لماذا شهدت أسهم تربية الخنازير ارتفاعًا كبيرًا على الرغم من خسارة بقيمة حوالي 400 يوان على خنزير واحد؟

(المصدر: 财闻)

          لقد انخفض سعر الخنزير بالفعل إلى أقل من 9 يوانات.            

منذ مارس، بدأ برود سوق الخنازير في التصاعد، حيث استمر متوسط سعر الخنزير في البلاد في الانخفاض، من “كسر العشرة” إلى “كسر التسعة”، خطوة بخطوة نحو الانخفاض.

مع دخول أبريل، لم يتوقف اتجاه الانخفاض في القطاع. حتى الأسبوع الذي انتهى في 6 أبريل، انخفض سعر الخنزير إلى ما دون حاجز 9 يوانات للكيلوغرام، وبلغت خسائر رأس المال لكل رأس من تربية وتسمين الخنازير حوالي 400 يوان، ووقعت الصناعة بأكملها في خسائر عميقة.

ومع ذلك، فإن رد فعل سوق رأس المال يتناقض بشكل واضح مع برودة الصناعة ودفئها. في 7 أبريل، شهد قطاع لحم الخنزير ارتفاعًا مفاجئًا، حيث أغلق سوق الظهيرة على ارتفاع قوي، حيث قفزت أسهم شركة Huadong (002840.SZ) وJuxing Agriculture (603477.SH) إلى الحد الأقصى، وارتفعت شركة Tiankang Biological (002100.SZ) وShennong Group (605296.SH) وLongda Food (002726.SZ) وDelis (002330.SZ) بشكل متتابع. كما زادت أحجام التداول في صناديق الاستثمار المتداولة ذات الصلة، حيث ارتفع ETF الخاص بالتربية بنسبة 2.30%، مع حجم تداول قدره 15.78 مليون يوان، وارتفع ETF الخاص بتربية الماشية بنسبة 2.35%، مع حجم تداول قدره 24.03 مليون يوان. والأهم من ذلك، أن قطاع لقاحات الحيوانات شهد أيضًا انفجارًا في 7 أبريل، حيث قفزت شركة Zhongmu (600195.SH) إلى الحد الأقصى، وسجلت شركة Shenlian Biological (688098.SH) ارتفاعًا بنسبة 20%.

جانب واحد هو أن سعر الخنزير انخفض إلى أدنى مستوى، ووقعت الصناعة بأكملها في خسائر عميقة، والجانب الآخر هو ارتفاع أسهم لحم الخنزير والأدوية البيطرية بشكل جماعي.

دفتر حسابات مربى الخنازير المحرج

لفهم استراتيجيات سوق رأس المال الحالية المعاكسة، لا بد من ذكر نتائج أداء شركات تربية الخنازير لعام 2025. وفقًا للتقديرات، فإن متوسط أرباح الخنزير المذبوح في القطاع في عام 2025 سيكون فقط 31 يوانًا، بانخفاض قدره 183 يوانًا عن عام 2024.

خذ شركة Muyuán (002714.SZ)، الرائدة في القطاع، كمثال، حيث حققت في 2025 إيرادات تشغيلية قدرها 144.145 مليار يوان، بزيادة 4.49%؛ وصافي أرباح قدرها 15.812 مليار يوان، بانخفاض 16.45%؛ من حيث كمية الذبح، بلغ إجمالي الخنازير المذبوحة خلال العام 77.981 مليون رأس، بزيادة 8.91%، وارتفعت حصتها السوقية إلى حوالي 10.8%. بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من أن أعمال الذبح واللحوم حققت لأول مرة أرباحًا سنوية، إلا أن استمرار انخفاض أسعار الخنزير لا يزال يثقل على الأرباح الإجمالية.

حالة شركة Tiankang Biological ليست أقل تفاؤلاً، وفقًا للتوقعات السابقة للأداء، تتوقع الشركة أن يكون صافي أرباحها لعام 2025 بين 205 مليون و305 مليون يوان، بانخفاض يتراوح بين 66.12% و49.59% مقارنة بالعام السابق. على الرغم من أن كمية الخنازير المذبوحة خلال العام بلغت 3.19 مليون رأس، بزيادة 5.34%، إلا أن الانخفاض الكبير في أسعار بيع الخنزير أدى إلى تراجع كبير في أرباح أنشطة التربية.

