبير الخيارات ومؤسس شركة بليون كابيتال، الرأي الآخر. وفقًا له، على الرغم من أن الإغلاق كان "مؤلمًا"، فإن الجزء الأكبر من الأقساط البالغ 900 مليون دولار يتكون من معاملات صغيرة، وهو مستوى معتاد في أيام التداول المضطربة. بمعنى آخر، هو مجرد ضجيج ناتج عن فوضى السوق، ولا يمكن عزله بالكامل عن إفلاس صندوق واحد. وقال: "هذه النظرية لا تزال غير حاسمة من وجهة نظر الخيارات".

سواء كانت التفسيرات صحيحة أم لا، فإن الدرس الذي أظهره هذا الحدث هو أن خيارات IBIT أصبحت الآن ذات تأثير فعلي على السوق. حتى الآن، كان المتداولون يراقبون تدفقات الأموال إلى IBIT عن كثب لقياس توجهات المؤسسات الاستثمارية. والآن، قد يكون من الضروري أيضًا مراقبة نشاط تداول الخيارات بنفس الحذر. يبدو أن زمن "اشترِ على الشائعات وبيع على الحقائق" قد وصل إلى مرحلة جديدة، حيث يعمل هذا المفهوم على نطاق واسع جدًا.