تراجع الإيرادات والأرباح الصافية لشركة Tongrentang في عام 2025، العلامة التجارية العريقة التي تجاوزت المئة عام تواجه العديد من الاختبارات

كيف تؤثر قيود التأمين على منتجات أنغونغ نياووان على الأعمال الأساسية لكونرينتاهون؟

صحيفة 21世纪 الاقتصادية، الصحفي يان شو

كواحدة من العلامات التجارية العريقة في صناعة الطب الصيني، قدمت شركة بكين كونرينتاهون المحدودة (المشار إليها بـ"كونرينتاهون") تقريرًا عن أدائها في عام 2025، حيث شهدت تراجعًا في الإيرادات والأرباح الصافية على حد سواء.

خلال فترة التقرير، حققت الشركة إيرادات قدرها 172.56 مليار يوان، بانخفاض نسبته 7.21% عن العام السابق، وهو أول انخفاض خلال الخمس سنوات الأخيرة؛ وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 11.89 مليار يوان، بانخفاض قدره 22.07%، مستمرًا في الاتجاه التنازلي الذي بدأ العام الماضي.

من حيث القطاع، شهد كل من صناعات الأدوية والصناعات التجارية للأدوية تراجعًا في الإيرادات، مع انخفاض طفيف في هامش الربح الإجمالي؛ ومن حيث نمط البيع، تراجعت مبيعات التجزئة والجملة، مع زيادة هامش الربح الإجمالي للتجزئة بمقدار 1.49 نقطة مئوية، بينما انخفض هامش الجملة بمقدار 2.18 نقطة مئوية، مما أدى في النهاية إلى انخفاض هامش الربح الإجمالي للأنشطة الأساسية بمقدار 1.08 نقطة مئوية ليصل إلى 42.69%.

ومن الجدير بالذكر أن موجة التلاعب بمنتج زيت القريدس الجنوبي من القطب الجنوبي، التي حدثت في نهاية عام 2025، دفعت إدارة العلامة التجارية لكونرينتاهون إلى دائرة الضوء، على الرغم من عدم وجود علاقة ملكية بين كونرينتاهون والشركة المعنية، إلا أن القضية حظيت باهتمام كبير بسبب مشكلة العلامة التجارية. خلال فترة التقرير، دفعت كونرينتاهون لمساهمها المسيطر، شركة بكين كونرينتاهون (المجموعة) المحدودة (المشار إليها بـ"مجموعة كونرينتاهون")، مبلغ 35.5794 مليون يوان مقابل استخدام العلامة التجارية، بزيادة قدرها 296.99% عن العام السابق، مسجلة رقمًا قياسيًا تاريخيًا.

في عام 2025، شهد أداء كونرينتاهون نقطة تحول كبيرة بعد خمس سنوات، حيث تراجعت الإيرادات وصافي الربح العائد للمساهمين بشكل متزامن، مودعةً مسار النمو السابق.

وتوضح البيانات المالية أن إيرادات الشركة من 2021 إلى 2024 زادت من 14.603 مليار يوان إلى 18.597 مليار يوان، لكن في عام 2025، بعد انخفاض بنسبة 7.21% عن العام السابق، بلغت 172.56 مليار يوان؛ كما زاد صافي الربح العائد للمساهمين من 1.227 مليار يوان إلى 1.669 مليار يوان بين 2021 و2023، بزيادة تتجاوز 15%، لكنه انخفض في 2024 بنسبة 8.54% ليصل إلى 1.526 مليار يوان، ثم انخفض مرة أخرى بنسبة 22.07% في 2025 ليصل إلى 1.189 مليار يوان، عائدًا إلى مستوى ما قبل خمس سنوات.

وفيما يتعلق بتغيرات الإيرادات، أوضحت كونرينتاهون في تقريرها المالي أن السبب الرئيسي هو تباطؤ الطلب السوقي، وزيادة المنافسة في القطاع، مما أدى إلى انخفاض مبيعاتها خلال فترة التقرير.

وفي مارس من هذا العام، أُلغيت سجلات تداول منتجات أنغونغ نياووانوان الأساسية لكونرينتاهون، بسبب عدم وجود سجل تداول داخلي في المستشفيات العامة خلال العامين الماضيين، حيث أُزيلت من منصة شراء الأدوية في مقاطعة شانشي، وفرض عليها حظر لمدة عامين، مما أثار اهتمام السوق على نطاق واسع. تُظهر البيانات أن هذا المنتج ظل دائمًا في مقدمة مبيعات الفئة وقوائم المبيعات، حيث تجاوزت مبيعات أنغونغ نياووانوان لكونرينتاهون وشركاتها التابعة، كونرينتاهون تكنولوجي، 20 مليار يوان خلال الثلاث سنوات الماضية.

وتحت تأثير السياسات، أوضح إصدار قائمة التأمين الصحي الوطني لعام 2024 أن أنغونغ نياووانوان يُقتصر على حالات الطوارئ أو المرضى المقيمين في المستشفيات، ولا يتم تغطية تكاليفه من قبل صندوق التأمين، خاصةً المنتجات التي تحتوي على المسك الطبيعي والنعناع الطبيعي.