حالة شركة Lihua (300761.SZ) أكثر نموذجية. تتوقع الشركة أن تصل كمية الخنازير المذبوحة في 2025 إلى 2.11 مليون رأس، بزيادة هائلة بنسبة 63% مقارنة بالعام السابق، وهي واحدة من الشركات الأسرع نموًا في القطاع؛ وعلى الرغم من أن شركة Lihua ذكرت في إعلانها أن سوق الخنزير في النصف الأول من 2025 كان أعلى من النصف الثاني، وأن أنشطتها الرئيسية حققت أرباحًا في النصفين، مما عوض جزئيًا عن تأثير دورة السوق الهابطة، إلا أن الشركة تتوقع أن يكون صافي أرباحها السنوية بين 550 مليون و600 مليون يوان، بانخفاض يزيد عن 60%.

تُظهر مجموعة من البيانات حقيقة واحدة: أن صناعة تربية الخنازير في 2025 لم تعد تعتمد على التوسع في الحجم لضمان الأرباح. ومع دخول 2026، ومع استمرار انخفاض أسعار الخنزير، فإن كل رأس من الخنازير يحقق خسارة تقارب 400 يوان، وتستهلك التدفقات النقدية للشركات بشكل متواصل.

هل ستشهد الصناعة انتعاشًا من القاع؟

من ناحية سوق رأس المال، من جانب السياسات، في 4 مارس 2026، بدأت أول دفعة من مخزون اللحوم المجمدة المخزنة من قبل الحكومة المركزية، بكمية 10,000 طن؛ وفي 3 أبريل، تم تنفيذ الدفعة الثانية من التخزين، أيضًا بكمية 10,000 طن. على الرغم من أن الحجم الإجمالي للتخزين يمثل حوالي 0.16% فقط من مخزون الخنازير في البلاد، إلا أن الهدف الأساسي من سياسة التخزين هو إصدار إشارة إلى السوق لاحتواء التوقعات، بهدف منع البيع الجماعي الناتج عن الذعر، واستقرار توقعات المربين.

الأكثر أهمية من إشارة التخزين هو استمرار تشديد أهداف تنظيم الإنتاج. في 2025، تم تقليل هدف الاحتفاظ الطبيعي للأمهات الحوامل من 40.38 مليون رأس إلى 39.50 مليون رأس؛ وفي 2026، تم خفض هذا الهدف مرة أخرى إلى 36.50 مليون رأس، بانخفاض 3 ملايين رأس إضافية. تطلب الجهات التنظيمية من الشركات الكبرى في القطاع تسجيل الإنتاج السنوي، وتوحيد معايير البيانات لضمان صحة وشفافية البيانات المبلغ عنها.

من ناحية توجهات المؤسسات، في بيان إدارة علاقات المستثمرين الصادر في نهاية مارس عن شركة Tiankang Biological، ذكرت أنها استقبلت بين 20 و25 مارس 59 مؤسسة، بما في ذلك CITIC Securities (600030.SH)، في دراسة مكثفة. وتعتقد تقارير شركة Hu’an Securities (600909.SH) أن تقييم قطاع الخنزير أصبح في أدنى مستوياته التاريخية، ويستحق التخصيص. وترى شركة Shanxi Securities (002500.SZ) أن صناعة الخنزير قد تتعرض لضغوط في النصف الأول، لكنها أيضًا فترة جيدة لتقليل الإنتاج. وبما أن مهمة تقليل الديون وإصلاح الميزانيات العمومية لم تكتمل بعد، فإن استمرار انخفاض الأسعار قد يعزز السوقية وتقليل الإنتاج بشكل أكبر. ومن المتوقع أن يشهد عام 2026 ثالث عملية تقليل كبير في الإنتاج منذ 2021، مع إمكانية أن تتعافى أساسيات وتقييمات صناعة تربية الخنازير.

من منطق سلسلة الصناعة، فإن انفجار قطاع الأدوية البيطرية في 7 أبريل، يعكس بشكل ظاهر أن تفشي إنفلونزا الطيور H5N1 أدى إلى ارتفاع معنويات قطاع لقاحات الحيوانات. والأعمق من ذلك، أن شركات رائدة مثل Zhongmu ليست فقط من الشركات المصنعة المعتمدة للقاحات إنفلونزا الطيور، بل هي أيضًا المورد الرئيسي للقاحات الأمراض الحيوانية الكبرى مثل التهاب الحلق، وإنفلونزا الطيور عالية الضراوة. إن سياسة التخزين لدعم أسعار الخنزير، وتسريع تقليل الإنتاج، تعني أن آفاق انتعاش صناعة تربية الخنازير قد تتحسن في المستقبل، ومع تحسن أرباح المربين، ستزداد رغبتهم وقدرتهم على شراء لقاحات الحيوانات والأدوية البيطرية وغيرها من المنتجات العلوية.