أبحاث مورغان ستانلي تكشف أن تقلبات السوق الناتجة عن الحرب أدت إلى انخفاض سيولة سندات الخزانة الأمريكية

قال محلل استراتيجي لمعدلات الفائدة في جولدمان ساكس إن الانخفاض في سوق سندات الخزانة الأمريكية هذا الشهر يظهر خصائص بيع قسري للسندات ذات الأجل عامين. سابقًا، تخلّى المتداولون عن رهانات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وبدأوا في توقع رفع الفائدة، مما أدى إلى ارتفاع كبير في عائد سندات الخزانة ذات الأجل عامين.

وأشار فريق استراتيجيي جولدمان ساكس بقيادة إيلي كارتر في تقرير يوم الأربعاء إلى أن بيانات التداول من منصة BrokerTec التابعة لـ CME تظهر أن السيولة في سوق سندات الخزانة الأمريكية انخفضت بشكل واضح منذ الضربة التي وجهتها الولايات المتحدة لإيران في 28 فبراير، خاصة في الجزء القصير الأجل. وأوضحوا أن، بالمقابل، فإن أدوات ذات أمد أطول مثل سندات العشر سنوات ظلت نسبياً مستقرة.

وأشار التقرير إلى أن الأدلة ذات الصلة تشمل اتساع فروق الأسعار بين البائعين والمشترين، وزيادة حجم التداول على الرغم من ارتفاع تكاليف التداول (أي اتساع فروق الشراء والبيع)، وهو ما عادة ما يضغط على التداول.

وجد الاستراتيجيون أن فروق السعر بين الشراء والبيع للسندات ذات الأجل عامين التي أُصدرت حديثًا، توسعت بنحو 27% منذ فبراير حتى الآن.

وفي الوقت نفسه، ارتفع حجم التداول إلى أعلى مستوى منذ أبريل، حين أطلقت تصريحات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب حول “يوم التحرير” وفرض رسوم جمركية أدت إلى بيع في سوق الأسهم، مما أدى في البداية إلى زيادة الطلب على سندات الخزانة الأمريكية. لكن مع تصاعد تقلبات السوق وإغلاق الصفقات المكدسة، بدأ العائد في الارتفاع.

قال الاستراتيجيون: “الفروق الأوسع بين الشراء والبيع عادة ما تضغط على التداول، ومع ذلك فإن حجم التداول لا يزال في ارتفاع، مما يشير إلى أن العديد من الصفقات كانت قسرية، وليس بدافع الاختيار”.

دفعت الصراعات في الشرق الأوسط أسعار النفط للارتفاع بشكل حاد، وبسبب احتمال أن يؤدي ذلك إلى ارتفاع التضخم عبر زيادة أسعار البنزين بالتجزئة، تم كسر التوقعات السابقة لخفض الفائدة.

منذ بداية الصراع، ارتفع عائد سندات الخزانة ذات الأجل عامين بنحو 50 نقطة أساس ليصل إلى 3.87%. ومع ذلك، قالت جولدمان ساكس إن تحليلاتها تظهر أن عمليات البيع الأخيرة تفاقمت بسبب تصفية المراكز وتدهور السيولة.