وفي حديثها مع المستثمرين مؤخرًا، ذكرت كونرينتاهون أن أنغونغ نياووانوان (النسخة المزروعة في المختبر) أصبح الآن يُباع عبر قنوات المستشفيات. أما النسخة التي تحتوي على المواد الخام الطبيعية فهي لم تُدرج بعد ضمن نطاق تغطية صندوق التأمين. وتواصل الشركة تعزيز جهود الترويج لمنتج أنغونغ نياووانوان في قنوات المستشفيات، بهدف توسيع نطاق الاستخدام السريري.

منتج أنغونغ نياووانوان، الذي ينتمي إلى فئة المنتجات القلبية والدماغية، هو أحد الأعمدة الأساسية لإيرادات الشركة. في ظل هذا، انخفضت مبيعات هذا المنتج بنسبة 7.05% في عام 2025، لتصل إلى 15.3037 مليون عبوة، مع انخفاض الإنتاج بنسبة 4.79%، مما أدى إلى زيادة المخزون بنسبة 57.38%. وانخفضت الإيرادات أيضًا بنسبة كبيرة بلغت 20.46%، لتصل إلى 4.093 مليار يوان، على الرغم من أن مبيعات المنتجات المفيدة والصحة النسائية زادت بنسبة 61.43% و7.35% على التوالي، إلا أن نسبة إيراداتها كانت صغيرة جدًا بحيث لا يمكنها تعويض تراجع إيرادات المنتجات القلبية والدماغية.

وبالإضافة إلى ذلك، أظهرت الأرباح الصافية العائدة للمساهمين تراجعًا خلال الربع الرابع من عام 2025، حيث كانت 582 مليون يوان، 363 مليون يوان، 232 مليون يوان، و118 مليون يوان على التوالي، والربع الأخير يمثل فقط 20% من الربع الأول.

وفي عام 2026، ستواصل كونرينتاهون دمج علاماتها التجارية، وتقوية إدارة العلامة التجارية، وتعزيز التميز التنافسي مع باقي السوق؛ مع التركيز على الحوكمة والأمان، لضمان التنمية عالية الجودة.

وبصفتها المنصة الرئيسية المدرجة للمجموعة، تسيطر كونرينتاهون مباشرة على شركتي كونرينتاهون تكنولوجي، وكونرينتاهون للأدوية، اللتين حققتا أداءً متراجعًا في 2025. وفقًا لبيانات Wind، حققت شركة كونرينتاهون تكنولوجي، التي تركز على تصنيع وبيع الأدوية الصينية التقليدية، إيرادات قدرها 6.484 مليار يوان، بانخفاض 10.69%، وصافي ربح 396 مليون يوان، بانخفاض 24.05%؛ أما شركة كونرينتاهون للأدوية، التي تركز على الأعمال الخارجية، فحققت إيرادات قدرها 1.333 مليار يوان، بانخفاض 6.10%، وصافي ربح 350 مليون يوان، بانخفاض 20.60%.

ومن الجدير بالذكر أن عمليات التمويل على مستوى المجموعة تتسارع، من خلال عمليات استحواذ أفقية لتعزيز سلسلة القيمة. في ديسمبر 2024، حصلت مجموعة كونرينتاهون على 60% من أسهم شركة تيانجين كونرينتاهون. وفي عام 2025، بدأت عمليات التعاون بين كونرينتاهون المدرجة في السوق وتيانجين كونرينتاهون، مع بعض المعاملات ذات الصلة الصغيرة. كما أن المدير الجديد، والمدير المالي العام، بان باوكسيا، انضم إلى مجلس إدارة تيانجين كونرينتاهون في سبتمبر 2025، مما قد يسرع من وتيرة التعاون المستقبلي.

وفي فبراير 2026، تعتزم مجموعة كونرينتاهون الاستحواذ على شركة جياشيتان، لتصبح المالك الفعلي لها، وهي شركة تعمل في تجارة الجملة للأجهزة الطبية، والأدوية، وتجارة التجزئة للأدوية. وفي 27 مارس، تم الموافقة على الصفقة من قبل إدارة السوق الوطنية لمكافحة الاحتكار، مع تلاشي المخاطر السياسية الأساسية؛ وإذا اكتملت الصفقة، ستصبح جياشيتان رابع شركة مدرجة ضمن منظومة كونرينتاهون بعد كونرينتاهون، وكونرينتاهون تكنولوجي، وكونرينتاهون للأدوية.

وفي السابق، كانت خطة إدراج شركة كونرينتاهون للرعاية الصحية، التي كانت من المتوقع أن تكون رابع شركة مدرجة ضمن المجموعة، تواجه عقبات. حيث أعلنت في 27 مارس عن تأجيل الطرح العام في سوق الأسهم في هونغ كونغ، بسبب ضعف السوق الحالية. تمتلك شركة كونرينتاهون للرعاية الصحية 83.98% من الأسهم، ولا تربطها علاقة ملكية مباشرة مع كونرينتاهون المدرجة، وتأجيل الإدراج يدفع المجموعة إلى تعديل وتيرة تطوير قطاع الرعاية الصحية.

وفي المجمل، فإن أداء كونرينتاهون في 2025 يعكس عوامل متعددة، ومع استمرار تنفيذ استراتيجيتها وتعزيز التعاون على مستوى المجموعة، يبقى السؤال هل ستتمكن من قلب الموازين في 2026، أم لا، وهو ما ستثبته السوق.