تقرير مراجعة تقرير عام 2025 لشركة Zijin Mining: ثلاثية الذهب والنحاس والليثيوم تتقدم معًا، واستمرار النجاح في مناجم المعادن | فريق Liu Yichang من Tianfeng للمواد المعدنية

(المصدر: تانفنج للمعادن والمواد الجديدة)

تقييم الشركة

الأداء: أرباح الشركة ترتفع بشكل كبير مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، والمؤشرات الاقتصادية الرئيسية تصل إلى مستويات قياسية جديدة

حققت الشركة في عام 25 إيرادات بقيمة 3490.79 مليار يوان، بزيادة نسبتها +14.96% على أساس سنوي؛ وصافي أرباح مخصصة للمساهمين بلغت 517.77 مليار يوان، بزيادة +61.55% على أساس سنوي. بفضل ارتفاع أسعار وكمية منتجات الذهب والنحاس وغيرها، وصلت المؤشرات الاقتصادية الرئيسية إلى مستويات قياسية جديدة، ومستوى ربحية الشركة قوي.

الكمية: زيادة كبيرة في إنتاج الذهب، وتطوير مستمر في توزيع الموارد داخليًا وخارجيًا

زيادة كبيرة في إنتاج الذهب: في عام 25، أنتجت الشركة 1.09 مليون طن من النحاس المعدني، بزيادة +1.87% على أساس سنوي؛ و90 طن من الذهب المعدني، بزيادة +23.29%؛ و439 طن من الفضة المعدنية، بزيادة +0.69%؛ و40 ألف طن من الزنك المعدني، بانخفاض -11.11%؛ وإضافة مكافئ لبطارية الليثيوم بمقدار 25,500 طن. الزيادة في إنتاج الذهب تعود بشكل رئيسي إلى تنفيذ عمليات استحواذ مكثفة خلال السنوات الأخيرة، مثل استكمال تسليم منجم الذهب أكيم في غانا ومنجم ريجوودو في كازاخستان، ومن المتوقع أن تواصل المساهمة في الزيادة في عام 26.

توسيع خريطة الموارد بشكل ثابت. التوسع الخارجي: استحواذ وتسليم منجمين كبيرين للذهب في غانا وأكيم، ومنجم ريجوودو في كازاخستان؛ التوسع الداخلي: إتمام تسليم منجم الموليبدينوم في شانغهاي وأنغوي، وشراء حقوق السيطرة على شركة زانغجيه للتعدين، وزيادة احتياطيات الموارد الاستراتيجية من البوتاسيوم. تم تشغيل المرحلة الثانية من مشروع التنين العملاق في بداية العام، ويخطط منجم كوبريو في جوونو ليبدأ الإنتاج بحلول نهاية 26. مشروع المرحلة الأولى من منجم الليثيوم في بحيرة الملح بدأ الإنتاج، ويجري بناء المرحلة الثانية بمقدار 40 ألف طن بشكل منظم.

التكاليف: ارتفاع التكاليف، لكن الزيادة في الأسعار تغطيها بشكل كامل

بلغت تكاليف التشغيل للشركة في عام 25 حوالي 2522.89 مليار يوان، بزيادة +4.35% على أساس سنوي، وأقل من زيادة الإيرادات بنسبة +14.96%. في عام 2025، ارتفعت أسعار الذهب والنحاس، وارتفعت التكاليف، وارتفعت أسعار بيع النحاس الخام والذهب الخام بنسبة +12.91% / 44.95% على التوالي، وارتفعت التكاليف الوحدة بنسبة +16.84% / 20.66%، مع ارتفاع الكمية والسعر، حققت الأداء التشغيلي رقمًا قياسيًا جديدًا. أسباب ارتفاع التكاليف تشمل: (1) انخفاض جودة بعض المناجم، وزيادة المسافة، وارتفاع نسبة الحفر في المناجم المفتوحة؛ (2) ارتفاع مستوى رواتب ومزايا الموظفين؛ (3) ارتفاع كبير في أسعار الذهب، مما أدى إلى زيادة قيمة الذهب المحتسبة على أساس سعر الذهب؛ (4) ارتفاع تكاليف الشركات المستحوذ عليها مؤقتًا، مما أدى إلى زيادة كبيرة في استهلاك الاستهلاك والإهلاك.

المصاريف: ارتفاع المصاريف المالية وإدارة الشركة

بلغت المصاريف المالية للشركة في عام 25 حوالي 2.083 مليار يوان، بزيادة +2.65%، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى خسائر صرف العملات الأجنبية في عام 25، مقابل أرباح صرف العملات الأجنبية في عام 24؛ وبلغت مصاريف الإدارة 111.59 مليار يوان، بزيادة +44.39%، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى توسع حجم الشركة وزيادة الأرباح، وارتفاع تكاليف العمالة.

نصائح الاستثمار: توقعات بنمو طويل الأمد للنحاس والذهب والليثيوم، وزيادة احتياطيات الموارد توفر مساحة للتوسع

1. زيادة الكمية تعزز الأساس. قدرة الإنتاج الداخلية للشركة على التوسع، واستمرار عمليات الاستحواذ الخارجي، يعزز من مزايا الشركة، وتوسيع احتياطيات الموارد بسرعة، مع وضوح مسار التوسع حتى 2028.

2. ارتفاع الأسعار يمنح مرونة. مع توقعات 2026، ستظل قيمة تخصيص الذهب محط اهتمام، وتزداد قيود العرض على النحاس، وتبدأ اتجاهات انعكاس أسعار الليثيوم، مع توقعات بأسعار طويلة الأمد للذهب والنحاس والليثيوم.

رفع التوقعات لعام 26/27/28 لصافي أرباح المساهمين إلى 831/1011/1215 مليار يوان (القيمة السابقة لعام 26/27 كانت 671/809 مليار يوان)، مع مضاعف الربحية 11/9/7 مرة، وتوصية بـ"الشراء".

تحذيرات المخاطر: مخاطر السياسة الجغرافية؛ مخاطر الكوارث الطبيعية؛ ارتفاع تكاليف الاستثمار؛ انخفاض جودة الموارد؛ مخاطر اللوائح البيئية.

فريق المعادن في تانفنج

ملاحظة: مقتطفات من تقرير البحث منشورة من قبل معهد أبحاث تانفنج للوساطة المالية، لمزيد من التفاصيل وتحذيرات المخاطر، يرجى الاطلاع على التقرير الكامل.

تقرير بحث الأوراق المالية: «تقييم تقرير شركة زيجين للتعدين لعام 2025: قيادة الذهب والنحاس والليثيوم، واستمرار تدفق المناجم، وتواصل النجاح»

تاريخ النشر الخارجي: 6 أبريل 2026

جهة إصدار التقرير: شركة تانفنج للوساطة المالية المحدودة (مرخصة من قبل هيئة الأوراق المالية الصينية لمزاولة استشارات الاستثمار في الأوراق المالية)

مؤلف التقرير:

المحلل: لي يوينغ تشيان    البريد الإلكتروني: liuyiting@tfzq.com

رقم شهادة الممارسة: S1110523050001